O secretário do Tesouro, Scott Bessent, investidor macro e fundador do Key Square Group, que agora supervisiona a política fiscal dos EUA, tem defendido publicamente tanto a reserva estratégica de bitcoin criada pela ordem executiva de março de 2025 do presidente Trump quanto a aceleração da tramitação no Senado do Clarity for Payment Stablecoins Act, descrevendo a legislação de stablecoins como avançando por Washington com o que ele caracterizou como “velocidade deliberada” rumo a uma possível votação no plenário antes do fim do verão.
Bessent enquadrou as duas iniciativas como estruturalmente conectadas; em sua versão, a clareza regulatória sobre ativos digitais atrelados ao dólar é a condição prévia que torna viável, operacionalmente, a adoção institucional mais ampla do Bitcoin como ativo de reserva para contrapartes da finança tradicional.
Isso não é simplesmente o secretário do Tesouro endossando um par de projetos de lei amigáveis a cripto. É um sinal de que o Poder Executivo adotou uma teoria coerente e sequenciada de integração de ativos digitais, na qual a regulação de stablecoins funciona como a infraestrutura de entrada (on-ramp) e a política de reserva de Bitcoin funciona como o ativo de destino de nível soberano — uma arquitetura em dois trilhos que, se for concretizada legislativamente, representaria a mudança mais significativa na política cripto dos EUA desde o lançamento dos ETFs spot de Bitcoin em janeiro de 2024.
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Status legislativo do Clarity Act: aritmética do plenário do Senado, colapso do GENIUS Act e o que o projeto atual exigiria, de fato, das emissoras
O Clarity for Payment Stablecoins Act, o veículo legislativo que Bessent agora apoia publicamente, é sucessor de uma série de iniciativas legislativas travadas que remontam ao rascunho de stablecoins de 2023–24 negociado, na época, pelo presidente do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, Patrick McHenry, e pela deputada de maior posição (ranking member), Maxine Waters.
O antecessor mais recente, o GENIUS Act, foi barrado em uma votação de 49–48 no Senado, apesar de ter avançado no comitê com apoio bipartidário. O impasse foi desfeito por disputas não resolvidas sobre exigências de reservas, tratamento de emissoras estrangeiras e obrigações de combate à lavagem de dinheiro que uma coalizão de democratas e alguns republicanos considerou insuficientes.
O projeto atual, avançado pelo presidente do Comitê de Bancos do Senado, Tim Scott, tenta endereçar essas falhas preservando a arquitetura central de licenciamento federal estabelecida no rascunho anterior.
O mecanismo funciona da seguinte forma: o Clarity Act criaria um regime regulatório em dois trilhos, no qual as emissoras de stablecoins poderiam obter um charter federal administrado pelo Office of the Comptroller of the Currency ou operar sob uma estrutura estadual sujeita a padrões mínimos federais definidos pelo Federal Reserve. Em ambos os casos, todas as emissoras precisariam manter reservas de um para um em ativos líquidos de alta qualidade, principalmente Treasuries dos EUA de curta duração e depósitos segurados, além de se submeter a auditorias anuais, protocolos obrigatórios de resgate e divulgação pública da composição das reservas.
Emissoras estrangeiras atendendo clientes nos EUA enfrentariam determinações de equivalência; uma cláusula que gerou objeções de operadores offshore de stablecoins e de alguns defensores de protocolos descentralizados.
Questões de reconciliação em aberto no Comitê de Bancos do Senado, incluindo o tratamento de stablecoins com rendimento (yield-bearing) ou geradoras de recompensas e o escopo exato da autonomia de emissoras com sede no estado, devem ser resolvidas em sessões futuras do comitê antes de qualquer agendamento para votação em plenário.
Bessent vinculou o projeto explicitamente à dinâmica do mercado de Treasuries, citando uma análise apresentada em audiência de House Appropriations pelo deputado Max Miller, que sugere que uma estrutura federal de stablecoin totalmente operacional poderia gerar até US$ 2 trilhões em demanda incremental por dívida do governo dos EUA, à medida que as emissoras reguladas acumulam Treasuries como colateral de reservas.
Esse número, embora contestado por alguns estrategistas de renda fixa como otimista, reflete a lógica estrutural que Bessent tem articulado de forma consistente: um setor regulado de stablecoins de múltiplos trilhões de dólares se torna, na prática, uma base de compradores cativa e em crescimento para papel soberano. A oposição da indústria bancária a certas disposições permanece como fator complicador, com grandes instituições depositárias levantando preocupações sobre deslocamento competitivo e o risco de que emissoras reguladas de stablecoins atraiam depósitos para longe de bancos com charter.
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Posição estratégica de Bessent: mecânica de reserva de Bitcoin, enquadramento geopolítico e a lógica institucional por trás do impulso do “verão do Bitcoin”
A defesa de Bessent à reserva estratégica de bitcoin opera em um trilho distinto, porém paralelo. A ordem executiva de março de 2025 do presidente Trump que estabelece a reserva determinou que bitcoins adquiridos por meio de procedimentos federais de confisco criminal ou civil seriam mantidos no balanço do governo, em vez de serem liquidados por leilões do U.S. Marshals Service. Na prática, isso converteu uma política passiva de apreender e vender em um mecanismo de acumulação soberana de longo prazo.
Bessent descreveu essa postura em termos compatíveis com sua experiência como investidor macro: Bitcoin, em sua formulação, funciona como hedge contra a desvalorização da moeda em um momento em que a dinâmica dívida/PIB dos EUA é estruturalmente desafiadora, e a retenção pelo governo de BTC apreendido envia um sinal de preço a alocadores institucionais de que detentores em nível soberano não são mais vendedores líquidos.
Suspeitamos que a defesa pública simultânea de Bessent pelos dois trilhos não seja coincidência, mas reflita um argumento intencional de sequenciamento voltado para capital institucional: ao demonstrar que a infraestrutura digital do dólar será regulamentada e que as credenciais de reserva do Bitcoin estão sendo validadas no nível soberano, o Tesouro tenta acelerar o ciclo de adoção institucional sem exigir qualquer compra direta de Bitcoin pelo governo no mercado aberto.
Bessent também enquadrou a regulação de stablecoins como uma questão de competitividade geopolítica, alertando que a ambiguidade regulatória está empurrando a inovação de ativos digitais para jurisdições que operam sob o arcabouço do EU Markets in Crypto-Assets e regimes asiáticos comparáveis. Trata-se de um argumento calibrado para repercutir com membros do Congresso que são céticos quanto ao cripto por seus méritos, mas atentos à migração de capital offshore.
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