Trong 7 tháng đầu năm 2026, thị trường chứng khoán Hàn Quốc KOSPI đã kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breakers) 6 lần, chiếm một nửa tổng số lần kích hoạt kể từ khi cơ chế này được giới thiệu vào năm 2000. Hệ thống sidecar, tạm thời dừng giao dịch theo chương trình, được kích hoạt 34 lần trong năm 2026 tính đến 12/7 — cao gấp 13,6 lần mức trung bình hàng năm 2,5 lần ghi nhận từ 2002 đến 2025. Tình trạng biến động tăng vọt trùng với sự kiện ra mắt quỹ ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu (single-stock leveraged ETFs) vào ngày 27/5, quỹ này đã hút vào 212 nghìn tỷ won vốn trong vòng 1 tháng. Các nhà phân tích thị trường cho rằng sự dao động cực đoan bắt nguồn từ việc tái cân bằng cơ học của các sản phẩm đòn bẩy, khuếch đại biên độ biến động giá cổ phiếu ngành bán dẫn và kích hoạt các đợt bán tháo dây chuyền. Dữ liệu của Korea Exchange cho thấy Chỉ số Biến động KOSPI 200 (VKOSPI) đạt mức cao nhất kể từ khi bắt đầu ghi nhận, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư trong một thị trường nơi việc ngắt giao dịch hiện diễn ra khoảng 1 lần mỗi tuần.
Bộ ngắt mạch KOSPI đạt tần suất kỷ lục trong năm 2026
Theo dữ liệu của Korea Exchange công bố ngày 12/7, thị trường KOSPI ghi nhận 34 lần kích hoạt hệ thống sidecar trong năm tính đến thời điểm đó (17 lần phía bán, 17 lần phía mua). Con số này tương đương 13,6 lần mức trung bình hàng năm 2,5 lần ghi nhận từ 2002 đến 2025, đồng thời vượt qua 26 lần kích hoạt trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 chỉ trong 6 tháng. Thị trường KOSDAQ ghi nhận lần kích hoạt sidecar thứ 19 vào ngày 10/7, khớp mốc chuẩn trong thời kỳ khủng hoảng.
Hệ thống ngắt mạch, có nhiệm vụ dừng toàn bộ giao dịch cổ phiếu niêm yết trong 20 phút, đã được kích hoạt 6 lần trên KOSPI trong năm 2026 tính đến tháng 7. Điều này chiếm một nửa trong tổng số 12 lần kích hoạt kể từ khi hệ thống được đưa vào vận hành năm 2000. Các lần kích hoạt trong lịch sử diễn ra trong những cú sốc lớn từ bên ngoài: các cuộc tấn công khủng bố 9/11 tại Mỹ vào tháng 9/2001, đợt bùng phát COVID-19 vào tháng 3/2020 và xung đột Mỹ–Iran vào tháng 3/2026. Tuy nhiên, 4 trong số các lần kích hoạt năm 2026 xảy ra trong các tháng gần đây mà không có chất xúc tác bên ngoài tương đương, sau khi ra mắt các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu.
Ngày 23/7, KOSPI giảm 9,99% (910,71 điểm) trong một phiên. Trong tháng 3/2021, khi Korea Economic Daily đưa tin về “điều kiện thị trường chóng mặt” và “tâm lý nhà đầu tư cực kỳ nhạy cảm”, biến động hàng ngày chỉ ở mức 2–3% (khoảng 70 điểm).
Các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu hút vào 212 nghìn tỷ won sau khi ra mắt ngày 27/5
Các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu được ra mắt ngày 27/5 đã thu hút 212 nghìn tỷ won về khối lượng giao dịch chỉ trong tháng tiếp theo. Những sản phẩm này niêm yết ở khoảng 20.000 won mỗi cổ phiếu — thấp đáng kể so với giá của cổ phiếu cơ sở — qua đó giảm rào cản gia nhập đối với nhà đầu tư cá nhân. Nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) của nhà đầu tư cá nhân đã thúc đẩy hoạt động mua mạnh.
Quá trình tái cân bằng cần thiết để duy trì các tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu đã khuếch đại biến động thị trường. Ngày 23/7, các công ty quản lý tài sản đã bán cơ học lượng nắm giữ trị giá 9,2 nghìn tỷ won để điều chỉnh lợi nhuận của sản phẩm đòn bẩy. Chỉ số giảm đã kích hoạt các lệnh thanh lý bắt buộc, trong khi quy mô bán tháo càng làm đè giá cổ phiếu trong một vòng lặp tự củng cố. Trong 6 phiên giao dịch năm 2026 khi số tiền thanh lý bắt buộc hằng ngày vượt quá 100 tỷ won, có 5 phiên xảy ra sau khi ra mắt ETF đòn bẩy ngày 27/5.
Nhà đầu tư tổ chức đối mặt rào cản gia nhập khi giao dịch bị ngắt theo tuần
Lee Jae-won, nhà nghiên cứu tại Yuanta Securities, cho biết: “Trong một thị trường nơi sidecar và circuit breakers được kích hoạt khoảng 1 lần mỗi tuần, không thể kỳ vọng dòng vốn quy mô lớn chỉ dựa trên các lập luận cải thiện về mặt nền tảng. Dù cơ hội mua với giá thấp đang hiện hữu, các lo ngại về quản trị rủi ro nội bộ, khả năng khách hàng xin rút vốn và gánh nặng lệch chuẩn so với điểm chuẩn đang gia tăng.”
Ông nhấn mạnh rằng mặc dù nhà đầu tư cá nhân hiện đang hỗ trợ thị trường, năng lực mua ròng của họ không thể mở rộng vô hạn do các đợt tăng lãi suất, các quy định về cho vay và số dư tiền gửi giảm. Ông cho rằng cải cách thể chế nhằm giảm biến động là cấp bách.
FAQ
Điều gì đã kích hoạt circuit breakers của KOSPI 6 lần trong năm 2026?
Thị trường KOSPI ghi nhận 6 lần kích hoạt circuit breaker trong 7 tháng đầu năm 2026, trong đó 4 lần xảy ra sau khi ra mắt ngày 27/5 các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Theo dữ liệu của Korea Exchange, đợt bùng phát này theo sau việc hút vào 212 nghìn tỷ won vốn ETF đòn bẩy và quá trình tái cân bằng cơ học đã khuếch đại dao động giá, đặc biệt ở các cổ phiếu ngành bán dẫn.
Hệ thống sidecar của KOSPI đã được kích hoạt bao nhiêu lần trong năm 2026?
Hệ thống sidecar, có nhiệm vụ tạm thời dừng giao dịch theo chương trình, được kích hoạt 34 lần trên KOSPI tính đến 12/7/2026. Con số này tương đương 13,6 lần mức trung bình hàng năm 2,5 lần kích hoạt ghi nhận từ 2002 đến 2025, và vượt qua 26 lần kích hoạt trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 chỉ trong 6 tháng.
Vì sao KOSPI giảm 9,99% vào ngày 23/7?
Ngày 23/7, KOSPI giảm 9,99% (910,71 điểm) khi các công ty quản lý tài sản bán 9,2 nghìn tỷ won giá trị nắm giữ để tái cân bằng danh mục ETF đòn bẩy. Việc bán cơ học đã kích hoạt các đợt thanh lý bắt buộc, tạo ra một vòng lặp khiến quy mô bán tháo tiếp tục đè giá cổ phiếu trong bối cảnh biến động thị trường gia tăng cao độ.
