Defiance ETF が GENIUS 法案に準拠する ETF の申請を提出

ブルームバーグのETFアナリストであるジェームズ・サイファート氏が5月21日に明かしたところによれば、Defiance ETFsは「GENIUS法案」に合格する準備資産の要件を満たすことを目的に、新しいマネーマーケットETFの申請をSECへ提出した。狙いは、決済型ステーブルコインの発行業者が当該ファンドへ投資しやすくすることだ。

Defiance ETFsの申請における技術的な位置づけ

Defiance ETFsの申請は、ETFの基礎となる投資ポートフォリオを、「GENIUS法案」の枠組みのもとで合格する準備資産の標準を満たすための投資手段として設計することを目的としている。ジェームズ・サイファート氏はX（旧Twitter）上で申請書類を引用し、「当該ファンドの投資の仕方は、決済型ステーブルコインの発行者が保有することが認められている合格準備資産に関する『GENIUS法案』の関連要件を満たし、ステーブルコイン発行者による当該ファンドへの投資を促進することを意図している」と述べている。『GENIUS法案』の合格準備資産の標準は、従来のマネーマーケット・ファンドよりもさらに慎重で、基礎となる資産は高い流動性と低リスクの手段で構成される必要があり、かつ FDIC が2026年4月に承認した1:1の準備率要件も満たす必要がある。

CLARITY法案：委員会での採決は完了、全院では60票の閾値が必要

『CLARITY法案』は2026年5月15日に上院銀行委員会で、15票対9票で可決された。賛成票は共和党議員13名・民主党議員2名、反対票は民主党議員9名だった。共和党は現在上院に53議席を持っており、全院採決で妨害（フィリバスター）を突破するために必要な60票の閾値に到達するには、少なくとも7名の民主党議員の賛同が必要となる。

グレイスケールは5月16日に公表したレポートで、『GENIUS法案』が66票で可決された先例（民主党上院議員18名が賛成票を投じたことを含む）を、『CLARITY法案』が60票の閾値に到達するための歴史的な参照根拠として挙げると同時に、「『CLARITY法案』が正式に法律になる前には、いくつかの障害を克服する必要がある」ことを確認した。a16z crypto は5月16日、X上で、『GENIUS法案』は『CLARITY法案』の立法参考の指標になり得ると述べている。『CLARITY法案』は2025年7月に初めて提出されており、上院は全院採決の具体的な日付をまだ公表していない。

ConsensysがFDIC、OCC、財務省へ各意見書を提出

Consensysは、整合のとれた3つの意見書の提出を完了した。対象は、それぞれFDIC、OCC（5月1日）、および財政部による『GENIUS法案』の実施枠組みだ。Consensysは、FDICが2026年4月に承認した191ページの提案の一部条項が、立法者が『GENIUS法案』を起草した当初の意図を超えていると考えている。

Consensysは文書の中で、次の3つの具体的な立場を提示している。1つ目は、FDICによる利回り制限の解釈が、通常のブランドライセンスや商業的な流通の取り決めまで含んでおり、規制の範囲を超えているという点。2つ目は、ユーザーがDeFiプロトコルと独立してやり取りする場合、ウォレットソフトの開発者を仲介者と見なすべきではないという点。3つ目は、自動的な罰則措置を準備金や償還ギャップと連動させる設計が、市場が圧迫されている期間にステーブルコイン保有者の利益を損なうことになる（Consensysはこれを「崖効果」と呼んでいる）という点。Consensysは同時に、監督当局に対し、分散型台帳、スマートコントラクト、クロスチェーン活動の定義において技術に中立な言語を採用することを求めている。FDIC の連邦監管框架の法定期限は、2026年のもう少し後に設定されている。

よくある質問

『GENIUS法案』の合格準備資産の具体的な要件は何ですか？

FDICが2026年4月に承認した提案によれば、合格準備資産は現金または高い流動性資産（短期の米国国債など）を1:1の比率で維持し、強制的な償還の期限や大口発行者に対する監査要件を満たす必要がある。準備が保険付き銀行に保管されていても、ステーブルコイン保有者自身にはFDICの預金保険による保障は適用されない。

『CLARITY法案』の次の段階として、上院での立法手続きは何ですか？

法案は上院銀行委員会で可決済み（15対9）。次は、上院の全院採決で60票の妨害（フィリバスター）議事閾値に到達する必要がある。共和党は現時点で53議席を持っており、少なくとも7名の民主党議員の賛同が必要だ。上院は、本稿の報道日時点では全院採決の日付をまだ公表していない。

Consensysの意見書は立法手続きの中でどのような効力がありますか？

Consensysの3つの文書は、公衆の意見募集手続きの一部にあたる。FDIC、OCC、財務省が各々の法定期限までに枠組みを整える際には、各方面から提出された書面意見を考慮する必要があるが、最終的な規則の内容は各監督当局が自ら判断する。