Gate 深度报道与加密市场分析

香港股市主要股指周一7月13日收盘涨跌不一。恒生指数小幅上涨0.16%，至24,213.72点；恒生科技指数下跌0.96%，至4,676.43点。本次表现分化由仓储与科技股的急剧抛售推动，但在中东地缘政治紧张局势下，油气相关个股涨势抵消了部分跌幅。市场成交额达到3095.15亿港元，反映各板块交易活跃度上升。 7月13日香港股市收盘涨跌分化 恒生指数周一收于24,213.72点，涨0.16%；恒生中国企业指数上涨0.33%，至8,065.97点。恒生科技指数在整个交易时段表现落后，跌0.96%，收于4,676.43点。总市场成交额达到3095.15亿港元。 仓储与科技股领跌 仓储概念股遭遇重挫，其中兆易创新下跌超过15%。追踪主要芯片制造商的杠杆ETF也大幅下跌，南方两倍做多海力士跌33%，南方两倍做多三星电子跌20%。PCB概念股亦集体回撤，领跌的是建滔集团，该股在大股东Hallgain下调持仓后下跌19.18%。建滔积层板跌幅超过18%。AI大模型概念股MINIMAX-W下跌超过17%，汽车板块个股赛力斯下跌超过13%。 中东紧张推动油气股走强 受中东冲突以及伊朗制裁影响，原油地缘

贝莱德在链上持有29.3亿美元的代币化基金，其中以太坊承载了该总额中的11亿美元。大部分资金集中在贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）中，该基金在2026年获得穆迪AAA-mf评级时，其资产规模为25.8亿美元——这是该机构对代币化货币市场产品的最高评级。贝莱德于5月8日向美国证券交易委员会提交申请，拟推出另外两只代币化货币市场基金，BSTBL和BRSRV，旨在为稳定币发行方和持有者提供一种受监管的收益选择。这次扩展体现了贝莱德将代币化定位为核心基础设施变革的战略方向。首席执行官Larry Fink将其描述为市场演变的下一阶段，并在其2026年展望中指出加密和代币化是推动市场的主题。 BUIDL基金覆盖八条区块链网络 贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）于2024年与发行平台Securitize一同上线。该基金持有现金、美国国债短期票据和回购协议，并以区块链代币形式表示投资者份额，实现全天候结算。BUIDL最初在以太坊上启动，随后扩展至Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Aptos和BNB Chain等八个网络。准入仍限合格

以太坊基金会的协议安全团队部署了一支协同的 AI 代理舰队，用于在关键协议代码中搜寻漏洞。该行动成功发现了真实的安全问题，包括 libp2p gossipsub 库中的一种可远程触发的恐慌（panic），该库支撑以太坊的点对点通信。安全研究人员正越来越多地将人工智能用作保护区块链基础设施的工具，而以太坊基金会的方法既展示了 AI 辅助安全工作的能力，也体现了其局限性。 AI 代理发现可远程触发的 libp2p gossipsub 库恐慌 协同的 AI 代理舰队在 libp2p gossipsub 库中识别出一种可远程触发的恐慌（panic），该库是以太坊点对点通信基础设施的关键组件。该特定漏洞已被修复，并以 CVE-2026-34219 的形式公开披露。该发现表明，AI 代理能够在复杂协议代码中识别出真实的安全问题。 分诊挑战：将安全工作流程从发现转向验证 以太坊基金会的协议安全团队表示，AI 辅助安全工作的最难部分并不是发现潜在漏洞，而是对其进行严格分诊，以区分真正的问题与误报。据该团队称：“代理发现漏洞并不意外。真正令人意外的是，用于找出漏洞的工作量竟然如此之少，而用于把看起来像真

韩国股市在7月13日因技术性超卖区域而走低。三星证券称，KOSPI指数从7412.03点下跌64.91点，较其上月创下的近期高点跌幅超过20%。分析师柳升民将下跌归因于对人工智能投资泡沫的担忧，而非杠杆型交易所交易基金供给问题。鉴于其他股票市场仍相对稳定、全球宏观经济条件良好，这一下跌被认为是不寻常的。 三星证券认定AI泡沫担忧为核心驱动因素 三星证券分析师柳升民表示，韩国股市走弱的核心原因是对AI投资泡沫的担忧，而非杠杆ETF或其他供给因素。柳指出，包括韩国和美国在内的科技类股票市场，其市盈率自年初以来一直在下调，他将其描述为牛市周期后期的常见现象。分析师进一步澄清，这种估值下调反映的是市场对AI投资泡沫的谨慎，而非基本面恶化；最终结果取决于企业盈利是否会出现调整。 截至7月10日韩国半导体出口创出历史新高 三星证券援引的海关数据显示，截至7月10日，韩国半导体出口录得有史以来最高的增速。柳升民强调，韩国的出口数据是衡量全球股票市场快速“破题式”宏观指标，考虑到对AI投资见顶的担忧，半导体出口增速尤为重要。基于创纪录的出口表现，分析师得出结论：围绕AI投资见顶的争论尚未转化为现实。

Webull 马来西亚已推出一项 OpenAPI，允许散户投资者将人工智能工具直接连接到他们的券商账户，使其成为东南亚最早的零售券商之一，提供基于 API、由 AI 辅助的交易面向日常投资者。此次推出反映了在线券商的一种转变：此前主要由对冲基金和自营交易公司使用的 API，如今正通过 AI 代理向散户投资者开放，AI 代理会将自然语言提示转化为交易操作。这一举措使券商更像是 AI 代理的执行平台，而不是手动交易的目的地，属于更广泛的行业趋势的一部分，因为大型语言模型正在扩展对先进交易基础设施的可及性。 Webull OpenAPI 让马来西亚投资者实现自然语言交易 Webull 的 OpenAPI 让马来西亚客户可使用两项核心服务。交易 API（Trading API）允许投资者下单、修改和取消订单，同时查看账户余额和投资组合持仓。市场数据 API（Market Data API）则提供对覆盖美国股票和交易型开放式基金（ETF）的实时市场信息的访问。 Webull 表示，与传统面向软件开发者的 API 不同，该平台旨在与可将自然语言指令转化为交易操作的 AI 工具协同工作。投资者无需手

加密律师 John E. Deaton 表示，在 SEC 对该公司提起诉讼期间，超过 75,000 名 XRP 持有者为 Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 和执行董事长 Chris Larsen 提供了关键支持。该诉讼于 2020 年 12 月提起，并在去年的 8 月结束。Deaton 的表态是在 Garlinghouse 最近披露 Ripple 在 SEC 起诉后几乎崩溃之后。Deaton 表示，XRP 持有者持续的背书——他们以 amici curiae 身份加入案件——帮助 Ripple 经受住了多年的监管压力，并促使 Ripple 选择了诉讼而非和解。该案成为美国加密货币行业中一场关于监管越权的决定性对抗。 75,000 名 XRP 持有者以 Amici Curiae 身份加入 Ripple 案 Deaton 承认，即便在被个人起诉之后，Garlinghouse 和 Larsen 仍保持坚韧，并未向 SEC 的恐吓手段屈服。他称赞了超过 75,000 名 XRP 持有者以 amici curiae 身份加入案件，认为他们的参与史无前例，并是关键的支持

欧洲股市周一呈现涨跌不一的表现，受中东紧张局势推动投资者转向能源股，而更广泛的股指走弱。尽管伊朗宣布在一次商船遇袭以及美国军事打击后，将霍尔木兹海峡“直至另行通知”关闭，导致风险资产抛售，英国富时100指数仍小幅走高。随着原油价格上涨——布伦特和西德克萨斯中间基（WTI）均上涨超过4%——包括Shell、BP和TotalEnergies在内的多只大型能源股获得提振；与此同时，泛欧洲STOXX 600指数约下跌0.2%，因对全球油市可能出现供应中断的担忧再度升温。 欧洲股指盘中涨跌不一 早盘时，泛欧洲STOXX 600指数约下跌0.2%，德国DAX指数下跌0.3%，法国CAC 40指数下跌0.2%。伦敦富时100指数在整个交易时段内在涨跌之间波动。地缘政治不确定性压过了此前欧洲股市的乐观情绪，投资者情绪因此恶化。最新回调扭转了上周部分反弹，当时欧洲市场在寄望外交进展以及人工智能相关技术股持续走强的情况下获得支撑。 伊朗在紧张局势升级中关闭霍尔木兹海峡 市场抛售发生在伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡“直至另行通知”之后，此前该海峡遭到商船遇袭，随后又发生美国军事打击。US Central Co

韩华海洋（Hanwha Ocean）在13日当天售出超过20亿美元的外汇远期合约，标志着其继10日一笔20亿美元交易之后连续第二次开展大规模外汇对冲操作。造船商正在执行上个月宣布的战略调整，计划将其对冲比率提高至70%以上，放弃此前的未对冲外汇敞口策略。此举发生在12日韩国国会通过《美韩战略投资特别法》之后，该法为3500亿美元规模的投资建立框架，并包含相当重要的造船合作内容。 韩华海洋执行连续数十亿美元的对冲交易 据首尔外汇市场消息，韩华海洋在13日下午售出超过20亿美元的外汇远期合约。该交易规模超过了该公司在10日售出的约20亿美元远期。该造船商此前维持的基本是未对冲的外汇头寸，而其在上个月决定将对冲比率提高至70%以上。自调整策略以来，韩华海洋立即开始售出外汇远期合约，并在本月持续开展大规模对冲操作。 外汇远期售卖推动日内USD-KRW汇率下行 在交易时段内，受韩华海洋远期合约售卖影响，USD-KRW汇率承压下行。该汇率在下午3:12升至1,508.90韩元，随后在约10分钟内降至1,501韩元，原因是韩华海洋的交易量进入市场。汇率随后回升了部分跌幅，最终收于1,503.40韩元

KOSPI 股票在 7 月 13 日的交易活动中出现急剧下滑。日均交易量在 7 月 6-10 日这一周降至 37.2639 万亿韩元，而此前 6 月 1-5 日的日均交易量峰值为 59.8994 万亿韩元。下滑由散户投资者参与度减少推动，其交易占比在同一期间从 37.3% 降至 31.3%。截至 7 月 10 日，投资者入金下降至 105.5758 万亿韩元，创 2 月 20 日以来最低水平，导致韩国股市的卖压进一步加剧。 KOSPI 交易量降至 37 万亿韩元 据韩国交易所 7 月 13 日披露，KOSPI 每周平均日交易量在 6 月 1-5 日期间曾达到 59.8994 万亿韩元，随后持续回落，至 7 月 6-10 日这一周降至 37.2639 万亿韩元。这是自 5 月第三周以来，周均日交易量首次跌入 30 万亿韩元区间。彼时该指数在跌破 8000 这一关键水平后，从 7208.95 录得 39.4776 万亿韩元。6 月 22 日，当周均日交易量达到 52.9617 万亿韩元时，KOSPI 录得其历史最高收盘价 9114.55。 在总 KOSPI 交易中，散户投资者的参与度从 6

截至 5 月 13 日，韩国交易所数据显示，韩国主要优先股相较普通股的平均折价为 52.74%，较去年年末 37.43% 扩大。折价扩大的原因在于普通股在 AI 半导体、机器人和核电等主题带动下上涨，吸引被动资金流入和海外买盘；而优先股由于缺乏表决权且不纳入指数，尽管股息收益率更高，仍落后于普通股。市场参与者观察到，随着近期市场回调，可能出现向股息股和价值股的转变，为优先股价格修复创造条件。 截至 5 月 13 日，前 10 只优先股折价率为 52.74% 韩国交易所截至 5 月 13 日收盘数据显示，按市值计算的前 10 只优先股相较普通股的平均折价为 52.74%，较去年年末增加 15.31 个百分点。这前 10 只优先股包括三星电子优先股、现代汽车第 2 优先股 B、现代汽车优先股、未来资产证券第 2 优先股 B、斗山优先股、三星电机优先股、三星火灾海上保险优先股、LG 电子优先股、LG 化学优先股以及韩国金融集团优先股。前 20 只优先股的折价从 38.78% 扩大至 52.21%（13.43 个百分点），前 30 只从 38.34% 扩大至 50.68%（12.34 个百分点

Citi 在 2026 年 7 月中旬将其 12 个月比特币价格目标从 143,000 美元下调至 82,000 美元，并将其净交易所交易基金（ETF）流入假设从 100 亿美元下调至零。该修订是在 2026 年 6 月发布了有史以来美国现货比特币 ETF 的最差月份之后进行的，当时大约出现了 45 亿美元的净流出。根据 2026 年 7 月 13 日的数据，比特币交易在约 64,020 美元附近，较过去十二个月下跌约 46.6%。该目标下调反映出移除了此前自 2024 年 1 月以来支撑机构看多论点的“ETF 驱动需求”论题。美国现货比特币 ETF 的年内净流出接近 33 亿美元，而其管理资产规模约为 770 亿美元。 Citi 移除 100 亿美元 ETF 流入假设 Citi 将其 61,000 美元目标下调归因于在其 12 个月模型中移除了 100 亿美元的假设 ETF 流入。该行表示：“ETF 流向这一重要的价格驱动因素近期已经转为负值。”基于该行自己的计算口径，该修订将比特币的价格定为：每 10 亿美元净 ETF 流入对应约 6,100 美元的比特币价格。2026 年 6 月

今年，韩国的 KOSPI 跌破 9000 点并跨过该水平，且该国股市总市值在全球排名约第 7 位，但根据摩根士丹利资本国际（MSCI）的分类，韩国股市仍被归类为新兴市场。今 年，韩国再次未能被纳入 MSCI 的发达市场（DM）观察名单。MSCI 将市场可及性不足作为主要原因，具体指出离岸韩元结算的限制使得境外投资者无法在韩国境外自由获取并完成韩元的采购与结算。韩国自 2003 年起就一直在争取获得 MSCI 发达市场地位，2008 年被加入观察名单，但由于韩元换汇限制和市场可及性问题，于 2014 年被移出；自 2021 年恢复努力以来，此后也屡遭挫折。金融主管部门和投资行业人士认为，纳入 MSCI 发达市场是国内股市第二阶段增长的核心基础，预期将解决“韩国折价”并扩大全球长期投资资本的流入。 MSCI 发达市场指数及其对韩国的重要意义 MSCI 将全球股票市场划分为发达市场（DM）、新兴市场（EM）和前沿市场（FM），并据此计算全球指数。全球主要机构投资者——包括养老金基金、主权财富基金以及资产管理公司——都将 MSCI 指数作为投资基准。发达市场指数包含 23 个国家，包括美国、英

随着全球仿制药竞争加剧，Samsung Bioepis 基于 PH20 的皮下（SC）制剂技术已被内部化，用于制定转换（formulation conversion）。大型制药公司通过将重磅药物转为 SC 制剂来延长市场独占期，这促使仿制药开发者获取独立的 SC 平台。根据 Mordor Intelligence 的预测，SC 生物制药市场预计将从 2863 亿美元增长至 4989 亿美元，到 2031 年达到 4989 亿美元。 Samsung Bioepis 以 SC 技术瞄准 Keytruda 和 Enhertu 仿制药 Samsung Bioepis 正在审查其仿制药管线中的 SC 制剂申请。公司目前正在开发 Keytruda 和 Enhertu 的仿制药，行业观察人士指出，这两款产品很可能会优先采用 SC 制剂。某行业消息人士表示，开发启动的时机将至关重要，因为等待原始 SC 产品专利到期可能会延迟进入市场。 MSD 的 Keytruda 去年实现 317 亿美元销售额，成为全球销量最高的抗癌药。MSD 计划在明年年底前将整个 Keytruda 市场的 40% 转为 SC 制

李昌镇，韩国金融监督服务（FSS）局长，在1月13日于首尔汝矣岛的韩国金融投资协会举行的会议上，向资产管理高管发出警告，提醒其在ETF广告中存在虚假和夸大宣传做法。该警告源于近期关于误导性宣传的争议，尤其是有关SpaceX的IPO前投资声明未能兑现。李强调，投资者保护要求广告内容准确，因为投资者在选择ETF时高度依赖资产管理机构的宣传资料，并表示对大型资产管理公司反复实施此类违规行为感到失望。 李昌镇就ETF广告做法发出警告 李昌镇在1月13日的会议上对20家资产管理公司的CEO发表讲话，称“从投资者保护的角度来看，资产管理机构的虚假和夸大广告是一件非常严重的事，因为投资者在选择ETF时主要依赖资产管理机构的广告”。他补充说：“令人非常遗憾的是，这类情况在本应为行业树立榜样的大型资产管理公司中屡次发生。”FSS局长要求资产管理机构在广告制作及内部审查流程中确保向投资者传达准确的投资信息。 因SpaceX宣传争议，韩国投资信托管理机构遭到审查 李的表态间接指向韩国投资信托管理机构围绕SpaceX IPO广告引发的争议。该公司宣称，投资者在SpaceX上市之前购买其ETF，便可在IPO定价

巴克莱经济学家孙范基（Son Beom-ki）于7月13日发布报告，警告称市场参与者正在评估韩国央行（BOK）在第四季度连续加息的风险。尽管韩国央行不太可能在本周安排的货币政策会议上释放连续上调的信号，但孙指出，对连续加息的担忧可能会转移至第四季度。该经济学家列出了若干风险因素，可能使韩国央行在上半年后期感到“落后于形势”，其中包括第二季度和第三季度经济指标可能出现上行的情景，以及预计在8月底提出更具扩张性的政府预算方案。孙表示，如果这些情况发生，韩国央行可能在10月和11月为抑制通胀而连续加息。该央行目前正试图判断，半导体产业繁荣是否代表经济的结构性上行转变，还是仅仅是周期性上升。 巴克莱点出第四季度连续加息风险因素 孙在报告中表示，存在若干风险因素，可能导致韩国央行在下半年感到“落后于形势”。其中一项风险在于，第二季度和第三季度的经济指标可能在周期性指标上出现意外的上行惊喜，从而提高10月和11月连续加息的可能性。 孙特别强调，政府预算提案是关键因素。如果政府在8月底发布的预算提案所呈现的扩张力度比预期更强，市场可能会预期韩国央行将继续其“抢先出击、全速应对”的做法，即将加息集中在

日本股市在本交易日下跌，日经225指数下跌1,315.00点（1.92%），收于67,242.73点，因人工智能与半导体相关股票的急剧下跌而受到拖累。韩国KOSPI指数暴跌超过8%后，跌势进一步加剧，令整个地区的投资者情绪承压。大和证券首席策略师堤宏悟表示，KOSPI指数的下跌给投资心理带来了压力，促使投资者在等待本周晚些时候多家大型AI与半导体公司业绩公布之际，进行防御性轮动，转向银行股。 日经225扭转盘中涨幅收跌1.92% 日经225指数在早盘交易时段曾小幅上涨，盘中一度反弹至69,000点附近，随后转向并收于67,242.73点。东证指数下跌28.59点（0.71%），收于4,007.49点。根据Yonhap Infomax全球股指的说法，市场的回落与KOSPI的急跌同步加速，而这尤其影响了半导体权重较高的投资组合。 半导体股下挫 投资者轮转至银行股 半导体相关股票在临近收盘时承受了卖压的主要冲击。Kioxia股价大幅跳水，跌幅接近11%，而Advantest与东京电子分别下跌超过3%和2%。Ibiden下跌超过7%，太阳诱电则暴跌近19%。 相较之下，银行股吸引了强劲资金流入

三星电子于13日披露，将处置价值约322.80亿韩元的自有股票，用于支付高管绩效奖金。此次处置对象为1,132,477股自有股票，分配给928名高管。三星电子表示，此举旨在通过以自有股票的形式支付部分长期绩效奖金，强化高管问责，并激励绩效提升。长期激励（LTI）计划面向任职满三年以上的高管，依据此前三年的管理绩效确定后续三年的报酬金额，金额在平均年薪的0%至300%之间浮动。 三星电子LTI计划结构 三星电子的长期激励（LTI）计划面向任职满三年以上的高管。该计划根据此前三年的管理绩效提供报酬，并在后续三年内分配。基于绩效的金额范围为平均年薪的0%至300%。接受本次处置分股的928名高管预计每人可获得约3.5亿韩元的股票价值。 三星电子评估稀释影响较小 三星电子表示，计划处置的股票占已发行总股数的0.019%（5,846,278,608股普通股）。公司预计对股价的稀释影响很小。 常见问题 三星电子在13日披露了什么？ 三星电子披露，将处置价值约322.80亿韩元的自有股票，用于支付高管绩效奖金，目标为向928名高管分配1,132,477股自有股票。 三星电子的长期激励计划如何运作？

Aegis Asset Management 的 Sindorim D-Cube City 改造项目在获得 4,900 亿韩元的项目融资后，于本月中旬开工，目标完工日期为明年 7 月。该项目此前在今年早些时候遭遇“违约事件”（Event of Default，EOD）危机，最终通过成功的再融资谈判将贷款期限延长至 5 月 19 日，并在 5 月最终获得新资金。此次改造将位于首尔九老区 662 Gyeongin-ro 的原现代百货商店空间，打造为兼具商业设施与办公空间的综合体，以解决百货商店撤出后产生的空置问题，并在 Sindorim 站正前方提升该地块的资产竞争力——该站是计划于 2031 年 8 月开放的 GTX-B 线枢纽。 Aegis Asset Management 将原现代百货商店改造为综合用途办公综合体 该项目将 Sindorim D-Cube City 内原现代百货商店所在地改造成兼具商业与办公功能的设施。据 13 日金融投资行业消息人士称，Aegis Asset Management 计划于本月中旬启动改造施工，明年 7 月为目标完工时间。改造后的建筑将在较低楼层（地下

日本《日本时报》援引市场观察称，日本政府年金投资基金（GPIF）很可能会拒绝财务大臣涩纹纪（Satsuki Katayama）提出的增加国内投资的请求。该基金于2025年完成了最新的投资框架审查，并维持每五年审查一次投资标准的政策，使得相关调整难以在2030年前实施。GPIF的法定职责侧重于为年金领取者实现长期回报最大化，而非落实政策目标；过去十年中，无论在股票还是债券市场，海外资产的表现均优于国内资产。 GPIF在2025年审查中维持四类资产25%的配置 GPIF于2025年完成了最近一次审查，并在四大主要资产类别之间维持均等的25%配置：国内股票、海外股票、国内债券和海外债券。下一次计划审查定于2030年。根据《日本时报》以及金融市场消息人士的说法，该基金既定的五年审查周期为政治当局提出的阶段性调整设置了结构性障碍。 法律框架对尽早进行战略资产配置调整设置高门槛 即便GPIF在政治压力下考虑提前调整战略资产配置（SAA），该基金也面临显著的法律程序性障碍。GPIF的法律责任在于为年金领取者实现长期回报最大化，而不是落实政策目标。考虑到过去十年海外资产在股票和固定收益市场的表现均优于

尽管通过在半导体股票上集中净卖出1.8795万亿韩元使韩国综合股指下跌8.95%，但7月13日外国投资者净买入部分非半导体类韩国股票。该买盘瞄准了包括电力设备、IT硬件和控股公司在内的板块中盈利预期共识走高的公司。分析人士将这一变化归因于此前主导韩国股市交易的半导体集中度逐步解除，以及韩元兑美元汇率趋于稳定，从而在基本面改善的超跌股票中创造了机会。 外国投资者7月13日集中净卖出1.8795万亿韩元半导体股票 7月13日，外国投资者在韩国交易所净卖出价值1.8795万亿韩元的股票，其中98.17%（1.8451万亿韩元）集中在电气与电子板块。三只与半导体相关的股票占据了大部分净卖出：SK海力士（净卖出1.447万亿韩元）、三星电子（净卖出193.60亿韩元）和三星电机（净卖出140.60亿韩元）。在韩国交易所追踪的24个板块中，7月13日有12个板块录得外国净卖出。由于半导体股票在电气与电子以及制造业板块中存在双重分类口径，来自市场数据的说法是，尽管整体市场出现抛售，超过一半的板块仍显示外国净买入。 半导体交易集中度本月从62.9%峰值回落 三星电子与SK海力士的合计交易量占韩国交易所