Основатель Gemini Кэмерон Уинклвосс призвал инвесторов во вторник перейти в Bitcoin (BTC) и Zcash (ZEC), заявив, что сделка в ИИ завершилась. Звонок прозвучал на фоне того, что индекс Kospi в Южной Корее закрылся падением на 10,84% до 6 023,66, при этом Samsung Electronics рухнула на 13,4%, а SK Hynix — на 14,7%. CEO DeVere Group Нигел Грин связал более широкую распродажу с круговым финансированием между Nvidia, OpenAI и Oracle, а конкретным триггером вторника, по его словам, стала гонка Китая в полупроводниках.
Дебют CXMT на Шанхайской бирже в понедельник, завершившийся ростом на 466% и оценкой производителя DRAM примерно в 3,3 трлн юаней, в сочетании с сообщениями о производстве в Китае установок иммерсионной DUV-литографии с поддержкой государства, призванных давить на азиатские акции чипов, подхлестнуло распродажу во вторник.
IPO CXMT и сообщения о китайской DUV-литографии стали триггером распродажи во вторник
Kospi завершил торги на отметке 6 023,66 после того, как автоматический «предохранитель» остановил торговлю на 20 минут. Японский Nikkei 225 потерял около 4%, при этом Tokyo Electron снизилась на 10,96%, а производитель памяти Kioxia — более чем на 18%.
Changxin Memory Technologies (CXMT) закрыла в понедельник свой дебют на Shanghai STAR Market ростом на 466%. Оценка около 3,3 трлн юаней обогнала Industrial and Commercial Bank of China и вывела CXMT в число самых дорогих публичных компаний материкового Китая. В проспекте CXMT указано, что её доля в глобальной DRAM в 2025 году составит 7,67%, заняв четвертое место после Samsung, SK Hynix и Micron.
В сообщениях говорилось, что китайская компания с гос. поддержкой начала производить иммерсионные установки глубокой ультрафиолетовой (DUV) литографии. DUV-оборудование — «бутылочное горлышко», инструмент, который западные ограничения на экспорт были задуманы не допускать.
Во вторник была развернута попытка восстановления, которая удерживалась до середины июля. Те же названия чипов уже отскакивали после распродажи, вызванной опасениями по оценкам памяти.
Утверждения Нигела Грина о «круговом финансировании» сверены с материалами компаний
Аргумент Грина сводится к тому, кто кому платит. Nvidia финансирует OpenAI. OpenAI покупает облачные мощности у Oracle. Затем Oracle приобретает чипы Nvidia на выручку.
«Один и тот же доллар засчитывается как выручка три раза по пути вокруг этой петли. Это не спрос. Это бухгалтерский трюк, маскирующийся под историю роста, надев костюм», — заявил CEO DeVere Group Нигел Грин.
Три из его поддерживающих цифр не совпадают с первичными документами и заявлениями компаний. Грин утверждал, что Nvidia оценивается в 4,5 трлн долларов; в документах — примерно 5 трлн долларов, при этом акции упали на 5% до 195,44 27 июля. Грин заявил, что Nvidia обязалась направить до 100 млрд долларов в OpenAI; в документах фигурирует необязывающее письмо о намерениях, позже преобразованное в долю в капитале на 30 млрд долларов. Он ссылался на backlog Oracle «свыше 500 млрд долларов»; в документах — 638 млрд долларов оставшихся обязательств по результативности, что на 363% больше в годовом выражении.
Nvidia и OpenAI объявили партнерство на 10 гигаватт в сентябре 2025 года. Позже CEO Дженсен Хуанг сказал Fortune, что это «никогда не было обязательством».
Backlog Oracle превышает цифру Грина. Контракт OpenAI с Oracle — более 300 млрд долларов за пять лет и начинается в 2027 году. S&P предупреждало, что Oracle может удерживать долгосрочные аренды дата-центров без возможности выхода, если этот клиент споткнется.
OpenAI идет к примерно 14 млрд долларов убытков в этом году при годовой выручке, оцениваемой примерно в 25 млрд. Эта выручка выше 21,4 млрд долларов на конец 2025 года.
Bloomberg сообщил, что Nvidia сейчас собирает более 750 млрд долларов в новых сделках по ИИ. Одна из них предполагает «подстраховку» до 250 млрд долларов по аренде вычислительных мощностей OpenAI в проекте дата-центра в США.
Уинклвосс заявил во вторник: «Сделка в ИИ завершилась. Огромный объем капитала ищет безопасную гавань. Пора снова вернуться к самым “твердым” деньгам во вселенной: bitcoin и Zcash».
Его позиция по Zcash не новая. В апреле он утверждал, что инвесторы, настроенные бычье по ИИ и квантовым вычислениям, должны быть бычьими и по монете приватности. Он защищал Zcash после бага в июне в его Orchard shielded pool. С тех пор «близнецы» профинансировали независимую работу над протоколом.
Zcash остается примерно на 1 033% выше за прошедший год. Во вторник запущено обновление Ironwood сети.
Шифф и UBS выдают контрастные взгляды на пик сделки в ИИ
Питер Шифф рассматривает просадку как подтверждение. Он указывает на SpaceX, которая теперь примерно на 48% ниже своего пика в 225,64 доллара и торгуется ниже цены листинга за июнь 135 долларов.
«Сделка в ИИ продолжает разматываться. $SPCX теперь упала более чем на 20% с момента своего IPO. Более того, она снизилась более чем на 52% от своего максимума. Похоже, IPO SpaceX отметило пик пузыря в ИИ. ИИ — реальный, но воздуха, который еще выйдет из переоцененных акций, связанных с ИИ, — намного больше», — заявил Шифф во вторник.
Шифф обрамил акции и облигации SpaceX как предупреждение и для акций, и для крипто. Её ноты 2056 теперь дают около 7,6%, что оценивается как мусорный долговой инструмент.
SpaceX сообщит первые результаты как публичная компания 4 августа. Примерно 911,5 млн акций инсайдеров разблокируются 6 августа.
UBS не согласен с тезисом о пике. Банк сказал клиентам, что сделка взрослеет, а не ломается. В их интерпретации более дешевые модели перераспределяют спрос на вычисления, вместо того чтобы уничтожать его.
FAQ
Что стало причиной падения Kospi на 10,84% во вторник?
Два триггера, характерные именно для Китая, спровоцировали распродажу. CXMT закрыла свой дебют на Shanghai STAR Market в понедельник с ростом на 466%, при оценке около 3,3 трлн юаней. Также в сообщениях говорилось, что китайская компания с гос. поддержкой начала производить иммерсионные машины DUV-литографии — «бутылочное горлышко», инструмент, который западные экспортные ограничения были рассчитаны не допустить.
Что порекомендовал Кэмерон Уинклвосс в ответ на распродажу в ИИ?
Уинклвосс призвал инвесторов во вторник перейти в Bitcoin и Zcash, заявив, что сделка в ИИ завершилась. Он сказал: «Огромный объем капитала ищет безопасную гавань. Пора снова вернуться к самым “твердым” деньгам во вселенной: bitcoin и Zcash».
Как утверждения Нигела Грина о круговом финансировании соотносились с документами компаний?
Грин утверждал, что Nvidia финансирует OpenAI, OpenAI покупает облачные мощности у Oracle, а Oracle приобретает чипы Nvidia за счет выручки. Три из его поддерживающих тезисов не совпали с первичными документами: оценка Nvidia — примерно 5 трлн долларов, а не 4,5 трлн; обязательство Nvidia по OpenAI было реструктурировано в долю в капитале на 30 млрд долларов, а не в 100 млрд; backlog Oracle — 638 млрд долларов, а не «свыше 500 млрд долларов».
