O caso de listagem da subsidiária da Duksan Hi-Metal, a Duksan Neochem, está ganhando atenção após a divulgação das diretrizes de listagem em dupla pela Comissão de Supervisão Financeira da Coreia (FSC) e pela Korea Exchange. A controladora listada na KOSDAQ, Duksan Hi-Metal, e o banco coordenador líder da IPO, Daishin Securities, trataram as preocupações sobre listagem em dupla ao obter a aprovação dos acionistas ordinários da controladora, e esse processo se tornou um elemento-chave nas diretrizes de listagem em dupla. Ko Young-ho, diretor da Divisão de Mercado de Capitais da FSC, afirmou que a Duksan Hi-Metal “cumpriu efetivamente os padrões das diretrizes de listagem em dupla” ao obter o consentimento dos acionistas ordinários durante o processo de listagem da Duksan Neochem. As novas diretrizes buscam proteger acionistas minoritários quando as empresas controladoras listadas realizam listagens de subsidiárias.
Duksan Hi-Metal garante aprovação de 92% dos acionistas para listagem de subsidiária
A Duksan Hi-Metal, empresa listada na KOSDAQ, detém participação de 63,24% na Duksan Neochem como maior acionista. A empresa adquiriu a Duksan Neochem em 2021 e a incorporou como subsidiária. A Duksan Neochem escolheu a Daishin Securities como coordenadora líder da IPO no fim do ano passado e protocolou, em novembro, pedido de análise preliminar de listagem na KOSDAQ junto à bolsa.
A Duksan Hi-Metal realizou, no início deste ano, uma avaliação de impacto aos acionistas para a listagem da subsidiária. Após uma revisão independente dos resultados da avaliação, o conselho da empresa deliberou e aprovou a listagem da Duksan Neochem em maio. Nesse processo, a Duksan Hi-Metal apresentou um plano de persuasão aos acionistas, argumentando que a diluição do valor da controladora seria mínima após a listagem, pois a Duksan Hi-Metal (materiais semicondutores) e a Duksan Neochem (defesa e aeroespacial) operam em indústrias diferentes.
Quanto às medidas de proteção aos acionistas, a Duksan Hi-Metal se comprometeu a alocar 5% das ações da IPO aos acionistas ordinários da controladora caso a Duksan Neochem seja listada. A empresa também prometeu implementar uma política de dividendos em caixa de médio a longo prazo e fornecer comunicação suficiente aos acionistas por meio de atividades de relações com investidores.
Com base nessas medidas, a Duksan Hi-Metal realizou uma assembleia geral extraordinária em maio e colocou em votação a pauta de aprovação da listagem da Duksan Neochem. O resultado mostrou aprovação de 92% das ações detidas pelos acionistas presentes e de 78% do total de ações emitidas.
As diretrizes de listagem em dupla determinam que, quando a controladora vota em uma resolução de listagem de subsidiária em assembleia geral, os direitos de voto acima de uma participação de 3% devem ser limitados a 3%, e a resolução deve obter aprovação da maioria das ações presentes, além de pelo menos um quarto do total de ações emitidas.
A assembleia geral da Duksan Hi-Metal ocorreu antes do anúncio das diretrizes e, portanto, não se aplicou à regra de 3%, mas a empresa conseguiu aprovação dos acionistas ordinários, excluindo o maior acionista, em um nível acima das exigências de resolução especial.
Daishin Securities apoia o processo de aprovação de acionistas da DTS
O sucesso da Duksan Hi-Metal em obter aprovação de seus acionistas ordinários para a listagem da Duksan Neochem chamou a atenção para a Daishin Securities. Como coordenadora líder da IPO da Duksan Neochem, a Daishin Securities apoiou os trabalhos práticos para a avaliação de impacto aos acionistas da Duksan Hi-Metal, as medidas de proteção aos acionistas e a preparação da assembleia geral.
Um executivo da Daishin Securities afirmou: “Quando a questão da listagem em dupla surgiu no início deste ano, concordamos com a Duksan Hi-Metal em adotar uma abordagem de ‘ruptura frontal’. Prosseguimos em conjunto com a preparação e a persuasão dos acionistas sobre as medidas de proteção aos acionistas ordinários da Duksan Hi-Metal”.
Essa experiência também influenciou o trabalho da Daishin Securities em outro cliente de IPO, a DTS. A DTS foi adquirida pela Dasan Networks, listada na KOSDAQ, em 2013. A empresa escolheu a Daishin Securities como coordenadora líder em 2023 e protocolou em setembro do ano passado pedido de análise preliminar de listagem na KOSDAQ.
Com o apoio prático da Daishin Securities, a Dasan Networks realizou cinco reuniões oficiais com acionistas de 2022 até este ano. Nessas reuniões, a empresa afirmou que trabalhou para melhorar o ambiente de gestão por mais de 10 anos desde a aquisição da DTS. Com base nisso, a Dasan Networks enfatizou que a listagem da DTS ajudaria a fortalecer a solidez financeira da controladora.
Como resultado, na assembleia geral extraordinária da Dasan Networks em junho, a pauta de listagem da DTS obteve aprovação de 90,33% dos direitos de voto dos presentes e de 46,5% do total de ações emitidas. Essa empresa também teve sua assembleia geral agendada antes do anúncio das diretrizes de listagem em dupla e, portanto, não se aplicou à “regra de 3%”, mas cumpriu as exigências de resolução especial de pelo menos dois terços dos direitos de voto dos acionistas presentes e de pelo menos um terço do total de ações emitidas.
Diretrizes de listagem em dupla afetam as estratégias de IPO das corretoras
O precedente da Daishin Securities ao apoiar o consentimento dos acionistas ordinários da controladora para listagens de subsidiárias deve servir de referência para outras corretoras. Como muitas IPOs domésticas foram compostas por subsidiárias de empresas controladoras listadas, as corretoras que lidam com futuras missões de listagem devem ficar fortemente atentas às diretrizes de listagem em dupla.
IPOs de grande escala, que superam 500 bilhões de won no montante de oferta, geralmente, foram listagens de afiliadas de grandes conglomerados domésticos. A HD Hyundai Marine Solution, o maior IPO de 2024, listou a HD Hyundai como seu maior acionista, e a LG CNS, líder em montante de oferta em 2025, listou a LG como seu maior acionista. Casos anteriores, incluindo Kakao Games, Kakao Bank, Kakao Pay, LG Energy Solution e SK Bioscience, seguiram o mesmo padrão.
O desempenho das corretoras em bancos de investimento relacionados a IPOs é determinado por quantas dessas missões de IPO de grande escala elas garantem. Por exemplo, a KB Securities ficou em terceiro lugar entre as corretoras por montante de subscrição líder em 2024, mas subiu para a primeira colocação em 2025, com a subscrição líder da LG CNS contribuindo para esse resultado.
A questão da listagem em dupla já está sendo absorvida pelo mercado de IPOs das corretoras. A Korea Investment & Securities ficou em primeiro lugar no montante de subscrição líder de IPO em 2024, mas caiu para a nona posição em 2025, em parte devido ao cancelamento das listagens da SK Enmove e da Lotte Global Logistics — ambas subsidiárias de empresas listadas domésticas para as quais a empresa atuou como subscritora líder — por problemas de listagem em dupla.
Espera-se que a Korea Exchange anuncie os resultados da análise preliminar de listagem da Duksan Neochem já no terceiro trimestre.
FAQ
Que aprovação a Duksan Hi-Metal obteve para a listagem da Duksan Neochem?
A Duksan Hi-Metal realizou uma assembleia geral extraordinária em maio e obteve aprovação de 92% das ações detidas pelos acionistas presentes e de 78% do total de ações emitidas para a pauta de listagem da Duksan Neochem.
Qual foi o papel da Daishin Securities no processo de listagem da Duksan Neochem?
A Daishin Securities atuou como coordenadora líder da IPO da Duksan Neochem e apoiou os trabalhos práticos para a avaliação de impacto aos acionistas da Duksan Hi-Metal, as medidas de proteção aos acionistas e a preparação da assembleia geral para endereçar as preocupações com a listagem em dupla.
