米商品先物取引委員会（CFTC）が5月29日にCoinbaseとKalshiが提供する初の米国規制付き無期限先物契約を承認したことで、6月4日にはCMEグループCEOのテリー・ダフィーが、この動きが投資家にとってシステム上のリスクを生むと警告した。ダフィーは、小口の個人投資家が資金調達（ファンディング）レートのコストが時間の経過とともにポジションをどう削っていくのかを理解していないのではないかと懸念を示した。主要な米国の取引所運営企業は即座に市場が反応したのを目の当たりにし、5月29日の承認後の数日でCboe Global Marketsが9%下落し、CMEグループとインターコンチネンタル・エクスチェンジはいずれも約4%ずつ下落した。投資家は、無期限先物が他の資産クラスに広がり、既存取引所の競争が激化する可能性を心配していた。
5月29日にCFTCが初の米国規制付き無期限先物を承認
米商品先物取引委員会（CFTC）は、5月29日にCoinbaseとKalshiが提供する初の米国規制付き無期限先物契約を承認した。伝統的な先物とは異なり、無期限契約には満期がなく、レバレッジ比率を最大50対1までとして、トレーダーが無期限に保有できる。こうした契約は、この国内承認の前にBinance、Bybit、Hyperliquidのようなオフショア・プラットフォームで取引されていた。
6月4日のカンファレンスでダフィーが無期限先物を「起きるのを待つ災害」と呼ぶ
6月4日にパイパー・サンドラーのグローバル取引所・フィンテック・カンファレンスで講演し、ダフィーは無期限先物の到来を「起きるのを待つ災害」と表現した。彼は、正当な市場機能が投機的な市場に置き換えられたと主張し、それは誰の利益にもならないという考えだ。ダフィーは特に、資金調達レートのコストが時間の経過とともに自分たちのポジションをどれだけ削っていくのかを理解していない個人投資家を心配している。ダフィーは世界最大の先物取引所運営会社を統括しており、機関投資家の市場参加者を代弁している。
限定的な状況での競争上の脅威をアナリストが短期的に見ている
TD Cowenのアナリスト、ビル・ケッツは、重要なのは無期限先物が他の資産カテゴリにわたって承認されるまでの速さだと述べた。レイモンド・ジェームズのアナリスト、パトリック・O’シャウネシーは、自身のメモによれば、無期限先物はヘッジのために設計されておらず、むしろ小口向けの投機だとした。RBCのアナリスト、アシッシュ・サバドラも同意し、無期限先物と従来型の先物契約の間には構造上の違いがあるため、競争リスクは管理可能だと語った。
CFTCの審査スケジュールと、議会による可能性のある対応
CFTCは、2026年末まで各無期限先物の申請をそれぞれの妥当性に基づいて審査する。申請が農産物、貴金属、または株式証券に関するものなら、規則40.3に対する全面的な準拠が求められる可能性がある。議会は、8月の休会前に行われると見込まれる、より広範な暗号市場構造の法案の中で、無期限先物を取り上げるかもしれない。
よくある質問
5月29日にCFTCが承認したのは何ですか？
米商品先物取引委員会（CFTC）は、5月29日にCoinbaseとKalshiが提供する初の米国規制付き無期限先物契約を承認した。これらの契約には満期がなく、トレーダーはレバレッジ比率を最大50対1までとして、無期限に保有できる。
なぜ6月4日にCMEのCEOテリー・ダフィーが無期限先物について警告したのですか？
6月4日にパイパー・サンドラーのグローバル取引所・フィンテック・カンファレンスで講演し、ダフィーは無期限先物を「起きるのを待つ災害」と呼び、個人投資家が資金調達レートのコストが時間の経過とともに自分たちのポジションをどれだけ削っていくのかを理解していないことへの懸念を示した。彼は、正当な市場機能が投機的な活動に取って代わられたと主張した。
取引所運営企業はCFTCの承認にどう反応しましたか？
Cboe Global Marketsは9%下落し、CMEグループとインターコンチネンタル・エクスチェンジはいずれも、5月29日の承認後の数日で約4%ずつ下落した。投資家は、無期限先物が他の資産クラスに広がって既存の取引所に対する競争が激化しうると心配していたためだ。
