CryptoQuant: Explosão de vulnerabilidade do KelpDAO, a crise mais grave desde 2024, queda de 33% no Aave TVL

De acordo com a avaliação da CryptoQuant em 23 de abril, o ataque de exploração do KelpDAO ocorrido na semana passada aumentou, em 72 horas, o risco potencial de inadimplência do Aave em US$ 124 milhões a US$ 230 milhões, com queda abrupta de 33% no TVL. As taxas de empréstimo de USDT e USDC dispararam de 3,4% para 14%, e a taxa de empréstimo de ETH atingiu o maior nível desde janeiro de 2024, em 8%.

Mecanismo do ataque: 83% da oferta de rsETH concentrada no Aave ampliou o efeito de contágio

Os atacantes extraíram rsETH sem colateral da infraestrutura do KelpDAO e o converteram em WETH e stablecoins no Aave, explorando uma vulnerabilidade crítica em uma ponte cross-chain. O motivo de o efeito de contágio ter sido tão grave está no fato de que o contrato aETHrsETH do Aave detém cerca de 83% da oferta em circulação de rsETH, tornando-o o protocolo mais severamente afetado. A CryptoQuant apontou que a grande posição de rsETH do Aave faz com que o efeito de contágio do risco ultrapasse em muito o escopo do ataque inicial de vulnerabilidade.

Disparo das taxas: um sinal de confirmação de pressão sistêmica, e não de oscilações isoladas

（Fonte：CryptoQuant）

As taxas de empréstimo dos três principais mercados do Aave V3 subiram em sincronia após o ataque, exibindo características típicas de pressão em todo o sistema:

Taxas de empréstimo de USDT e USDC：dispararam de 3,4% (nível normal antes do ataque) para 14%, refletindo ações de corrida bancária, em que usuários disputaram tomar empréstimos em stablecoins e saíram do protocolo.

Taxas de empréstimo de ETH：atingiram 8% (o maior registro desde janeiro de 2024, segundo a CryptoQuant) e depois se estabilizaram em torno de 5%, ainda mais que duas vezes acima dos 2% antes do ataque.

O disparo sincronizado das taxas nos três principais mercados compõe a “crise típica de liquidez DeFi” descrita pela CryptoQuant: enquanto depositantes retiram fundos, a demanda de tomadores de empréstimo aumenta, reduzindo drasticamente a liquidez disponível e fazendo as taxas serem reajustadas para patamares mais altos.

Impacto em cascata do USDe: um dos maiores eventos históricos de resgate de curto prazo

Como stablecoin que rende juros e ocupa a quarta maior participação em ativos no Aave (depósitos do protocolo de US$ 412 milhões), o USDe sofreu um impacto severo. A oferta total do USDe caiu de US$ 5,8 bilhões para US$ 5,0 bilhões em três dias, uma redução de US$ 800 milhões (queda de 14%). A CryptoQuant classificou isso como um dos maiores eventos de resgate de curto prazo da história do USDe.

Essa pressão se somou a duas fontes: o sentimento de fuga em cadeia provocado pela crise no Aave e o fato de as taxas de financiamento de contratos perpétuos de ETH e BTC permanecerem negativas, comprimindo os ganhos da estratégia Delta neutra do USDe e acelerando a vontade dos detentores de resgatar. Como a quinta maior stablecoin do mundo (atrás apenas de USDT, USDC, USDS e DAI), a redução em grande escala do USDe ainda reforça a tendência mais ampla de retirada de liquidez no ecossistema DeFi.

Perguntas frequentes

Como a CryptoQuant quantificou o risco específico de inadimplência do Aave nesta ocorrência?

A CryptoQuant estima que o Aave enfrenta um risco potencial de inadimplência entre US$ 124 milhões e US$ 230 milhões. A base de quantificação é que o contrato aETHrsETH do Aave detém cerca de 83% da oferta em circulação de rsETH e, em combinação com a extensão do desancoramento do rsETH, o risco mínimo e máximo de inadimplência foram calculados em dois cenários diferentes de alocação de perdas.

Por que o aumento das taxas de empréstimo do Aave foi considerado um sinal de pressão sistêmica?

A CryptoQuant aponta que as taxas dos três principais mercados—USDT, USDC e ETH—subiram significativamente em sincronia após o mesmo evento, e não como oscilações isoladas de um único mercado. O aumento sincronizado das taxas nos três mercados indica que a liquidez disponível de todo o protocolo Aave se contraiu em conjunto, refletindo de forma sistêmica a pressão de liquidez no nível do protocolo.

Por que o USDe sofreu grandes resgates durante esta crise?

A pressão de resgate do USDe se somou a dois fatores: primeiro, a disseminação do sentimento de proteção do mercado gerado pela crise do Aave para os detentores do USDe; segundo, as taxas de financiamento dos contratos perpétuos de ETH e BTC permanecerem negativas, comprimindo os ganhos da estratégia Delta neutra do USDe, reduzindo drasticamente o apelo financeiro de continuar segurando USDe e, assim, acelerando os resgates em grande escala.