Gate 深度报道与加密市场分析

韩华投资证券在美光和闪存芯片股自近期高点下跌约30%、费城半导体指数下跌15%、主要芯片制造商英伟达和博通约20%的情况下，发现了半导体存储芯片股的买入机会。该券商的分析指出，历史数据显示，半导体行业的调整通常在指数下跌20%、个股下跌30%时结束（不包括完全熊市），技术指标RSI和随机指标（Stochastic）目前已进入超卖区域。KB证券将此次调整归因于对利润增长放缓的过度担忧，指出尽管增长率自然从高基数减速，但绝对利润水平仍在持续上升。 技术指标显示半导体股超卖状态 费城半导体指数的相对强弱指数（RSI）接近30的超卖阈值，随机指标（Stochastic）也进入超卖区域。RSI衡量股价在一定时期内升降的速度，数值高于70表示超买，低于30表示超卖。随机指标衡量当前价格相对于近期高低区间的位置，0-20被视为超卖，80-100为超买。美光的两个指标均已进入超卖区域。韩华投资证券研究员韩尚熙表示，基于一年前的预估，至少还会有一个季度的投资吸引期。 历史调整模式显示熊市之外的下行空间有限 韩华投资证券分析了排除2020年新冠疫情冲击、2022年美联储收紧政策和2025年关税冲击等完整熊

全球银行间金融电信协会（Swift）于7月9日正式宣布，经过9个月的概念设计与实际开发，基于区块链的共享账本已准备好投入初始使用；来自全球六大洲的17家顶级跨国银行将参与首批真实交易试点，利用“代币化存款”实现24/7全天候的无缝跨境支付。 17家试点银行阵容：六大洲顶级机构参与真实交易试点 根据Swift官方公告，此次区块链账本试点的17家参与机构来自全球六大洲，阵容豪华；以下四家机构对试点发表了公开声明： 花旗银行（Citi）：技术将大幅提升无缝、即时的跨境支付能力，满足跨国企业需求 汇丰银行（HSBC）：已在多个市场积极推广代币化存款，期待为客户带来真正的24/7无断点体验 瑞银集团（UBS）：强调网络间的“互操作性”是实现代币化存款全球规模化的关键 渣打银行（Standard Chartered）：为实现即时、全天候且透明的资金移动提供可靠基础设施 Swift区块链账本技术设计：共享账本作为协调层 根据Swift公告，此次试点的技术架构为：Swift共享账本作为安全的协调层，允许各参与银行在传统系统完成最终结算前，直接在自家账本上发行代币化存款，并即时为客户转移资金。 该架构的

美光 MU 7 月 10 日涨 4.52% 至 991.64 美元。从扩产计划、业绩基本面、供需格局及机构分歧等维度，解析存储龙头的短期波动与长期逻辑。

Dunamu，Upbit的运营商，于5月9日在韩国新闻中心与首尔市政府签署了谅解备忘录，旨在加强青少年的经济和金融能力，促进对数字资产的正确理解。该合作旨在通过建立公共-私营数字金融教育合作模式，解决韩国青少年普遍面临的金融、住房和资产形成等挑战。首尔19-39岁的青少年人口约为286万，占全市总人口的30.5%，其中许多人在住房和生活成本方面承受着重大经济压力。 Dunamu与首尔建立青少年数字金融教育模式 Dunamu与首尔市政府于5月10日宣布合作，打造结合Dunamu数字资产和未来金融教育内容的数字金融教育模式，结合首尔的青少年政策基础设施。此次合作由Dunamu首席品牌影响官Yoon Seon-joo和首尔未来青少年规划官Kim Cheol-hee等关键官员出席。该教育项目将涵盖资产形成、金融诈骗预防、理性消费习惯以及未来金融环境的理解，而不仅仅局限于投资教育。 首尔青少年人口达286万，经济压力不断增加 根据去年6月发布的首尔青少年统计数据，首尔19-39岁的青少年人口约为286万，占全市总人口的30.5%。首尔连续三年实现青少年净流入，迁入的主要原因是就业（46.4%）和

SpaceXAI 發布 Grok 4.5 後，馬斯克在 X 上將其描述為「Opus 級產品，速度更快、成本更低」，並隨後補充稱「看來在至少一些基準測試中排名第一」；但馬斯克後來承認，這一對比針對的是上一代 Claude Opus 4.8，而非當前世代。 Grok 4.5 輸入 2 美元，Claude Opus 4.8 為 5 美元 根據 SpaceXAI 官方定價及 Artificial Analysis 數據，Grok 4.5 的 API 定價為輸入每百萬 tokens 2 美元、輸出 6 美元；Claude Opus 4.8 定價為輸入 5 美元、輸出 25 美元。 在編碼任務成本方面，Artificial Analysis 測算 Grok 4.5 每個編碼任務成本為 2.49 美元（消耗約 190 萬個 tokens），而 Claude Code 中的 Fable 5 每任務成本為 11.80 美元（消耗約 720 萬個 tokens）。 馬斯克定位 Grok 4.5 的核心競爭優勢在於：工程團隊日益重視完成任務的成本效益，而非僅追求極致智慧水準。 Artificial Anal

Meta Platforms, Inc. 于周四发布了 Muse Spark 1.1 AI 模型，而 Cathie Wood 的 ARK 投资管理公司购买了 34,080 股价值 2060 万美元的 Meta 股票。该 AI 模型代表了 Meta 在编码和代理任务方面迄今为止最强大的版本，标志着公司在 AI 编码市场与 Anthropic 和 OpenAI 竞争的努力。META 股价在隔夜交易中延续了周四的上涨，从今年的低点上涨约 20%，并在距其 200 日移动平均线 11 美元以内运行。此次股价变动发生在 Meta 在快速增长的 AI 编码市场中更积极竞争的背景下，竞争对手已提供类似模型一段时间。 Meta 发布 Muse Spark 1.1 AI 模型用于编码任务 Meta 表示，Muse Spark 1.1 是其在实际编码和代理任务中最强大的模型，此前在四月首次推出了第一个版本。虽然 Anthropic 和 OpenAI 已经提供了类似的专注于编码的模型一段时间，但此次发布标志着 Meta 更积极地在快速增长的 AI 编码市场中竞争。META 在周四上涨 4.7%，在隔夜交易中

美国股指周四收盘上涨，芯片制造商股价大幅反弹，标普500指数上涨0.8%，纳斯达克100指数上涨1.3%，道琼斯工业平均指数上涨0.3%。此次反弹发生在SK海力士计划于7月10日首次在纳斯达克上市之前，同时投资者对涉及美国和伊朗的不断升级的地缘政治紧张局势置之不理。半导体股的强劲表现尽管在伊朗对商业船只在霍尔木兹海峡附近的袭击后，美国连续第二天对伊朗展开军事行动。 美国股指涨幅由芯片制造商股领涨 标普500指数周四收于7,542.76点，上涨0.8%。纳斯达克100指数收于29,618.40点，涨幅为1.3%，而道琼斯工业平均指数收于52,477.72点，涨幅为0.3%。追踪小市值股票的罗素2000指数上涨1.2%。 在追踪基准指数的交易型基金中，SPDR 标普500 ETF（SPY）上涨0.8%，Invesco QQQ Trust（QQQ）周四收盘上涨约1.6%，而SPDR 道琼斯工业平均指数ETF（DIA）上涨0.3%。 VanEck 半导体ETF（SMH）上涨2.5%，其中包括博通（AVGO）和美光科技（MU）等芯片制造商股价上涨。费城半导体指数（SOX）上涨近3%。先锋信息技术

CSX Corp.、Penguin Solutions 和 UnitedHealth Group 股票在周四创下了 52 周新高，投资者对分析师的上调评级和强劲的盈利势头做出反应，迎接第二季度财报季的到来。CSX 股价达到 49.54 美元的历史新高，此前花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，Penguin Solutions 在财季第三季度业绩优于预期后飙升至 89.86 美元的历史最高点，UnitedHealth 股价上涨至 434.30 美元，RBC 将其目标价从 400 美元上调至 463 美元。此次涨势反映出投资者对具有稳健商业模式和行业特定增长驱动因素的公司的信心，随着第二季度财报季的临近。CSX 和 UnitedHealth 分别收涨 1%，Penguin Solutions 收涨 3%。 花旗将 CSX 目标价上调至 53 美元，称运输需求强劲 周四，CSX 股价达到 49.54 美元的历史高点，花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，同时维持“中性”评级。根据花旗的分析，运输网络中更紧张的货运容量为运营商创造了更有利的定价环境，而需求也逐步改善。该公

DS 资产管理，以非上市公司投资闻名，于10日举行了 ETF 市场进入新闻发布会，并于14日宣布推出“DS KOSDAQ 主动型 ETF”。新产品通过精选具有结构性增长预期的 KOSDAQ 龙头股票进行主动投资，区别于被动指数追踪型 ETF，依靠基金经理判断进行股票选择。公司旨在利用多年非上市投资积累的研究能力和网络资源创造超额收益。KOSDAQ 超过 1800 家上市公司面临显著的信息不对称，研究覆盖主要集中在大盘股：市值超过 5000 亿韩元的公司覆盖率为 86.9%，中盘股为 11.5%，市值低于 1000 亿韩元的公司为 1.6%。 DS 资产管理通过基本面分析实现差异化 DS 资产管理提出了“开启真正主动”的品牌口号。Kim Sung-hoon，DS 资产管理 CEO 表示：“ETF 市场从 1999 年开始以被动产品起步，已发展到超过 500 万亿韩元。如果被动 ETF 追求贝塔，DS 的 ETF 宣示其追求阿尔法的决心。” 金强调与现有产品的差异：“几个月前推出的 KOSDAQ 主动型 ETF 处于亏损状态。我们将通过研究和领先的选股能力，调动所有内部资源，成为投资者的优

纽约联邦储备银行系统公开市场账户（SOMA）经理罗伯托·佩里利（Roberto Perilli）于7月9日（当地时间）表示，美联储的储备管理购买（RMP）政策执行“并非固定不变”。佩里利在纽约联储的一次会议上强调，RMP“可以在某个月内调整规模的增减”，如果货币市场状况允许，也可以暂时中止。SOMA 经理的职责是根据联邦公开市场委员会（FOMC）的指示执行货币政策，因此这是联邦储备系统中最重要的职位之一。 FOMC 声明附录在适当时加入“当适用”措辞 佩里利解释说，6月的联邦公开市场委员会（FOMC）声明附录明确反映了暂时中止RMP的可能性。与FOMC决策相关的执行指南文件在关于RMP执行的部分开头加入了“当适用”的措辞。佩里利表示，这一变化表明，如果货币市场状况再次显著缓解，美联储可以利用的灵活性。 美联储维持每月RMP策略在充裕储备范围内 佩里利表示，按月确定RMP规模的策略没有改变。他提到，美联储将继续设定规模，目标是保持储备在充裕范围内。虽然SOMA 经理职位没有货币政策决策权，但作为在FOMC指导下执行政策的重要角色，被认为是联邦储备系统中最关键的职位之一。 纽约联储将当前R

韩国政府债券吸引了自三月底至九日的净外资购买额为41.2万亿韩元，紧随四月开始的全球政府债券指数（WGBI）纳入，依据经济财政部和债券市场数据显示。资金流入平均每月约10万亿韩元，主要由追踪指数的被动基金推动，日本投资者每月贡献约3万亿韩元。尽管资本大量流入，韩国政府债券收益率在此期间上升——三年期收益率上涨约20个基点，十年期收益率攀升34个基点——因为中东冲突和加息担忧掩盖了外部需求预期的稳定作用。 外国投资者自三月以来购买41.2万亿韩元韩国债券 依据经济财政部，自确认WGBI纳入时间表以来，外资自三月底至九日净购入韩国政府债券41.2万亿韩元（结算基础），考虑到追踪指数的被动基金资金从上月末开始执行，七月纳入的资金已在六月底大部分流入。 经济财政部财政局局长黄顺宽在与韩联社（Yonhap News）的电话中表示，“以日本投资者为中心的被动基金自WGBI纳入开始以来持续流入，支持了政府债券市场的稳定。”他补充说，“尤其是日本投资者每月流入约3万亿韩元，其持有量已增加十倍以上。” WGBI是全球三大债券指数之一，纳入后来自全球养老金基金的追踪资金将流入政府债券市场。外资流入导致债券

在过去一周，韩国散户投资者在国内市场波动加剧的背景下，将资金转入了备兑看涨期权交易型基金。2026年7月2日，KOSPI指数下跌7.89%，至7648.09点，反映出剧烈的波动，促使投资者对防御性投资替代品的需求增加。在此期间，结合高股息策略的备兑看涨期权交易型基金录得两位数的回报，其中RISE 200 高股息备兑看涨ATM一周上涨13.75%。该策略吸引寻求波动保护的投资者，通过卖出持有资产的看涨期权以赚取期权费。韩国股市在近期交易中波动接近10%，推动投资者关注在横盘或温和下跌市场中限制下行风险同时创造收益的产品。 RISE 200 ETF 一周涨 13.75% 根据证券行业数据，RISE 200 高股息备兑看涨ATM在近期一周内以13.75%的涨幅位居国内ETF收益榜首。该产品持有KOSPI 200指数中的高股息股票，并采用备兑看涨策略。SOL金融控股+高股息上涨7.01%，KODEX股东回报高股息上涨6.34%，TIGER银行高股息+ TOP10上涨6.30%，KODEX金融高股息TOP10目标周备兑看涨上涨6.21%。金融板块和高股息ETF在市场下跌期间展现出防御性优势。 备

日本首相高市早苗在二月宣布，日本将成为永不缺乏稀土元素的国家，将此问题提升为国家安全优先事项。该声明紧随由政府牵头的研究团队成功从日本最东部海域南鸟岛附近海底提取含稀土泥土的消息。这一政策推动回应了2010年的教训，当时中国在钓鱼岛争端期间限制稀土出口暴露了东京的供应脆弱性。尽管经过包括海外合作、国内回收计划和海底勘探在内的十五年多样化努力，日本从中国进口的稀土金属比例从2018年的约50%增加到2024年底的63%，重稀土依赖仍保持在100%。 日本从南鸟岛海底提取稀土泥土 由政府支持的研究团队成功从日本最东部海域南鸟岛附近海底提取含稀土泥土。若实现商业规模开采，这些海底沉积物被视为潜在的长期国内稀土资源。南鸟岛周围的海底泥土被认为蕴藏大量稀土储量，代表一种独立于中国来源的供应选择。 JOGMEC支持莱纳斯澳大利亚炼油厂扩建 日本石油、天然气及金属资源机构（JOGMEC）为澳大利亚莱纳斯公司提供长期支持，协助其炼油厂扩建。日本企业还与法国的Imerys合作，建立稳定的欧洲供应链。巴西和印度的矿区被列为日本未来稀土采购的重点合作目标。 日本制造商扩大非中国稀土加工能力 新日铁化学、大同

五角大楼通过《国防生产法》以4亿美元收购稀土生产商MP Materials的15%股权，成为其最大股东。战略资本办公室以每公斤110美元的保证底价（针对镨钕氧化物）（远高于当时约每公斤63美元的市场价格）结构了该交易，并要求稀土磁铁产量增加十倍。此投资模式旨在利用国家力量重建国内供应链，直接绕过中国，通过压低价格以消除外国投资激励的策略，而中国控制了全球90%的精炼产能。 五角大楼为MP Materials稀土产品建立非市场定价体系 国防部同意以每公斤110美元的保证底价购买稀土氧化物，远高于市场价约每公斤63美元。根据协议条款，如果市场价格高于底价，国防部将获得额外收入的30%。战略资本办公室将此安排描述为利用国家信用为私营企业稀土产品建立非市场定价体系，旨在绕过中国长期以来通过压低价格以消除竞争国家投资激励的策略。 国防部在稀土供应链投入12亿美元 五角大楼近日再投入12亿美元以加强国内稀土供应链。能源燃料公司获得7.25亿美元建设新的稀土分离设施，凤凰尾矿公司获得5亿美元，计划到2028年实现从矿山到磁铁的集成冶炼能力。国防工业基础政策助理部长劳拉·卡德纳斯表示，没有锗、镓和稀土

瑞银资产管理预测，尽管伊朗战争不确定性带来短期波动，全球债券收益率最终将下降。资产管理公司表示，目前的高利率水平为获取有吸引力的投资组合回报提供了机会。美国 10 年期国债收益率近期交易在 4.55%，快速反弹自上月底的 4.46%，而德国 10 年期 bund 收益率为 3.05%。瑞银解释称，尽管近期美伊之间的交流显示难以实现持久和平，但各方都有强烈动机避免全面战争，油价预计将保持在战时高点以下。 美德债券收益率从近期低点反弹 美国 10 年期国债收益率近期交易在 4.55%，反弹自上月底的 4.46%。同期，德国 10 年期 bund 收益率为 3.05%。瑞银将这些较高的利率水平描述为为投资组合收益创造有吸引力的机会。 瑞银评估地缘政治风险与油价前景 瑞银表示，美伊之间的交流显示难以实现持久和平，但指出各方都有强烈动机避免全面战争。资产管理公司预计，由于这一动态，油价将保持在战时高点以下。 央行官员释放宽松通胀压力信号 瑞银称，美联储主席凯文·沃什和欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近日表示，通胀压力已缓解，消费者价格预期保持稳定。资产管理公司预计，未来几个月通胀将趋于温和。 瑞银

6 月，外国投资者在韩国交易所净售出股票价值571万亿韩元，平均每日27万亿韩元，交易日共21天，结合5月的485万亿韩元净售出，两个月的连续售出保持每日平均27万亿韩元，创造了前所未有的托管美元需求，推动美元-韩元汇率上升。尽管面临巨大卖压，汇率仍稳定在1,500韩元左右，市场参与者指出，汇率未突破1,560韩元，代表在极端供需失衡下的有效阻力。 5 月-6 月外资在韩国股市每日净售出2.7万亿韩元 6 月，外国投资者在KOSPI市场净售出股票48.4万亿韩元，交易日为21天，平均每日2.3万亿韩元。加上KOSDAQ和NEXT交易，累计净售出达57.1万亿韩元，折合每日2.7万亿韩元。 5 月也表现出类似模式。外国投资者在KOSPI18个交易日净售出44.4万亿韩元，平均每日2.4万亿韩元。加上KOSDAQ和NEXT交易，月度净售出达48.5万亿韩元，接近每日2.7万亿韩元的平均水平。 这两个月持续每日2.7万亿韩元的前所未有的售出规模引发强劲的托管美元买入流入，推动美元-韩元汇率升值。每日净售出1万亿韩元已成为常态，市场参与者认为任何降至数百亿韩元的幅度都将成为汇率下行的催化剂。

乐天能源材料宣布，计划在明年上半年将AI电路板产能从3,700吨扩大至16,000吨，增长超过四倍。此次扩产是应对由AI产业快速增长带来的AI电路板结构性长期供应短缺，据CEO金延涉表示。该公司是韩国唯一的国内电路板供应商，并已获得大型科技公司对下一代AI加速器产品的认可，凭借与主要客户的合作，正逐步扩大市场份额。 乐天能源材料扩大AI电路板产能至16,000吨 乐天能源材料将把AI电路板产能从目前的3,700吨提升至明年上半年的16,000吨。公司正在审查包括超薄2-3微米半导体封装用电路板在内的高端电路板的额外扩产计划。 CEO金延涉表示，“由于AI产业的快速增长，AI电路板面临全球供应的结构性长期短缺。”他解释说，包括超低剖面（HVLP）和超薄变体在内的高端电路板技术门槛高、量产难度大，导致供应主要集中在少数获得大型科技公司认可的全球企业。 CEO金延涉于9日与30家机构投资者交流 乐天能源材料于10日宣布，9日在汝矣岛举行了“CEO投资者日”，与30家主要国内机构投资者进行了面对面交流。CEO金延涉直接向投资者介绍了公司在AI电路板业务和高端电池箔业务方面的战略。 公司已获得大

韩国主要财阀在2026年上半年经历了截然不同的信用评级结果，这是根据韩国三大信用评级机构的定期评估。中南集团在6月因JTBC未能偿还证券化贷款后，信用风险迅速上升，而乐天集团由于石化和零售业务持续疲软，展现出负面展望。相反，HD Hyundai、LS集团和大熊基姆集团凭借造船、电力设备和经纪业务的强劲表现实现了信用评级提升。这些不同的结果反映出行业状况和财务韧性正在拉大韩国主要企业集团的信用差距。 中央集团子公司在JTBC违约后降级至D 中央集团成为2026年上半年最突出的降级案例。6月，JTBC未能偿还总计206亿韩元的证券化贷款，包括向Mir J No. 2的56亿韩元和向济尔TVBC J No. 2的150亿韩元。违约后，信用评级机构将多家中军集团子公司降至D（违约）状态。韩国评级将中央日报、内容中央和Megabox中央降至D。韩国投资者服务也将JTBC的信用评级下调至D。中央集团的另一家关联公司SLL中央的评级由BBB（稳定）降至B-（审查降级），从投资级降至投机级。 乐天化学展望转为负面，尽管AA-评级维持不变 乐天集团在评估期间面临主要子公司压力。乐天化学维持AA-评级，但

友利卡将在16日发行3200亿韩元的长期商业票据（CP），目标为满足SK海力士的投资需求。此次发行包括2100亿韩元的27个月期CP和1100亿韩元的30个月期CP，均以4.04%的折扣率发行。作为信用债市场的重要买家，SK海力士正将投资期限从短期工具扩展到更长期限，重新激发了对卡公司长期CP的需求。友利卡的融资成本低于发行同期的卡片债券——前一日AA0评级的2.5年期卡片债券利率为4.395%。此次交易标志着长期CP市场的复苏，此前该市场活动有限，也反映行业在多元化融资渠道方面的努力，超越传统的卡片债券。 友利卡宣布16日发行3200亿韩元长期CP 据金融界10日报道，友利卡计划于16日发行3200亿韩元的长期CP。此次发行包括2100亿韩元的27个月期CP和1100亿韩元的30个月期CP。两者的折扣率均定为4.04%。市场观察人士将此次发行归因于SK海力士的投资需求，后者近期已成为信用债市场的重要参与者。SK海力士根据绝对利率水平评估长期CP的投资吸引力。对友利卡而言，此次交易使其以低于发行同期的卡片债券利率进行融资。前一日AA0评级的2.5年期卡片债券利率为4.395%，意味着友

韩国银行将于7月13日至14日在首尔举行2026年货币政策竞赛区域预选赛，届时大学生将模拟在实际货币政策会议前两天决定7月基准利率。此次比赛旨在为学生提供货币政策决策过程的实践经验，并加深对韩国银行政策的理解。此次活动正值市场预期在即将到来的7月会议上加息，如果实施，将是自2023年1月以来的首次加息，距今已有3年6个月。 韩国银行安排学生竞赛，提前于7月政策会议 据韩国银行介绍，区域预选赛将在银行附属大楼一楼礼堂举行。参赛团队将展示其7月基准利率决策及支持理由，模拟实际货币政策委员会会议，提前两天进行。市场认为此次会议可能结束自去年7月以来的利率冻结状态。 市场专家预期自2023年1月以来首次加息 根据韩联社Infomax对国内债券市场专家的最新调查，大多数受访者预期7月会加息。专家指出，半导体驱动的增长扩张、通胀高于目标水平以及金融稳定风险是主要因素。该调查反映了市场对韩国银行政策方向的广泛共识。 比赛要求分析多项经济变量 参赛团队必须全面分析包括增长、通胀、汇率、国际油价、家庭债务和金融稳定等多项经济变量，以提出基准利率走向。在区域预选赛中，每个团队进行15分钟的陈述，随后进行1