บทนำ
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) กำลังชะลอการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) หมวดหมู่ใหม่ที่เชื่อมโยงกับตลาดคาดการณ์ (prediction markets) สื่อถึงความระมัดระวังด้านกฎระเบียบต่อผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นจากการ “เดิมพัน” กับเหตุการณ์ในโลกความจริง ประธาน SEC อย่าง Paul Atkins เปิดเผยว่า หน่วยงานต้องใช้เวลามากขึ้นในการประเมินความเสี่ยงเบื้องหลังผลิตภัณฑ์เหล่านี้ โดยระบุว่า “สินค้ารายการใหม่ก่อให้เกิดคำถามใหม่” และสั่งให้เจ้าหน้าที่ SEC รวบรวมความคิดเห็นจากสาธารณะก่อนเดินหน้าต่อคำขอที่รอดำเนินการ เดือนก่อนหน้านี้ ผู้กำกับดูแลได้ชะลอการพิจารณาเอกสารที่ยื่นโดย Bitwise, Roundhill Investments และ GraniteShares ทั้งสามบริษัทยื่นคำขอในเดือนกุมภาพันธ์
ทำไม ETF ตลาดคาดการณ์ถึงได้รับความสนใจ
ตลาดคาดการณ์เติบโตอย่างรวดเร็วและกลายเป็นหนึ่งในเซกเตอร์ที่เติบโตเร็วที่สุดของวงการคริปโท ปริมาณการซื้อขายรายเดือนตอนนี้มักจะเกิน 15 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ผู้ใช้งานคาดเดาเรื่องการเลือกตั้ง กิจกรรมกีฬา ผลประกอบการของบริษัท และพัฒนาการด้านวัฒนธรรม
ETF ที่เสนอจะทำให้นักลงทุนเข้าถึงสัญญาตลาดคาดการณ์ผ่านบัญชีโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม แทนแพลตฟอร์มคริปโทเฉพาะทาง ผู้สนับสนุนเชื่อว่านี่อาจสะท้อนเส้นทางที่เกิดขึ้นกับสปอต Bitcoin และ Ethereum ETF ซึ่งดึงดูดเม็ดเงินนับพันล้านดอลลาร์หลังได้รับอนุมัติในปี 2024
Bitwise เสนอผลิตภัณฑ์หลายรายการภายใต้แบรนด์ PredictionShares โดยโฟกัสผลลัพธ์การเลือกตั้งในสหรัฐ ขณะที่ Roundhill Investments และ GraniteShares ยื่นข้อเสนอที่มีลักษณะคล้ายกัน
Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg กล่าวว่า SEC ดูเหมือนจะจัดการกับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในลักษณะเดียวกับที่เคยใช้กับสปอตคริปโท ETF ช่วงแรก คืออย่างระมัดระวังและเป็นขั้นเป็นตอน เขาระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลต้องการทำความเข้าใจโครงสร้างตลาดอย่างเต็มรูปแบบก่อนเปิดทางให้นักลงทุนรายใหญ่เข้าถึงได้
ความเสี่ยงทางกฎหมายยิ่งเพิ่มแรงกดดัน
ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกิดขึ้นในขณะที่แพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ Kalshi ยังคงเผชิญการต่อสู้ทางกฎหมายในหลายรัฐของสหรัฐ
ต่างจาก ETF แบบดั้งเดิมที่ผูกกับหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ ผลิตภัณฑ์ตลาดคาดการณ์อาศัยผลลัพธ์แบบ “สองทาง” (binary outcomes) แทนที่จะอิงราคาของสินทรัพย์ ส่งผลให้เกิดความกังวลใหม่เกี่ยวกับโมเดลการกำหนดราคา การบิดเบือนตลาด และการระงับข้อพิพาท
หนึ่งในประเด็นที่ยังไม่มีข้อยุติใหญ่ที่สุดคือจะจัดการกับผลลัพธ์ที่ถูกโต้แย้งอย่างไรในเหตุการณ์ที่อ่อนไหวทางการเมืองหรือเป็นข้อถกเถียง นักวิเคราะห์กล่าวว่า ความไม่แน่นอนอาจกลายเป็นความเสี่ยงเชิงระบบได้หากผลิตภัณฑ์เหล่านี้เข้าสู่ตลาดการเงินกระแสหลัก
SEC ส่งสัญญาณแรงผลักดันกว้างขึ้นสู่นวัตกรรมทางการเงิน
แม้จะยึดท่าทีระมัดระวัง แต่ SEC ยังคงยอมรับบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ ETF ในการสร้างนวัตกรรมทางการเงิน Atkins กล่าวว่า มูลค่าสินทรัพย์ที่บริหารภายใต้ ETF เพิ่มขึ้นถึง 3 เท่า นับตั้งแต่ปี 2019 ทำให้เป็นหนึ่งในแรงผลักดันที่ทรงอิทธิพลที่สุดในตลาดยุคใหม่
ช่วงนี้ ผู้กำกับดูแลมีความเปิดกว้างมากขึ้นต่อผลิตภัณฑ์การเงินที่ไม่เป็นแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะหลังจากนำกรอบ “การจดทะเบียนแบบสากล” ที่ทำให้การอนุมัติ ETF ง่ายขึ้น
รายงานระบุว่า SEC กำลังพิจารณา “ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม” ที่อาจอนุญาตให้เวอร์ชันโทเคไนซ์ของหุ้นแบบดั้งเดิม เช่น AAPL, NVDA และ TSLA สามารถซื้อขายบนโครงสร้างพื้นฐานของคริปโทได้
