Gate 深度报道与加密市场分析

台灣金融監督管理委員會（金管會）已於4月底修正《華僑及外國人投資證券管理辦法》，開放上市櫃公司對外資股東發放美元計價現金股利；市場稱此為「台積電條款」，預計第3季完成系統建置，2027年配息季正式上路。 台積電條款內容：金管會4月修正法規，2027年配息季正式實施 根據金管會公告，「台積電條款」的法規依據為今年4月底修正的《華僑及外國人投資證券管理辦法》；修正後允許上市櫃公司對外資股東發放美元計價現金股利，預計第3季完成系統建置，2027年配息季正式上路。 聯電（2303）等美元收付貨款頻繁的電子大廠也表態正向看待：美元進、美元出，現金管理與避險成本可省一道手續。本國股東不受影響，照領新台幣計價股利；此措施僅適用外資股東，散戶完全無感。 減少兩次換匯的機制原理：楊金龍說明外資配息外匯摩擦的結構問題 根據央行總裁楊金龍在立法院的說明，現行制度的問題在於：上市公司要發放新台幣計價的股利，需先將美元收入賣掉換成新台幣；外資股東收到股利若決定匯出，又得再買回美元——形成「兩次換匯」，每次都在外匯市場留下買賣壓力，容易放大匯率波動，尤其在配息季集中換匯時更為明顯。 若改以美元直接發放，理論上可跳

AST SpaceMobile（ASTS）股票在星期四下跌1%，收于73.88美元，本周下跌13%，原因是FCC主席 Brendan Carr 表示 SpaceX 和 Amazon 正在加剧卫星到手机市场的竞争。Carr 将无线运营商股票近期的疲软归因于频谱销售、卫星产品以及 EchoStar 无线网络野心减弱所带来的电信竞争加剧。FCC 正在审查 Amazon 收购 Globalstar 的计划，Carr 表示这可能成为其低轨道网络的“真正突破”，而 SpaceX 已经与 T-Mobile 提供直接到手机的覆盖，并据报道与 Charter 就推出无线电话业务进行了会谈。 FCC 主席关于卫星到手机竞争的评论 Carr 表示，近期无线运营商股票的疲软显示电信竞争正在升温。“移动无线公司的股价正受到重创，” Carr 据彭博社报道。他补充说，市场需要传统第四个全国运营商的旧理论正受到新的竞争压力挑战。“我们不同意那种人为创造第四个全国运营商的理论，” Carr 说，提到更广泛的市场竞争。“我认为这又开始结出果实：速度提升，价格下降。” 去年，Carr 推动 EchoStar 将其大量频谱

百事公司股票在周四夜间下跌，此前分析师在公司下调财年第二季度业绩展望后，下调了目标价。Evercore ISI将目标价从170美元下调至150美元，Piper Sandler将目标价从178美元下调至176美元，UBS将目标价从172美元降至159美元。此次降级主要由于消费者需求疲软，尤其是在美国市场，百事公司将部分疲软归因于消费者在冲动购买上的支出减少。投资者权衡了对这家零食和饮料巨头在需求走弱背景下实现未来增长路径的担忧。 Evercore ISI将百事公司股票目标价下调至150美元 Evercore ISI将百事公司的目标价从170美元下调至150美元，同时维持“符合预期”评级。该公司表示，百事公司向盈利预期下端调整并不意外，但在财报电话会议后，仍导致投资者情绪下降。 分析师表示，百事公司将部分疲软归因于美国消费者支出减少，特别是在较小的冲动购买方面，部分原因是油价上涨。然而，Evercore ISI认为这些因素不能完全解释公司的困境，称“这只是故事的一部分”。 Piper Sandler下调目标价，维持增持评级 Piper Sandler分析师Michael Lavery在审查

OpenAI 最新旗舰模型 GPT-5.6（Sol）从训练完成到公开发布之间，被美国政府“按住”了12天；Sam Altman 在 CNBC 上表示，过程涉及与商务部长 Lutnick、财政部长 Bessent 以及国家网络总监 Cairncross 等官员的多轮对话，但 OpenAI 拒绝透露具体细节。 Sam Altman：审查涉及商务部长、财政部长及国家网络总监多轮对话 据报道，Sam Altman 在 CNBC 上表示，GPT-5.6 的政府审查过程涉及与商务部长 Lutnick、财政部长 Bessent 以及国家网络总监 Cairncross 等官员的多轮对话；商务部旗下的 CAISI（AI 标准与创新中心）是目前主导评测的机构。 然而，OpenAI 拒绝透露谁在具体测试、使用什么标准，一个关乎大众使用的 AI 模型的审查依据，外界完全无从得知。 CAISI 主导评测，行政命令要求六个内阁机构在 8 月初前建立审查流程 据报道，一纸历经数周内斗才公布的行政命令要求，六个内阁机构须在2026年8月初前制定正式的AI模型审查流程；这意味着目前 GPT-5.6 所经历的审查方式，充

美国现货比特币交易所交易基金和私募信贷市场在六月和第二季度同时出现大规模资金外流，市场观察人士指出这表明金融市场的抗冲击能力正在减弱。比特币ETF在六月的净流出约为40亿美元，而私募信贷市场在第二季度面临156亿美元的赎回请求。QCP Capital 将这两者的资金外流归因于投资者在货币政策支持能力减弱的情况下减少流动性和风险资产敞口。 比特币ETF六月录得40亿美元净流出 据CoinDesk报道，美国现货比特币ETF在六月的净流出约为40亿美元。资金从包括黑石的IBIT在内的主要产品中撤出。市场参与者将此次资金外流归因于资金轮换，转向人工智能相关投资和SpaceX的首次公开募股等新投资机会。 私募信贷基金第二季度面临156亿美元赎回请求 据Fitch Ratings报道，私募信贷市场在第二季度收到156亿美元的赎回请求。这一数字远超大多数企业发展公司（BDCs）适用的5%季度赎回上限。16家受访BDCs中有10家收到的赎回请求超过其限制，导致部分投资者赎回资金得以实现，其余部分滚存至未来季度。私募信贷市场管理资产约为2万亿美元。 美国战略石油储备降至1983年以来最低水平 美国战略石

DS 资产管理公司（DS Asset Management）于7月10日在韩国交易所（KRX）举行记者发布会，宣布其首支ETF“DS KOSDAQ主动型ETF”将于7月14日正式上市。这是一只主动型ETF，专注于KOSDAQ市场中结构性成长产业的龙头企业；管理费设定为每年1.00%。 DS KOSDAQ主动型ETF的核心选股差异化：指数覆盖60% 根据DS资产管理公司ETF团队总监Jeong Sung-in的说明，KOSDAQ 150指数成分股中约86%的公司市值至少达到1兆韩元；而DS KOSDAQ主动型ETF的策略重点是积极布局KOSDAQ 150未能覆盖的剩余40%市场，预计市值低于1兆韩元的公司将占投资组合60%以上。 Jeong表示，“KOSDAQ 150指数只能涵盖KOSDAQ市场总市值的约60%，我们的策略是在主要指数未能覆盖的剩余40%市场中充分寻求超额收益。”执行长Kim Sung-hoon表示，公司将调动研究实力和领先股票表现等内部能力作为ETF的核心竞争优势。 KOSDAQ市场现状与DS资产管理的研究优势 根据DS资产管理的说明，KOSDAQ市场的选择依据如下：在

青瓦台政策室长金永范10日表示，虽然他正在考虑放宽对年轻实际购房者的按揭贷款规定，但政府内部反对意见更多。金在被问及是否可能放宽年轻买家的贷款条件时作出上述评论，他指出，年轻人直接受到银行最近将贷款限额从6亿韩元降至3亿韩元的决定影响。此声明正值首尔都市圈房价上涨之际，尤其是首尔郊区10亿至15亿韩元房屋的价格在过去一年中涨幅最大。 目前的贷款限额阻碍年轻买家 金解释说，虽然首次购房者的贷款额度（LTV）最高可达70%，但存在6亿韩元的贷款限额。他指出，试图购买第一套房的新婚夫妇面临挑战，因为他们想购买的地区房价在过去一年中大幅上涨。金表示，年轻买家纷纷发信息表达紧迫感，特别是那些受到银行贷款限额从6亿韩元降至3亿韩元直接影响的人。 金描述了目标房屋价格从10亿韩元上涨到12亿、14亿或15亿韩元的年轻买家的情况，质疑维持贷款限额是否适合拥有实际住房目标而非过度梦想的年轻人。 金以年轻买家的未来收入能力为理由 金表示，年轻人最大的竞争优势在于未来，虽然他们目前可能没有资金，但拥有未来的潜力。他担心，仅仅对有信心通过婚姻和双收入在30-40年内创造未来收入的年轻人说“不”是不合理的。金强

特拉维夫大学、以色列理工学院及 Intuit 的研究人员在论文《警惕代理僵尸网络：通过通用且可转移的对抗性 HalluSquatting 实现可扩展的非定向 Promptware 攻击》中揭露了一种名为「对抗性幻觉入侵」的新型攻击手法，利用 AI 幻觉现象诱骗 AI 代理下载恶意代码。 HalluSquatting 攻击机制：预测 AI 幻觉资源并提前注册的技术原理 根据研究人员的说明，HalluSquatting 的攻击步骤为：攻击者预测 AI 模型可能生成指向软件仓库和线上资源的虚假链接，提前在这些名称下注册，并在其中植入恶意指令；当 AI 代理之后尝试检索这些幻觉资源时，会将攻击者控制的内容视为合法内容并执行。 此机制类似于传统网络攻击中的「误植域名」——误植域名利用人类打字错误，而 HalluSquatting 针对的是 AI 模型的幻觉错误。随着 AI 助手的功能从回答问题扩展到能够访问文件、搜索网络、编写代码和运行命令，这种威胁的影响范围显著扩大。 测试数据：代码仓库 85% 与技能安装 100% 根据研究人员的测试结果，HalluSquatting 攻击的幻觉发生率如下：

韩华投资证券在美光和闪存芯片股自近期高点下跌约30%、费城半导体指数下跌15%、主要芯片制造商英伟达和博通约20%的情况下，发现了半导体存储芯片股的买入机会。该券商的分析指出，历史数据显示，半导体行业的调整通常在指数下跌20%、个股下跌30%时结束（不包括完全熊市），技术指标RSI和随机指标（Stochastic）目前已进入超卖区域。KB证券将此次调整归因于对利润增长放缓的过度担忧，指出尽管增长率自然从高基数减速，但绝对利润水平仍在持续上升。 技术指标显示半导体股超卖状态 费城半导体指数的相对强弱指数（RSI）接近30的超卖阈值，随机指标（Stochastic）也进入超卖区域。RSI衡量股价在一定时期内升降的速度，数值高于70表示超买，低于30表示超卖。随机指标衡量当前价格相对于近期高低区间的位置，0-20被视为超卖，80-100为超买。美光的两个指标均已进入超卖区域。韩华投资证券研究员韩尚熙表示，基于一年前的预估，至少还会有一个季度的投资吸引期。 历史调整模式显示熊市之外的下行空间有限 韩华投资证券分析了排除2020年新冠疫情冲击、2022年美联储收紧政策和2025年关税冲击等完整熊

全球银行间金融电信协会（Swift）于7月9日正式宣布，经过9个月的概念设计与实际开发，基于区块链的共享账本已准备好投入初始使用；来自全球六大洲的17家顶级跨国银行将参与首批真实交易试点，利用“代币化存款”实现24/7全天候的无缝跨境支付。 17家试点银行阵容：六大洲顶级机构参与真实交易试点 根据Swift官方公告，此次区块链账本试点的17家参与机构来自全球六大洲，阵容豪华；以下四家机构对试点发表了公开声明： 花旗银行（Citi）：技术将大幅提升无缝、即时的跨境支付能力，满足跨国企业需求 汇丰银行（HSBC）：已在多个市场积极推广代币化存款，期待为客户带来真正的24/7无断点体验 瑞银集团（UBS）：强调网络间的“互操作性”是实现代币化存款全球规模化的关键 渣打银行（Standard Chartered）：为实现即时、全天候且透明的资金移动提供可靠基础设施 Swift区块链账本技术设计：共享账本作为协调层 根据Swift公告，此次试点的技术架构为：Swift共享账本作为安全的协调层，允许各参与银行在传统系统完成最终结算前，直接在自家账本上发行代币化存款，并即时为客户转移资金。 该架构的

美光 MU 7 月 10 日涨 4.52% 至 991.64 美元。从扩产计划、业绩基本面、供需格局及机构分歧等维度，解析存储龙头的短期波动与长期逻辑。

Dunamu，Upbit的运营商，于5月9日在韩国新闻中心与首尔市政府签署了谅解备忘录，旨在加强青少年的经济和金融能力，促进对数字资产的正确理解。该合作旨在通过建立公共-私营数字金融教育合作模式，解决韩国青少年普遍面临的金融、住房和资产形成等挑战。首尔19-39岁的青少年人口约为286万，占全市总人口的30.5%，其中许多人在住房和生活成本方面承受着重大经济压力。 Dunamu与首尔建立青少年数字金融教育模式 Dunamu与首尔市政府于5月10日宣布合作，打造结合Dunamu数字资产和未来金融教育内容的数字金融教育模式，结合首尔的青少年政策基础设施。此次合作由Dunamu首席品牌影响官Yoon Seon-joo和首尔未来青少年规划官Kim Cheol-hee等关键官员出席。该教育项目将涵盖资产形成、金融诈骗预防、理性消费习惯以及未来金融环境的理解，而不仅仅局限于投资教育。 首尔青少年人口达286万，经济压力不断增加 根据去年6月发布的首尔青少年统计数据，首尔19-39岁的青少年人口约为286万，占全市总人口的30.5%。首尔连续三年实现青少年净流入，迁入的主要原因是就业（46.4%）和

SpaceXAI 發布 Grok 4.5 後，馬斯克在 X 上將其描述為「Opus 級產品，速度更快、成本更低」，並隨後補充稱「看來在至少一些基準測試中排名第一」；但馬斯克後來承認，這一對比針對的是上一代 Claude Opus 4.8，而非當前世代。 Grok 4.5 輸入 2 美元，Claude Opus 4.8 為 5 美元 根據 SpaceXAI 官方定價及 Artificial Analysis 數據，Grok 4.5 的 API 定價為輸入每百萬 tokens 2 美元、輸出 6 美元；Claude Opus 4.8 定價為輸入 5 美元、輸出 25 美元。 在編碼任務成本方面，Artificial Analysis 測算 Grok 4.5 每個編碼任務成本為 2.49 美元（消耗約 190 萬個 tokens），而 Claude Code 中的 Fable 5 每任務成本為 11.80 美元（消耗約 720 萬個 tokens）。 馬斯克定位 Grok 4.5 的核心競爭優勢在於：工程團隊日益重視完成任務的成本效益，而非僅追求極致智慧水準。 Artificial Anal

Meta Platforms, Inc. 于周四发布了 Muse Spark 1.1 AI 模型，而 Cathie Wood 的 ARK 投资管理公司购买了 34,080 股价值 2060 万美元的 Meta 股票。该 AI 模型代表了 Meta 在编码和代理任务方面迄今为止最强大的版本，标志着公司在 AI 编码市场与 Anthropic 和 OpenAI 竞争的努力。META 股价在隔夜交易中延续了周四的上涨，从今年的低点上涨约 20%，并在距其 200 日移动平均线 11 美元以内运行。此次股价变动发生在 Meta 在快速增长的 AI 编码市场中更积极竞争的背景下，竞争对手已提供类似模型一段时间。 Meta 发布 Muse Spark 1.1 AI 模型用于编码任务 Meta 表示，Muse Spark 1.1 是其在实际编码和代理任务中最强大的模型，此前在四月首次推出了第一个版本。虽然 Anthropic 和 OpenAI 已经提供了类似的专注于编码的模型一段时间，但此次发布标志着 Meta 更积极地在快速增长的 AI 编码市场中竞争。META 在周四上涨 4.7%，在隔夜交易中

美国股指周四收盘上涨，芯片制造商股价大幅反弹，标普500指数上涨0.8%，纳斯达克100指数上涨1.3%，道琼斯工业平均指数上涨0.3%。此次反弹发生在SK海力士计划于7月10日首次在纳斯达克上市之前，同时投资者对涉及美国和伊朗的不断升级的地缘政治紧张局势置之不理。半导体股的强劲表现尽管在伊朗对商业船只在霍尔木兹海峡附近的袭击后，美国连续第二天对伊朗展开军事行动。 美国股指涨幅由芯片制造商股领涨 标普500指数周四收于7,542.76点，上涨0.8%。纳斯达克100指数收于29,618.40点，涨幅为1.3%，而道琼斯工业平均指数收于52,477.72点，涨幅为0.3%。追踪小市值股票的罗素2000指数上涨1.2%。 在追踪基准指数的交易型基金中，SPDR 标普500 ETF（SPY）上涨0.8%，Invesco QQQ Trust（QQQ）周四收盘上涨约1.6%，而SPDR 道琼斯工业平均指数ETF（DIA）上涨0.3%。 VanEck 半导体ETF（SMH）上涨2.5%，其中包括博通（AVGO）和美光科技（MU）等芯片制造商股价上涨。费城半导体指数（SOX）上涨近3%。先锋信息技术

CSX Corp.、Penguin Solutions 和 UnitedHealth Group 股票在周四创下了 52 周新高，投资者对分析师的上调评级和强劲的盈利势头做出反应，迎接第二季度财报季的到来。CSX 股价达到 49.54 美元的历史新高，此前花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，Penguin Solutions 在财季第三季度业绩优于预期后飙升至 89.86 美元的历史最高点，UnitedHealth 股价上涨至 434.30 美元，RBC 将其目标价从 400 美元上调至 463 美元。此次涨势反映出投资者对具有稳健商业模式和行业特定增长驱动因素的公司的信心，随着第二季度财报季的临近。CSX 和 UnitedHealth 分别收涨 1%，Penguin Solutions 收涨 3%。 花旗将 CSX 目标价上调至 53 美元，称运输需求强劲 周四，CSX 股价达到 49.54 美元的历史高点，花旗将其目标价从 46 美元上调至 53 美元，同时维持“中性”评级。根据花旗的分析，运输网络中更紧张的货运容量为运营商创造了更有利的定价环境，而需求也逐步改善。该公

DS 资产管理，以非上市公司投资闻名，于10日举行了 ETF 市场进入新闻发布会，并于14日宣布推出“DS KOSDAQ 主动型 ETF”。新产品通过精选具有结构性增长预期的 KOSDAQ 龙头股票进行主动投资，区别于被动指数追踪型 ETF，依靠基金经理判断进行股票选择。公司旨在利用多年非上市投资积累的研究能力和网络资源创造超额收益。KOSDAQ 超过 1800 家上市公司面临显著的信息不对称，研究覆盖主要集中在大盘股：市值超过 5000 亿韩元的公司覆盖率为 86.9%，中盘股为 11.5%，市值低于 1000 亿韩元的公司为 1.6%。 DS 资产管理通过基本面分析实现差异化 DS 资产管理提出了“开启真正主动”的品牌口号。Kim Sung-hoon，DS 资产管理 CEO 表示：“ETF 市场从 1999 年开始以被动产品起步，已发展到超过 500 万亿韩元。如果被动 ETF 追求贝塔，DS 的 ETF 宣示其追求阿尔法的决心。” 金强调与现有产品的差异：“几个月前推出的 KOSDAQ 主动型 ETF 处于亏损状态。我们将通过研究和领先的选股能力，调动所有内部资源，成为投资者的优

纽约联邦储备银行系统公开市场账户（SOMA）经理罗伯托·佩里利（Roberto Perilli）于7月9日（当地时间）表示，美联储的储备管理购买（RMP）政策执行“并非固定不变”。佩里利在纽约联储的一次会议上强调，RMP“可以在某个月内调整规模的增减”，如果货币市场状况允许，也可以暂时中止。SOMA 经理的职责是根据联邦公开市场委员会（FOMC）的指示执行货币政策，因此这是联邦储备系统中最重要的职位之一。 FOMC 声明附录在适当时加入“当适用”措辞 佩里利解释说，6月的联邦公开市场委员会（FOMC）声明附录明确反映了暂时中止RMP的可能性。与FOMC决策相关的执行指南文件在关于RMP执行的部分开头加入了“当适用”的措辞。佩里利表示，这一变化表明，如果货币市场状况再次显著缓解，美联储可以利用的灵活性。 美联储维持每月RMP策略在充裕储备范围内 佩里利表示，按月确定RMP规模的策略没有改变。他提到，美联储将继续设定规模，目标是保持储备在充裕范围内。虽然SOMA 经理职位没有货币政策决策权，但作为在FOMC指导下执行政策的重要角色，被认为是联邦储备系统中最关键的职位之一。 纽约联储将当前R

韩国政府债券吸引了自三月底至九日的净外资购买额为41.2万亿韩元，紧随四月开始的全球政府债券指数（WGBI）纳入，依据经济财政部和债券市场数据显示。资金流入平均每月约10万亿韩元，主要由追踪指数的被动基金推动，日本投资者每月贡献约3万亿韩元。尽管资本大量流入，韩国政府债券收益率在此期间上升——三年期收益率上涨约20个基点，十年期收益率攀升34个基点——因为中东冲突和加息担忧掩盖了外部需求预期的稳定作用。 外国投资者自三月以来购买41.2万亿韩元韩国债券 依据经济财政部，自确认WGBI纳入时间表以来，外资自三月底至九日净购入韩国政府债券41.2万亿韩元（结算基础），考虑到追踪指数的被动基金资金从上月末开始执行，七月纳入的资金已在六月底大部分流入。 经济财政部财政局局长黄顺宽在与韩联社（Yonhap News）的电话中表示，“以日本投资者为中心的被动基金自WGBI纳入开始以来持续流入，支持了政府债券市场的稳定。”他补充说，“尤其是日本投资者每月流入约3万亿韩元，其持有量已增加十倍以上。” WGBI是全球三大债券指数之一，纳入后来自全球养老金基金的追踪资金将流入政府债券市场。外资流入导致债券

在过去一周，韩国散户投资者在国内市场波动加剧的背景下，将资金转入了备兑看涨期权交易型基金。2026年7月2日，KOSPI指数下跌7.89%，至7648.09点，反映出剧烈的波动，促使投资者对防御性投资替代品的需求增加。在此期间，结合高股息策略的备兑看涨期权交易型基金录得两位数的回报，其中RISE 200 高股息备兑看涨ATM一周上涨13.75%。该策略吸引寻求波动保护的投资者，通过卖出持有资产的看涨期权以赚取期权费。韩国股市在近期交易中波动接近10%，推动投资者关注在横盘或温和下跌市场中限制下行风险同时创造收益的产品。 RISE 200 ETF 一周涨 13.75% 根据证券行业数据，RISE 200 高股息备兑看涨ATM在近期一周内以13.75%的涨幅位居国内ETF收益榜首。该产品持有KOSPI 200指数中的高股息股票，并采用备兑看涨策略。SOL金融控股+高股息上涨7.01%，KODEX股东回报高股息上涨6.34%，TIGER银行高股息+ TOP10上涨6.30%，KODEX金融高股息TOP10目标周备兑看涨上涨6.21%。金融板块和高股息ETF在市场下跌期间展现出防御性优势。 备