TOTO のチップ関連業務は本業を超越し、AI の需要が株価を2倍に押し上げています

ブルームバーグが 6 月 2 日に日本の衛浴大手 TOTO のデータを引用したところによると、当期のグループ営業利益は 32% 増の 270 億円になる見通しで、そのうち半導体関連部門の利益貢献はすでに 50% を超えているという。TOTO の技術長 Ryosuke Hayashi は、前会計年度における半導体関連の設備投資が総投資額の 11% にとどまっており、今後はこの比率が 5 割超になると確認した。過去 1 年で TOTO の株価は倍増した。

確認された財務データ：270 億円の利益と設備投資比率が反転

TOTO 公式が公表した数字によれば：

当期の営業利益見通し：270 億円、前年比 32% 増で過去最高

半導体部門の利益貢献の比率：グループ全体の 5 割超

前会計年度の半導体向け設備投資比率：11%

Hayashi が確認する目標比率：今後、半導体関連の設備投資は総設備投資の 50% を超える見込み

2028 年度の投資計画：半導体用セラミックスの生産能力と研究開発に約 300 億円を投入

Hayashi はブルームバーグのインタビューで、米国と中国の増設計画が一段落したことで、住宅設備事業と半導体の新規事業における設備投資比率が「反転」するとの見解を示した。

静電チャック事業：TOTO のグローバルな位置づけと技術的な堀

静電チャックの役割は、半導体製造工程でシリコンウェハーを加工プラットフォームに正確に固定することだ。熱伝導率のわずかな違いだけでウェハーが変形し、直接的にチップの歩留まりを引き下げる。TOTO は世界第 2 位の静電チャック製造メーカーで、この種のチャックは特に NAND フラッシュメモリの生産で重要になる。NAND は、AI データセンターにおける保存用のモデル重みや推論データの中核となるメモリチップだ。

TOTO の材料の蓄積は 1980 年代のトイレ陶器用の釉薬技術に由来し、汚れにくさ・耐食性・耐微粒子特性が半導体製造プロセスへと応用され、「エアロゾル堆積薄膜」技術の開発につながった。TOTO の半導体事業は長年停滞していたが、2020 年に一部自動化した後、収益力とサイクル面での粘り強さが大きく改善した。SBI 証券のアナリストは、TOTO の先端セラミックス部門の粗利率が 40% 超で、衛浴本業を大きく上回っており、利益貢献も主力事業をすでに上回っていると指摘した。

Hayashi はブルームバーグのインタビューでさらに、chiplet アーキテクチャの普及に伴い使用量が増えることで、「樹脂と金属だけでは足りなくなっている」と述べ、高性能エンジニアリングセラミックスには新たな構造的需要が生まれているという。

Palliser Capital：2026 年 2 月の TOTO 宛書簡（確認された主な論点）

英国のアクティブな投資機関 Palliser Capital は 2026 年 2 月に TOTO の取締役会へ書簡を送り、確認された主な論点は以下の通りだ：

・ TOTO を「最も過小評価され、見過ごされている AI メモリー恩恵株」と表現

・ 先端セラミックス部門の粗利率は 40% 超で衛浴本業を大きく上回っており、利益貢献は主力事業を超えている

・ TOTO に半導体投資の増額を求め、この事業の価値を市場に対して自ら説明するよう要求

TOTO は Palliser の書簡について評価をせず、ただし Hayashi はブルームバーグのインタビューで、同社は「需要に適切に対応できる」生産環境を構築し、設備投資の重点が確実に半導体へ移ると述べた。

よくある質問

TOTO の静電チャックは、半導体製造でどんな役割を果たしますか？

静電チャックは、半導体製造の過程でシリコンウェハーを加工プラットフォームに正確に固定するために使われ、精度要求が非常に高い。熱伝導率のわずかな違いだけでもウェハーが変形し、歩留まりが低下する。TOTO の技術的な堀は、1980 年代に積み上げたエンジニアリングセラミックス材料の能力と、「エアロゾル堆積薄膜」技術に由来しており、この種の能力は他の材料メーカーがすぐに同じように再現するのは難しい。

Chiplet アーキテクチャの普及は、TOTO の半導体事業に対する需要をどう強化しますか？

Chiplet アーキテクチャとは、複数の異なる機能を持つ小型チップを 1 つのパッケージ（筐体）の中にまとめて封止する設計方式であり、高性能 AI チップの主流アーキテクチャになりつつある。Hayashi はブルームバーグのインタビューで、chiplet の使用量が増えることで「樹脂と金属だけでは足りなくなっている」ため、高性能エンジニアリングセラミックスに新たな構造的需要が生じていると述べた。

TOTO の 2028 年までの半導体投資計画には具体的にどんな方向性が含まれますか？

TOTO 公式の説明によれば、同社は 2028 年度までに半導体用セラミックスの生産能力と研究開発に約 300 億円を投入する計画で、Hayashi は設備投資の重点が半導体へ移ることを確認した。ただし、具体的な生産能力増強の個別案件の詳細はまだすべて公表されていない。