Європейський центральний банк (ЄЦБ) 2 червня оприлюднив звіт «Міжнародна роль євро», який показує, що станом на кінець 2025 року золото в глобальних офіційних резервах має частку у вартісному вираженні 27%, випереджаючи американські держборги (22%) та євро (15%), ставши головним активом глобальних офіційних резервів. ЄЦБ чітко зазначає, що основна причина зміни рейтингу — ефект переоцінки, а не те, що національні центробанки напряму продають держборги й докуповують золото.
Частка резервів і ефект переоцінки: ключові цифри звіту ЄЦБ
Згідно зі звітом ЄЦБ «Міжнародна роль євро» (дані на кінець 2025 року):
Золото: 27% частки глобальних офіційних резервів
Американські держборги: 22%
Євро: 15%
У звіті ЄЦБ прямо сказано: «Частка золота зараз перевищує частку євро (15%) та американських держборгів (22%)». Водночас у звіті наголошується, що ця зміна рейтингу в першу чергу відображає ефект переоцінки, а не те, що обсяги держборгів замінювалися безпосередньо. ЄЦБ також зазначає фундаментальні обмеження золота: сильні коливання ціни, відсутність дохідності, потреба в зберіганні фізичного активу з відповідними витратами та те, що пропозиція не може стабільно розширюватися, щоб задовольняти потреби в ліквідності.
Основні офіційні покупці золота: обсяги, підтверджені центробанками країн
Згідно з офіційними даними, на які посилається звіт ЄЦБ, сукупне нарощування з моменту повномасштабного вторгнення Росії в Україну:
Китай: 350+ тон
Польща: 320 тон (2025 року — найбільший у світі офіційний покупець золота)
Туреччина: 220 тон
Індія: 130 тон
Tether (емітент стейблкоїнів): 100+ тон
Загальний обсяг офіційних закупівель золота в світі у 2025 році оцінюється приблизно в 850 тон, що нижче за рівень кожного року у 2022–2024 роках — понад 1,0 тис. тон, але за мірками останніх періодів все ще перебуває на відносно високому рівні. Паралельно приватний інвестиційний попит сягнув близько 2,2 тис. тон, що майже вдвічі більше, ніж у 2024 році; золоті ETF залучили рекордний приплив коштів — 89 млрд доларів.
ЄЦБ окремо вказує щодо закупівель золота Tether: «Це підкреслює ширший макроекономічний вплив, який може спричиняти зростання стейблкоїнів».
Додаткова оцінка ЄЦБ: доларова система резервів і далі домінує, а геополітика — рушійний фактор
Загальна оцінка у звіті ЄЦБ така: глобальна система валютних резервів і далі залишається орієнтованою на долар, але «вже не така жорстка». У звіті чітко пов’язують попит центробанків на золото з ризиками геополітики: «Закупівлі золота також можуть відображати прагнення деяких центральних банків посилити стійкість своїх балансів у відповідь на зростання геополітичних ризиків».
ЄЦБ водночас попереджає про ризик: якщо ціна золота знизиться, позиція, що випереджає, як чинник зростання через ціну може так само розвернутися в протилежний бік.
Поширені запитання
Чому ЄЦБ підкреслює, що цього разу золото обійшло американські держборги насамперед через ефект переоцінки?
ЄЦБ пояснює, що частка золота, яка перевищила частку американських держборгів, зумовлена насамперед зростанням ціни золота у 2025 році приблизно на 60% (плюс 30% у 2024 році). Це природно підвищило частку золота у загальній сумі глобальних офіційних резервів, а не означає, що центробанки масово продавали американські держборги та міняли їх на золото. Якщо рахувати за ціною золота станом на кінець 2023 року, частка золота становила б лише 16%, що нижче за частку американських держборгів — 26%+.
Яке підґрунтя того, що Польща стала найбільшим покупцем золота у 2025 році?
Згідно зі звітом ЄЦБ, Польща від початку повномасштабного вторгнення Росії в Україну накопичила 320 тон золота й підтвердила статус найбільшого офіційного покупця золота у 2025 році. ЄЦБ пов’язує сукупний попит на офіційне золото з управлінням геополітичними ризиками та вважає, що нарощування золота центробанками відображає потребу в стійкості балансів — зокрема у відповідь на геополітичні удари та через залежність від одного резервного активу.
Закупівля Tether понад 100 тон золота: що це означає для ринку стейблкоїнів?
У звіті ЄЦБ окремо згадується покупка золота Tether, де зазначається: «Це підкреслює ширший макроекономічний вплив, який може спричиняти зростання стейблкоїнів». ЄЦБ не надає подальшої оцінки політики чи позиції регулятора щодо закупівель золота Tether, однак факт включення таких даних у статистику офіційних резервів означає, що дії з розподілу активів приватного емітента стейблкоїнів увійшли в офіційний аналітичний контур на рівні центробанків.
