Gate 深度报道与加密市场分析

CSX Corp.、Penguin Solutions 和 UnitedHealth Group 股票在周四创下了 52 周新高，投资者对分析师的上调评级和强劲的盈利势头做出反应，迎接第二季度财报季的到来。CSX 股价达到 49.54 美元的历史新高，此前花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，Penguin Solutions 在财季第三季度业绩优于预期后飙升至 89.86 美元的历史最高点，UnitedHealth 股价上涨至 434.30 美元，RBC 将其目标价从 400 美元上调至 463 美元。此次涨势反映出投资者对具有稳健商业模式和行业特定增长驱动因素的公司的信心，随着第二季度财报季的临近。CSX 和 UnitedHealth 分别收涨 1%，Penguin Solutions 收涨 3%。 花旗将 CSX 目标价上调至 53 美元，称运输需求强劲 周四，CSX 股价达到 49.54 美元的历史高点，花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，同时维持“中性”评级。根据花旗的分析，运输网络中更紧张的货运容量为运营商创造了更有利的定价环境，而需求也逐步改善。该公

DS 资产管理，以非上市公司投资闻名，于10日举行了 ETF 市场进入新闻发布会，并于14日宣布推出“DS KOSDAQ 主动型 ETF”。新产品通过精选具有结构性增长预期的 KOSDAQ 龙头股票进行主动投资，区别于被动指数追踪型 ETF，依靠基金经理判断进行股票选择。公司旨在利用多年非上市投资积累的研究能力和网络资源创造超额收益。KOSDAQ 超过 1800 家上市公司面临显著的信息不对称，研究覆盖主要集中在大盘股：市值超过 5000 亿韩元的公司覆盖率为 86.9%，中盘股为 11.5%，市值低于 1000 亿韩元的公司为 1.6%。 DS 资产管理通过基本面分析实现差异化 DS 资产管理提出了“开启真正主动”的品牌口号。Kim Sung-hoon，DS 资产管理 CEO 表示：“ETF 市场从 1999 年开始以被动产品起步，已发展到超过 500 万亿韩元。如果被动 ETF 追求贝塔，DS 的 ETF 宣示其追求阿尔法的决心。” 金强调与现有产品的差异：“几个月前推出的 KOSDAQ 主动型 ETF 处于亏损状态。我们将通过研究和领先的选股能力，调动所有内部资源，成为投资者的优

纽约联邦储备银行系统公开市场账户（SOMA）经理罗伯托·佩里利（Roberto Perilli）于7月9日（当地时间）表示，美联储的储备管理购买（RMP）政策执行“并非固定不变”。佩里利在纽约联储的一次会议上强调，RMP“可以在某个月内调整规模的增减”，如果货币市场状况允许，也可以暂时中止。SOMA 经理的职责是根据联邦公开市场委员会（FOMC）的指示执行货币政策，因此这是联邦储备系统中最重要的职位之一。 FOMC 声明附录在适当时加入“当适用”措辞 佩里利解释说，6月的联邦公开市场委员会（FOMC）声明附录明确反映了暂时中止RMP的可能性。与FOMC决策相关的执行指南文件在关于RMP执行的部分开头加入了“当适用”的措辞。佩里利表示，这一变化表明，如果货币市场状况再次显著缓解，美联储可以利用的灵活性。 美联储维持每月RMP策略在充裕储备范围内 佩里利表示，按月确定RMP规模的策略没有改变。他提到，美联储将继续设定规模，目标是保持储备在充裕范围内。虽然SOMA 经理职位没有货币政策决策权，但作为在FOMC指导下执行政策的重要角色，被认为是联邦储备系统中最关键的职位之一。 纽约联储将当前R

韩国政府债券吸引了自三月底至九日的净外资购买额为41.2万亿韩元，紧随四月开始的全球政府债券指数（WGBI）纳入，依据经济财政部和债券市场数据显示。资金流入平均每月约10万亿韩元，主要由追踪指数的被动基金推动，日本投资者每月贡献约3万亿韩元。尽管资本大量流入，韩国政府债券收益率在此期间上升——三年期收益率上涨约20个基点，十年期收益率攀升34个基点——因为中东冲突和加息担忧掩盖了外部需求预期的稳定作用。 外国投资者自三月以来购买41.2万亿韩元韩国债券 依据经济财政部，自确认WGBI纳入时间表以来，外资自三月底至九日净购入韩国政府债券41.2万亿韩元（结算基础），考虑到追踪指数的被动基金资金从上月末开始执行，七月纳入的资金已在六月底大部分流入。 经济财政部财政局局长黄顺宽在与韩联社（Yonhap News）的电话中表示，“以日本投资者为中心的被动基金自WGBI纳入开始以来持续流入，支持了政府债券市场的稳定。”他补充说，“尤其是日本投资者每月流入约3万亿韩元，其持有量已增加十倍以上。” WGBI是全球三大债券指数之一，纳入后来自全球养老金基金的追踪资金将流入政府债券市场。外资流入导致债券

在过去一周，韩国散户投资者在国内市场波动加剧的背景下，将资金转入了备兑看涨期权交易型基金。2026年7月2日，KOSPI指数下跌7.89%，至7648.09点，反映出剧烈的波动，促使投资者对防御性投资替代品的需求增加。在此期间，结合高股息策略的备兑看涨期权交易型基金录得两位数的回报，其中RISE 200 高股息备兑看涨ATM一周上涨13.75%。该策略吸引寻求波动保护的投资者，通过卖出持有资产的看涨期权以赚取期权费。韩国股市在近期交易中波动接近10%，推动投资者关注在横盘或温和下跌市场中限制下行风险同时创造收益的产品。 RISE 200 ETF 一周涨 13.75% 根据证券行业数据，RISE 200 高股息备兑看涨ATM在近期一周内以13.75%的涨幅位居国内ETF收益榜首。该产品持有KOSPI 200指数中的高股息股票，并采用备兑看涨策略。SOL金融控股+高股息上涨7.01%，KODEX股东回报高股息上涨6.34%，TIGER银行高股息+ TOP10上涨6.30%，KODEX金融高股息TOP10目标周备兑看涨上涨6.21%。金融板块和高股息ETF在市场下跌期间展现出防御性优势。 备

日本首相高市早苗在二月宣布，日本将成为永不缺乏稀土元素的国家，将此问题提升为国家安全优先事项。该声明紧随由政府牵头的研究团队成功从日本最东部海域南鸟岛附近海底提取含稀土泥土的消息。这一政策推动回应了2010年的教训，当时中国在钓鱼岛争端期间限制稀土出口暴露了东京的供应脆弱性。尽管经过包括海外合作、国内回收计划和海底勘探在内的十五年多样化努力，日本从中国进口的稀土金属比例从2018年的约50%增加到2024年底的63%，重稀土依赖仍保持在100%。 日本从南鸟岛海底提取稀土泥土 由政府支持的研究团队成功从日本最东部海域南鸟岛附近海底提取含稀土泥土。若实现商业规模开采，这些海底沉积物被视为潜在的长期国内稀土资源。南鸟岛周围的海底泥土被认为蕴藏大量稀土储量，代表一种独立于中国来源的供应选择。 JOGMEC支持莱纳斯澳大利亚炼油厂扩建 日本石油、天然气及金属资源机构（JOGMEC）为澳大利亚莱纳斯公司提供长期支持，协助其炼油厂扩建。日本企业还与法国的Imerys合作，建立稳定的欧洲供应链。巴西和印度的矿区被列为日本未来稀土采购的重点合作目标。 日本制造商扩大非中国稀土加工能力 新日铁化学、大同

五角大楼通过《国防生产法》以4亿美元收购稀土生产商MP Materials的15%股权，成为其最大股东。战略资本办公室以每公斤110美元的保证底价（针对镨钕氧化物）（远高于当时约每公斤63美元的市场价格）结构了该交易，并要求稀土磁铁产量增加十倍。此投资模式旨在利用国家力量重建国内供应链，直接绕过中国，通过压低价格以消除外国投资激励的策略，而中国控制了全球90%的精炼产能。 五角大楼为MP Materials稀土产品建立非市场定价体系 国防部同意以每公斤110美元的保证底价购买稀土氧化物，远高于市场价约每公斤63美元。根据协议条款，如果市场价格高于底价，国防部将获得额外收入的30%。战略资本办公室将此安排描述为利用国家信用为私营企业稀土产品建立非市场定价体系，旨在绕过中国长期以来通过压低价格以消除竞争国家投资激励的策略。 国防部在稀土供应链投入12亿美元 五角大楼近日再投入12亿美元以加强国内稀土供应链。能源燃料公司获得7.25亿美元建设新的稀土分离设施，凤凰尾矿公司获得5亿美元，计划到2028年实现从矿山到磁铁的集成冶炼能力。国防工业基础政策助理部长劳拉·卡德纳斯表示，没有锗、镓和稀土

瑞银资产管理预测，尽管伊朗战争不确定性带来短期波动，全球债券收益率最终将下降。资产管理公司表示，目前的高利率水平为获取有吸引力的投资组合回报提供了机会。美国 10 年期国债收益率近期交易在 4.55%，快速反弹自上月底的 4.46%，而德国 10 年期 bund 收益率为 3.05%。瑞银解释称，尽管近期美伊之间的交流显示难以实现持久和平，但各方都有强烈动机避免全面战争，油价预计将保持在战时高点以下。 美德债券收益率从近期低点反弹 美国 10 年期国债收益率近期交易在 4.55%，反弹自上月底的 4.46%。同期，德国 10 年期 bund 收益率为 3.05%。瑞银将这些较高的利率水平描述为为投资组合收益创造有吸引力的机会。 瑞银评估地缘政治风险与油价前景 瑞银表示，美伊之间的交流显示难以实现持久和平，但指出各方都有强烈动机避免全面战争。资产管理公司预计，由于这一动态，油价将保持在战时高点以下。 央行官员释放宽松通胀压力信号 瑞银称，美联储主席凯文·沃什和欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近日表示，通胀压力已缓解，消费者价格预期保持稳定。资产管理公司预计，未来几个月通胀将趋于温和。 瑞银

6 月，外国投资者在韩国交易所净售出股票价值571万亿韩元，平均每日27万亿韩元，交易日共21天，结合5月的485万亿韩元净售出，两个月的连续售出保持每日平均27万亿韩元，创造了前所未有的托管美元需求，推动美元-韩元汇率上升。尽管面临巨大卖压，汇率仍稳定在1,500韩元左右，市场参与者指出，汇率未突破1,560韩元，代表在极端供需失衡下的有效阻力。 5 月-6 月外资在韩国股市每日净售出2.7万亿韩元 6 月，外国投资者在KOSPI市场净售出股票48.4万亿韩元，交易日为21天，平均每日2.3万亿韩元。加上KOSDAQ和NEXT交易，累计净售出达57.1万亿韩元，折合每日2.7万亿韩元。 5 月也表现出类似模式。外国投资者在KOSPI18个交易日净售出44.4万亿韩元，平均每日2.4万亿韩元。加上KOSDAQ和NEXT交易，月度净售出达48.5万亿韩元，接近每日2.7万亿韩元的平均水平。 这两个月持续每日2.7万亿韩元的前所未有的售出规模引发强劲的托管美元买入流入，推动美元-韩元汇率升值。每日净售出1万亿韩元已成为常态，市场参与者认为任何降至数百亿韩元的幅度都将成为汇率下行的催化剂。

乐天能源材料宣布，计划在明年上半年将AI电路板产能从3,700吨扩大至16,000吨，增长超过四倍。此次扩产是应对由AI产业快速增长带来的AI电路板结构性长期供应短缺，据CEO金延涉表示。该公司是韩国唯一的国内电路板供应商，并已获得大型科技公司对下一代AI加速器产品的认可，凭借与主要客户的合作，正逐步扩大市场份额。 乐天能源材料扩大AI电路板产能至16,000吨 乐天能源材料将把AI电路板产能从目前的3,700吨提升至明年上半年的16,000吨。公司正在审查包括超薄2-3微米半导体封装用电路板在内的高端电路板的额外扩产计划。 CEO金延涉表示，“由于AI产业的快速增长，AI电路板面临全球供应的结构性长期短缺。”他解释说，包括超低剖面（HVLP）和超薄变体在内的高端电路板技术门槛高、量产难度大，导致供应主要集中在少数获得大型科技公司认可的全球企业。 CEO金延涉于9日与30家机构投资者交流 乐天能源材料于10日宣布，9日在汝矣岛举行了“CEO投资者日”，与30家主要国内机构投资者进行了面对面交流。CEO金延涉直接向投资者介绍了公司在AI电路板业务和高端电池箔业务方面的战略。 公司已获得大

韩国主要财阀在2026年上半年经历了截然不同的信用评级结果，这是根据韩国三大信用评级机构的定期评估。中南集团在6月因JTBC未能偿还证券化贷款后，信用风险迅速上升，而乐天集团由于石化和零售业务持续疲软，展现出负面展望。相反，HD Hyundai、LS集团和大熊基姆集团凭借造船、电力设备和经纪业务的强劲表现实现了信用评级提升。这些不同的结果反映出行业状况和财务韧性正在拉大韩国主要企业集团的信用差距。 中央集团子公司在JTBC违约后降级至D 中央集团成为2026年上半年最突出的降级案例。6月，JTBC未能偿还总计206亿韩元的证券化贷款，包括向Mir J No. 2的56亿韩元和向济尔TVBC J No. 2的150亿韩元。违约后，信用评级机构将多家中军集团子公司降至D（违约）状态。韩国评级将中央日报、内容中央和Megabox中央降至D。韩国投资者服务也将JTBC的信用评级下调至D。中央集团的另一家关联公司SLL中央的评级由BBB（稳定）降至B-（审查降级），从投资级降至投机级。 乐天化学展望转为负面，尽管AA-评级维持不变 乐天集团在评估期间面临主要子公司压力。乐天化学维持AA-评级，但

友利卡将在16日发行3200亿韩元的长期商业票据（CP），目标为满足SK海力士的投资需求。此次发行包括2100亿韩元的27个月期CP和1100亿韩元的30个月期CP，均以4.04%的折扣率发行。作为信用债市场的重要买家，SK海力士正将投资期限从短期工具扩展到更长期限，重新激发了对卡公司长期CP的需求。友利卡的融资成本低于发行同期的卡片债券——前一日AA0评级的2.5年期卡片债券利率为4.395%。此次交易标志着长期CP市场的复苏，此前该市场活动有限，也反映行业在多元化融资渠道方面的努力，超越传统的卡片债券。 友利卡宣布16日发行3200亿韩元长期CP 据金融界10日报道，友利卡计划于16日发行3200亿韩元的长期CP。此次发行包括2100亿韩元的27个月期CP和1100亿韩元的30个月期CP。两者的折扣率均定为4.04%。市场观察人士将此次发行归因于SK海力士的投资需求，后者近期已成为信用债市场的重要参与者。SK海力士根据绝对利率水平评估长期CP的投资吸引力。对友利卡而言，此次交易使其以低于发行同期的卡片债券利率进行融资。前一日AA0评级的2.5年期卡片债券利率为4.395%，意味着友

韩国银行将于7月13日至14日在首尔举行2026年货币政策竞赛区域预选赛，届时大学生将模拟在实际货币政策会议前两天决定7月基准利率。此次比赛旨在为学生提供货币政策决策过程的实践经验，并加深对韩国银行政策的理解。此次活动正值市场预期在即将到来的7月会议上加息，如果实施，将是自2023年1月以来的首次加息，距今已有3年6个月。 韩国银行安排学生竞赛，提前于7月政策会议 据韩国银行介绍，区域预选赛将在银行附属大楼一楼礼堂举行。参赛团队将展示其7月基准利率决策及支持理由，模拟实际货币政策委员会会议，提前两天进行。市场认为此次会议可能结束自去年7月以来的利率冻结状态。 市场专家预期自2023年1月以来首次加息 根据韩联社Infomax对国内债券市场专家的最新调查，大多数受访者预期7月会加息。专家指出，半导体驱动的增长扩张、通胀高于目标水平以及金融稳定风险是主要因素。该调查反映了市场对韩国银行政策方向的广泛共识。 比赛要求分析多项经济变量 参赛团队必须全面分析包括增长、通胀、汇率、国际油价、家庭债务和金融稳定等多项经济变量，以提出基准利率走向。在区域预选赛中，每个团队进行15分钟的陈述，随后进行1

美光科技（NASDAQ: MU）於 7 月 1 日宣布與通用汽車（GM）簽署長期記憶體供應協議，確保為其下一代車型平台提供長期記憶體供應；六天後，美光又宣布與福特汽車達成類似協議；兩份新聞稿均包含同一關鍵細節——每份協議均被描述為「16 項協議之一」，意味著公司已向投資者披露掌握大量此類交易並正逐步公告。 2026 年 7 月 1 日與通用汽車、7 月 6 日與福特達成長期記憶體供應協議 根據美光科技的官方新聞稿，第一項協議於 2026 年 7 月 1 日宣布，合作方為通用汽車（GM），確保為其下一代車型平台提供長期 LPDDR4、NOR 快閃記憶體及 UFS NAND 快閃記憶體供應，用於車內螢幕及駕駛輔助系統。 第二項協議於 2026 年 7 月 6 日宣布，合作方為福特汽車，協議內容類似。兩份協議均明確表示這些是美光在第三財季電話會議上討論的「16 項協議之一」，且均與美光對維吉尼亞州 Manassas 工廠的 20 億美元現代化投資相關。 16 項協議陸續披露：高頻公告機制形成財報前的持續市場曝光 根據報道，美光在第三財季電話會議上告知投資者公司掌握 16 項此類戰略客戶協議，

首尔外汇交易商10日预测，美元兑韩元汇率可能测试1500韩元的支撑位。这一预测由国际油价下跌、美元指数走软以及预期外资持续净买入韩国股票推动。市场关注点已从Middle East（中东）地缘政治紧张局势转向供需动态，交易商指出，尽管冲突仍在持续，但地缘政治敏感性已减弱。 油价下跌与美元走软推动韩元升值 尽管美国与伊朗发生军事交火的消息，国际油价仍持续下跌。美元指数也保持下行趋势。交易商将这两大因素视为推动美元兑韩元汇率走低的主要动力。预计外资将继续净买入韩国股市，为韩元升值提供额外支撑。 SK海力士American Depositary Receipt (ADR)将于当晚上市 SK海力士的American Depositary Receipt (ADR)将于当晚在纳斯达克上市。交易商指出，相关的货币兑换操作可能会加剧。与American Depositary Receipt (ADR)上市相关的新美元流动性供应被认为是对汇率施加下行压力的因素。一位交易商表示，关于上市的预期可能促使外资在事件前调整仓位。 三家银行交易商预测韩元在1495-1512范围内 一位银行交易商预测，美元兑韩元汇

7月10日上午，韩国KOSDAQ上市的生物科技公司Peptron和HLB股价遭遇严重暴跌，Peptron股价下跌28.63%至113,700韩元，接近跌停，HLB股价触及36,600韩元的跌停板。此次崩盘由不同的挫折引发：7月9日在大田生物论坛上，Peptron CEO崔浩一表示公司与礼来制药的联合研究不包括tirzepatide——礼来公司用于肥胖药物Mounjaro和Zepbound的核心成分，违背了投资者预期；而HLB在7月10日收到FDA的完整反应信（CRL），拒绝其肝癌药物Rivoceranib，原因是合作伙伴杭州药业在4月的检查中发现其生产设施存在问题。两家公司都因全球新药开发前景吸引了大量投资者关注。 Peptron CEO声明与tirzepatide合作预期相悖 7月10日上午10点，Peptron股价为113,700韩元，较前一交易日下跌28.63%，接近跌停。此前，7月9日在大田举行的生物论坛上，崔浩一表示，Peptron与礼来制药的联合研究涉及“完全不同的肽制剂”，并“未包括tirzepatide”，据消息来源。tirzepatide是礼来公司用于肥胖和糖尿病治疗

先锋于本地时间9日发布了一份投资报告，建议在未来十年内采取与人工智能趋势无关的长期表现策略，据Business Insider报道。资产管理公司警告称，受欢迎的与AI相关的股票可能在短期内继续上涨，但这种趋势不会持续太久。先锋表示，最终创造价值和盈利增长的将是AI的使用者，而非AI相关公司，引用历史先例指出，开发创新技术的公司很少能获得最长期的价值。 先锋将AI使用者定义为长期价值创造者 先锋在报告中指出，“历史为此提供了明确的教训”，解释道“开发创新技术的公司很少能捕获最大的长期价值，反而收益归属于使用者。”资产管理公司诊断认为，价值和盈利增长将由AI的使用者而非AI相关企业创造。 先锋推荐五到十年视野的三类资产 报告指出，未来五到十年的转型期内具有吸引力的投资策略包括价值导向的美国股票、美国以外的发达市场以及高质量债券。先锋补充说，这三类资产不仅能从AI的应用中受益，还能在AI相关股票表现不佳、投资者退出成长股时发挥防御作用。 医疗和金融服务被列为AI受益示例 先锋表示，“可能受益于AI的公司类型包括医疗服务提供商以及金融和商业服务公司”，并解释说“它们将能够实现任务自动化并提供更

SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克表示，如果公司实现其长期目标，可能的估值将超过地球的总价值，回应了关于涉及 Anthropic、xAI 和 SpaceX 的一项 AI 计算交易的批评。该说法是在 X 用户 Thomas D. 质疑该交易是否可能成为 AI 时代最大的非自愿错误之后提出的。SpaceX 于 2026 年 6 月 12 日完成首次公开募股，定价每股 135 美元，筹集了 860 亿美元，成为历史上最大规模的首次公开募股，并在首次纳斯达克交易日将公司市值推升至大约 2.1 万亿美元。SpaceX 股价在 6 月 16 日飙升 50% 至 225.64 美元的历史最高点，然后下跌 26% 至 145.20 美元，并反弹至约 152 美元。公司于 7 月 7 日进入纳斯达克-100指数，带动被动资金流入约 43 亿美元，指数基金开始购买该股。 马斯克回应 AI 交易批评，提出 SpaceX 估值论点 X 用户 Thomas D. 质疑 Anthropic、xAI 和 SpaceX 之间一项估值在 75 亿美元到 400 亿美元之间的交易是否可能成为 AI 时代最大的非自愿错误

Costco（纳斯达克：COST）股票于7月9日交易中下跌约5%，自5月中旬创下历史高点以来，COST累计下跌约17%。原因是Costco公布的6月销售数据低于华尔街预期：6月净销售额增长10.6%，为2026年2月以来的最低增速；6月同店销售增长8.8%，较5月的12.5%明显放缓。 6月销售数据：净销售额增长10.6%，同店销售8.8% 根据Costco周三晚间公布的数据，6月净销售额增长10.6%，为2026年2月以来的最低增速，也是今年以来首次出现月度环比增速放缓：2026年前几个月，Costco的销售增速呈逐月加快趋势，从1月的约9%上升至5月的超过14%。 6月同店销售增长8.8%，较5月的12.5%明显放缓；对于年销售额达2500亿美元的全国性零售商而言，8.8%的增速仍属快速，但增速放缓的趋势引发市场对高估值的重新评估。 市盈率46倍的估值压力：富国银行的「容错空间很小」评语与同行比较 据报道，Costco的市盈率目前为46倍，在标普500指数零售商中属最高水平之一；相比之下，沃尔玛（WMT）市盈率为39倍，BJ’s Wholesale（BJ）为20倍，Costco的估

华尔街分析师警告称，日元套利交易的无序平仓可能会损害美国市场。Trade Nation的高级市场分析师David Morrison表示，日元套利交易推动了美国市场的流动性和资产价格，但现在的风险因素可能破坏美元-日元生态系统，威胁美国股市。美元/日元汇率近期达到自1986年12月以来的最高水平，徘徊在162日元左右，而日本10年期政府债券收益率在过去一年中上涨了150个基点。 美元/日元创39年新高，日本政府干预风险增加 Business Insider指出，日本政府干预以增强日元是第一个风险因素。美元/日元汇率近期达到自1986年12月以来的最高水平，约39年半前，且持续在162日元左右交易。政府干预可能削弱借日元投资美元资产的投资者的回报。 摩根士丹利分析师解释称，160日元水平通常是日元反弹的重要关口。摩根士丹利在一份最新报告中指出，“历史上，日元在此类情况下经常走强。” 日本央行加息威胁套利交易动态 Business Insider指出，Bank of Japan（日本央行）加息的可能性是第二个风险因素。日本相对较低的利率一直是日元套利交易的核心驱动力，利率上升可能导致投资者出