美国国债在美国财政部 23 日 7 月的收盘时达到 39.68 万亿美元，创下另一项纪录，原因是持续的联邦赤字以及不断上升的再融资成本。过去一年，国债规模大约增加了 3.2 万亿美元；日增幅介于 70 亿美元到 100 亿美元之间。同时，年度利息支出接近 1 万亿美元——现已超过约 9470 亿美元的国防预算。随着债务上升和实际利率偏低，这一走势重新点燃了投资者将 BTC 和黄金视为对冲美元贬值的论点；包括瑞·达利欧和摩根大通分析师在内的观点都为这一论题背书，他们将这两类资产视为“debasement trade（贬值对冲交易）”。这一判断基于：不断累积的债务和低迷的实际利率会侵蚀货币价值；尽管如此，2026 年 BTC 和黄金价格仍双双大幅下跌，尽管债务仍持续攀升。
美国债务达到 39.68 万亿美元，年度利息成本达 1 万亿美元
根据“Debt to the Penny”数据集，财政部 23 日 7 月收盘时的未偿还公共债务总额为 39.68 万亿美元。过去一年，国债规模大约增加了 3.2 万亿美元；在不同的测量窗口下，日增幅约在 70 亿美元到 100 亿美元之间。
联邦利息支出正接近每年 1 万亿美元，约等于每天 30 亿美元；这已超过每年约 9470 亿美元的国防开支。根据美国财政部《公共债务月度报表》，约三分之一的财政部债务将在 12 个月内到期，并必须按当下利率进行再融资，而不是早在 2022 年初所见的 2% 以下平均水平。
投资者将 BTC 和黄金视为“贬值对冲”
瑞·达利欧在过去一年里一直敦促投资者转向黄金和 BTC，并警告称，美国“花的钱比它赚的钱多 40%”，而该国的债务大约是其收入的六倍。摩根大通分析师已将 BTC 和黄金归为“debasement trade（贬值对冲交易）”，并认为在这一框架下，BTC 相对于黄金被低估。Citadel 的肯·格里芬表示，投资者正试图在对冲美国主权风险的同时“去美元化”其投资组合。
伦敦 CryptoClub 的创始人告诉 CoinDesk：贬值对冲交易“去年是一种流行叙事，但后来变得沉寂”，他们预计它“将进入加速推进状态”。其逻辑在于：持续的赤字以及只能按规模进行再融资的债务，迫使政策制定者走向低实际利率和充裕的流动性；而这些条件会侵蚀货币，并利好稀缺资产。
尽管债务水平创纪录，BTC 和黄金价格仍下跌
周一，BTC 交易在约 6.5 万美元附近，较其 2025 年接近 12.6 万美元的高点下跌约 48%。黄金在每盎司约 4080 美元附近，较其 1 月录得、站上 5590 美元以上的纪录水平下跌约 27%。即便债务在一次又一次创纪录的同时，2026 年这两类资产仍在大部分时间里下跌而非上涨。
更鹰派的美联储以及更坚挺的美元在今年的部分时期推升了实际收益率；这会压制像黄金和 BTC 这类不产生收益的资产，而不论财政局势如何。周一的涨跌驱动因素与其说是债务数据公布，不如说是缓解了美伊紧张局势、令油价走低，并且在美联储本周会议前降温了通胀担忧。
FAQ
美国国债当前水平是多少？
根据“Debt to the Penny”数据集，财政部 23 日 7 月收盘时，美国国债达到 39.68 万亿美元。过去一年，国债规模大约增加了 3.2 万亿美元；日增幅约在 70 亿美元到 100 亿美元之间。
为什么投资者在讨论将 BTC 和黄金作为对冲美国债务的工具？
包括瑞·达利欧和摩根大通分析师在内的投资者已将 BTC 和黄金视为“debasement trade（贬值对冲交易）”，认为持续的联邦赤字和不断攀升的债务迫使政策制定者走向低实际利率和充裕的流动性——这些条件会侵蚀货币价值，并利好稀缺资产。达利欧曾警告称，美国“花的钱比它赚的钱多 40%”，而其债务大约是其收入的六倍。
2026 年 BTC 和黄金的价格表现如何？
周一，BTC 交易在约 6.5 万美元附近，较其 2025 年接近 12.6 万美元的高点下跌约 48%。黄金在每盎司约 4080 美元附近，较其 1 月录得、站上 5590 美元以上的纪录水平下跌约 27%。尽管债务在一次又一次创纪录，BTC 和黄金在 2026 年仍出现下跌；因为更鹰派的美联储和更坚挺的美元推升了实际收益率，并对不产生收益的资产造成了压力。
