ธนาคารแห่งอเมริกา (Bank of America) เปิดใช้งานบริการชำระบัญชีการแลกเปลี่ยนสกุลเงินข้าม (cross currency swaps) ของ CLS บนระบบชำระบัญชี (settlement) ซึ่งเป็นการขยายการใช้งานโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีแบบชำระพร้อมกันระหว่างการชำระค่าสินไหม/การโอนเงินสองฝ่าย (payment-versus-payment) เพื่อลดความเสี่ยงในการชำระบัญชีตลอดธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนความพยายามที่เข้มข้นขึ้นของสถาบันการเงินรายใหญ่ในการจัดการความเสี่ยงด้านคู่สัญญา และปรับปรุงประสิทธิภาพด้านสภาพคล่อง ขณะที่ปริมาณการซื้อขาย FX ทั่วโลกยังคงขยายตัว
จากการสำรวจ Triennial Survey ปี 2025 ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements) มูลค่าการซื้อขาย FX เฉลี่ยต่อวันแตะประมาณ 9.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเมษายน 2025 ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบกับผลสำรวจปี 2022 CLS ระบุว่า “มูลค่าที่ชำระเฉลี่ยต่อวัน” ของ cross currency swaps ที่ยื่นเข้าสู่ CLSSettlement เพิ่มขึ้น 87% ในปี 2025 แสดงให้เห็นการยอมรับของสถาบันที่มากขึ้นต่อกลไกการชำระบัญชีที่ปลอดภัยขึ้นในตลาดสกุลเงินนอกตลาด (OTC)
เหตุใด cross currency swaps จึงก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีอย่างมีนัยสำคัญ
cross currency swaps เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนจำนวนเงินต้น (principal) และการจ่ายดอกเบี้ยระหว่างคู่สัญญาในสกุลเงินที่ต่างกัน มักมีอายุสัญญาที่ยาว และมีมูลค่าอ้างอิงตามสัญญา (notional) ขนาดใหญ่ ต่างจากธุรกรรม FX มาตรฐานหลายรายการ สัญญาแลกเปลี่ยนเหล่านี้มักต้องมีการแลกเปลี่ยนเงินต้นครั้งใหญ่ทั้งช่วงเริ่มต้นและช่วงสิ้นสุดระหว่างสถาบัน
โครงสร้างดังกล่าวทำให้ความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีสูงขึ้น เพราะคู่สัญญาอาจโอน “ฝั่งหนึ่ง” ของธุรกรรมโดยไม่มีความแน่ใจว่าการชำระ “อีกฝั่ง” ด้วยสกุลเงินตรงข้ามจะมาถึงพร้อมกัน ความเสี่ยงนี้ยิ่งมีความสำคัญเป็นพิเศษในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง ความตึงเครียดด้านสภาพคล่อง (liquidity stress) หรือเกิดความขัดข้องด้านการปฏิบัติการ
ในอดีต cross currency swaps จำนวนมากถูกชำระผ่านรูปแบบชำระบัญชีแบบรวมยอด (gross) ระหว่างกัน (bilateral) ซึ่งคู่สัญญาต่างจัดการภาระการชำระเงินด้วยตนเองข้ามระบบและเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน กระบวนการดังกล่าวมักก่อให้เกิดความไม่มีประสิทธิภาพด้านการปฏิบัติการ เพิ่มข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง และสร้างความเสี่ยงต่อคู่สัญญาแบบไม่คุ้มครอง (unsecured counterparty exposure)
บริการ CCS ของ CLS เข้ามาจัดการช่องโหว่เหล่านี้ด้วยโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment ที่บูรณาการอยู่ใน CLSSettlement ภายใต้โมเดลนี้ ทั้งสองฝ่ายของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินจะชำระพร้อมกัน (simultaneously) ขจัดความเสี่ยงที่ฝ่ายหนึ่งจะปฏิบัติตามภาระผูกพัน ขณะที่อีกฝ่ายไม่สามารถทำได้ บริการยังบูรณาการกับสภาพแวดล้อมการประมวลผลหลังการซื้อขาย (post-trade processing environment) ของ MarkitWire ทำให้สถาบันสามารถกำหนดเส้นทางกระแสการชำระบัญชีของสวอปเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานของ CLS ได้โดยตรง
เหตุใดโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระบัญชีจึงสำคัญยิ่งขึ้นเมื่อ ตลาด FX ขยายตัว
การขยายแพลตฟอร์ม CCS ของ CLS เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาด FX ทั่วโลกเติบโตอย่างรวดเร็ว เมื่อกิจกรรมในตลาด FX ขยายตัว ความเสี่ยงจากการชำระบัญชีจะเพิ่มขึ้นตามสัดส่วน ส่งผลให้แรงกดดันต่อหน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดนโยบายเพิ่มขึ้น เพื่อสนับสนุนการนำกลไกการชำระบัญชีที่ปลอดภัยขึ้นมาใช้ในวงกว้างทั่วตลาดสกุลเงิน OTC
CLS วางตำแหน่งการเติบโตของการชำระบัญชี cross currency swap ให้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามด้านอุตสาหกรรมที่สอดคล้องกับ Principle 35 ของ FX Global Code ซึ่งสนับสนุนให้ผู้เข้าร่วมตลาดขจัดหรือลดความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีเท่าที่ทำได้ Principle 35 โดยเฉพาะสนับสนุนกลไกการชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment และระบบการหักกลบ (automated netting) เพื่อลดขนาดและระยะเวลาที่การเปิดรับความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีในตลาด FX
ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีสะท้อนบทเรียนจากช่วงความตึงเครียดทางการเงินก่อนหน้า ที่การขัดข้องด้านการปฏิบัติการและความไม่แน่นอนของคู่สัญญาได้ขยายความไม่เสถียรเชิงระบบภายในตลาดการระดมทุนทั่วโลก ในปัจจุบัน หน่วยงานกำกับดูแลมองว่า “โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระบัญชี” เองเป็นองค์ประกอบสำคัญของสถาปัตยกรรมเสถียรภาพทางการเงิน
การชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment เปลี่ยนการบริหารสภาพคล่องอย่างไร
นอกเหนือจากการลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญา ระบบการชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment ยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านสภาพคล่องสำหรับสถาบันที่เข้าร่วมบริการ CCS ของ CLS ช่วยให้ผู้เข้าร่วมได้รับประโยชน์จากการหักกลบแบบหลายฝ่าย (multilateral netting) ข้ามธุรกรรม FX ซึ่งช่วยลดจำนวนสภาพคล่องรวมที่สถาบันต้องคงไว้ในแต่ละวันเพื่อชำระภาระผูกพัน
Bank of America เน้นย้ำประสิทธิภาพด้านสภาพคล่องเป็นเหตุผลสำคัญในการเข้าร่วมบริการ Carlos Fernandez-Aller ประธานร่วมฝ่าย Global FICC Macro ของ Bank of America กล่าวว่า: “ในสภาพแวดล้อมที่ความผันผวนของตลาดสูงขึ้นและความต้องการสภาพคล่องระหว่างวัน (intraday) เพิ่มขึ้น การลดความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีที่ไม่คุ้มครองเป็นเรื่องที่ให้ความสำคัญสูงสุด ความสำเร็จครั้งนี้สะท้อนถึงพันธะของเราที่จะลดความเสี่ยงต่อคู่สัญญาในการแลกเปลี่ยนเงินต้นครั้งแรกและครั้งสุดท้ายของ cross currency swap พร้อมกับมอบประสิทธิภาพด้านการปฏิบัติการและสภาพคล่อง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจ FX ของเรา”
การเพิ่มประสิทธิภาพสภาพคล่องมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากธนาคารเผชิญต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น ข้อกำหนดสภาพคล่องตามกฎระเบียบ และแรงกดดันด้านการระดมทุนระหว่างวันที่เพิ่มขึ้น สถาบันในปัจจุบันต้องบริหารปริมาณหลักประกันระหว่างวัน มาร์จิ้น และกิจกรรมการชำระบัญชีข้ามพรมแดนที่มากกว่ารุ่นก่อนๆ ของโครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ถูกออกแบบมาให้รองรับ
การขยายตัวนี้ส่งสัญญาณอะไรต่อโครงสร้างพื้นฐาน FX ทั่วโลก
การที่ Bank of America บูรณาการเข้ากับบริการ CCS ของ CLS สะท้อนถึงการปรับโครงสร้างพื้นฐานให้ทันสมัยในวงกว้างที่เกิดขึ้นในโครงสร้างพื้นฐานของตลาด FX ในระดับโลก เมื่อใดก็ตามที่ตลาด FX ทั่วโลกมีขนาดใหญ่ขึ้น เร็วขึ้น และเชื่อมโยงกันมากขึ้น สถาบันจะยิ่งต้องการระบบการชำระบัญชีที่สามารถลดแรงเสียดทานด้านการปฏิบัติการ ขณะเดียวกันเสริมความทนทานเชิงระบบ
CLS ดำเนินระบบการชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment ที่ออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงด้านเงินต้น (principal risk) ระหว่างสกุลเงินและสถาบันที่เข้าร่วม Lisa Danino-Lewis Chief Growth Officer ของ CLS ให้ความเห็นว่า: “เมื่อปริมาณการซื้อขาย FX อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และมูลค่าที่ชำระเฉลี่ยต่อวันยังคงเติบโต ความสำคัญของการลดความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีไม่เคยมากเท่านี้มาก่อน การขยายอย่างต่อเนื่องของบริการ CCS ของเรา ควบคู่กับการเริ่มใช้งานของ Bank of America แสดงให้เห็นความก้าวหน้าที่มีนัยสำคัญในการลดความเสี่ยงทั่วทั้งตลาด FX”
นัยสำคัญที่กว้างขึ้นของข่าวนี้อยู่ที่ว่า โครงสร้างพื้นฐานหลังการซื้อขาย (post-trade infrastructure) มักจะกลายเป็นศูนย์กลางของเสถียรภาพทางการเงิน การบริหารสภาพคล่อง และความทนทานด้านการปฏิบัติการภายในตลาดสกุลเงินระดับโลก ขณะที่ปริมาณ FX ยังคงขยายตัวและกิจกรรมการเงินข้ามพรมแดนเชื่อมโยงกันมากขึ้น ระบบการชำระบัญชีแบบ payment-versus-payment ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานรองรับการดำเนินงานของตลาด OTC ทั่วโลก
