Las ganancias netas de Tether en el primer trimestre: 1 mil millones de dólares, el líder de las stablecoins refuerza su colchón de reservas y vuelve a marcar un máximo histórico

El emisor de USDT, Tether, publicó a finales de abril el informe de certificación BDO para el primer trimestre de 2026. En el Q1, el beneficio neto fue de aproximadamente 1,0 mil millones de dólares, y las reservas con exceso (reserve buffer) marcaron un máximo histórico de alrededor de 8,2 mil millones de dólares; la exposición directa e indirecta a los bonos del Tesoro de EE. UU. fue de aproximadamente 141,0 mil millones de dólares, lo que convierte a Tether en el decimoséptimo mayor tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU. del mundo. Al mismo tiempo, mantiene alrededor de 20 mil millones de dólares en oro y alrededor de 7 mil millones de dólares en bitcoin; el suministro total en circulación de USDT se mantuvo sin cambios y las deudas relacionadas con tokens rondan los 183,0 mil millones de dólares.

Q1 beneficio neto supera 1,0 mil millones: la máquina de acuñar del líder de stablecoins en un entorno de tasas altas

Las principales fuentes del beneficio neto de Tether en el Q1, de aproximadamente 1,04 mil millones de dólares, provienen de los ingresos por cupones de su posición en bonos del Tesoro de EE. UU. Las actuales tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. todavía se mantienen por encima del 4%. Para una posición de 141,0 mil millones de dólares, eso equivale a unos ingresos anuales por cupones de aproximadamente 60-70 mil millones de dólares. Tras descontar los costos operativos del emisor de USDT, por cada trimestre puede generar alrededor de 1,0-1,3 mil millones de dólares de beneficio neto. La clave de esta estructura de ganancias no está en el “modelo de negocio”, sino en el “entorno de tasas de EE. UU.”: mientras la Fed mantenga tasas altas, Tether “imprime” automáticamente; si la Fed recorta tasas al rango de 2-3%, la magnitud de las ganancias se reducirá de forma significativa.

Tether también mantiene alrededor de 20 mil millones de dólares en oro físico y 7 mil millones de dólares en bitcoin; estos activos no vinculados a bonos del gobierno de EE. UU. aportan diversificación de reservas más allá de las “ganancias por cupones en dólares”. El suministro total en circulación de USDT en el Q1 se mantuvo en alrededor de 183 mil millones de dólares, lo que refleja que la demanda de transacciones del mercado cripto en el Q1 se mantuvo estable, pero no siguió expandiéndose.

Amortiguador de reservas 8,2 mil millones, nuevo máximo histórico: certificación BDO, suficiente para absorber impactos del mercado

El presente informe de certificación fue emitido por BDO (una de las cinco principales firmas contables independientes del mundo). El exceso de reservas (excess reserves, es decir, activos netos una vez deducidas las deudas por tokens) alcanzó 8,23 mil millones de dólares, el nuevo máximo histórico de Tether. El significado de este “amortiguador” es: incluso si USDT sufre una ola de reembolsos a gran escala, o si parte de los activos de reserva se deprecian a corto plazo, Tether aún cuenta con 8,2 mil millones de dólares en activos netos para absorber el impacto y mantener la capacidad de pago de 1:1 contra el dólar.

Para los usuarios de USDT, las reservas con exceso de 8,2 mil millones equivalen al 4,5% del volumen en circulación de USDT, muy por encima de cualquier exposición individual al riesgo de reservas de una sola bolsa. Para los reguladores, esto es la defensa más fuerte de Tether contra las críticas de “falta de transparencia de USDT”: certificación BDO + publicación de detalles de reservas + amortiguador que marca un máximo histórico, alineado con los requisitos de cumplimiento de la legislación sobre stablecoins en la situación actual, como el GENIUS Act.

Observaciones posteriores: presión política por la exposición de 141,0 mil millones en bonos del Tesoro y una nueva ronda de recaudación con valoración de 5000 mil millones

La posición de Tether de 141,0 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. tiene implicaciones políticas: cuando el gobierno de EE. UU. amplía el déficit fiscal y emite grandes cantidades de deuda, Tether es uno de los compradores clave. Esta relación se refuerza con el empuje de la administración Trump hacia políticas favorables a las criptomonedas y el apoyo de Howard Lutnick (ministro de Comercio y ex CEO de Cantor Fitzgerald, el gran custodio de Tether). Tras establecer el marco de copresidencia SEC/CFTC en el mismo periodo, la ruta de cumplimiento de Tether en EE. UU. se volvió mucho más clara.

Otra línea de observación es que Tether está negociando una nueva ronda de financiación de 15-20 mil millones de dólares con una valoración en el rango de 5000 mil millones de dólares. Si esta ronda de recaudación se completa, Tether se convertirá en una de las empresas privadas cripto con la mayor valoración del mundo, superando rondas de alta valoración recientes como las de Anthropic y SpaceX. Los datos “duros” del balance del Q1 (1,0 mil millones de beneficio neto + 8,2 mil millones de amortiguador de reservas) son la base que respalda esta valoración. El siguiente punto a vigilar es el 5/13: fecha límite para la respuesta a las preguntas enviadas por los senadores demócratas Warren y Wyden sobre el caso de préstamos con fideicomisos familiares de Tether y Lutnick.

Este artículo Tether Q1 beneficio neto de 1,0 mil millones de dólares: el amortiguador de reservas del líder de stablecoins vuelve a marcar un nuevo máximo apareció por primera vez en 链新闻 ABMedia.