Gate 深度报道与加密市场分析

浦银国际预告港股解禁高峰将在2026年7月和9月，涉及市值分别约为3000亿和5000亿港元；退出IPO的平均回报多在50-60%，优秀者接近80%，解禁后卖出成为自然现象。智谱首日成交169亿，股价反弹13%，但抛压尚未消除；MiniMax解禁比例为63%，仍面临压力。关系型IPO受非市场干预影响，港股通南向资金5月净流出，外资焦点转向台韩日AI产业链，需GDP和消费回暖等信号才能实现回流。

Gate 预测市场显示西班牙 vs 比利时 1/4 决赛胜率 60% vs 17%，平局 25%。深度拆解西班牙零封防线、亚马尔淘汰赛表现与比利时反击威胁，数据驱动前瞻。

Anthropic 于 7 月 10 日上线了名为「回顾仪表板」的新版 Beta 功能，藏在 Claude 网页版与桌面 App 的设置页面。Anthropic 同时将此功能包装成「4D AI 素养框架」，从四个维度提供具体的个性化反馈：委派、描述、辨识、尽责。 Claude 回顾仪表板的开放对象与功能设计 （来源：Anthropic） 根据 Anthropic 的公告，回顾仪表板的开放条件和功能设计如下：开放对象为已开启记忆功能的免费、专业、Max 用户（未来预计扩展至 Cowork 的对话记录）；入口位于 Claude 网页版与桌面 App 的设置（Settings）页面；仪表板不记录用户的聊天内容，仅统计对话主题、互动模式和任务类型。 Anthropic 表示，此功能的起点来自用户访谈中反复出现的三个疑问：我应该多常用 AI？怎么用才最有效？哪些任务该交给 AI，哪些该自己完成？ 4D AI 素养框架：四个维度的个性化使用分析 根据 Anthropic 的说明，回顾仪表板的核心架构为「4D AI 素养框架（4D AI Fluency Framework）」，包含以下四个维度： 委

Rocket Lab（RKLB）股价在周四夜盘上涨超过1%，此前William Blair分析师Louie DiPalma将该公司列为在商业航天竞赛中最“称职、能力强且具有创新性”的SpaceX竞争对手之一。分析师的评论发布时，RKLB股票在周四常规交易中下跌1%，本周累计下跌18%。DiPalma承认市场对SpaceX的猎鹰9号和星舰火箭替代方案的强烈需求，尽管SpaceX占据超过90%的市场份额，并领先竞争对手十年，他仍将Rocket Lab和Blue Origin列为最有力的竞争者。该评估凸显了商业航天领域竞争的日益激烈，多个公司正追求垂直整合的发射和卫星服务平台。 William Blair分析师将Rocket Lab列为最有力的SpaceX竞争对手 William Blair分析师Louie DiPalma在彭博采访中表示，市场对Starship和猎鹰9号的竞争者有需求。他指出Rocket Lab和Blue Origin是最强有力的竞争者，并表示“Blue Origin以及Rocket Lab，代表了最称职、能力强且具有创新性的竞争者。”DiPalma还强调SpaceX的市场

阿里巴巴（09988-HK）即将公布2027财年第一季度财报；据花旗银行最新分析报告，总体第二季度收入预测微调至2,698亿元人民币，年增约8.9%，高于市场共识。花旗将云计算业务增速预测上调至45%，预计单季收入达484亿元，但基于分部加总估值法，将阿里巴巴港股目标价下调至191港元，评级维持“买入”。 花旗：阿里云第二季度增速上调至45%，单季收入预测484亿元 根据花旗银行分析报告，阿里云计算业务第二季度增速预测从40%上调至45%，单季收入预测达484亿元，利润率有望显著提升至11.5%。这一增长背后，是阿里在AI产品矩阵和全球基础设施的双向布局：包括视频生成模型HappyHorse-1.1、整合企业协作Agent与执行引擎的统一AI矩阵，以及全球数据中心的密集扩张。 云业务目前被视为集团最主要的增长引擎，AI商业化的落实正推动云计算从基础设施服务转型为具备高成长潜力的AI生态体系。 客户管理收入预计年减8.7%，消费疲软为核心压力 根据花旗报告，第二季度客户管理收入（CMR）预计年减8.7%，主要原因包括：消费需求疲软（特别是家电、化妆品等核心品类表现低迷）；以及6.18购物

据摩根大通由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜撰寫的報告，Strategy 出售 3,588 枚比特幣、套現 2.16 億美元是短期問題，比特幣面臨更深層的長期結構性風險：若代幣化、支付和結算活動最終落在許可型私有區塊鏈而非公共網路上，加密生態系統將遇到結構性貶值，這種拖累最終將波及比特幣。 摩根大通：若代幣化活動落在許可鏈上，公鏈生態系統將面臨結構性貶值 根據摩根大通報告，其核心擔憂並非 Strategy 的短期拋售壓力，而是代幣化、支付和結算的長期方向。若這些活動最終落在許可鏈而非公鏈上，加密生態系統可能面臨以下結構性影響： 流動性惡化：資金不流入公共鏈上的原生代幣 資本流動減弱：機構資本繞過公鏈流向私有基礎設施 鏈上交易量放緩：活動被轉移至不透明的許可環境 拖累比特幣：整體加密生態系統活力下降，最終影響比特幣的市場定位 機構傾向許可型區塊鏈的原因包括：提供隱私保護、KYC/AML 合規控制、治理機制、更高吞吐量、法律責任框架及監管確定性。 BIS 倡議「統一帳本」，SWIFT 及 CBDC 措施強化受監管渠道 根據摩根大通報告引述，國際清算銀行（BI

Zcash 核心开发者 Sean Bowe 于 7 月 10 日在 X 上宣布，Zcash Ironwood 主网激活区块高度已确定并完成标记；所有主要组织承诺在区块高度 3,428,143 激活 NU6.3 升级，预计时间为 7 月 28 日。Ironwood 升级引入使用 Orchard 协议的新隐私池。 主要组织承诺在区块高度 3,428,143 激活 NU6.3 根据 Sean Bowe 在 X 的公告，所有主要组织已承诺在区块高度 3,428,143 激活 NU6.3 升级，预计时间为北京时间 7 月 28 日晚上 8 点。 Sean Bowe 表示：「Ironwood 在 Zcash 主网上的迅速安全激活对我们的用户来说极其重要，此外，我们正在同步进行形式验证工作，以确保不存在任何供应完整性问题；足够的哈希率表明主网升级的技术准备就绪。」 他同时指出，部分钱包可能无法及时做好升级准备，「但这并不构成推迟 Ironwood 升级的理由，因为届时将有足够的替代方案，并且测试网也为所有需要升级的用户提供了充足的时间」。 新 Orchard 隐私池取代旧池，零知识证明电路新增控制标

资安顾问 Immunefi 于 7 月 10 日公布上半年加密安全报告，显示 2026 年前六个月，加密项目共遭 207 起骇客攻击（历史新高），累计损失约 9.72 亿美元；攻击数量虽创历史新高，但损失低于 10 亿美元大关，加密安全生态呈现「量增质跌」趋势。 2026 上半年 核心数据：207 起攻击创历史新高，9.72 亿美元损失 根据 Immunefi 2026 年 7 月 10 日报告，2026 年上半年的主要数字如下：加密项目遭受骇客攻击 207 起，为有记录以来最高；累计损失约 9.72 亿美元，低于 10 亿美元大关；DeFi 损失约 6.803 亿美元，较峰值下降 74%；中位数单笔损失下降 75%，显示每次攻击的平均损失规模缩小。 Immunefi 将损失下降归因于四大安全改善因素：持续的安全覆盖、漏洞赏金计划（Bug Bounty Program）、审计竞赛，以及越来越多研究人员在漏洞被利用前提前主动发现。 风险来源转移：从智慧合约漏洞到四类基础设施威胁 根据 Immunefi 报告，加密安全风险的来源正从单纯的智慧合约漏洞，转向以下四类新兴威胁： 基础设施故障：

泰达币在 Mercado Bitcoin 投资了 2000 万美元，作为包括软银在内的战略增长融资轮的一部分。这家巴西金融服务公司被认为是“拉丁美洲最全面的受监管链上金融平台之一”。 泰达币首席执行官 Paolo Ardoino 解释说，两家公司都在努力构建一个更加“开放、可访问和高效的金融基础设施”。他表示：“Mercado Bitcoin 正是打造了这样一个受监管的全链上金融平台，为全球最具活力的金融市场之一的数百万用户提供服务。我们期待作为战略合作伙伴和投资者支持 Mercado Bitcoin 的下一阶段增长。” Mercado Bitcoin 将资金用于代币化资产和区域扩展 Mercado Bitcoin 将部署资金用于构建代币化资产、支付基础设施改进和链上资本市场。该公司在巴西和欧洲运营，拥有超过 450 万客户。此次投资旨在扩大其在拉丁美洲的影响力。 Mercado Bitcoin 董事长兼首席执行官 Roberto Dagnoni 表示，推动金融市场上线的工作已在进行中。他指出，此次投资增强了他们“加快巴西及全球市场下一代链上金融服务的能力”。 巴西稳定币监管吸引机构资

美银诊断称，为了在中东局势下美国消费出现明显恶化，必须使美国股市持续下跌超过20%。据雅虎财经9日（当地时间）报道，美银解释称，要实现对消费的负财富效应，股价必须持续下跌超过20%，而伊朗战争爆发后高收入消费者的支出保持强劲，完全是因为股市支撑。美银补充说，这一模式在税款退还结束后一直持续到6月下旬。该分析强调了股市表现如何直接影响不同收入群体在地缘政治紧张局势中的消费模式。 美银设定股市下跌20%为消费影响阈值 美银在报告中指出，真正对消费产生负面财富效应需要股价持续下跌超过20%。该公司指出，伊朗战争爆发后高收入消费者的支出保持强劲，完全是因为股市支撑。这一韧性一直持续到6月下旬，即使在税款退还结束之后。 消费者在美国沃尔玛查看价格（Yonhap 新闻） 高低收入消费者的财富效应差异 美银分析认为，股市涨幅主要惠及富裕阶层，促使他们增加支出，而低收入消费者受到通胀的影响更大。该公司表示，富裕消费者的支出由股市变动决定。这种消费模式的差异反映了不同收入群体对市场状况和通胀压力的反应。 美银警告：富裕阶层持续支出可能导致通胀持续 在另一份报告中，美银强调，只要富裕消费者继续开支，通胀可

BitGo Holdings 于第十日宣布了比特币钱包的量子风险管理功能。该数字资产基础设施公司设计这些功能，旨在帮助机构评估、管理和降低基于 UTXO 的钱包中与量子相关的风险。BitGo 表示，此次发布在其多签安全架构基础上扩展了钱包密钥暴露管理、改进的 UTXO 处理以及新的操作工具，以应对行业迈向后量子时代的准备。首席执行官 Mike Belshe 表示，公司认为从未在链上暴露过公钥的密钥是最安全的，这些功能为机构提供了理解和降低量子暴露的实际方法，同时继续依赖多签的成熟安全性。 BitGo 推出四项量子风险管理组件 BitGo 的比特币钱包量子风险管理功能由四个组件组成。UTXO 选择方法按地址对 UTXO 进行分组和优先排序，以减少部分支出带来的暴露。量子风险评分系统帮助客户了解平台内支持的比特币钱包中潜在的量子相关风险。修复暴露地址工作流程提供引导修复程序，允许客户将资金从高暴露地址转移到新生成的地址，以改善密钥卫生。默认地址类型控制更新钱包行为，减少对可能引入额外量子相关考虑的比特币地址类型和交易模式的依赖。 BitGo 解释说，这些控制措施不会取代未来比特币协议层的后

美国股指期货在10日亚洲市场交易中下跌，尽管半导体股表现强劲，E-mini 标普500期货下跌0.14%至7,577.75，E-mini 纳斯达克100期货下跌0.32%至29,841.50，截止韩国时间上午10:09。此次下跌反映了在前一交易日三大美国股指上涨后，获利回吐的走势，主要受科技板块带动。市场情绪在美国总统特朗普表示伊朗表达了谈判意愿、国际油价稳定后有所改善，同时卡塔尔和巴基斯坦据报道调解美伊会谈，缓解了中东地缘政治紧张局势。 尽管半导体板块反弹，美国股指期货仍下跌 根据韩联社Infomax指数期货一体化屏幕（屏幕编号6520），截止韩国时间上午10:09，E-mini 标普500指数期货报7,577.75，较前一交易日下跌0.14%。以科技为重点的E-mini 纳斯达克100指数期货显示29,841.50，下降0.32%。尽管半导体反弹，获利回吐导致亚洲时段美国股指期货呈现下行。 费城半导体指数在前一交易日上涨3.06% 费城半导体指数在纽约前一交易日上涨3.06%。美光在交易时段上涨超过9%，收盘上涨4.52%。AMD上涨5.67%，ARM上涨9.20%。半导体板块的强

Pi Network Pi 核心團隊於 7 月 9 日宣布為 AI 應用程式建構平台 App Studio 啟用後端支援，首個推出的功能為「持久性儲存」，允許 App Studio 新建立的應用程式在不同會話之間保存和檢索用戶特定數據，解決用戶離開應用程式後進度即刻消失的問題。 App Studio 後端支援上線：持久性儲存允許應用跨會話保存用戶數據 根據 Pi 核心團隊官方帳號發布的消息，App Studio 新增的後端持久性儲存功能允許以下使用場景實現： 遊戲應用：可跨遊戲會話記憶並保存用戶最高分，不再因關閉應用而遺失 效率應用：可保留待辦事項列表，用戶下次造訪時無需重新建立 筆記應用：可在用戶輸入內容時自動保存 在此更新之前，App Studio 應用程式局限於僅支援前端的單一會話體驗，用戶退出應用的瞬間，用戶偏好設定、應用內進度和其他數據即刻消失，限制了特定類型應用的開發可能性。 持久性儲存被定位為未來在此後端層上建立更多功能的基礎，Pi Network 鼓勵創作者直接在 App Studio 中探索更新並開始建立相關應用程式。 Pi 幣持有者數據：超 80% OG 先驅者持有

根据北卡罗来纳州于 7 月 10 日签署的 2027 年度预算案，自 2027 年 1 月 1 日起，Kalshi、Polymarket 等预测市场平台须缴纳 6% 净交易费收入税，这实质上是以「让步换税收」的方式承认 CFTC 联邦监管权。 北卡罗来纳州 2027 年预算案核心条款：6% 税率 根据北卡罗来纳州 2026 年 7 月 10 日签署的 2027 年度预算案，预测市场相关税务架构如下：预测市场平台缴纳 6% 净交易费收入税（比体育博彩 23% 低 17 个百分点）；平台无需取得州级牌照（采用联邦 CFTC 管辖）；体育博彩税率从 18% 提高至 23%；生效日期为 2027 年 1 月 1 日。 北卡州财政部长的定性为预测市场属「新兴产业」，适用不同税制框架。 CFTC 管辖权之争现况：Kalshi 胜诉与败诉州别 根据报道，美国联邦法院对预测市场的管辖权仍存在分歧，各州裁决如下： Kalshi 获胜：新泽西州（2026 年 3 月）、田纳西州（2026 年 5 月）法院判决预测市场属「事件合约」，应由 CFTC 管辖 Kalshi 败诉：马里兰、内华达、亚利桑那、俄亥俄

截至 7 月 10 日，韩国 KOSPI 早盘反弹，重回 7,500 点以上，带动韩国主板市场证券股票普遍走强；韩华投资证券上涨逾 11%，多档个股涨幅均在 5% 至 6% 之间。 7 月 10 日早盘证券股票涨幅：韩华投资逾 11%，多档个股涨 5% 至 6% 根据报道，截至 2026 年 7 月 10 日上午 9 时 46 分，以下韩国主要证券股票在主板市场的早盘涨幅如下： 韩华投资证券：4,875 韩元，上涨 505 韩元，涨幅逾 11% SK 证券：2,455 韩元，较前一交易日上涨 190 韩元（+8.39%） NH 投资证券：涨幅 7.69% 尤金投资证券：涨幅 7.41% 韩国投资控股：244,500 韩元，上涨 22,000 韩元（+9.89%） 教保证券、三星证券、Kiwoom 证券、桑桑仁投资证券、元大证券、韩亚金融集团：涨幅均在 5% 至 6% 之间 新韩分析师：Q2 日均股票交易额较 Q1 增约 40% 根据新韩投资证券的分析，Q2 韩国国内股票日均交易额较上一季（Q1）增长约 40%，主要带动两大收入项目：佣金交易收入大幅增长，以及财富管理部门金融产品销售额扩

台灣金融監督管理委員會（金管會）已於4月底修正《華僑及外國人投資證券管理辦法》，開放上市櫃公司對外資股東發放美元計價現金股利；市場稱此為「台積電條款」，預計第3季完成系統建置，2027年配息季正式上路。 台積電條款內容：金管會4月修正法規，2027年配息季正式實施 根據金管會公告，「台積電條款」的法規依據為今年4月底修正的《華僑及外國人投資證券管理辦法》；修正後允許上市櫃公司對外資股東發放美元計價現金股利，預計第3季完成系統建置，2027年配息季正式上路。 聯電（2303）等美元收付貨款頻繁的電子大廠也表態正向看待：美元進、美元出，現金管理與避險成本可省一道手續。本國股東不受影響，照領新台幣計價股利；此措施僅適用外資股東，散戶完全無感。 減少兩次換匯的機制原理：楊金龍說明外資配息外匯摩擦的結構問題 根據央行總裁楊金龍在立法院的說明，現行制度的問題在於：上市公司要發放新台幣計價的股利，需先將美元收入賣掉換成新台幣；外資股東收到股利若決定匯出，又得再買回美元——形成「兩次換匯」，每次都在外匯市場留下買賣壓力，容易放大匯率波動，尤其在配息季集中換匯時更為明顯。 若改以美元直接發放，理論上可跳

AST SpaceMobile（ASTS）股票在星期四下跌1%，收于73.88美元，本周下跌13%，原因是FCC主席 Brendan Carr 表示 SpaceX 和 Amazon 正在加剧卫星到手机市场的竞争。Carr 将无线运营商股票近期的疲软归因于频谱销售、卫星产品以及 EchoStar 无线网络野心减弱所带来的电信竞争加剧。FCC 正在审查 Amazon 收购 Globalstar 的计划，Carr 表示这可能成为其低轨道网络的“真正突破”，而 SpaceX 已经与 T-Mobile 提供直接到手机的覆盖，并据报道与 Charter 就推出无线电话业务进行了会谈。 FCC 主席关于卫星到手机竞争的评论 Carr 表示，近期无线运营商股票的疲软显示电信竞争正在升温。“移动无线公司的股价正受到重创，” Carr 据彭博社报道。他补充说，市场需要传统第四个全国运营商的旧理论正受到新的竞争压力挑战。“我们不同意那种人为创造第四个全国运营商的理论，” Carr 说，提到更广泛的市场竞争。“我认为这又开始结出果实：速度提升，价格下降。” 去年，Carr 推动 EchoStar 将其大量频谱

百事公司股票在周四夜间下跌，此前分析师在公司下调财年第二季度业绩展望后，下调了目标价。Evercore ISI将目标价从170美元下调至150美元，Piper Sandler将目标价从178美元下调至176美元，UBS将目标价从172美元降至159美元。此次降级主要由于消费者需求疲软，尤其是在美国市场，百事公司将部分疲软归因于消费者在冲动购买上的支出减少。投资者权衡了对这家零食和饮料巨头在需求走弱背景下实现未来增长路径的担忧。 Evercore ISI将百事公司股票目标价下调至150美元 Evercore ISI将百事公司的目标价从170美元下调至150美元，同时维持“符合预期”评级。该公司表示，百事公司向盈利预期下端调整并不意外，但在财报电话会议后，仍导致投资者情绪下降。 分析师表示，百事公司将部分疲软归因于美国消费者支出减少，特别是在较小的冲动购买方面，部分原因是油价上涨。然而，Evercore ISI认为这些因素不能完全解释公司的困境，称“这只是故事的一部分”。 Piper Sandler下调目标价，维持增持评级 Piper Sandler分析师Michael Lavery在审查

OpenAI 最新旗舰模型 GPT-5.6（Sol）从训练完成到公开发布之间，被美国政府“按住”了12天；Sam Altman 在 CNBC 上表示，过程涉及与商务部长 Lutnick、财政部长 Bessent 以及国家网络总监 Cairncross 等官员的多轮对话，但 OpenAI 拒绝透露具体细节。 Sam Altman：审查涉及商务部长、财政部长及国家网络总监多轮对话 据报道，Sam Altman 在 CNBC 上表示，GPT-5.6 的政府审查过程涉及与商务部长 Lutnick、财政部长 Bessent 以及国家网络总监 Cairncross 等官员的多轮对话；商务部旗下的 CAISI（AI 标准与创新中心）是目前主导评测的机构。 然而，OpenAI 拒绝透露谁在具体测试、使用什么标准，一个关乎大众使用的 AI 模型的审查依据，外界完全无从得知。 CAISI 主导评测，行政命令要求六个内阁机构在 8 月初前建立审查流程 据报道，一纸历经数周内斗才公布的行政命令要求，六个内阁机构须在2026年8月初前制定正式的AI模型审查流程；这意味着目前 GPT-5.6 所经历的审查方式，充

美国现货比特币交易所交易基金和私募信贷市场在六月和第二季度同时出现大规模资金外流，市场观察人士指出这表明金融市场的抗冲击能力正在减弱。比特币ETF在六月的净流出约为40亿美元，而私募信贷市场在第二季度面临156亿美元的赎回请求。QCP Capital 将这两者的资金外流归因于投资者在货币政策支持能力减弱的情况下减少流动性和风险资产敞口。 比特币ETF六月录得40亿美元净流出 据CoinDesk报道，美国现货比特币ETF在六月的净流出约为40亿美元。资金从包括黑石的IBIT在内的主要产品中撤出。市场参与者将此次资金外流归因于资金轮换，转向人工智能相关投资和SpaceX的首次公开募股等新投资机会。 私募信贷基金第二季度面临156亿美元赎回请求 据Fitch Ratings报道，私募信贷市场在第二季度收到156亿美元的赎回请求。这一数字远超大多数企业发展公司（BDCs）适用的5%季度赎回上限。16家受访BDCs中有10家收到的赎回请求超过其限制，导致部分投资者赎回资金得以实现，其余部分滚存至未来季度。私募信贷市场管理资产约为2万亿美元。 美国战略石油储备降至1983年以来最低水平 美国战略石