Засновник криптовалютного хедж-фонду Split Capital Заїр Ебтікар (Zaheer Ebtikar) оголосив, що поступово закриє свій криптохедж-фонд цифрових активів, заснований у січні 2024 року, та приєднається до стартапу зі стейблкоїнів Plasma, обійнявши посаду головного стратега (CSO). Рішення про згортання не пов’язане з провалом результатів, а зумовлене його фундаментальними міркуваннями щодо бізнес-моделі криптовалютних хедж-фондів.
Активне згортання за умов високої віддачі: логіка виходу Split Capital
Split Capital наприкінці 2025 року повернув інвесторам основний капітал. Серед інвесторів — венчурні фонди Novi Loren і компанія з цифрових активів UTXO Management; обсяг активів під управлінням становить «вісім цифр» доларів. Ебтікар відмовився розкривати конкретні цифри, але зазначив, що фонд і надалі працюватиме у форматі зі зменшеними масштабами, використовуючи лише власні кошти, і більше не прийматиме зовнішні інвестиції.
«Уся індустрія криптовалютних хедж-фондів трохи занепадає», — сказав він під час ексклюзивного інтерв’ю журналу Fortune.
Системний спад криптохедж-фондів: три ключові структурні тиски
Вихід Ебтікара є віддзеркаленням ширшого структурного зсуву, який відбувається в усьому інвестиційному секторі криптовалют. Паралельно накопичуються кілька тисків:
Три структурні фактори спаду
Крипто ETF розпорошують інституційний капітал: у 2010-х роках інституції відмовлялися мати прямий доступ до криптоактивів, а хедж-фонди заповнювали цю прогалину. Нині спотові біткоїн ETF від BlackRock і Fidelity дали інституціям змогу легко розміщувати цифрові активи; дефіцитність традиційних криптовалютних хедж-фондів суттєво знизилася
Відкати провідних криптоактивів: біткоїн і ефір з 2025 року з історичних максимумів знизилися майже на 50%, звужуючи простір для хедж-фондів генерувати надприбутки
Колективний відхід провідних інвесторів: відомий венчурний фонд Paradigm розширив інвестиції в напрямі AI та робототехніки; досвідчений інвестор Кайл Самані (Kyle Samani) у лютому цього року оголосив про вихід із Multicoin; співзасновник Dragonfly Роб Хадік (Rob Hadick) прямо заявив, що криптовенчур переживає «масове вимирання»
Ebtikar приєднується до Plasma: стратегічне позиціонування платформи стейблкоїнів
Стейблкоїни — одна з найшвидше зростаючих галузей у криптоіндустрії сьогодні. Їхня особливість полягає в прив’язці до реальних активів, зокрема долара США; прихильники вважають, що це може пришвидшити перекази та зменшити транзакційні витрати. Ще до приєднання до Plasma Ебтікар брав участь у ключових рішеннях як ранній інвестор і консультант; після поглибленої розмови з генеральним директором Plasma Полом Феліксом (Paul Felix) він сформував довгострокове бачення для стейблкоїн-напрямку.
«Я весь час допомагав, довгий час — як консультант — брав участь у важливих рішеннях», — сказав він. Тепер він офіційно підвищений до посади головного стратега, допомагаючи Plasma просувати запланований до випуску споживчий застосунок — фінансову платформу на основі стейблкоїнів, яка безпосередньо конкуруватиме з такими новими банківськими гравцями, як SoFi та Revolut.
Свою частину ролей він визначає як «публічного проповідника» — поширювати назовні ідеї блокчейну Plasma; водночас він відповідає за відносини з ключовими стратегічними партнерами, інвесторські відносини та безпосередньо бере участь у циклі розробки продукту.
«Це мій підсумок за дев’ять років роботи в криптовалютній сфері: я побачив, які методи працюють, а які ні. І тоді я усвідомив, що — ось що насправді хочуть люди», — сказав Ебтікар.
Поширені запитання
Чому Split Capital вирішив розпуститися, навіть коли показник віддачі сягав 100%?
Ебтікар зазначив, що рішення про згортання не є наслідком проблем із результативністю; воно ґрунтується на оцінці бізнес-моделі всієї криптовалютної індустрії хедж-фондів. Успіх спотових ETF на біткоїн дозволив інституційним інвесторам отримувати доступ до криптоактивів безпосередньо через такі структури, як BlackRock, що зменшило цінність традиційних хедж-фондів.
Що це за компанія Plasma?
Plasma — це стартап зі стейблкоїнів, який розробляє споживчі фінансові застосунки на основі стейблкоїнів, позиціонуючися безпосередньо проти нових банківських гравців на кшталт SoFi та Revolut. Стейблкоїни — це криптовалюти, прив’язані до реальних активів, зокрема долара США; вважається, що вони знижують витрати на перекази та підвищують ефективність транзакцій.
Чи Split Capital повністю закрито?
Не повністю. Зовнішні кошти інвесторів Split Capital були повністю повернуті наприкінці 2025 року, але фонд і надалі існуватиме у форматі з меншими масштабами, працюючи лише на власному капіталі (за власний рахунок), і більше не здійснюватиме залучення коштів від сторонніх.
