トランプの通貨発行から全面禁止へ：CLARITY法案の新しい草案は、デジタル資産の規制体制をどのように再構築するのか？

2026年7月22日、米国上院の共和党議員が《CLARITY法案》（デジタル資産市場構造法案）の最新改訂版を正式に発表しました。この616ページの草案は、連邦立法のレベルで初めて、大統領、副大統領、国会議員、連邦判事、その他の高位の公職者およびその配偶が、在任期間中に利益のためにデジタル資産を発行または後援することを明確に禁止します。これは米国の立法史上初めて、大統領が暗号資産活動に関与することに対して明確なレッドラインを引いたものです。

この立法のタイミングは興味深いものです。数週間前、米国大統領トランプの2025年度の財務開示書類では、同氏が暗号資産関連の事業から約12億〜14億ドルの収入を得ていることが示されていました。批評家は、大統領が一方では暗号業界に有利な政策を後押しする一方で、その家族企業がそこから巨額の収入を得ており、公の利益と私的利益の境界がすでに曖昧だと指摘しています。新草案の登場は、この論争への制度的な対応そのものです。

新草案はなぜ今出てきたのか

《CLARITY法案》の立法プロセスは1年以上にわたっています。2025年7月17日、同法案は下院で294票の賛成、134票の反対という高い賛同を得て可決され、民主党議員78名の超党派支持も獲得しました。2026年5月14日、上院銀行委員会は15対9で同法案を前進させました。しかし、その後、法案は上院本会議での採決段階に入ると行き詰まり、核心の争点は公職者のデジタル資産に関する倫理規範でした。

新草案の公表は、共和党が暗号政策における核心の「譲れない線」を明確にしたことを意味します。この倫理条項はホワイトハウと、Cynthia Lummis上院議員などの共和党側が協議して合意したものですが、まだ民主党からの正式な承認は得られていません。国会の8月休会が近づくにつれ（8月7日が期限）、立法の窓は急速に狭まっています。

新草案の核心的な禁止は誰を対象にしているのか

新草案が構築する倫理の枠組みは、対象範囲がかなり広いものです。制限される「公職者または職員」には、大統領、副大統領、国会議員、連邦判事、その他の高位の政府官僚が含まれ、配偶者も同様に制限の対象になります。同法案は新しい定義を作るのではなく、既存の連邦の倫理に関する定義を踏襲しています。

在任期間中、対象者は「報酬を得るために」デジタル資産を発行または後援してはならないとされています。法案における「発行」の定義には、デジタル資産の作成、鋳造、発表、またはデジタル資産の初期販売・分配のコントロールが含まれます。「後援者」の定義はさらに広く、トークンに資金を提供すること、組織すること、または公の場で支持することが該当し、関連する創作や宣伝で個人の氏名、肖像、または公式な肩書を使用する場合も含まれます。

注目すべき点は、これは暗号資産の保有を全面的に禁止するものではないことです。法案は、規制対象となる人物が投資として引き続きデジタル資産を保有することを明確に認めていますが、既存の開示義務と利益相反の要件に従う必要があります。また、1,000ドル超の暗号資産の売却には開示が必要です。

なぜ禁止に「日落条項」が付くのか

新草案の中でも特に物議を醸している設計の一つが、道徳上の禁令に付随する「日落条項」です。これは、関連する制限が2029年1月20日正午に自動的に失効するというものです。この日付は、ちょうどトランプ氏の2期目が終わる時期と重なっています。

この一時的な設計は、民主党から強い疑義を呼んでいます。7月22日に7人の民主党上院議員が共同声明を出し、法案の現行テキストに反対すると表明しました。その中で、草案には「選挙で選ばれた公職者の倫理規範、消費者保護、違法な金融、利益相反、市場の信義」に関する不足があると指摘しています。民主党は、この制限が「一時的」で「持続しない」点を問題視しています。禁令は2029年に失効するだけで、恒久的な制度設計ではないというわけです。

もう一つの主要な争点は執行権限の帰属です。新草案は、執行権を州の司法長官ではなく、米国司法省に与えます。民主党は、州の司法長官が連邦の公職者に対して倫理上の制限を執行する権限を持つべきだと主張し、共和党は、最高の執行機関として司法長官が担うべきだとしています。この対立は、両党の交渉における主要な障害になっています。

新草案はステーブルコインの収益構造をどう変えるのか

道徳条項に加えて、ステーブルコイン収益条項も新草案の中で影響の大きい構成要素です。法案は、休眠状態の支払い型ステーブルコイン残高に対して利息や報酬を支払うことを禁じますが、取引やステーキングなどの実際の活動に連動する報酬は認めます。

この条項の業界への影響は軽視できません。現在、利息が付くUSDCやUSDTの製品は、多くのDeFiおよびCeFiプロトコルの基盤収益源になっています。禁令が実施されれば、「保有して利息を得る」というビジネスモデルは、構造的に収益が縮小する局面に直面します。

銀行業界の対応も注目に値します。米国銀行家協会と76の州の銀行組織が共同で上院に圧力をかけ、同条項を締め付けない場合、銀行預金が1.3兆ドル流出し得ると試算したとされています。これに対し暗号企業は、ステーブルコインに対して第三者が利息を支払うことを禁じるのは反競争行為に当たると反論しています。これは、伝統的な銀行業と暗号業界の間で、数兆ドル規模の資金の流れをめぐる駆け引きです。

カストディ（非保管）開発者と顧客資産はどんな保護を得るのか

新草案は規制を強化する一方で、業界の特定の当事者を守る保護的条項も盛り込みます。法案は《区块链监管确定性法案》（BRCA）の核心精神をそのまま維持し、非カストディのソフトウェア開発者やブロックチェーン基盤インフラ提供者は、分散型ネットワークを維持するだけで「マネートランスミッター（資金移送業者）」と見なされることはないと明確にしています。同時に、《Keep Your Coins Act》もそのまま取り込まれ、個人が暗号資産を自らカストディする絶対的な権利が保障されます。

顧客資産の保護について、法案は、取引プラットフォームまたはカストディ業者が破産した場合に顧客資産の分離を強化し、顧客資産が破産財産に組み込まれないようにすることを求めています。この条項は、過去に取引プラットフォームが倒産した後、顧客資金と会社資産が混同された苦い教訓への直接の対応です。

さらに、新草案は新たに、暗号犯罪の執行に関する章を追加し、州および地方の捜査に対する資金支援を増やすことを求めます。そして、ステーブルコイン発行者に対し、法律に従ってトークンを凍結、差し押さえ、破棄、または再発行することを義務付けています。法案はまた、《銀行秘密法》のマネーロンダリング防止要件を、デジタル資産のブローカー、ディーラー、取引所へと拡張します。

新草案が可決される可能性はどれほどあるのか

予測市場Polymarketのデータによると、《CLARITY法案》が2026年末までに法律になる確率は、今年2月19日の82%の高水準から、42%付近まで下落しています。前CFTC（米商品先物取引委員会）議長のChristopher Giancarloは、東部サミットで、可決の可能性は50%を下回ると述べました。

立法の現実的な課題は票数です。上院の共和党は53議席しかなく、法案は長い審議を乗り越えるために60票が必要です。銀行委員会で法案を支持した民主党上院議員のGallegoとAlsobrooksは、現行テキストに反対する声明にすでに署名していることを公にしています。つまり共和党には少なくともあと8票の民主党票が必要です。上院議員Lindsey Grahamの死去や、Mitch McConnellの病気による欠席が、共和党の実質的な票数面での優位性をさらに弱めています。

時間もまた厳しい変数です。上院は8月7日に休会するため、立法に残された期間は2週間足らずです。もし法案が8月休会前に通らなければ、次の立法の窓は2027年まで待つ可能性があり、その時点では中間選挙の要因がさらに、両党が合意に達する難しさを増やすことになります。

新草案はデジタル資産業界の勢力図にどう影響するのか

法案が最終的に2026年に可決されるかどうかにかかわらず、新草案が出てきたこと自体が明確なシグナルを放っています。すなわち、米国はより明確なデジタル資産の規制体系を構築しようとしているということです。法案の中核的な目標は、デジタル資産ネットワークの分散度合いに応じて、SECが管轄する「証券」とCFTCが管轄する「商品」の間に明確な線引きを行うことにあります。

業界への影響という観点では、新草案が「政治コイン」分野に与える打撃が最も直接的です。大統領の発行禁止が実施されれば、公職者が職務上の影響力を利用してデジタル資産を発行する道筋は完全に塞がれます。暗号取引プラットフォームもまた、規制対象となる連邦官職者が発行または後援した資産を上場することが禁止されます。

より大きな視点で見ると、a16z Cryptoなどの機関は、同法案が参入障壁を取り除き、伝統的な金融に対して規制に適合した形で参加する明確な道筋を与えると考えています。規制の明確化の進展は、機関投資家の資金が入ってくる障害を取り除く可能性があります。一方で、ステーブルコイン収益の禁止といった条項は、一部のビジネスモデルの基礎となるロジックを作り替えることになるかもしれません。

短期的には、立法の不確実性それ自体が市場リスクになります。しかし長期的には、十分に議論され、規制の強度と業界保護を兼ね備えた法律は、性急に通過した立法よりも制度としての生命力を持つ可能性があります。

よくある質問（FAQ）

問：CLARITY法案の新草案は、誰のデジタル資産発行を禁止していますか？

答：新草案は、大統領、副大統領、国会議員、連邦判事、その他の高位の公職者およびその配偶が、在任期間中に利益のためにデジタル資産を発行または後援することを禁止しています。

問：この禁止は恒久的なものですか？

答：違います。禁止には日落条項が付いており、2029年1月20日正午に自動的に失効します。

問：新草案は官職者の暗号資産保有を禁止していますか？

答：禁止しません。法案は、規制対象となる人物が投資として引き続きデジタル資産を保有することを明確に認めていますが、既存の開示義務と利益相反の要件に従う必要があります。

問：新草案はステーブルコイン収益についてどのような規定がありますか？

答：法案は、休眠状態の支払い型ステーブルコイン残高に対して利息や報酬を支払うことを禁じますが、取引やステーキングなどの実際の活動に連動する報酬は認めます。

問：新草案は非カストディの開発者に対してどんな保護がありますか？

答：法案は、非カストディのソフトウェア開発者およびブロックチェーン基盤インフラ提供者が、分散型ネットワークを維持するだけで「マネートランスミッター（資金移送業者）」と見なされないことを明確にしています。

問：新草案が2026年に可決される可能性はどれほどですか？

答：予測市場Polymarketでは、可決確率は約42%です。前CFTC議長のGiancarloは、可決の可能性は50%を下回ると考えています。法案は8月7日の休会前に、上院で60票の支持を得る必要があります。