Les obligations du Trésor américain ont baissé le 21 (heure de New York), les échéances à court terme affichant une faiblesse relative, tandis que la courbe des taux s’aplatissait selon un schéma de « bear flattening ». Le rendement du Trésor à 10 ans a progressé de 3,00 points de base pour atteindre 4,6280 % à 15 h, tandis que le rendement à 2 ans a grimpé de 4,90 pb à 4,2640 % et celui à 30 ans a augmenté de 1,30 pb à 5,1300 %. La vente a été alimentée par la hausse rapide des prix du pétrole international, dans un contexte de tensions US-Iran en escalade : le Brent a clôturé au-dessus de 90 dollars le baril pour la première fois depuis le 11 du mois dernier. Les inquiétudes liées à l’inflation se sont renforcées avec la déclaration des rebelles houthis faisant état d’un blocus de la mer Rouge et le fait qu’au moins quatre navires-citernes transportant du brut saoudien se sont détournés de la mer Rouge. Les marchés ont alors commencé à anticiper une probabilité de 24,1 % d’une hausse du taux directeur de la Fed lors de la réunion du FOMC la semaine prochaine, les 28-29.
Hausse des rendements du Trésor sur toute la courbe, avec une faiblesse à l’extrémité court terme
D’après l’écran de suivi intrajournalier des taux d’intérêt internationaux de Yonhap Infomax (numéro d’écran 6532), le rendement du Trésor à 10 ans s’établissait à 4,6280 % à 15 h le 21 (heure de New York) sur le marché obligataire de New York, en hausse de 3,00 pb par rapport au prix de référence à 15 h du jour de Bourse précédent. Le rendement à 2 ans, sensible à la politique monétaire, a progressé de 4,90 pb à 4,2640 % au cours de la même période. Le rendement du Trésor à 30 ans, la maturité la plus longue, a grimpé de 1,30 pb à 5,1300 %. L’écart entre les rendements à 10 ans et à 2 ans s’est resserré, passant de 38,30 pb le jour de Bourse précédent à 36,40 pb. Les rendements du Trésor ont d’abord reculé légèrement, mais ont commencé à augmenter franchement à partir du début du trading à New York, avec une progression particulièrement marquée du rendement à 2 ans.
![US 10-year Treasury yield intraday movement]()
Le blocus de la mer Rouge par les Houthis fait passer le pétrole au-dessus de 90 $
Le groupe armé pro-iranien yéménite, les rebelles houthis, a déclaré un blocus de la mer Rouge le jour précédent, et des médias étrangers ont rapporté qu’au moins quatre navires-citernes chargés de brut saoudien avaient fait demi-tour par rapport à la mer Rouge. Les rebelles houthis auraient prévenu, dans des courriels envoyés la veille à plusieurs grandes compagnies maritimes mondiales, que « le chargement et le déchargement de cargaisons depuis les navires dans tous les ports saoudiens est interdit ». Les contrats à terme sur le Brent de septembre ont clôturé à 91,01 dollars le baril le jour considéré, en hausse de 2,01 % par rapport à la séance précédente. Il s’agit de la première fois que le Brent clôture au-dessus de 90 dollars sur une base de règlement depuis le 11 du mois dernier.
Trump signale une réponse aux perturbations du transport maritime
Le président américain Donald Trump s’est entretenu avec le président libanais Joseph Aoun à la Maison-Blanche le jour considéré et, interrogé sur le blocus de la mer Rouge par les rebelles houthis, a déclaré « si cela se produit, nous allons nous en occuper », indiquant sa volonté de répondre.
La probabilité d’une hausse des taux grimpe à 24,1 %
Michael Lorizio, responsable des taux US et du trading hypothécaire chez Manulife Investment Management, a noté que les prix de l’énergie actuels sont plus élevés qu’au moment du FOMC de juin, en rappelant qu’une majorité des participants au FOMC s’attendaient à une hausse des taux au cours de cette réunion dans l’année. Il a déclaré : « Étant donné le réajustement des prix du pétrole et du gaz et le virage plus accommodant depuis la dernière réunion de la Réserve fédérale, nous pourrions devoir reconsidérer une partie de ces réflexions. » Les rendements à 10 ans et à 30 ans ont augmenté en intrajournalier pour se situer respectivement dans des fourchettes autour de 4,6 % et 5,1 %, atteignant leurs plus hauts niveaux depuis la fin du mois de mai. Le rendement à 2 ans a nettement dépassé 4,20 %.
![US 30-year Treasury yield intraday movement]()
Les prix de l’essence aux États-Unis, qui influencent fortement le sentiment des consommateurs et l’inflation, ont légèrement progressé après avoir franchi, la veille, le seuil psychologique de 4 dollars le gallon. D’après l’American Automobile Association (AAA), le prix moyen national de détail de l’essence était de 4,019 dollars le gallon à la date considérée, le plus élevé en environ un mois. D’après CME FedWatch, le marché des futures des fonds fédéraux (FFR) indiquait une probabilité de 24,1 % de hausse des taux par la Fed la semaine prochaine à 15 h 38, heure de New York, contre une fourchette autour de 10 % la veille. La probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée d’une fourchette dans le bas des 60 % lors de la séance précédente à une fourchette proche du haut des 60 %. Le Trésor américain prévoit d’organiser la veille une adjudication de 13 milliards de dollars de bons à 20 ans.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait monter les rendements du Trésor américain le 21 ?
Les rendements du Trésor américain ont augmenté le 21 (heure de New York) principalement en raison de la flambée des prix du pétrole, tirée par des tensions US-Iran en escalade et la déclaration du blocus de la mer Rouge par les rebelles houthis. Le Brent a clôturé au-dessus de 90 dollars le baril pour la première fois depuis le 11 du mois dernier, renforçant les inquiétudes sur l’inflation et faisant grimper le rendement du Trésor à 10 ans de 3,00 points de base à 4,6280 %.
Comment la probabilité d’une hausse des taux de la Fed a-t-elle évolué après la flambée des prix du pétrole ?
D’après CME FedWatch, le marché des futures a relevé la probabilité d’une hausse des taux par la Réserve fédérale lors de la réunion du FOMC de la semaine prochaine (28-29) de la fourchette autour de 10 % à 24,1 % à 15 h 38, heure de New York, le 21. La probabilité d’une hausse des taux en septembre a également progressé, passant d’une fourchette dans le bas des 60 % à une fourchette dans le haut des 60 %.
