Elena Carletti รองประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ UniCredit และหัวหน้าคณะกรรมการบริหารความเสี่ยงของธนาคาร ระบุในการประชุมด้านการธนาคารที่จัดโดยโรงเรียนธุรกิจ IESE ของกรุงมาดริดว่า ยุโรปอาจประสบความยากลำบากในการควบคุมความเสี่ยงจากความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์คริปโตและธนาคารได้ในลักษณะเดียวกับที่หน่วยงานสหรัฐจำกัดความเสียหายในวิกฤต Silicon Valley Bank ปี 2023 ความกังวลมุ่งเน้นไปที่เหรียญ stablecoin และเงินสำรองที่ใช้หนุนหลัง เนื่องจากผู้ออก stablecoin โดยทั่วไปจะเก็บเงินฝากไว้ที่ธนาคารเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคากับสกุลเงินแบบดั้งเดิม การล่มสลายของ SVB ในปี 2023 ทำให้เงินฝากที่หนุนหลังบริษัทคริปโตบางส่วนสั่นคลอน ทำให้เกิดความไม่เสถียรต่อ stablecoin รายใหญ่ และเป็นชนวนให้ Signature Bank ล้มเหลว หน่วยงานสหรัฐรับมือแรงกดดันด้วยการอ้างใช้ข้อยกเว้นความเสี่ยงเชิงระบบ ซึ่งประกันเงินฝากทั้งหมดที่ธนาคารที่ล้มเหลว รวมถึงเงินฝากที่ถือโดยบริษัทคริปโต Carletti เตือนว่ายุโรปอาจไม่สามารถให้ความคุ้มครองในแบบครอบคลุมเช่นเดียวกันกับเงินฝากที่เชื่อมโยงกับบริษัทคริปโตในวิกฤตลักษณะเดียวกัน โดยกล่าวว่า "การตัดสินใจแบบเดียวกันนี้ไม่สามารถทำได้ง่ายในยุโรป"
การตอบสนองต่อวิกฤต SVB ของสหรัฐ และการทำให้ stablecoin มีเสถียรภาพ
การล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 แสดงให้เห็นว่า การเชื่อมโยงระหว่างตลาดคริปโตและธนาคารสามารถสร้างแรงกดดันแบบเป็นระบบได้เร็วเพียงใด SVB มีเงินฝากที่หนุนหลังบริษัทคริปโตบางส่วน และการล้มเหลวของธนาคารทำให้ stablecoin รายใหญ่ไม่เสถียร พร้อมกระตุ้นให้เกิดคลื่นการขอไถ่ถอน จากนั้นแรงกระแทกได้ลามไปยังส่วนต่างๆ ของระบบธนาคาร และมีส่วนทำให้ Signature Bank ล้มเหลว หน่วยงานสหรัฐได้อ้างใช้ข้อยกเว้นความเสี่ยงเชิงระบบ ซึ่งประกันเงินฝากทั้งหมดในธนาคารที่ล้มเหลว รวมถึงเงินฝากที่ถือโดยบริษัทคริปโต การดำเนินการดังกล่าวช่วยทำให้ตลาดมีเสถียรภาพ ด้วยการลดความเสี่ยงที่ผู้ให้บริการ stablecoin และลูกค้าจะรีบแห่กันไถ่ถอนเงินในเวลาเดียวกัน
ข้อจำกัดของการคุ้มครองเงินฝากในยุโรป
Carletti ระบุในงานประชุมของ IESE ว่า "การคุ้มครองและการปกป้อง…มอบให้กับเงินฝากทั้งหมด รวมถึงบริษัทที่ออก stablecoin และนั่นก็ช่วยรักษาเสถียรภาพของ stablecoin ด้วย" เธอเน้นว่า "การตัดสินใจแบบเดียวกันนี้ไม่สามารถทำได้ง่ายในยุโรป" ความแตกต่างมีความสำคัญเพราะเครื่องมือรับมือวิกฤตเป็นส่วนหนึ่งของความเชื่อมั่นของตลาด หากผู้ให้บริการ stablecoin และคู่ค้าด้านธนาคารเชื่อว่าเงินฝากที่ไม่ได้รับการคุ้มครองจะไม่ได้รับการช่วยเหลือฉุกเฉิน ความตึงเครียดที่ธนาคารแห่งหนึ่งอาจทำให้ผู้ให้บริการรีบย้ายเงินสำรอง และผู้ใช้รีบไถ่ถอนโทเค็นได้ นั่นทำให้จุดยืนของยุโรปยิ่งซับซ้อน เพราะภูมิภาคต้องการให้ stablecoin และผู้ให้บริการด้านคริปโตดำเนินงานภายใต้กรอบการเงินที่มีการกำกับดูแล แต่หากกรอบดังกล่าวสร้างความเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นกับธนาคาร ขณะที่ยังเหลือการคุ้มครองเงินฝากที่จำกัด ระบบก็ยังอาจเปราะบางในช่วงที่เกิดเหตุช็อก
ข้อกำหนดเงินสำรองของ MiCA และการบูรณาการเข้ากับระบบธนาคาร
ข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรปกำหนดให้ผู้ให้บริการ stablecoin ซึ่งในกรอบการกำกับถูกจัดเป็นผู้ออกโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ ต้องถือเงินสำรองในรูปแบบเงินฝากที่ธนาคารหรือสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีความเสี่ยงต่ำในลักษณะเดียวกัน กฎนี้ออกแบบมาเพื่อทำให้ stablecoin ปลอดภัยขึ้น ด้วยการทำให้มั่นใจว่าโทเค็นถูกหนุนด้วยสินทรัพย์คุณภาพสูง อย่างไรก็ดี ข้อกำหนดเงินสำรองยังทำให้ผู้ให้บริการ stablecoin เข้าไปใกล้กับระบบธนาคารมากขึ้น แทนที่จะปล่อยให้บริษัทคริปโตอยู่นอกขอบเขตการเงินแบบดั้งเดิม MiCA ดึงพวกเขาเข้าสู่โครงสร้างที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งธนาคารมีบทบาทสำคัญต่อการบริหารเงินสำรอง การเข้าถึงสภาพคล่อง และเสถียรภาพของการไถ่ถอน Carletti อธิบายการจัดวางดังกล่าวว่าเป็นจุดอ่อน หากไม่ได้รับการจับคู่ด้วยการคุ้มครองในภาวะวิกฤตที่เทียบเคียงกันได้ โดยกล่าวว่า "นั่นหมายความว่าเรากำลังบังคับให้เกิดพันธมิตรบางส่วนระหว่างผู้ให้บริการ stablecoin และคริปโตกับภาคธนาคาร โดยไม่มีความเป็นไปได้ในการขยายประกันในแบบเดียวกัน และสำหรับฉัน นี่คือรูปแบบจุดอ่อนที่ซ้ำซ้อน"
ผลกระทบต่อธนาคารและผู้ให้บริการ stablecoin
สำหรับธนาคารในยุโรป ประเด็นไม่ได้อยู่แค่เพียงว่าพวกเขาให้บริการลูกค้าที่เกี่ยวกับคริปโตหรือไม่ แต่เป็นว่าเงินฝากเงินสำรองของ stablecoin ก่อให้เกิดความเสี่ยงใหม่ด้านการกระจุกตัว สภาพคล่อง และชื่อเสียงหรือไม่ ธนาคารที่ถือเงินฝากจำนวนมากสำหรับบริษัทคริปโตอาจเผชิญเงินไหลออกอย่างรวดเร็ว หากผู้ถือโทเค็นมีการไถ่ถอนอย่างเร่งรีบ หรือหากผู้ให้บริการพยายามกระจายเงินสำรองระหว่างช่วงความตึงเครียดของตลาด สำหรับผู้ให้บริการ stablecoin ความท้าทายคือความทนทานของเงินสำรอง การนำเงินไปฝากไว้กับธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอาจตอบโจทย์ข้อกำหนดตามระเบียบได้ แต่ก็อาจไม่สามารถปกป้องผู้ให้บริการได้อย่างเต็มที่จากความล้มเหลวเฉพาะตัวของธนาคาร การจำกัดวงเงินประกันเงินฝาก หรือความลังเลทางการเมืองในการขยายการช่วยเหลือฉุกเฉินไปยังเงินที่เชื่อมโยงกับคริปโต ความกังวลดังกล่าวยังส่งผลต่อการนำไปใช้โดยสถาบันด้วย เพราะบรรดาผู้จัดการสินทรัพย์ บริษัทชำระเงิน และแพลตฟอร์มฟินเทคที่พิจารณาผลิตภัณฑ์ stablecoin ในยุโรป จะต้องประเมินไม่เพียงแค่การปฏิบัติตาม MiCA แต่ยังต้องพิจารณาความเสี่ยงของคู่สัญญาด้านธนาคาร และขีดจำกัดเชิงปฏิบัติของการคุ้มครองเงินฝากด้วย
