韓国の債券市場の参加者は7月20日、地政学的緊張の高まりや中央銀行の政策シグナルを受け、国際原油価格と半導体メーカー株の値動きを注視しながら慎重な姿勢を取った。イランは週末、米国との覚書（MOU）に基づく義務を今後果たさないと公式に発表した。これに対し、米中央軍は7月18日、7月17日にヨルダンでイランの弾道ミサイルおよびドローン攻撃に対する防衛任務に従事していた米兵2人が死亡し、1人が行方不明になったと報告した。韓国銀行の申賢洙（シン・ヒョンソン）総裁は、前週の金融政策決定会合で利上げを実施した後、第2四半期GDPデータを「非常に慎重に」見ると強調し、連続利上げの可能性を残した。市場参加者が7月23日に予定される第2四半期GDPの公表を見込むなか、韓国の債券市場は不確実性が高まっている。さらに、2.8兆ウォン規模の5年物国債入札も同時に予定されている。
イラン、軍事緊張のエスカレートにより対米MOU義務の終了を発表
イランは週末、米国との覚書（MOU）に基づく義務を今後実施しないと、公式に表明した。米中央軍は7月18日、ヨルダンに駐留していた米軍要員2人が、7月17日にイランの弾道ミサイルおよびドローン攻撃に対し、同盟軍とともに防衛任務に従事している最中に死亡し、さらに1人の要員の行方が分からないと発表した。市場観測者は、紛争の激化が国際原油価格に上向き圧力を維持し得ると指摘した。債券市場の参加者は、特に半導体株で、継続する「ピークアウト（ピーク終了）懸念」も背景に、日中の大幅な株価調整が起これば、政府債を含む安全資産への需要を押し上げる可能性があると示した。
BOK総裁シンが第2四半期GDPデータと連動する連続利上げを示唆
韓国銀行の申賢洙（シン・ヒョンソン）総裁は、前週の金融政策委員会会合で利上げが決定された後の記者会見で、連続した利上げの可能性を残しつつ、中央銀行が第2四半期GDPの数値を「非常に慎重に」確認する考えを強調した。コアインフレが目標に収れんする時期を尋ねられると、申総裁は「コアインフレはそれ自体の放物線をたどるわけではなく、金融政策がどう反応するかによって軌道が変わります」と述べ、「金融政策がうまく機能するなら、目標水準を長期間上回ったままにはならない」と付け加えた。総裁は、需要サイドの物価圧力が過小評価されていた2022年以降に、大国のインフレ抑制が難しくなった点に言及した。申総裁は、原油価格の上昇のような要因によって商品やサービスの価格が上がることで生じる間接的な影響は、6か月以内に最大の効果に達し、その後も1年以上にわたってインフレに影響し続けると説明した。市場参加者は、第2四半期GDPが四半期中の輸出指標の大幅な改善を背景に、韓国銀行の当初予想を上回ることが広く見込まれているため、連続利上げを回避するには相当なハードルをクリアする必要があると指摘した。申総裁は、中央銀行が7月のインフレデータと第2四半期GDPを併せて確認するとしつつ、ヘッドラインインフレが原油安で落ち着いても、コアインフレや生活コストのインフレに注意を払うと強調した。
BISリサーチが先進国における先手の引き締めパターンを特定
国際決済銀行（BIS）は、2022年12月に『Front-loading Monetary Tightening: Pros and Cons（先行型の金融引き締め：長所と短所）』という題名のリサーチを公表し、1970年代以降の先進国における70件超の金融引き締め局面を分析した。リサーチは、先手で利上げを行う前に共通して見られる前提条件として、インフレの急速な加速、国内通貨の急激な下落、そしてインフレ期待の上昇を挙げた。BISの分析では、こうした先手の引き締めはインフレ期待の高まりを抑える点で有効であり、最初の利上げから1年以内にインフレが低下した一方で失業率はその後に大きく上昇したと結論づけた。さらに、先手の引き締めは本質的に「今より多く、後はより少なく」ということを意味し、ターミナルレートが比較的明確な場合には市場に金融緩和的なシグナルを送る可能性があるが、必要な引き締めの強さが不確実な場合には、マイナスの市場反応を招き得るとリサーチは指摘した。申総裁は記者会見で、「スピードは金融政策の全体の道筋を考慮し、それに応じて政策を実行しなければならない」と述べ、「これは自転車に乗るのではなく、大きなオイルタンカーを操舵するようなものだ」とし、「数日、あるいは数日以内に動くわけではないので、経済へのあらゆる影響を考慮しながら時間をかけて政策を実施していく」と付け加えた。
韓国：第2四半期GDPの発表は7月23日予定
第2四半期GDPの発表は7月23日に予定されている。市場参加者は、データ公表に先立って中期の債券セグメントで慎重さが高まることを見込んでいる。総額2.8兆ウォンの5年物国債入札が実施予定。
よくある質問
7月20日の連続利上げについて、韓国銀行の申賢洙（シン・ヒョンソン）総裁は何を述べましたか？
申賢洙（シン・ヒョンソン）総裁は、前週の金融政策会合の後に行われた記者会見で、連続した利上げの可能性を残しつつ、中央銀行は第2四半期のGDPデータを「非常に慎重に」見ていくと述べた。「直近のデータは今とても重要なので、どちらか一方に断定的な発言はできない」とし、「今後の数回の会合はすべてライブ（進行中の実務的判断が続く）な会合です」と強調した。
なぜ米中央軍は7月18日にヨルダンでの死傷者を報告しましたか？
米中央軍は7月18日、7月17日にイランの弾道ミサイルおよびドローン攻撃に対し、ヨルダンで防衛任務に従事していた際に、米軍要員2人が死亡し、1人が行方不明になったと発表した。これは、イランが週末に、米国とのMOU義務を今後果たさないと表明したことを受けたもの。
韓国はいつ第2四半期のGDPデータを公表しますか？
韓国の第2四半期GDPデータは7月23日に公表予定。市場参加者は、輸出の第2四半期指標が大幅に改善したことを背景に、数値が韓国銀行の当初予想を上回ると広く見込んでいる。
