Учасники ринку сеульських облігацій зосереджуються на засіданні Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) у липні під час тижня 27–31 липня, повідомляє Yonhap Infomax. Рішення щодо ставки FOMC буде оголошено 30 липня (на світанку за корейським часом), а чутливість ринку підвищується через нещодавні рухи цін на нафту та напередодні публікації на початку серпня даних щодо інфляції споживчих цін за липень. Це відбувається після різкого зростання дохідності державних облігацій минулого тижня, спричиненого несподіваною оцінкою зростання ВВП у 2-му кварталі на 0,6% у квартальному вимірі (кв/кв) — значно вище консенсусу 0,37% — та тим, що ціни на нафту перевищили $100 за барель на тлі напруженості між США та Іраном. Аналітики Shinyoung Securities і Hanwha Investment Securities назвали занепокоєння щодо інфляції та потенційні підвищення ставок одразу двома кроками в серпні ключовими чинниками волатильності ринку. Геополітичний фон включає те, що США зупинили серію атак по Ірану тривалістю в два тижні на вихідних, змістивши фокус на потенційні дипломатичні рішення навколо Ормузької протоки.
FOMC оголосить рішення щодо ставки 30 липня з урахуванням даних ВВП за 2-й квартал і PCE
Засідання липневого FOMC завершиться 30 липня (на світанку за корейським часом), а ринки очікують, що Федеральна резервна система збереже ставки без змін. За повідомленням Yonhap Infomax, очікується, що заява голови ФРС Кевіна Уорша на пресконференції сприятиме волатильності ринку, однак невизначеність залишається підвищеною з огляду на обмежену участь Уорша в обговореннях із ринком. У той самий день США та інші провідні економіки оприлюднять темпи зростання ВВП за 2-й квартал, а в США буде опубліковано індекс цін ядра Personal Consumption Expenditures (PCE) за червень. 31 липня Банк Японії (BOJ) оголосить своє рішення щодо ставки, а ринки очікують, що ставки залишаться без змін.
Внутрішній фокус зосереджений на плані випуску державних облігацій у серпні, який має бути оприлюднений 30 липня. Реакція ринку може залежати від атмосфери на засіданні ради Primary Dealer (PD), що відбувається напередодні оголошення. На засіданні Long-Term Investor Council минулого тижня Міністерство фінансів і економіки повторило, що конкурентні аукціони у серпні для наддовгих облігацій відбуватимуться в нижній частині діапазону. 31 липня National Data Office опублікує тенденції промислової активності за червень. Виробництво напівпровідників у травні впало на 10%, що стало двома поспіль місяцями зниження після квітня — дані за квітень–червень знову залежатимуть від випуску напівпровідників. Банк Кореї опублікує споживче опитування за липень 28 липня, а 30 липня — Індекс бізнес-опитування за липень та Economic Sentiment Index (ESI).
Зростання ВВП у 2-му кварталі досягло 0,6% кв/кв, перевищивши очікування ринку
Протягом тижня 20–24 липня дохідність 3-річних державних облігацій (на основі середнього ціноутворення) зросла на 10,1 базисного пункту до 3,953%, тоді як дохідність 10-річних підскочила на 14,5 б.п. до 4,445%. Розрив між 10-річною та 3-річною дохідностями розширився з 44,8 б.п. до 49,2 б.п., що зробило криву дохідності крутішою. На початку тижня ескалація конфлікту США та Ірану підштовхнула ціни на нафту вгору, підсилюючи інфляційні побоювання. Яструбина переоцінка щодо липневого Комітету з монетарної політики набула підтримки після того, як великі глобальні інвестбанки підвищили імовірність двокрокового підвищення ставок у серпні в оглядових звітах щодо FOMC. Цей погляд, підкріплений у ноті Банку Кореї, оприлюдненій на вихідних, де аналізувалися значні ефекти вторинного впливу через покращення умов торгівлі.
Банк Кореї повідомив, що реальне зростання ВВП у 2-му кварталі досягло 0,6% кв/кв — значно вище консенсусу Yonhap Infomax у 0,37%. Зростання в річному вимірі становило 3,7%. Реальний валовий дохід домогосподарств (GDI) підвищився на 3,6% кв/кв і на 15,6% у річному вимірі в 2-му кварталі. Центральний банк оцінив, що для досягнення 3% річного зростання достатньо лише середнього зниження на -0,1% у 3-му та 4-му кварталах. Ці дані посилили припущення щодо послідовних підвищень ставок у серпні. Пізніше цього тижня ціни на нафту пробили $100 за барель, додатково підштовхнувши дохідності. 3-річна базова дохідність державних облігацій досягла 3,975% унутрішньоденно, наближаючись до психологічного порогу 4%. На вихідних ціни на нафту вперше за шість сесій знизилися, трохи послабивши занепокоєння, коли учасники ринку вдавалися до технічних продажів.
Іноземні інвестори чисто придбали 16 366 контрактів ф’ючерсів на 3-річні державні облігації та чисто продали 16 225 контрактів на 10-річні. Серед ключових суверенних дохідностей дохідність 10-річних Treasuries США зросла на 12,9 б.п., 10-річних облігацій Австралії — на 18,33 б.п., а 10-річних облігацій Японії — на 10,39 б.п.
Аналітики прогнозують CPI липня на рівні 2,7% р/р; відновлення в серпні до 3,3–3,4%
Експерти ринку підкреслили можливість формування яструбиних сигналів з боку FOMC, відображаючи нещодавній стрибок цін на нафту. Чо Йонг-гу, дослідник Shinyoung Securities, заявив: «Щодо подвійного мандату ФРС — зайнятість і інфляція: ринок праці перебуває в балансі, тоді як інфляційні ризики зберігаються через нещодавнє загострення напруженості на Близькому Сході, що різко підштовхнуло ціни на нафту». Чо додав: «Особлива увага — на потенційне поширення яструбиних поглядів серед деяких членів Ради ФРС та президентів регіональних Федеральних резервних банків, а також на оцінку ситуації головою Уоршем». Він зазначив: «Якщо ФРС перейде до підвищень ставок, імовірно, що це відбуватиметься двома послідовними кроками, а не разовим рішенням, з огляду на занепокоєння щодо того, що інфляція пошириться».
Після підтвердження позиції FOMC напрям руху ринку визначатимуть дані щодо інфляції споживчих цін за липень, які мають вийти на початку серпня. Кім Сонг-су, дослідник Hanwha Investment Securities, заявив: «Хоча тиск, пов’язаний із поширенням інфляції, схоже, досяг піку, а попит із боку споживачів не такий сильний, як очікувалося, саме показник CPI за липень може виявитися вищим за дані за червень через відновлення цін на нафту протягом липня». Кім додав: «У такому разі 3-річна дохідність державних облігацій, яка вже пробила психологічний опір на рівні 3,9%, може спробувати зайти в діапазон 4%, а 10-річна дохідність легко може перевищити 4,5%».
Чо Йонг-гу прогнозував CPI липня на рівні 2,7% р/р, посилаючись на зниження цін на нафту в попередньому місяці та тимчасові знижки тарифів на електроенергію влітку як ключові чинники. Водночас він застеріг: «Ціни на нафту відскочили більш ніж на 30% від мінімумів, і базові ефекти, зокрема зниження тарифів на телеком у минулому році, накладуться в серпні, тож CPI, ймовірно, повернеться до 3,3–3,4%, через що важко надавати суттєвого значення зниженню CPI в липні». Він підсумував: «Оскільки ймовірність підвищень ставок двома кроками в серпні зараз підвищена, якщо рівень кінцевої ставки потрібно підняти замість того, щоб залишити без змін, додатковий шок у 10–15 б.п. може виникнути понад поточні рівні».
FAQ
Що оголосив Банк Кореї про зростання ВВП у 2-му кварталі?
Банк Кореї оголосив, що реальне зростання ВВП у 2-му кварталі досягло 0,6% кв/кв — значно вище консенсусу Yonhap Infomax у 0,37%. Зростання в річному вимірі становило 3,7%, а реальний валовий дохід домогосподарств (GDI) підвищився на 3,6% кв/кв і на 15,6% у річному вимірі.
Коли буде оголошено рішення FOMC щодо ставки за липень?
Рішення FOMC щодо ставки за липень буде оголошено 30 липня (на світанку за корейським часом). Ринки очікують, що Федеральна резервна система збереже ставки без змін, а увага зосереджена на заявах голови ФРС Кевіна Уорша на пресконференції.
