Marché de tokenisation des RWA divisé en deux voies : 30 milliards de dollars, moins de 10 % des flux vers DeFi

Selon les données de catégorie RWA de DefiLlama, au mois de mai 2026, la taille totale du marché de la tokenisation des RWA on-chain atteint environ 28,56 milliards de dollars, mais seulement 2,47 milliards de dollars (environ 8,6 %) affichent un TVL actif dans des protocoles DeFi tiers. Les prêts privés constituent la seule exception, avec un taux d’activité DeFi de 39 %.

Comparaison des données d’activité DeFi des RWA par type d’actif

D’après les données de DefiLlama, la taille on-chain et le TVL actif DeFi pour chaque catégorie d’actifs sont les suivants :

Obligations et fonds du marché monétaire : 16,6 milliards de dollars on-chain ; TVL actif DeFi 920 millions de dollars (5,5 %)

Or et matières premières : 5,7 milliards de dollars on-chain ; TVL actif DeFi 183,6 millions de dollars (3,2 %)

Actions et capitaux propres : 2,7 milliards de dollars on-chain ; TVL actif DeFi 78,27 millions de dollars (2,9 %)

Prêts privés : 3,226 milliards de dollars on-chain ; TVL actif DeFi 1,257 milliard de dollars (39 %)

BlackRock BUIDL est le plus grand fonds du marché monétaire tokenisé, mais son TVL actif DeFi n’est que de 189 millions de dollars. La tokenisation de l’or : le volume spot atteint 90,7 milliards de dollars au premier trimestre 2026 (d’après CoinGecko), mais la grande majorité est concentrée sur des plateformes centralisées, hors du périmètre de suivi DeFi de DefiLlama.

Comment les structures sous licence empêchent la composabilité DeFi

BUIDL est un cas typique d’architecture sous licence : les détenteurs doivent passer par une liste d’adresses autorisées gérée par Securitize ; les transactions on-chain n’ont aucune valeur juridique avant la vérification croisée entre l’agent de transfert et l’enregistrement hors chaîne ; les contrats n’interagissent qu’avec les adresses de la liste autorisée, ce qui empêche un dépôt direct dans des protocoles ouverts comme Aave ou Uniswap. BlackRock a finalisé l’intégration avec Uniswap en février 2026, mais Securitize conserve le contrôle de la liste et n’autorise que des investisseurs institutionnels qualifiés, avec une taille d’actifs d’au moins 5 millions de dollars.

Le rapport de RedStone de mars 2026 confirme que la partie la plus difficile de la tokenisation réside dans la gestion de la conformité entre différentes juridictions et sur la blockchain, l’authentification d’identité, les restrictions de transfert et les sanctions, etc. Cela fait de Morpho et Aave Horizon les cas RWA DeFi les plus typiques, avec des données fortement concentrées à l’heure actuelle.

Les 39 % des prêts privés : cas DeFi RWA viables confirmés

Le taux d’activité DeFi des prêts privés (39 %) est nettement supérieur à celui des autres catégories, car des protocoles comme Maple Finance et Centrifuge ont conçu leurs produits dès le départ comme des outils de prêt. Données d’activité DeFi RWA confirmées : dépôts RWA sur la plateforme Morpho dépassant 620 millions de dollars ; taille de marché totale de 423,5 millions de dollars pour Aave Horizon ; au début de 2026, Ondo USDY dépasse 1 milliard de dollars de TVL, actif sur neuf blockchains, avec un TVL DeFi de 650 millions de dollars.

Lors de la table ronde d’avril 2026 de DWF Labs, la confirmation est la suivante : le marché RWA se divise désormais en deux trajectoires : une trajectoire de licence orientée d’abord vers la propriété, et une conception orientée d’abord vers la composabilité, combinant l’émission conforme et l’utilité du marché secondaire.

FAQ

Pourquoi l’utilisation DeFi des prêts privés (39 %) est-elle bien plus élevée que pour les autres catégories de RWA ?

Des protocoles de prêts privés comme Maple Finance et Centrifuge positionnent dès le départ leurs produits comme des outils de prêt, et non comme des architectures de fonds réglementés. Cela signifie que la conception du token a dès le début pris en compte la composabilité DeFi, plutôt que la conformité institutionnelle en priorité ; ainsi, elle peut directement se diriger vers des protocoles de prêt ouverts.

Pourquoi BlackRock BUIDL a-t-il la plus grande taille on-chain mais une activité DeFi extrêmement faible ?

BUIDL utilise une architecture sous licence : les détenteurs doivent passer par une liste d’adresses autorisées gérée par Securitize (investisseurs institutionnels qualifiés minimum 5 millions de dollars), et les transactions on-chain nécessitent une confirmation hors chaîne via l’agent de transfert pour la validité juridique. Ces structures de conformité empêchent BUIDL d’interagir directement avec des protocoles DeFi ouverts, ce qui fait que son TVL actif DeFi n’est que de 189 millions de dollars.

Pour augmenter la part d’activité DeFi de la tokenisation RWA, quelles conditions faut-il remplir ?

D’après les rapports de RedStone et de DWF Labs, les émetteurs doivent, dès le niveau de conception, choisir une structure qui n’implique pas une circulation sous licence, plutôt qu’une architecture de type BUIDL axée sur la conformité comme produit. Le chemin viable confirmé passe par la méthode DeRWA de Centrifuge, en combinant une émission conforme de premier niveau avec des transferts secondaires plus libres, ainsi que par le fait qu’Ondo USDY permet, dès la conception, des transferts libres et l’acceptation des actifs de garantie DeFi.