摩根大通分析师由执行董事 Nikolaos Panigirtzoglou 带领表示，在伊朗冲突之后，“贬值交易”正使比特币的表现超过黄金。分析师称，尽管黄金 ETF 难以从此前亏损中恢复，但比特币交易所交易基金（bitcoin exchange-traded funds）的持续流入正在支撑这一趋势。分析师表示，散户投资者正日益选择比特币而非黄金，以在地缘紧张局势中对冲法币走弱。该变化反映了摩根大通所描述的“贬值交易正从黄金轮动到比特币”。
散户资金流向与 ETF 表现
根据摩根大通分析师的说法，5 月（May）比特币交易所交易基金（bitcoin exchange-traded funds）已连续第三个月出现资金流入。相比之下，黄金 ETF（gold ETFs）仍无法恢复 3 月（March）开始伊朗冲突时出现的资金流出。这种 ETF 资金流向的分化表明，散户投资者正在将资金从黄金主动轮动到比特币，作为其抵御货币贬值的首选对冲工具。
分析师所定义的“贬值交易”，指的是投资者买入黄金或比特币等资产，以防范法币走弱，尤其是在地缘紧张或通胀担忧加剧的时期。
机构与间接需求
通过 ETF 的购买不仅限于散户投资者。基于 CME 比特币期货（CME bitcoin futures）及离岸永续合约（offshore perpetual futures）的摩根大通持仓代理指标已触及新高，表明机构投资者的敞口也有所增加。此外，自伊朗冲突开始以来，比特币的动量信号已反弹；该信号被动量交易者（例如商品交易顾问）用作持仓代理。
间接的机构参与正在通过 MicroStrategy 发生：其持股在散户与机构投资者之间几乎均分。MicroStrategy 仍是全球最大的比特币企业持有者，并在今年以加速的速度持续累积比特币。根据摩根大通分析师的说法，如果当前累积速度继续，MicroStrategy 的比特币购买额可能在年末前达到约 300 亿美元。
市场价格
根据该报告，比特币当时约报 80,120 美元，较此前 24 小时下跌 1.6%。
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