ตลาดหุ้นในเอเชียเมื่อวันที่ 8 มิถุนายน ยังคงต่อเนื่องจากการปรับตัวลงอย่างหนักเมื่อวันศุกร์ก่อน โดยหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ร่วงลงมากที่สุด ดัชนีคอมโพสิตเกาหลีใต้ (KOSPI) ลดลงมากกว่า 4.5% สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานจากสิงคโปร์ว่า เมื่อวันศุกร์ก่อน ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวลงอย่างมาก โดยสาเหตุหลักมาจากข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ส่งผลให้นักลงทุนเทขายหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งให้ผลการดำเนินงานดีที่สุดในปีนี้ ขณะที่ผลการดำเนินงานของบราอด์คอม (Broadcom) ที่ต่ำกว่าคาดเมื่อสัปดาห์ก่อนก็เป็นอีกหนึ่งปัจจัย
การยืนยันประเมินจากนักวิเคราะห์ 4 ราย
ธนาคารฝรั่งเศสเอ็กซิม (Société Générale) Frank Benzimra：「ตลาดมีความอ่อนไหวต่อผลประกอบการอย่างมาก เมื่อมีข้อกังวลแม้เพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับแนวโน้มเชิงบวกของกำไร ตลาดจะตึงเครียดมาก โดย ETF แบบใช้เลเวอเรจ เนื่องจากโครงสร้างของมัน จะขยายความร่วงลงใดๆ ส่งผลให้เกิดความผันผวนเพิ่มขึ้น」
Thomas Mathews หัวหน้าฝ่ายตลาดประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ Capital Economics：「ผลประกอบการของ Broadcom ที่อ่อนกว่าคาดอาจทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนกังวลเกี่ยวกับการเทรด AI ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐและการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ได้ตามมาของ Fed ยิ่งทำให้ความกังวลนั้นทวีความรุนแรง แต่หากมองในภาพรวมเชิงมหภาค บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ยังคงมีกำไรที่แข็งแกร่ง ภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังแข็งแรง ซึ่งโดยทั่วไปไม่ใช่ฉากหลังของการปรับลงอย่างต่อเนื่อง」
Fabien Yip นักวิเคราะห์ตลาดของ IG (ซิดนีย์)：「การย่อตัวอย่างรุนแรงของหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐเมื่อวันศุกร์ก่อน เป็นสาเหตุที่ทำให้เกิดการร่วงลงครั้งนี้ อารมณ์เชิงบวกต่อการเทรด AI หากจางลง ก็อาจส่งผลกระทบต่อบริษัทรังกระดูกแบบเดิมในเอเชียที่เกี่ยวข้องกับเหมืองแร่เช่นกัน การย่อตัวหลังจากที่ปรับขึ้นต่อเนื่องอาจเป็นประโยชน์ต่อภาพรวมของตลาด——พื้นฐานของบริษัทโดยรวมยังแข็งแรง」
Mark Willam หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของลูเซิร์น แอสเสท เมเนจเมนต์ (สิงคโปร์)：「นี่ดูเหมือนจะเป็นการปรับสัดส่วนการลงทุนและการปล่อยโมเมนตัมมากกว่าเป็นการประเมินมุมมองระยะยาวของ AI ใหม่ หุ้นเทคโนโลยีของเกาหลีใต้มีสัดส่วนการถือครองจำนวนมาก เมื่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปหลังการเปิดเผยรายงานการจ้างงาน ก็ย่อมกลายเป็นแหล่งสภาพคล่องทันที คำถามสำคัญคือการใช้จ่ายของศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่มากในด้าน AI จะชะลอลงหรือไม่ ซึ่งตอนนี้ยังไม่เห็นสัญญาณใดๆ」
คำถามที่พบบ่อย
ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งช่วยผลักดันความคาดหวังว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อย่างไร และส่งผลกระทบต่อหุ้น?
ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานร้อนแรงขึ้น ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะยังคงอยู่ ตลาดจึงปรับการกำหนดราคาใหม่ โดยประเมินความน่าจะเป็นที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีใหม่อีกครั้ง การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะดันอัตราคิดลด ทำให้เกิดแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้นกลุ่มเติบโต (โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI) ส่งผลให้นักลงทุนเทขายสินทรัพย์ลักษณะนี้ในสภาพแวดล้อมที่คาดว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ETF แบบใช้เลเวอเรจทำให้การร่วงลงครั้งนี้รุนแรงขึ้นได้อย่างไร?
Benzimra ระบุว่า การออกแบบโครงสร้างของ ETF แบบใช้เลเวอเรจ ทำให้จำเป็นต้องขายเพิ่มในช่วงที่สินทรัพย์อ้างอิงร่วงลง เพื่อรักษาอัตราเลเวอเรจตามเป้าหมาย (เช่น 2 เท่า หรือ 3 เท่า) กลไก “การลดเลเวอเรจแบบถูกบังคับ” นี้เมื่อเกิดตลาดขาลงรุนแรง จะสร้างวงจรแรงขายที่ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นเอง ส่งผลให้การร่วงลงมากกว่าที่พื้นฐานของสินทรัพย์อ้างอิงจะอธิบายได้
นักวิเคราะห์หลายรายระบุว่านี่คือ “การปรับสัดส่วนการลงทุน” ไม่ใช่ “การกลับตัวของแนวโน้ม” โดยอาศัยเกณฑ์ใด?
Mathews และ Willam ต่างชี้ไปที่ตรรกะพื้นฐานเดียวกัน ได้แก่ ภาพรวมกำไรของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ยังคงแข็งแกร่ง ศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่พิเศษสำหรับ AI ในขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณการชะลอลงของเงินลงทุนทุน (capital expenditure) Willam ระบุว่าหุ้นเทคโนโลยีของเกาหลีใต้กลายเป็น “แหล่งสภาพคล่อง” เมื่อมีการปรับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากมีสัดส่วนการถือครองมาก ซึ่งเป็นแรงขายเชิงเทคนิค ไม่ใช่การประเมินใหม่ต่อวัฏจักรความคึกคักของ AI ของตลาด
