ฮ่องกงได้รับอนุมัติครั้งแรกสำหรับ RWA อสังหาริมทรัพย์: "ตัวตนดิจิทัล" ของอาคารเดอลินกลางเมือง จาก "โครงการเดียว" สู่ยุคใหม่

เขียนโดย: หลาง หยู

ตรวจสอบโดย: จ้าว อีตาน

ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ค.ศ. 2026 อาคารพาณิชย์สไตล์ซินเซ็นทรัล บนถนนวิลลิงตัน หมายเลข 92-96 กลางฮ่องกง กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้ง ตั้งแต่พื้นที่ทางกายภาพไปสู่สิทธิ์ในดิจิทัล อาคารพาณิชย์ชื่อ “ตูลินทาวเวอร์” นี้ เคยมีมูลค่าจากราคาต่อตารางฟุตเกิน 25,300 ดอลลาร์ฮ่องกง และอยู่ห่างจากศูนย์การเงินนานาชาติประมาณห้ minutes เดินเท้า แต่ในอนาคตอันใกล้นี้ เจ้าของจะถูกแบ่งเป็นโทเค็นดิจิทัลจำนวนมากที่สามารถแลกเปลี่ยนในกรอบกฎหมายได้

26 กุมภาพันธ์ ค.ศ. 2026 กลุ่มบริษัทเดอลิน โฮลดิ้ง (01709.HK) ได้ประกาศว่า ผลิตภัณฑ์โทเค็น RWA (สินทรัพย์ในโลกจริง) สองรายการของบริษัท ได้รับหนังสือรับรอง “ไม่มีคัดค้าน” จากสำนักงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดอนุพันธ์ของฮ่องกง (SFC) ซึ่งเป็นสัญญาณว่า โครงการอสังหาริมทรัพย์ RWA รายแรกของฮ่องกง ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ โครงการทั้งสองประกอบด้วย กองทุนหุ้นส่วนจำกัด (LPF) ที่ถือครองอาคารตูลินทาวเวอร์ในฮ่องกง และกองทุนหุ้นส่วนจำกัดที่ลงทุนในโครงการเอกชน เช่น Animoca Brands

ในระดับโลก ประเภทสินทรัพย์พื้นฐานของ RWA มีความหลากหลาย ตั้งแต่สินเชื่อเอกชน หุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ไปจนถึงสินค้าโภคภัณฑ์ต่าง ๆ แต่ในฮ่องกง การสำรวจโทเค็นในอดีต มักเน้นในด้านผลิตภัณฑ์ทางการเงิน แม้ในปี 2023 ธนาคารฟูบง (Fubon Bank) ได้ร่วมมือกับ Ripple ในโครงการนำร่องโทเค็นดิจิทัลหยวน (Digital Yuan) สำหรับอสังหาริมทรัพย์ แต่ตัวอย่างของ RWA ในภาคดั้งเดิมที่เป็นรูปธรรมยังมีน้อยมาก เมื่ออาคารในศูนย์กลางธุรกิจของฮ่องกง เริ่มเข้าสู่เส้นทางการโทเค็นอย่างถูกกฎหมาย ความสนใจของอุตสาหกรรมไม่ได้อยู่แค่ในเทคโนโลยี “บนบล็อกเชน” เท่านั้น แต่ยังรวมถึงความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือของกระบวนการด้วย

นี่ไม่ใช่แค่การสร้างนวัตกรรมด้านการระดมทุนของบริษัทเท่านั้น แต่ยังเป็นกลยุทธ์สำคัญในเกมการแย่งชิงตำแหน่งศูนย์กลาง RWA ทั่วโลกของฮ่องกง ซึ่งแสดงให้ตลาดเห็นถึงแนวทางปฏิบัติที่สามารถทำซ้ำได้ และเป็นการสร้าง “รากฐานที่เป็นไปตามกฎหมาย” สำหรับการผสมผสานระหว่างอสังหาริมทรัพย์แบบดั้งเดิมและการเงินดิจิทัล

1. การอนุมัติของหน่วยงานกำกับดูแลเป็นอย่างไร? จาก “หนังสือรับรองไม่มีคัดค้าน” ดูแนวคิดการอนุมัติของฮ่องกง

เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ค.ศ. 2026 สำนักงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดอนุพันธ์ของฮ่องกง (SFC) ได้ออกหนังสือรับรอง “ไม่มีคัดค้าน” ให้กับแผน RWA โทเค็นสองรายการของกลุ่มเดอลิน ซึ่งเป็นการอนุมัติอย่างเป็นทางการของโครงการ โครงสร้างของหนังสือรับรองนี้ ครอบคลุมทั้งบริษัทเดอลิน ซีเคียวริตี้ และสำนักงานครอบครัวเดอลินดิจิทัล ซึ่งเกี่ยวข้องกับแผนการจำหน่ายโทเค็น RWA และการโทเค็นสิทธิ์ในกองทุนที่บริหารโดยบริษัท

“หนังสือรับรองไม่มีคัดค้าน” เป็นเครื่องมือการกำกับดูแลที่สะท้อนแนวคิดของ SFC ซึ่งไม่ใช่ใบอนุญาตหรือเอกสารอนุญาตอย่างเป็นทางการ แต่เป็นการแสดงความไม่คัดค้านต่อแผนธุรกิจเฉพาะ การใช้วิธีนี้มีข้อดีคือความยืดหยุ่น — ในช่วงเริ่มต้นของการสำรวจ RWA ซึ่งยังไม่มีตัวอย่างที่ชัดเจน การอนุมัติแบบรายกรณีช่วยให้สามารถนำเสนอนวัตกรรมได้โดยไม่ต้องรอกรอบกฎเกณฑ์ทั้งหมด และสามารถควบคุมความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในแง่โครงสร้างการกำกับดูแล ฮ่องกงปฏิบัติตามหลัก “ธุรกิจเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน กฎเกณฑ์เดียวกัน” ซึ่งเป็นแนวทางแบบเจาะลึก ซึ่งหมายความว่า หน่วยงานกำกับดูแลจะพิจารณาคุณสมบัติทางกฎหมายของโทเค็นก่อน — หากโทเค็นแสดงถึงหลักทรัพย์หรือสิทธิในกองทุน โครงการนั้นจะต้องอยู่ภายใต้การกำกับของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และอนุพันธ์ (SFO) และปฏิบัติตามข้อผูกพันในการเปิดเผยข้อมูล รวมถึงต้องดำเนินการโดยผู้ประกอบการที่ได้รับใบอนุญาต ในโครงการเดอลิน บริษัทเดอลินดิจิทัลเป็นผู้ถือใบอนุญาตประเภท 9 (การบริหารสินทรัพย์) และบริษัทเดอลิน ซีเคียวริตี้ถือใบอนุญาตประเภท 1 (การซื้อขายหลักทรัพย์) ซึ่งเป็นฐานความถูกต้องตามกฎหมายสำหรับการดำเนินธุรกิจโทเค็น

น่าสนใจว่า โครงการทั้งสองรายการที่ได้รับการอนุมัติใช้โครงสร้างกองทุนหุ้นส่วนจำกัด (LPF) ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ได้รับการยอมรับตามกฎหมายของฮ่องกง การโทเค็นในสินทรัพย์นี้ไม่ได้สร้างกลุ่มสินทรัพย์ใหม่ แต่เป็นการแสดงสิทธิในกองทุนที่มีอยู่ในรูปแบบดิจิทัล โครงสร้างแบบ “สินทรัพย์ดั้งเดิม + โครงสร้างเทคโนโลยี” นี้ สอดคล้องกับคำจำกัดความของ “หลักทรัพย์โทเค็น” ที่สำนักงานกำกับดูแลออกประกาศในปี 2023 ซึ่งระบุว่า สินทรัพย์พื้นฐานยังอยู่ภายใต้กฎหมายเดิม แต่เทคโนโลยีต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการเปิดเผยข้อมูลและความสอดคล้องเพิ่มเติม

จากเส้นเวลาการอนุมัติ เดอลินเริ่มประกาศแผน RWA โทเค็นในตุลาคม ค.ศ. 2025 และได้รับหนังสือรับรอง “ไม่มีคัดค้าน” ในกุมภาพันธ์ ค.ศ. 2026 ใช้เวลาประมาณสี่เดือน ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ไม่ยาวนักในวงการนวัตกรรมทางการเงิน สะท้อนให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลของฮ่องกงพยายามสร้างสมดุลระหว่างความระมัดระวังและความรวดเร็ว สำหรับองค์กรที่สนใจจะเข้าสู่ RWA กระบวนการอนุมัติของเดอลินเป็นตัวอย่างที่ดีในการเตรียมความพร้อม: ต้องชัดเจนในคุณสมบัติทางกฎหมายของสินทรัพย์ ต้องดำเนินการโดยผู้ได้รับใบอนุญาต สร้างโครงสร้างเทคโนโลยีที่สมบูรณ์ และมีมาตรการคุ้มครองนักลงทุน จากนั้นจึงต้องมีการสื่อสารล่วงหน้ากับหน่วยงานกำกับดูแลอย่างเต็มที่

ในด้านเทคนิค โครงการเดอลินเลือกใช้โปรโตคอลบล็อกเชน HashKey Chain และ XRP Ledger สำหรับการออกโทเค็น โดยได้รับการสนับสนุนจากบริษัท Asseto Fintech ซึ่งเป็นผู้ให้บริการโซลูชันการโทเค็นแบบครบวงจร เป็นครั้งแรกในฮ่องกงที่ใช้เทคโนโลยีแบบคู่สาย (dual-chain) ในโครงการ RWA ด้านอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งช่วยให้สามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ดีขึ้นในเครือข่ายที่ควบคุม และยังคงความสามารถในการเชื่อมต่อกับบล็อกเชนสาธารณะและระบบนิเวศน์ต่าง ๆ

2. ทำไมเป็น “อสังหาริมทรัพย์ในศูนย์กลางธุรกิจ”?

ตูลินทาวเวอร์ ตั้งอยู่บนถนนวิลลิงตัน หมายเลข 92-96 ในศูนย์กลางธุรกิจฮ่องกง เดินประมาณห้านาทีถึงศูนย์การเงินนานาชาติ และประมาณเจ็ดนาทีถึงแลนด์มาร์กอย่าง Pacific Place อาคารนี้เป็นอาคารพาณิชย์สไตล์ซินเซ็นทรัลที่พัฒนาโดยบริษัท Capital Strategy Properties เมื่อปี 2023 กลุ่มเดอลินซื้อในราคาเกิน 280 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง โดยครอบครองชั้นสูงสุดห้าชั้นและสิทธิ์ชื่อเสียง ราคาต่อตารางฟุตเกิน 25,300 ดอลลาร์ฮ่องกง แล้วทำไมโครงการ RWA อสังหาริมทรัพย์แห่งแรกของฮ่องกงจึงเลือกอาคารนี้? มีเหตุผลหลายประการ

ประการแรกคือ ความหายากของทรัพย์สินและการยอมรับมูลค่าในตลาด ศูนย์กลางธุรกิจของฮ่องกงมีที่ดินจำกัดและทรัพย์สินเชิงพาณิชย์คุณภาพสูงเป็นที่ต้องการของทุนต่างประเทศ มูลค่าของทรัพย์สินเหล่านี้เป็นที่ยอมรับในวงกว้างและข้ามวัฏจักรเศรษฐกิจ จึงเป็นฐานความเชื่อมั่นในมูลค่าของโทเค็น ในโลกของการเงินดิจิทัล ความเชื่อมั่นคือทรัพยากรที่หายากที่สุด และอสังหาริมทรัพย์ในศูนย์กลางธุรกิจเป็นตัวแทนของความเชื่อมั่นนั้นอย่างแท้จริง

ประการที่สองคือ ความชัดเจนในกรรมสิทธิ์ ทรัพย์สินในตูลินทาวเวอร์เป็นทรัพย์สินเดียว โครงสร้างกรรมสิทธิ์ค่อนข้างเรียบง่าย โดยบริษัทเดอลินถือครองบางส่วนของอาคารโดยตรง ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของความเป็นเจ้าของร่วมและข้อพิพาทด้านกรรมสิทธิ์ชั้นต่าง ๆ ความชัดเจนนี้ ช่วยให้การแบ่งโทเค็นและการจัดสรรสิทธิ์เป็นไปอย่างราบรื่นตามกฎหมาย ขั้นตอนแรกของการออก RWA คือการยืนยันกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สิน ซึ่งเป็นขั้นตอนสำคัญที่สุด — ต้องชัดเจนในกฎหมายก่อนจึงจะสามารถเชื่อมโยงกับบล็อกเชนได้

ประการที่สาม คือ ขนาดของทรัพย์สินอยู่ในระดับที่เหมาะสม ราคาซื้อเกิน 280 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ทำให้สามารถดึงดูดนักลงทุนสถาบันได้ในระดับหนึ่ง และยังไม่ใหญ่มากเกินไป จนเป็นอุปสรรคต่อการทดสอบและตรวจสอบกระบวนการในช่วงทดลอง หากเลือกทรัพย์สินมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ตั้งแต่แรก การทดสอบและปรับปรุงจะมีต้นทุนสูงมาก

ที่สำคัญคือ โครงสร้างการโทเค็นนี้ไม่ได้เป็นการโอนกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินโดยตรง แต่เป็นการโทเค็นสิทธิ์ในกองทุนหุ้นส่วนจำกัด (LPF) ซึ่งถือเป็นโครงสร้างที่ได้รับการยอมรับตามกฎหมายของฮ่องกง การใช้ LPF เป็นตัวกลาง ช่วยหลีกเลี่ยงความซับซ้อนในการโอนกรรมสิทธิ์โดยตรง และทำให้การแบ่งทรัพย์สินเป็นไปในรูปแบบมาตรฐานได้ง่ายขึ้น

ในแง่การลงทุน จุดประสงค์ของการโทเค็นในครั้งนี้ ไม่ใช่แค่การระดมทุน แต่เพื่อให้ผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติสามารถเข้าถึงทรัพย์สินในฮ่องกงได้ง่ายขึ้น ปกติแล้ว การลงทุนในอาคารสำนักงานในศูนย์กลางธุรกิจต้องใช้เงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอุปสรรคสำหรับนักลงทุนรายย่อย แต่ด้วยการโทเค็นสิทธิ์ใน LPF นี้ ทำให้สามารถลดเกณฑ์ขั้นต่ำลงเหลือเพียงไม่กี่หมื่นดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งเปิดโอกาสให้กลุ่มนักลงทุนกว้างขึ้นมาก

จากมุมมองของอุตสาหกรรม โครงการเดอลินยังเป็นตัวอย่างในการเลือกสินทรัพย์สำหรับ RWA ในอนาคต สินทรัพย์ควรมีความหายากและเป็นที่ยอมรับในมูลค่า โครงสร้างกรรมสิทธิ์ชัดเจน ขนาดเหมาะสม และสามารถแยกเป็นหน่วยย่อยได้อย่างปลอดภัย สินทรัพย์ที่ตรงตามเกณฑ์เหล่านี้ ไม่ว่าจะในฮ่องกงหรือในตลาดอื่น ก็อาจกลายเป็นตัวเลือกในรอบถัดไปของ RWA

นอกจากนี้ โครงการเดอลินยังมีอีกหนึ่งสินทรัพย์ที่ได้รับการอนุมัติ คือ กองทุน LPF ที่ลงทุนใน Animoca Brands ซึ่งเป็นตัวแทนของสินทรัพย์ประเภท Private Equity ซึ่งมีความซับซ้อนด้านการประเมินมูลค่าและสภาพคล่องต่ำ แต่ก็สามารถโทเค็นและแยกหน่วยได้เช่นกัน การอนุมัติทั้งสองประเภทนี้ ส่งสัญญาณว่า หน่วยงานกำกับดูแลของฮ่องกงไม่ได้จำกัดอยู่แค่กลุ่มสินทรัพย์ใดกลุ่มหนึ่ง แต่เปิดกว้างสำหรับสินทรัพย์ที่ปฏิบัติตามหลัก “เนื้อหาเป็นสำคัญ” (substance over form)

3. เมื่อจีนออกแนวทางแล้ว ฮ่องกงก็อนุมัติ โครงสร้างกฎระเบียบของสองฝั่งจะร่วมมือกันอย่างไร?

โครงการเดอลิน เกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญของนโยบายระดับชาติ เมื่อเร็ว ๆ นี้ ธนาคารประชาชนจีนและหน่วยงานอื่น ๆ ได้ออกประกาศ “แนวทางการป้องกันและจัดการความเสี่ยงจากสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัล” (เรียกสั้น ๆ ว่า “ประกาศ”) รวมถึงสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดอนุพันธ์ของจีน (CSRC) ก็ได้ออกแนวทางการกำกับดูแล “การออกและเทรดสินทรัพย์สนับสนุนในต่างประเทศ” (เรียกสั้น ๆ ว่า “แนวทาง”) ซึ่งเป็นการกำหนดนิยามอย่างเป็นทางการของ RWA ในบริบทของจีน คือ การใช้เทคโนโลยีเข้ารหัสและบล็อกเชนเพื่อเปลี่ยนกรรมสิทธิ์และรายได้ของสินทรัพย์เป็นโทเค็น แล้วนำไปออกและเทรดในตลาด

“ประกาศ” ย้ำแนวคิด “ธุรกิจเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน กฎเกณฑ์เดียวกัน” ซึ่งเป็นหลักการกำกับดูแลที่เข้มงวดสำหรับกิจกรรม RWA ในจีน โดยเน้นการควบคุมอย่างเข้มงวดของผู้ประกอบการในจีนที่ไปดำเนินธุรกิจ RWA ในต่างประเทศ ซึ่งใช้แนวทาง “พิมพ์เขียวล่วงหน้า + ควบคุมความรับผิดชอบ” เป็นแนวทางหลัก ในขณะที่ฮ่องกงใช้แนวทาง “โครงสร้างที่เป็นไปตามกฎหมาย + โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน” เพื่อเชื่อมต่อกับตลาดทุนและกฎระเบียบระดับโลก

ในบริบทนี้ บทบาทของฮ่องกงชัดเจนขึ้น โครงการเดอลินเป็นตัวอย่างสำคัญที่แสดงให้เห็นว่า แม้สินทรัพย์และผู้ดำเนินการอยู่ในต่างประเทศ (ฮ่องกง) หากเป็นไปตามกฎระเบียบของฮ่องกง ก็สามารถได้รับการรับรองและดึงดูดทุนจากต่างประเทศได้ ซึ่งเป็นการเปิดเส้นทางให้ “สินทรัพย์ในจีนออกสู่ตลาดโลก” ได้ง่ายขึ้น และสร้างความมั่นใจในความสอดคล้องของกฎระเบียบระหว่างสองฝั่ง

4. โครงการเดียวไม่พอ ปีนี้ฮ่องกงจะทำอะไรอีกบ้าง?

รัฐมนตรีคลังของฮ่องกงเน้นย้ำหลายครั้งในที่สาธารณะว่า ต้องการให้ปี 2026 เป็น “ปีแห่งการดำเนินงาน” ของสินทรัพย์ดิจิทัลและ Web 3 — ไม่ใช่แค่การทดลองและโครงการนำร่อง แต่เป็นการผลักดันให้ Stablecoin, RWA, การฝากและการเทรดสภาพคล่อง เข้าสู่ตลาดในรูปแบบที่สามารถขยายตัว ตรวจสอบได้ และยั่งยืน

เพื่อให้เกิดการเปลี่ยนผ่านจาก “กรณีศึกษา” สู่ “ระบบนิเวศ” ฮ่องกงจำเป็นต้องดำเนินการในหลายมิติพร้อมกัน

ประการแรก คือ การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของ Stablecoin ซึ่งเป็น “เลือด” ของระบบนิเวศ RWA โดยปัจจุบันฮ่องกงได้ออก “พระราชบัญญัติ Stablecoin” ซึ่งสร้างระบบใบอนุญาตสำหรับผู้ออก Stablecoin ที่ผูกกับสกุลเงินตรา การออกใบอนุญาตเบื้องต้นคาดว่าจะเริ่มในเดือนมีนาคม ค.ศ. 2026 ระบบนี้จะช่วยให้การเทรด RWA มีช่องทางเข้าออกเงินตราที่ถูกกฎหมายและเครื่องมือชำระเงินบนบล็อกเชนที่ปลอดภัย ครบถ้วนสมบูรณ์ของระบบนิเวศ

ประการที่สอง คือ การสร้างกลไกด้านความลึกของตลาดและความคล่องตัว โดยสำนักงานกำกับดูแลได้วางแผนให้ “การเชื่อมต่อกับความลึกของตลาดโลก” เป็นเป้าหมายสำคัญ ซึ่งจะรวมถึงการอนุญาตให้แพลตฟอร์มเทรดสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับใบอนุญาต เข้าถึงความคล่องตัวในกลุ่มต่างประเทศผ่าน “สมุดคำสั่งร่วม” (shared order book) ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ตั้งใจจะเปลี่ยนฮ่องกงจาก “เกาะที่มีคุณสมบัติ” ให้กลายเป็น “ประตูที่เป็นไปตามกฎระเบียบ” เพื่อแลกเปลี่ยนปริมาณคำสั่งซื้อและทรัพยากรการสร้างตลาดทั่วโลก

ประการที่สาม คือ การกำกับดูแลในจุดสำคัญ เช่น ตัวกลาง การฝาก และการชำระเงิน ซึ่งทางการฮ่องกงกำลังปรับปรุงกฎระเบียบสำหรับผู้ให้บริการนายหน้าขายและฝากสินทรัพย์ดิจิทัล โดยคาดว่าจะมีการออกกฎหมายในช่วงฤดูร้อนปีนี้ เพื่อครอบคลุมทั้งห่วงโซ่ของระบบนิเวศดิจิทัล ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิด “ความรับผิดชอบร่วมกันในอุตสาหกรรม” (same industry, same risk, same rules) — เมื่อผลิตภัณฑ์ขยายจากการซื้อขายไปยังการฝาก การกู้ยืม และอนุพันธ์ ก็ต้องมีการควบคุมในทุกจุด

จากข้อมูลของทางการ ฮ่องกงมีแนวโน้มให้มีการเข้าร่วมของสถาบันในระดับสูงขึ้นอย่างชัดเจน โดยล่าสุด ณ สิ้นปี ค.ศ. 2024 สถาบันการเงินในฮ่องกงได้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในระบบธนาคารมากกว่า 14,000 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 1.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 180% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา และยอดเงินฝากในรูปแบบโทเค็นอยู่ที่ 2.9 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภาคส่วนนี้ไม่ใช่แค่การเทรด แต่ยังรวมถึงการฝากและการบริหารความเสี่ยงในระดับสถาบันด้วย

สรุป: จาก “โครงการเดียว” สู่ “ยุคใหม่”

การอนุมัติให้โทเค็นอาคารตูลินทาวเวอร์เป็นครั้งแรกนี้ ไม่ใช่แค่ความสำเร็จด้านการระดมทุนของบริษัทเท่านั้น แต่เป็นแผนที่แสดงเส้นทางของฮ่องกงในการแย่งชิงตำแหน่งศูนย์กลาง RWA ระดับโลก ซึ่งประกอบด้วยแนวทางการเลือกสินทรัพย์ การสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแล โครงสร้างเทคโนโลยี และกลไกการควบคุมความเสี่ยงอย่างชัดเจน

บทบาทของฮ่องกงในด้าน RWA สามารถรับประกันความเสี่ยงได้ด้วยกลไกการกำกับดูแลและการเปิดเผยข้อมูล ทำให้สามารถรักษาความสอดคล้องของกฎระเบียบและเป็น “หน้าต่าง” สำหรับนวัตกรรมระดับโลก ช่วยเชื่อมโยงตลาดการเงินดิจิทัลระหว่างประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพ

การวางตำแหน่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการลงจอดของโครงการนี้ เป็นการวาดพิกัดของการเชื่อมต่อระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและโลกดิจิทัล ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่า ภายใต้การสนับสนุนของหน่วยงานกำกับดูแล นวัตกรรมที่มีจินตนาการมากที่สุด มักเกิดขึ้นบนทรัพย์สินที่มั่นคงและเก่าแก่ที่สุด เมื่ออาคารในศูนย์กลางธุรกิจของฮ่องกงกลายเป็น “ตัวตนดิจิทัล” เราเชื่อว่า โครงการด้านโลจิสติกส์ในเขตคิงส์เทิร์น การเก็บค่าธรรมเนียมในเกาะฮ่องกง หรือแม้แต่สินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานในเขตอ่าว ก็อาจกลายเป็นดาวเด่นในเวทีดิจิทัลถัดไป

คำถามที่ท้าทายสำหรับอุตสาหกรรมคือ: เมื่อแผนที่ “ถูกกฎหมาย” ได้ถูกวาดขึ้นแล้ว ใครจะเป็นผู้นำกลุ่มต่อไปในเส้นทางนี้? กระแส RWA เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น และสำหรับฮ่องกง ความชนะที่แท้จริงไม่ใช่การเป็น “รายแรก” แต่คือการสะสมประสบการณ์และสร้างกฎเกณฑ์ที่สามารถทำซ้ำได้ในระบบนิเวศ เพื่อเป็นสะพานเชื่อมคุณค่า ระหว่างตะวันออกและตะวันตกในยุคใหม่ของการเงินดิจิทัล

(คำแนะนำจาก RWA Research Institute: การโทเค็นเป็นเทคนิคเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของสินทรัพย์ ไม่ใช่การลบล้างความเสี่ยงในการลงทุน นักลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบเกี่ยวกับคุณภาพของสินทรัพย์พื้นฐาน ความน่าเชื่อถือของผู้ออก และความผันผวนของตลาด ซึ่งเป็นความเสี่ยงทางการเงินแบบดั้งเดิม บทความนี้วิเคราะห์จากข้อมูลสาธารณะและสื่อที่เชื่อถือได้ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนใด ๆ)

ข้อมูลอ้างอิง:

1. วารสาร “การเงิน” (2026年2月27日). ฮ่องกงอนุมัติโครงการ RWA อสังหาริมทรัพย์แห่งแรก. Sohu.

2. Jinwu Financial News (2026年2月26日). โครงการโทเค็น RWA ของกลุ่มเดอลิน (01709.HK) ได้รับหนังสือรับรอง “ไม่มีคัดค้าน” จาก SFC ของฮ่องกง พร้อมผลักดันโทเค็นตูลินทาวเวอร์และ Animoca Brands LPF. Securities Star.

3. กลุ่มเดอลิน โฮลดิ้ง (2026年2月26日). เอกสารประกาศเกี่ยวกับแผน RWA โทเค็นของอาคารตูลินทาวเวอร์และ Animoca Brands LPF. Securities Star.

4. Yuanta Securities (ฮ่องกง) (2026年2月26日). เดอลิน โฮลดิ้ง (01709.HK): ความก้าวหน้าของกฎระเบียบ RWA โทเค็นในฮ่องกง ครอบคลุมอสังหาริมทรัพย์ในศูนย์กลางธุรกิจและกองทุน Animoca.

5. ChainCatcher (2026年2月28日). โครงการ RWA อสังหาริมทรัพย์แห่งแรกของฮ่องกงได้รับการอนุมัติ ผลงานโทเค็นสองรายการของกลุ่มเดอลิน.

6. Zhitong Finance (2026年2月26日). เดอลิน โฮลดิ้ง (01709) ขณะนี้สามารถดำเนินการโทเค็นและแจกจ่ายโครงการตูลินทาวเวอร์และ Animoca Brands LPF ได้แล้ว. Investing.com Hong Kong.