Bitcoin Perpetual Futures และ ETF ทำงานเหมือนโมเดลการเช่าแบบสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม กล่าวโดย เผิง ฟู่

ข้อความจาก Gate News, 25 เมษายน — เผิง ฟู่ ผู้ได้รับการแต่งตั้งเป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์คนใหม่ของ XinHuo Group ได้สรุปการวิเคราะห์ตรรกะทางธุรกิจพื้นฐานของ Bitcoin ในชุดโพสต์บน X วันนี้ ตามที่ฟู่กล่าว แบบจำลองเชิงพาณิชย์ของ Bitcoin perpetual futures และ ETF นั้นมีความเหมือนกันโดยพื้นฐานกับ "ค่าธรรมเนียมรอชำระ" และ "ค่าธรรมเนียมข้ามคืน" ที่พบในการเทรดสปอตทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์ของการเงินแบบดั้งเดิม ทำงานเป็นระบบกระแสเงินสดที่มั่นคง โดยที่ผู้ถือรายใหญ่เก็บรายได้ค่าเช่า เทรดเดอร์รายย่อยที่ใช้เลเวอเรจจ่ายค่าธรรมเนียม และแพลตฟอร์มสกัดค่าคอมมิชชันทางอ้อม

ฟู่มองผู้ถือ Bitcoin ขนาดใหญ่ไม่ใช่เป็นเพียงนักเก็งกำไร แต่เป็น "เจ้าของบ้านที่เก็บค่าเช่า": พวกเขายังคงถือสถานะระยะยาวพร้อมทั้งดำเนินการป้องกันความเสี่ยงเพื่อเก็บอัตรา funding rate อย่างต่อเนื่อง ลดต้นทุนการถือครองลงเรื่อย ๆ เมื่อเวลาผ่านไป ตราบใดที่สถานะยังคงอยู่ ต้นทุนจะเข้าใกล้ศูนย์ หรือแม้กระทั่งกลายเป็นลบ "หลายคนเข้าใจผิดว่าผู้ถือรายใหญ่มักเป็นฝ่าย short เท่านั้น ในความเป็นจริง พวกเขาคือเจ้าของบ้านที่เก็บค่าเช่า" ฟู่กล่าว เขายกความคล้ายคลึงกับฐานของ CME Bitcoin futures ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็นการกำหนดราคาต้นทุนการถือครองและค่าธรรมเนียมค่าเช่าของตลาด—สะท้อนตรรกะของใบรับคลังสปอตในอดีต การจัดหาเงินทุน และกลไกการชำระบัญชี

การวิเคราะห์ของฟู่ซึ่งนำเสนอจากมุมมองของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ทำให้วิวัฒนาการของ Bitcoin จากสินทรัพย์เก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกเป็นหลัก ไปสู่กลุ่มสินทรัพย์ที่เติบโตเต็มที่ซึ่งให้ผลตอบแทนเชิงบวกอย่างมีโครงสร้าง—คล้ายกับทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์อุตสาหกรรม ภายใต้โมเดลนี้ ผู้ถือรายใหญ่และแพลตฟอร์มจะกลายเป็นผู้รับประโยชน์ในระยะยาว ส่วนกิจกรรมการใช้เลเวอเรจอย่างต่อเนื่องของเทรดเดอร์รายย่อย โดยพื้นฐานแล้วเท่ากับการจ่ายค่าเช่าให้ผู้อื่น