สหรัฐฯ กระทรวงพาณิชย์ สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (BEA) เผยแพร่รายงานคาดการณ์ GDP ไตรมาส 1 ปี 2026 พร้อมกันกับดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของเดือนมีนาคมในวันที่ 30 เมษายน Q1 GDP ที่ปรับตามฤดูกาลแล้วโตในอัตรารายปีเพียง 2.0% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 2.2-2.3% แต่กลับดีขึ้นอย่างชัดเจนจาก Q4 ปี 2025 ที่ 0.5% ส่วนแกนหลัก PCE โต 3.2% ต่อปี และเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือนในเดือนมีนาคม สร้างระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี แรงสงครามของอิหร่านที่ดันราคาพลังงานให้สูงขึ้นคือปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อเร่งตัว ซึ่งทำให้สถานการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยิ่งยากขึ้น
Q1 GDP 2.0% ต่ำกว่าคาด: การลงทุน การส่งออก และการใช้จ่ายภาครัฐหนุนพร้อมกัน แต่การบริโภคชะลอลง
รายงาน advance estimate ของ BEA ชี้ว่า GDP จริงของไตรมาส 1 ปี 2026 โต 2.0% แบบปรับตามฤดูกาลแล้วรายปี เพิ่มขึ้นจาก Q4 ปี 2025 ที่ 0.5% อย่างมาก แต่ยังต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 2.2-2.3% แรงหนุนหลักมาจากปัจจัยบวก 4 ด้าน ได้แก่ การลงทุน (เครื่องจักร อุปกรณ์ ทรัพย์สินทางปัญญา สต็อกสินค้า) การส่งออก (ได้แรงหนุนจากคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์รอบข้าง) การใช้จ่ายของผู้บริโภค (บริการ เช่น การแพทย์) และการใช้จ่ายภาครัฐ (การพุ่งขึ้นของรายจ่ายรัฐบาลกลางที่ไม่ใช่ด้านกลาโหม) ขณะที่ปัจจัยลบคือการนำเข้าที่ขยายตัวไปพร้อมกัน
“ยอดขายขั้นสุดท้ายจริงให้แก่ผู้ซื้อเอกชนในประเทศ” (real final sales to private domestic purchasers) โต 2.5% เร่งขึ้นจาก Q4 ที่ 1.8% สะท้อนว่าความต้องการภาคเอกชนในพื้นฐานยังมีความยืดหยุ่น อย่างไรก็ดี ตัวเลขดัชนีราคา GDP ใน Q1 อยู่ที่ 3.6% แบบปรับตามฤดูกาลแล้ว และ PCE อยู่ที่ 4.5% แบบปรับตามฤดูกาลแล้ว (แกนหลัก 4.3%) ซึ่งอยู่ในระดับสูง แสดงว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเร่งขึ้นอย่างมีนัย ไม่ใช่เรื่องของการเติบโตเพียงอย่างเดียว
แกนหลัก PCE มี.ค. โต 3.2% ต่อปี และเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือน: สงครามอิหร่านดันพลังงาน เงินเฟ้อแตะระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี
ข้อมูลรายเดือนของเดือนมีนาคมชี้ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของ PCE ทั้งหมดพุ่งขึ้นสู่ 3.5% ต่อปี ขณะที่ PCE แกนหลัก (หักอาหารและพลังงาน) เร่งจาก 3.0% ในเดือนกุมภาพันธ์ไปอยู่ที่ 3.2% และเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือน นี่คือระดับสูงสุดของเงินเฟ้อ PCE แกนหลักนับตั้งแต่ปี 2023 สะท้อนว่าความกระทบกระเทือนจากเหตุปะทุของความขัดแย้งอิหร่านช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ต่อราคาพลังงานทั่วโลกได้ส่งผลกระทบไปยังฝั่งการบริโภคอย่างเป็นระบบแล้ว
แม้ว่า PCE แกนหลักจะตัดผลกระทบทางตรงจากราคาพลังงานออก แต่การที่ราคาพลังงานเพิ่มขึ้นกลับแพร่กระจายไปสู่ราคาสุดท้ายของสินค้าและบริการที่ไม่ใช่พลังงานผ่าน 3 ช่องทาง ได้แก่ การขนส่ง วัตถุดิบ และต้นทุนการผลิต ทำให้เงินเฟ้อแบบ “เหนียว” เริ่มปรับสูงขึ้น เหตุการณ์ที่ Brent น้ำมันดิบวันที่ 4/29 เคยทะลุ 114 ดอลลาร์ และ WTI เพิ่มขึ้น 3.3% สอดรับโดยตรงกับตัวเลข PCE แบบปรับตามฤดูกาลแล้วของ Q1 ที่ 4.5%
สถานการณ์ของ Fed: เติบโตไม่ถึงเป้า เงินเฟ้อเร่งตัว และวันที่ 4/29 เลือกที่จะยังไม่เปลี่ยนนโยบาย
การประกาศข้อมูล GDP และ PCE ครั้งนี้เกิดขึ้นพอดีกับที่ Fed ตัดสินใจเมื่อวันที่ 4/29 คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิมในช่วง 3.5-3.75% หลังจากการประชุมเพียงหนึ่งวัน เหตุผลที่ Fed เลือก “ไม่ลดดอกเบี้ย” ในวันดังกล่าวถูกตอกย้ำมากขึ้นภายใต้ข้อมูลชุดใหม่: แนวโน้มเงินเฟ้อขาขึ้นยังไม่หยุด ในขณะที่การเติบโตต่ำกว่าที่คาดแต่ยังไม่เข้าสู่ภาวะหดตัว ความน่าจะเป็นของการที่ตลาดคาดหวังว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจึงลดลงอย่างมีนัย
เมื่อมองจากพันธกิจคู่ (dual mandate) ของธนาคารกลางสหรัฐ ภาพรวมตอนนี้คือแรงกดดันสองด้านที่ปะทะกันโดยตรง ได้แก่ “การเติบโตต่ำกว่าคาด → ควรลดดอกเบี้ย” และ “เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายและกำลังเร่งขึ้น → ควรขึ้นดอกเบี้ยหรืออย่างน้อยคงไว้” ความเห็นที่แตกต่างกันภายใน Fed จากการลงมติวันที่ 4/29 ที่มี 4 เสียงแตกต่าง (เป็นการตัดสินใจครั้งสุดท้ายของบรรดาในช่วงวาระของพาวเวล) สะท้อนว่าการถกเถียงเรื่องเส้นทางนโยบายเริ่มเข้มข้นขึ้น จุดจับตาต่อไปคือรายงานการจ้างงานเดือนเมษายนในวันที่ 9 พฤษภาคม หากอัตราการว่างงานกลับขึ้นไปอยู่ที่ 4.5% ขึ้นไป แนวโน้มฝั่งที่สนับสนุนการผ่อนคลาย (สายพิราบ) จะยิ่งแข็งแกร่งอย่างมาก แต่หากยังคงอยู่ราว 4.2% Fed มีแนวโน้มสูงที่จะยังคงรอดูสถานการณ์ไปจนถึงการประชุมเดือนกรกฎาคมจึงจะมีการเคลื่อนไหวด้านนโยบาย
บทความนี้ “สหรัฐ Q1 GDP 2.0% และแกนหลัก PCE เดือนมีนาคม 3.2% แตะระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี” ปรากฏขึ้นครั้งแรกที่ 链新闻 ABMedia
