หัวหน้ากลยุทธ์ตราสารอนุพันธ์หุ้นสหรัฐของธนาคารปารีบาส (BNP Paribas) เกร็ก บูทล์ (Greg Boutle) ประเมินในรายงานวันที่ 5 มิถุนายนว่า ยอดรวมที่นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนเชิงรับอาจขายหุ้นอื่นเพื่อไปซื้อ SpaceX อาจสูงถึงราว 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; บูทล์เตือนว่า “สำหรับตลาด สิ่งที่อันตรายไม่ใช่กระแสเงินที่ไหลออก/เข้าเป็นรายก้อน แต่เป็นผลสะสม”
ตัวเลขสำคัญของการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX
เอกสารกำกับดูแลที่เปิดเผยระบุพารามิเตอร์ของ IPO ดังนี้:
จำนวนหุ้นที่ออก：มากกว่า 555 ล้านหุ้น
ราคาเสนอขายต่อหุ้น：135 ดอลลาร์สหรัฐ
จำนวนเงินระดมทุนขั้นต่ำ：75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
เงินระดมทุนสูงสุดหลังใช้สิทธิ์เผื่อการขายเกิน (oversubscription)：85.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
มูลค่า (valuation)：มากกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
มูลค่าตลาดของหุ้นหมุนเวียนที่คาดตอนเข้าจดทะเบียน：ประมาณ 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
สัญลักษณ์การซื้อขาย (ticker)：SPCX (แนสแด็กซ์)
ตั้งแต่ SpaceX ก่อตั้งในปี 2002 เมื่อปีที่แล้วคิดเป็นมากกว่า 80% ของจำนวนการปล่อยจรวดทั่วโลก และส่งดาวเทียม Starlink มากกว่า 10,000 ดวงขึ้นสู่วงโคจรแล้ว
การวิเคราะห์ของ Boutle: ผลสะสมของกระแสเงินที่ไหลไปทางเดียวกัน
การประเมินเฉพาะของ Greg Boutle ในรายงานช่วงวันศุกร์ระบุว่า ฝั่งคำสั่งซื้อที่เกิดจากกองทุนเชิงรับจากการปรับ Nasdaq 100 ประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บวกกับคำสั่งซื้อของนักลงทุนรายย่อยที่ไล่ตาม (FOMO) และเงินจากกองทุน ETF และออปชันแบบเลเวอเรจ จะทำให้กระแสเงินที่ไหลไปทางเดียวกันซ้อนทับกัน
บูทล์กล่าวว่า “ทิศทางของกระแสเงินเหล่านี้อาจไปทางเดียวกันและเสริมกัน หากทุกคนพุ่งเข้าซื้อหรือขายพร้อมกัน ความเสี่ยงที่ราคาจะคลาดเคลื่อนจากปัจจัยพื้นฐานจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก” บูทล์ยังชี้ว่า ตลาดที่ดิ่งลงอย่างหนักในวันศุกร์ซึ่งถูกนำลงโดยหุ้นกลุ่มชิป อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการ “คลาดเคลื่อนของราคา” ที่เขาออกคำเตือนแล้ว เขาประเมินว่ามูลค่าการขายหุ้นที่ไม่เกี่ยวข้องกับ IPO ณ ปลายไตรมาส 2 จะมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากกองทุน ETF แบบเลเวอเรจและ CTA ก็เข้ามามีส่วนร่วม หลังจากกลไกการรีบาลานซ์แบบเชิงกลไก (mechanical) ทำงานแล้ว จะเกิดผลกระทบลูกโซ่เพิ่มเติม
ช่องทาง IPO ที่จะเกิดขึ้นต่อไป: OpenAI และ Anthropic วางแผนเข้าจดทะเบียนในปีนี้
รายงานของ Fortune ระบุเพิ่มเติมว่า OpenAI และ Anthropic ก็วางแผนเข้าจดทะเบียนในปี 2026 เช่นกัน ซึ่งขณะนั้นตลาดก็คาดว่าจะมีความต้องการบริษัท AI ชั้นนำในระดับสูงเช่นกัน Alphabet เพิ่งเสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้นมูลค่า 85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อสัปดาห์ก่อน
deVere Group หัวหน้าฝ่ายการลงทุน Nigel Green ให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่า “มาหลายปีแล้ว นักลงทุนทำได้แค่ซื้อหุ้นตัวแทน เพราะไม่สามารถซื้อสินทรัพย์เหล่านี้โดยตรงได้ หากในที่สุดนักลงทุนสามารถเป็นเจ้าของ OpenAI เองได้ มูลค่าที่หายากซึ่งเกี่ยวข้องกับความสัมพันธ์แบบนั้นก็คงจะเปลี่ยนแปลงไปบ้างอย่างแน่นอน”
คำถามที่พบบ่อย
ประมาณการการขายแบบไหลไปทางเดียวกัน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ BNP Paribas คำนวณกันอย่างไร?
ในรายงานวันศุกร์ บูทล์อธิบายว่า การประมาณการนี้รวมถึง การที่นักลงทุนรายย่อยขายหุ้นที่ตนถืออยู่เดิม (โดยเฉพาะหุ้นที่เกี่ยวกับ AI ซึ่งทำผลงานโดดเด่นในช่วงที่ผ่านมา) และการขายในสัดส่วนเท่ากันที่เกิดจากกองทุนเชิงรับจากการปรับ Nasdaq 100 บูทล์ระบุว่า หาก IPO ออกมาดี ตัวเลขดังกล่าวอาจสูงขึ้น และหากกองทุน ETF แบบเลเวอเรจและ CTA เข้ามาด้วย ก็อาจเกิดผลกระทบลูกโซ่จากการรีบาลานซ์แบบเชิงกลไกเพิ่มเติมด้วยเช่นกัน
เหตุใด SpaceX จึงถูกนำเข้าใน Nasdaq 100 แต่ไม่ได้ถูกนำเข้าใน S&P 500？
จากรายงาน ระบุว่า S&P Dow Jones Indices เลือกไม่เปลี่ยนกฎเพื่อเร่งการนำ SpaceX เข้า S&P 500 ขณะที่กฎของ Nasdaq 100 มีการปรับ ทำให้ SpaceX สามารถเข้ารวมได้ ซึ่งส่งผลให้เกิดความต้องการซื้อแบบบังคับของกองทุนเชิงรับที่ผูกกับ Nasdaq 100 คาดว่าจะอยู่ที่ราว 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หลังจาก SpaceX เข้าจดทะเบียนแล้ว หุ้นใดมีแนวโน้มถูกขายเพื่อระดมทุนมากที่สุด?
ในรายงาน บูทล์อธิบายว่า นักลงทุนรายย่อยอาจใช้หุ้นของบริษัทที่เกี่ยวกับ AI ที่ตนถืออยู่เป็นแหล่งขายหลัก เพราะในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มดังกล่าวเพิ่มมูลค่าอย่างรวดเร็ว ทำให้เป็นตัวเลือกที่เหมาะสำหรับการหาเงินสด เขากล่าวว่า เอฟเฟกต์ฝูงชนที่ขับเคลื่อนด้วย FOMO มักจะขยายความผันผวนของตลาดและก่อให้เกิดความเสี่ยงหาง (tail risk) ที่ยาวขึ้น
