Gate 深度报道与加密市场分析

三星重工业于5月13日收到了SK证券给予的“买入”评级及40,000韩元目标价。该券商在预测该造船商2025年第二季度（Q2 2025）营业利润为3413亿韩元时，同时认为该数值低于市场一致预期的3902亿韩元，业绩不及预期源于季度绩效奖金的分配以及全球运营分包带来的利润率稀释。尽管营收同比增长19.9%，至3.2172万亿韩元，三星重工业的浮动数据中心（FDC）业务正在成为新的增长驱动力。近期，美国船级社（ABS）和劳氏船级社（LR）已批准其50兆瓦FDC概念设计，这使三星重工业有望在FDC市场逐步落地之际出现企业价值的可能重新定价。 SK证券预测三星重工业Q2 2025营业利润低于一致预期 SK证券预测，三星重工业2025年第二季度合并营收为3.2172万亿韩元，营业利润为3413亿韩元，发布时间为5月13日。营收同比增长19.9%，而营业利润较2024年同期上涨66.6%。该营业利润数据低于市场一致预期的3902亿韩元。SK证券研究员韩承翰（Han Seung-han）将利润率承压归因于2号船坞（Dock 2）恢复下水运营，以及全球运营的同步影响：这在扩大营收的同时，由于全球运营

KB证券在7月13日预测，三星电子明年将面临史无前例的内存供给短缺，维持对三星电子股票的“买入”评级和60万韩元目标价。KB证券研究负责人金东元将短缺归因于新型通用内存产能扩张接近零，叠加大型科技公司长期供货协议（LTA）将开始加速落地。金东表示，新内存产量将主要分配给拥有LTA的头部科技公司，这将导致明年普通客户遭遇“悬崖式”的供给短缺。该预测发布之际，半导体股票正面临对峰值盈利的担忧，Meta的AI基础设施投资计划可能有助于缓解市场疑虑。 KB证券预测：在大型科技公司供应协议推动下，明年几乎不会新增内存产能 金东元表示，明年通用内存新产能扩张将几乎不存在，而大型科技公司的长期供货协议将开始加速落地。他表示，新内存产量将主要分配给已签署LTA的头部科技公司。金判断，由于这一结果，普通客户对内存供给短缺的实际体验明年将加剧至“悬崖式”水平。 Meta计划2026年新增7GW AI数据中心扩建 Meta计划在明年新增7GW的AI数据中心产能，继今年完成7GW建设之后，确保其AI计算基础设施总量达到14GW。金表示，近期三星电子股价调整源于市场对Meta数据中心租赁计划相关的AI投资可持续

SK证券在11日将韩华海洋（042660）的目标股价从175,000韩元下调至134,000韩元，原因是加拿大潜艇项目（CPSP）合同失败。下调调整源于CPSP订单的丢失，该订单此前是公司国防部门业绩预期的关键组成部分。分析师韩承翰强调，下半年在海上工厂和全球海军合同方面的获单将对造船企业的股价表现至关重要。 SK证券预测韩华海洋Q2经营业绩（营业利润516.7十亿韩元）5167亿韩元 SK证券预计韩华海洋将公布合并口径Q2营收3.4677万亿韩元、营业利润516.7亿韩元，符合市场预期。分析师韩承翰表示，商用船舶业务分部盈利改善以及海上业务部门亏损减少，将推动公司层面利润增长。促成因素包括较高工作日带来的交付量增加、生产力提升、成本降低、高价船舶建造占比上升以及汇率变动带来的有利影响。韩承翰指出，随着2024-2025年订单积压中高价船舶的下单占比提高，本年度的盈利改善趋势将继续。 海上工厂订单是扭转海洋业务亏损的关键 分析师韩承翰指出，海上工厂订单是韩华海洋未来股价的核心变量。他表示，下半年需要确保海上工厂订单，包括纳米比亚Venus浮式生产储卸（FPSO）项目，以缓解对海洋业务分

根据 DB Securities 分析师 Na Min-wook 的预测，三星证券预计将于第二季度实现净利润5243亿韩元，同比增长123.4%，且高于市场预期13.2%。该预测主要受益于经纪费用环比增长27.2%，原因是在有利的股市环境下交易量增加；同时财富管理（WM）费用增长6.4%，得益于金融产品的强劲销售。DB Securities 维持对三星证券的“买入”评级，并给出163,000韩元的目标价，理由是公司高净值客户群持续扩大，且在以KOSPI为主导的市场反弹中，WM业务表现稳健。 DB Securities 预计三星证券第二季度净利润为5243亿韩元 DB Securities 分析师 Na Min-wook 预计，三星证券第二季度归属于控股股东的净利润为5243亿韩元，同比增加123.4%，并较市场一致预期高出13.2%。预计经纪费用收入将环比增长27.2%，受益于股市仍维持有利条件，从而推动更高的交易量。预计财富管理（WM）费用收入将增长6.4%，反映金融产品持续强劲的销售。相比之下，投资银行（IB）费用预计将下降3.7%，原因在于缺少大型交易以及持续进行的项目融资（PF

韩国金融服务委员会于6日公布了双重上市指引，要求如果 Boston Dynamics 计划在纳斯达克上市，现代汽车、起亚和现代摩比斯需履行股东保护义务。这三家公司各自至少持有 HMG Global 20% 股份，而 HMG Global 持有 Boston Dynamics 的 55%。不遵守可能导致最高 10 亿韩元罚款，并依据韩国交易所规则暂停交易一天。该指引旨在保护韩国上市公司的子公司在海外交易所上市时的国内股东权益。 现代汽车集团面临为 Boston Dynamics 纳斯达克上市的五项股东保护义务 在双重上市指引下，若 Boston Dynamics 继续推进纳斯达克上市，现代汽车、起亚和现代摩比斯必须履行五项强制性职责：股东影响评估、股东保护措施、通过沟通或投票确认股东同意、董事会决议并通知子公司，以及在未进行投票时在公开披露中说明理由。该指引适用于子公司在境外交易所上市的情形，不仅限于国内市场。 从现代汽车集团的实际持股结构看，现代汽车、起亚和现代摩比斯分别持有 HMG Global 的股份，而 HMG Global 持有 Boston Dynamics 的 55%。此外

SK 海力士的美国存托凭证（ADR）于10日在纳斯达克上市，收盘报168.01美元，比国内股价高出15.78%，同时，受韩国KOSPI指数本周下跌7.57%的影响，该指数收于7475.94点。市场下跌由在快速上涨后获利了结所推动，且对人工智能投资盈利能力的担忧，以及来自单一股票杠杆产品的波动性，据市场分析师称。三星电子和SK海力士在本周内从年内高点回落约30%。截至9日，KOSPI 12个月远期市盈率跌至6倍区间以下，低于2008年金融危机期间的水平。 KOSPI下跌7.57%，半导体股从高点回落30% 据韩国交易所13日消息，KOSPI指数10日收于7475.94点，本周下跌7.57%。该指数自7日起连续两天下跌，分别下跌4.91%和5.35%。当日，三星电子宣布其史上最大规模的二季度盈利。到9日，指数在交易中下探至7063.76点。 半导体大盘股出现明显回撤。三星电子和SK海力士在本周分别跌至267,500韩元和2,076,000韩元。与今年高点相比，回落幅度分别达到28.6%和30.5%。截至9日，KOSPI 12个月远期市盈率跌至6倍区间低位，低于2008年金融危机期间的水平。

韩城企业、金湖电气和金湖E&C股票在5月6日至10日这一周于韩国股市期间大幅上涨，涨幅在77%到100%之间，逆转了更广泛市场的走弱。此次反弹由线上社区帖子推动，这些帖子强调了韩城的资深支持行动，以及政府在光州Honam半导体集群选址网站上发布的相关公告。在同一时期，KOSPI指数下跌7.57%，KOSDAQ指数下滑3.57%，凸显“主题股”表现与整体市场情绪之间的脱节。 韩城企业：一周内在网上社区支持下翻倍 据13日发布的韩国交易所数据，韩城企业在5月6日至10日间录得韩国股票中最高的回报率。该股股价从5月3日的4,230韩元升至5月10日的8,460韩元，本周涨幅为100.00%。韩城企业以代号“Kremi”闻名，该公司因未能满足强化的市值上市维持要求，面临被摘牌的可能。近期线上社区的帖子提到，公司历史上曾为战争老兵举办音乐会，引发观察人士所谓的“支持买入”——由散户投资者推动。期间没有发布新的业绩公告、合同授予或证券分析师报告来支撑股价变动。 金湖电气与金湖E&C：因区域发展预期一周飙升超70% 金湖电气与金湖E&C在本周回报率中分别排名第二和第三，涨幅分别为79.62%和77.

美国股市周末上涨，因为总统唐纳德·特朗普宣布与伊朗的谈判“结束”，尽管外界预期仍将继续在幕后进行对话，推低了油价。WTI 原油每桶交易在 71 美元，布伦特原油在每桶 76 美元。Pepperstone 和 Citi 的分析师表示，市场不再会对地缘政治紧张局势本身产生显著反应，油市当前更关注供给变化，而非与冲突相关的头条新闻。 Pepperstone 和 Citi 称市场将关注点从地缘政治头条转向供给基本面 Pepperstone 和 Citi 的分析师解释称，油市将把重点放在原油供给的变化上，而非与冲突相关的头条新闻；除非出现重大的供给中断，否则价格预计将继续呈现下行趋于稳定的趋势。BCA Research 指出，目前的军事对抗程度远低于 3 月或停火令之前，双方都没有出现足以将对方推回到当时水平的实质性发展。 SK Hynix 登陆纳斯达克并在首日收于 168 美元，英伟达涨 4% SK Hynix 进入纳斯达克并收于 168 美元，比其 IPO 定价 170 美元低出 2 美元。SK Hynix 的关键合作伙伴英伟达在对持续半导体需求的预期下上涨 4%。费城半导体指数连续第三个交

至少有五家美国资产管理公司计划于7月13日（美国东部时间）在纽约证券交易所推出与SK海力士（SK Hynix）ADR挂钩的2倍杠杆交易型开放式指数基金（ETF），7月12日（当地时间）美国ETF行业人士表示。LeverageShares、GraniteShares、ProShares和Corgi Funds等公司也在推出相关产品。此次推出是在SK海力士的美国存托凭证（American Depositary Receipt，ADR）于7月10日首次亮相之后进行的，该ADR收于168.49美元，比发行价上涨13.08%。金融行业观察人士警告，高风险衍生品的扩散可能会加剧SK海力士ADR的价格波动，尤其考虑到美国市场没有像韩国交易所那样的每日涨跌幅限制。 LeverageShares和ProShares于7月13日推出2倍杠杆ETF LeverageShares将于7月13日发布一只2倍杠杆ETF（代码：SKHX）以及一只与SK海力士ADR日内价格变动挂钩的反向ETF（SKHZ）。据行业消息人士称，ProShares也将在同一天推出一只2倍杠杆ETF（SKHU）。 GraniteShares

SpaceX 当地时间 10 日收于 145.3 美元。根据 Reuters/Yonhap 报道，这是其股票上市以来的最低价。该股交易价格较其 135 美元的 IPO 定价高出 8%，但仍较上月 16 日创下的盘中高点 225.64 美元低 36%。NH Investment & Securities 的数据显示，截至当地时间 9 日，100% 持有 SpaceX 的客户仍处于亏损区间，平均回报为 -15%。这种落后表现，与多家“美股七巨头”（M7）科技公司的早期交易困境相呼应，其中包括 Meta 在其 2012 年 IPO 后一个月下跌 17%。分析师表示，锁定期股票到期以及即将到来的季度财报，将推动/引发这家由 Elon Musk 领导的航天公司的短期波动。 NH Investment 数据显示 100% 客户亏损率 NH Investment & Securities 报告称，截至当地时间 9 日，所有持有 SpaceX 股票的客户都在遭受亏损。上述投资者的平均回报为 -15%。券商数据显示，该股从上月 16 日触及的盘中高点 225.64 美元出现了急剧回撤。尽管股价仍高于其

SK 海力士（SK Hynix）股价面临分析师预测出现显著分歧，截至 5 月 13 日，目标价区间在 185 万韩元至 420 万韩元之间。BNK 投资证券维持“持有”评级及 185 万韩元目标价——该目标价自 5 月 12 日调整后保持不变——而该股于 5 月 8 日（报告的参考日期）收于 207.6 万韩元。分歧源于对 AI 基础设施投资可持续性的相互矛盾观点，以及对公司美国存托凭证（ADR）上市预期影响的不同看法。BNK 的分析师李民姬（Lee Min-hee）指出，Meta 探索使用其 AI 基础设施提供云计算服务，作为“AI 投资领域的超大型算力提供商（hyperscaler）竞争‘不再适用’”的证据，从而引发对潜在 AI 投资过度的担忧。与此同时，看涨分析师则强调，HBM 在 DRAM 与 NAND 各板块需求的扩张、长期供货合同，以及预期因 ADR 带来的估值提升（源自美国投资者资金流入）。 BNK 投资指出对 AI 投资放缓的担忧 BNK 投资证券于 5 月 13 日维持其对 SK 海力士的 185 万韩元目标价，使该数字与 5 月 12 日调整后保持一致。分析师李民姬

韩国金融公司和加密货币交易所正在组建战略合作伙伴关系，因为公平贸易委员会已批准 Mirae Asset Consulting 收购 Korbit 约 92% 的股份。该批准使 Mirae Asset 能够实施数字资产策略，而包括 Dunamu-Naver 和 Korea Investment & Securities-Coinone 在内的竞争对手则等待监管决定，或执行投资计划。随着行业将关注点从单纯的交易量竞争转向建立能够处理代币化证券、现实世界资产和企业客户的综合数字资产平台，这些合作关系应运而生——基于去年交易量，Upbit 的市场份额约为 69%。监管审批时间表已成为关键因素：Dunamu 和 Naver Financial 的综合证券交易所安排从 9 月推迟到 12 月，因为有关部门正在审查该国最大加密货币交易所与最大简易支付平台的合并。 Mirae Asset 获得公平贸易委员会批准收购 Korbit 公平贸易委员会批准了 Mirae Asset Consulting 的公司合并审查，以收购 Korbit，使该金融集团得以执行数字资产策略。Mirae Asset 获得了 K

农业商品交易型票据（ETNs）本月在韩国交易所上市的品种录得强劲涨幅，原因是市场担忧一次“超级厄尔尼诺”事件可能扰乱农作物产量。据韩国交易所于13日发布的数据显示，Meritz 杠杆代表农产品期货ETN本月上涨9.1%，并于本月10日收于10,230韩元，较上月底的9,375韩元上涨。超级厄尔尼诺指海水表面温度上升超过正常值2摄氏度以上，从而引发极端天气事件，如热浪和干旱，这可能会损害农业生产。本月的涨幅与KOSPI指数在同一时期下跌11.8%形成对比。受大型芯片半导体股票波动影响，该指数从8,470跌至7,470。 玉米、小麦和大豆ETNs跑赢KOSPI 追踪单一谷物商品的ETN本月同样录得涨幅。Hana杠杆玉米期货ETN上涨8.8%，而KB杠杆小麦期货ETN和Hana杠杆大豆期货ETN分别上涨8.7%和6.5%。Meritz产品跟踪彭博代表农产品指数的每日回报的两倍，该指数由大豆、小麦和玉米期货构成。 CBOT小麦和大豆期货因芝加哥交易所上涨 国际农产品价格也出现上行。根据金融数据提供商Yonhap Infomax的数据显示，9日在芝加哥商品交易所（CBOT）交易的小麦期货达到61

苹果周五在美国加州北区联邦地区法院对 OpenAI 及两名前员工提起诉讼，指控 ChatGPT 制造商在其面向消费者的硬件业务中使用了被盗取的商业秘密。起诉状点名了前苹果高级系统电气工程师 Chang Liu，以及前 iPhone 和 Apple Watch 设计高管 Tang Yew Tan，此外还包括 OpenAI Foundation、OpenAI Group PBC 和 io Products。苹果指称，Chang Liu 于今年一月离开公司，历时八年；他通过一个身份验证漏洞进入苹果内部系统并下载了机密的硬件文件。与此同时，Tang Yew Tan 在苹果工作了 24 年后，才成为 OpenAI 的首席硬件官；他利用在苹果任职期间掌握的机密信息为 OpenAI 谋利。该诉讼是在 OpenAI 以 64 亿美元收购 io Products 之后提出的。io Products 是由前苹果设计师 Jony Ive 创立的硬件初创公司，并且也发生在 OpenAI 的硬件部门雇佣了 400 多名前苹果员工之后。 苹果在加州联邦法院提起诉讼 诉状于周五在美国加州北区联邦地区法院提交。被告包

巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）主席比拉尔·本·萨奎卜（Bilal bin Saqib）周六在会见杰出伊斯兰学者穆夫提·塔基·乌斯马尼（Mufti Taqi Usmani）后呼吁：根据伊斯兰教法对数字资产进行逐项评估，此前其法太（fatwa）总体上拒绝加密货币购买。萨奎卜表示，此次讨论涉及一项于6月10日发布的法太，该法太宣称加密货币不符合沙里亚法下“财富”的资格。该会面发生在巴基斯坦议会于3月通过《虚拟资产法》之后，巴基斯坦正在制定数字资产监管框架。 萨奎卜表示，双方一致认为有必要保护巴基斯坦人免受欺诈、剥削和金融伤害。他辩称，区块链、稳定币、代币化的现实世界资产以及其他数字资产代表不同技术与使用场景，不应被作为单一类别来评估。萨奎卜在一则X帖子中表示，这些技术值得进行细致的技术评估，并同时接受严格的沙里亚（Shariah）审查，而不应通过单一视角来看待。萨奎卜并未表示在会面之后乌斯马尼修订了其立场。 6月10日发布的法太称加密货币购买不可行（impermissible） 周五流传的法太由乌斯马尼以及隶属于贾米亚·达鲁·乌卢姆·卡拉奇（Jamia Darul Uloom Kara

美国中央司令部（CENTCOM）在“12日”（当地时间）完成了对伊朗的第三次空袭，打击对象约为140个伊朗军事目标，包括导弹与无人机基地、海军资产、弹药库、通信网络以及沿海监测设施。伊朗的伊斯兰革命卫队（IRGC）当天也采取行动，通过打击约旦的哈桑王子空军基地（Prince Hassan Air Base）上的美国设施进行报复。华盛顿与德黑兰之间不断升级的军事交锋已扰乱霍尔木兹海峡的航运，并推高国际油价；上周在伦敦洲际交易所（London ICE Futures Exchange），布伦特原油收于每桶76.01美元——较中东冲突爆发前水平高出约5%；同时，纽约商品交易所（NYMEX）8月西德克萨斯中质原油（WTI）期货收于每桶71.41美元。 美国打击伊朗军事目标 美国中央司令部在“12日”（当地时间）发布声明，称已将伊朗力量问责于其近期对霍尔木兹海峡一艘塞浦路斯旗帜船只的袭击。该司令部证实，其在伊朗境内打击了约140个军事目标，包括导弹与无人机设施、海军力量、弹药储存点、通信基础设施以及沿海监测安装。CENTCOM强调，这些打击标志着在7天内美国对伊朗军事资产实施的第三次行动。 伊朗

医疗器械公司Remedi于1月13日在KOSDAQ市场上市，公开发行发行价为每股₩20,700。药品原料制造商HLGenomics于1月13日至14日进行公开认购，发行价为每股₩21,500，预计于1月24日在KOSDAQ挂牌。Remedi的机构需求预测吸引了2,246名参与者，比例为1,146:1；一般认购在1月1日至2日达到1,701:1，申请5.12亿股，分配30万股。该周涵盖多项企业行动，包括Hansolteknics和Hyungji I&C的配股发行，反映出韩国IPO市场的活跃。 Remedi于1月13日在KOSDAQ上市，发行价每股₩20,700 Remedi的公开发行发行价为₩20,700，为希望区间的上限。首日交易价格可能在₩12,420与₩82,800之间波动，约为发行价的60%到400%。公司开发便携式X光成像设备和用于医疗及工业用途的无损检测解决方案，采用自主技术。Remedi将迷你化X光技术应用于工业检验和远程医疗，并将业务范围扩展到航天领域以及基于AI的数字成像解决方案。 HLGenomics于1月13日至14日进行公开认购 HLGenomics接受于1月13

Subversive ETFs 于当地时间9日向美国证券交易委员会提交了两只交易所交易基金的注册文件，这两只基金将不纳入由Elon Musk领导的公司进入其投资组合。该文件推出QQNE，该基金追踪纳斯达克100指数，并剔除SpaceX和Tesla；还推出SPNE，该基金跟踪标普500指数，并剔除Tesla。此举面向希望在保持指数敞口的同时，避免该公司所称“穆斯克风险”的投资者，原因是在他围绕政治活动以及公司治理结构的持续争议之下。 QQNE 和 SPNE 从主要指数中剔除穆斯克主导的公司 据MarketWatch称，这两款产品代表了首批以系统性方式排除与特定个人相关公司的交易型基金。QQNE从其跟踪组合中移除SpaceX（近期被加入纳斯达克100）和Tesla；而SPNE则将Tesla从标普500成分股名单中剔除。此前已有基金对Tesla提供杠杆做空仓位，或基于ESG标准排除该公司，但尚无产品将剔除所有与Musk相关的实体作为核心投资原则。 Subversive ETFs表示，围绕主题、体现投资者价值观的ETF需求正在增长。部分投资者认为，Musk的政治活动、对社交媒体平台X（原Twi

Snowflake 股票在 4 月 10 日至 7 月 10 日这三个月期间上涨了 115.87%，7 月 10 日收于 261.45 美元（当地时间），而 4 月 10 日为 121.11 美元。云端数据平台公司通过转型为企业必备的 AI 基础设施，从今年早些时候的前 40% 的下跌中恢复过来。Snowflake 现在让客户能够直接在其平台内运行 AI 模型，而无需担心数据外泄风险，这一能力通过 2 月宣布的与 OpenAI 的合作进一步加强，使公司能够在 Snowflake 的基础设施上部署 ChatGPT 的模型。 Snowflake 建立按消耗计费的数据仓库模型 Snowflake 于 2012 年由来自 Oracle 的数据专家创立，Oracle 是全球领先的数据库软件公司。该公司构建了一个云端数据仓库，将先前分散在各部门与云基础设施中的企业数据整合到一个单一的托管仓库中。Snowflake 的平台允许授权用户共享并协作数据，方式类似于 Google Docs，使企业能够将自己的数据作为一种共享资产来利用。 公司通过按消耗计费的定价模式实现了加速增长：客户只需为实际的计算与存

韩国国家养老金服务（NPS）的再平衡压力有所缓解，因 KOSPI 下跌使国内股票权重回到战略限额之内。Meritz Securities 估算，截至 8 日 NPS 的国内股票权重为 26.3%，低于上月 22 日的 31.1%，目前低于 26.8% 的战略资产配置（SAA）上限。KOSPI 从 9114.55 下跌 20.5% 至 7246.79，降低了当权重超过可允许区间时原本预计将出现的机械性抛售压力。养老金基金在 1 日至 3 日净卖出 2158 亿韩元，在 6 日至 8 日净卖出 989 亿韩元，但在 9 日（735 亿韩元）和 10 日（355 亿韩元）转为净买入，体现出从月初集中抛售转向的变化。 NPS 国内股票权重因 KOSPI 下跌降至 26.3% Meritz Securities 根据金融投资业提供的数据估算，截至 8 日收盘价，韩国国家养老金服务的国内股票权重为 26.3%。此前该权重在 5 月底估算为 29.9%，随着 KOSPI 上行在上月 22 日升至 31.1%，随后在上月末回落至 29.5%，并于本月 8 日降至 26.3%。在此期间，KOSPI 于上