แพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ของสหรัฐฯ Kalshi ประกาศเมื่อวันที่ 3 มิถุนายนว่า หลังจากที่ CFTC ออกคำสั่งอนุมัติเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม ได้เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการ “สัญญาออปชั่นถาวร Bitcoin ที่ได้รับอนุญาตอย่างถูกต้องเป็นรายแรกของสหรัฐฯ” BTCPERP โดยมีเลเวอเรจสูงสุด 6.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับของแพลตฟอร์มนอกสหรัฐฯ ทั่วไปอย่างชัดเจน และมีการตัดสินใจตัดสินใจสินค้าการเกษตรออกจากไลน์ผลิตภัณฑ์อย่างชัดเจน
ข้อกำหนดสัญญาที่ BTCPERP ยืนยัน และเงื่อนไขที่ CFTC อนุมัติ
อ้างอิงตามคำอธิบายอย่างเป็นทางการของ Kalshi และคำสั่งอนุมัติของ CFTC (วันที่ 29 พฤษภาคม 2026) ข้อกำหนดสัญญาของ BTCPERP มีดังนี้: สัญญาอิงราคาสปอตของ Bitcoin โดยตรง ไม่มีวันหมดอายุ (สามารถถือสถานะต่อได้ไม่จำกัด ตราบใดที่มาร์จิ้นเพียงพอ); อัตราค่าธรรมเนียมระหว่างกองทุน (funding rate) ชำระทุก 8 ชั่วโมง โดยเมื่อราคาสัญญาสูงกว่าสปอตฝั่งที่เปิดสถานะ Long จะจ่ายเงินให้ฝั่งที่เปิดสถานะ Short และในทางกลับกัน; เลเวอเรจสูงสุด 6.3 เท่า; ระบบมีมาตรการบังคับปิดสถานะ (force close) เพื่อป้องกันไม่ให้ยอดคงเหลือในบัญชีติดลบ
Kalshi CEO Tarek Mansour ให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า สัญญาถาวรคือ “รูปแบบการเทรดที่บริสุทธิ์ที่สุด” สะท้อนถึงการที่บริษัทเปลี่ยนผ่านไปสู่การเป็นศูนย์กลางการเทรดอนุพันธ์แบบครบวงจร และระบุว่าสัญญาถาวรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะช่วยยกระดับการจัดสรรเงินทุนและการบริหารความเสี่ยงของบริษัทในสหรัฐฯ
แรงกดดันทางกฎหมายของ Kalshi: กฎหมายของมินนิโซตาและการสอบสวนของสภาผู้แทน
หลังจาก Kalshi ปิดการระดมทุนรอบล่าสุด มีมูลค่า 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ขณะเดียวกันต้องเผชิญแรงกดดันทางกฎหมาย 2 ทางพร้อมกัน กฎหมายที่มินนิโซตาเพิ่งผ่านเร็วๆ นี้กำหนดให้ตลาดคาดการณ์ในรัฐเป็นความผิดทางอาญา และ Kalshi ยื่นฟ้องอัยการสูงสุดของมินนิโซตา Keith Ellison รวมถึงเจ้าหน้าที่รัฐอื่นๆ เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 โดยโต้แย้งว่ากฎหมายของรัฐบาลกลางต้องมาก่อนกฎหมายของรัฐ และขอให้ศาลสั่งยับยั้งไม่ให้มีการบังคับใช้ร่างกฎหมาย ขณะที่กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ และ CFTC ก็ได้ยื่นฟ้องต่อรัฐดังกล่าวแล้วเช่นกัน เพื่อปกป้องอำนาจกำกับดูแลเฉพาะของหน่วยงานรัฐบาลกลาง
อีกด้านหนึ่ง ล่าสุด James Comer ประธานคณะกรรมการกำกับดูแลและปฏิรูปของสภาผู้แทนสหรัฐฯ ประกาศว่าจะทำการสอบสวนขนาดใหญ่ต่อ Kalshi และ Polymarket โดยโฟกัสไปที่กระบวนการ KYC ให้เป็นไปตามข้อกำหนด ระบบยืนยันตัวตน การติดตามการเทรดที่ผิดปกติ และมาตรการด้านภูมิศาสตร์เพื่อป้องกันผู้ใช้จากต่างประเทศเลี่ยงกฎหมายสหรัฐฯ
คำถามที่พบบ่อย
สัญญาถาวรกับสัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมต่างกันอย่างไร และทำไมถึงถูก CFTC กำกับดูแลเป็นพิเศษ?
สัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมมีวันหมดอายุ เมื่อถึงวันดังกล่าวต้องชำระบัญชีหรือโรล (เปลี่ยนสถานะ) ขณะที่สัญญาถาวรไม่มีวันหมดอายุ หากมาร์จิ้นเพียงพอสามารถถือสถานะได้ไม่จำกัด และใช้กลไก funding rate เพื่อรักษาการยึดโยงกับราคาสปอต เนื่องจากสัญญาถาวรผสมทั้งเลเวอเรจและการถือสถานะแบบไม่มีกำหนด ความเสี่ยงเชิงระบบจึงสูงกว่า ก่อนหน้านี้ CFTC จึงมีขั้นตอนการอนุมัติที่เข้มงวดสำหรับเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดภายในประเทศ และการอนุมัติของ Kalshi ถือเป็นเคสแรกที่ผ่านกระบวนการอนุมัติดังกล่าว
ระยะห่างของเลเวอเรจสูงสุด 6.3 เท่า เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มต่างถิ่นเป็นอย่างไร?
อ้างอิงจากคำอธิบายอย่างเป็นทางการของ Kalshi เลเวอเรจสูงสุด 6.3 เท่าเป็นเพดานตามข้อกำหนดการปฏิบัติตามของ CFTC ซึ่ง “ต่ำกว่าระดับของแพลตฟอร์มนอกสหรัฐฯ ทั่วไปอย่างมาก” โดยแพลตฟอร์มต่างถิ่นหลักๆ เช่น Binance มักให้เลเวอเรจสูงสุด 125 เท่าสำหรับสัญญาถาวร Bitcoin การจำกัดไว้ที่ 6.3 เท่าสะท้อนถึงข้อกำหนดของ CFTC ในการควบคุมความเสี่ยงเชิงระบบ จึงเหมาะสำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องการช่องทางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่ยอมรับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าได้
กฎหมายของมินนิโซตาจะก่อภัยคุกคามอะไรต่อการดำเนินงานของ Kalshi ทั่วสหรัฐฯ?
กฎหมายของมินนิโซตาที่กำหนดให้การดำเนินงานตลาดคาดการณ์ในรัฐเป็นความผิดทางอาญา หากยังคงมีผลบังคับใช้ Kalshi จะไม่สามารถให้บริการผู้ใช้ในมินนิโซตาได้ ข้อโต้แย้งหลักของ Kalshi ในการฟ้องร้องคือกฎหมายของรัฐบาลกลาง (กรอบการกำกับดูแลของ CFTC) ต้องมาก่อนกฎหมายของรัฐ และกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ รวมถึง CFTC ได้ยื่นเอกสารสนับสนุนท่าทีแล้ว ผลลัพธ์ของคดีจะส่งผลต่อการตัดสินใจของรัฐอื่นๆ ว่าจะเดินตามการออกกฎหมายหรือไม่
