金は第2四半期に14.1％下落し、12年ぶりの最悪の四半期成績となったと、インベスコの四半期ゴールド見通しが報告している。この下落は、エネルギー価格の急騰によりインフレ期待が高まり、連邦準備制度の利上げの可能性が浮上したことによるものだ。6月24日、金は1オンスあたり4,000ドルを下回り、2025年11月以来初めてのことであり、その後第1四半期の上昇分をすべて帳消しにし、今年1月末に記録した日中最高値から1,500ドル以上下落して、最終的に4,008ドルで四半期を終えた。激しい調整は、2013年第2四半期の22.7％の下落以来の最悪となったが、インベスコのアナリストは、中央銀行の需要による構造的支援を背景に、2026年後半に向けて前向きな見通しを維持している。世界ゴールド協会が調査した中央銀行の45％が今後12ヶ月以内に金準備を増やすと予測している。
金価格、第2四半期に14.1％下落
インベスコのサム・ホワイトヘッド、ベンジャミン・ジョーンズ、デイビッド・スケールズは、第2四半期に金価格が14.1％下落し、Q1の上昇分をほぼ帳消しにし、今年1月末の史上最高値から1,500ドル以上下回ったと述べている。4月にボラティリティが高まったが、その後の2か月でほとんどの下落が起きた。6月24日、金は2025年11月以来初めて1オンスあたり4,000ドルを下回った。その後数日間、その水準を行き来し、四半期の終わりには4,008ドルで締めくくった。著者らは、これは2013年第2四半期の22.7％の下落以来の最悪の四半期であると指摘したが、過去12か月間で金は21.3％上昇しているとも述べている。
インフレとFRB政策の変化が市場予想を左右
インベスコのアナリストは、四半期中に金価格を押し下げた逆風としていくつかの要因を挙げている。インフレは、以前の予想を超えて長引く可能性のある脅威として浮上し、金利が長期間高止まりする可能性を示唆している。米ドルは、修正された金利見通しに部分的に反応して強化された。紛争のエネルギー価格への影響により、市場はインフレに注目し、WTI原油は四半期末に70ドル/バレルで終えた。PCEインフレ率は5月に4.1％に達し、2023年4月以来の最高水準となった。これは主に高騰したエネルギー価格によるものだ。食品とエネルギーを除くコアPCEも3.4％に達し、2023年10月以来の最高値を記録した。FOMCは、新議長ケビン・ウォーシュの下で、4月の会合後の議事録で、市場に対してインフレが5年連続で2％の目標を超えているため、「価格安定を実現する」と警告した。
著者らは、さらなる利下げの見込みが一般的に期待されていたが、現在は2026年に利上げが予測されていると指摘している。今年初め、先物市場は2026年の利下げを予測していたが、5月末までにはほぼ可能性がなくなり、利上げの可能性が浮上した。四半期末時点で、市場は7月末に25ベーシスポイントの利上げの確率を33.7％と見積もり、FOMCが9月会合を終えるまでに少なくとも1回の利上げ（67％の確率）があると予測している。CME FedWatchは、年末までに金利が現在より高くなる確率を83％と示している。
中央銀行の需要が長期展望を支える
インフレ期待の高まりや利上げの可能性にもかかわらず、インベスコは2026年後半に向けて金の見通しを前向きに維持している。著者らは、金に対する構造的支援の多くは依然として堅持されており、中央銀行は引き続き金を買い増し、準備金の多様化を進めると述べている。世界ゴールド協会の最新調査によると、回答した中央銀行の45％が今後12ヶ月以内に金準備を増やすと予測し、89％が今後1年間に世界的に金準備を増やすと見込んでいる。この構造的支援は、インベスコの最近のグローバルソブリン資産運用調査にも反映されており、過去3年間に金の配分を増やした中央銀行が多数を占めている。現在のグローバルな不安定性、インフレ対策、地政学的不確実性が、継続的な金購入の主要な推進要因となっている。
よくある質問
第2四半期に金が14.1％下落した原因は何ですか？
エネルギー価格の急騰によりインフレ期待が高まり、連邦準備制度の利上げの可能性が浮上したことが、金の14.1％の下落を引き起こした。5月のPCEインフレ率は4.1％に達し、2023年4月以来の最高値となった。新議長ケビン・ウォーシュの下で、4月の会合後の議事録では、インフレが5年連続で2％超を維持しているため、「価格安定を実現する」と警告した。米ドルも強化され、国際投資家にとって金の価格が高騰した。
市場のFRB政策予想は金価格にどのように影響していますか？
5月末までに、市場は2026年の利下げの可能性をほぼ排除し、利上げの可能性を検討し始めた。四半期末には、7月末に25ベーシスポイントの利上げの確率を33.7％と見積もり、FOMCが9月会合を終えるまでに少なくとも1回の利上げ（67％の確率）があると予測している。CME FedWatchは、年末までに金利が現在より高くなる確率を83％と示している。高金利は、利子を生まない金の保有コストを増加させる。
なぜインベスコは2026年後半に金価格の上昇を予測しているのですか？
インベスコは、中央銀行の需要による構造的支援が依然として堅固であるため、2026年後半に向けて金の見通しを前向きにしている。世界ゴールド協会の調査では、回答した中央銀行の45％が今後12ヶ月以内に金準備を増やすと予測し、89％が今後1年間に世界的に金準備を増やすと見込んでいる。インベスコのグローバルソブリン資産運用調査でも、多くの中央銀行が過去3年間に金の配分を増やしていることが示されている。
