กลยุทธ์อาจจำเป็นต้องสร้างทุนสำรองดอลลาร์ขึ้นมาใหม่ เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนและลดความกังวลเกี่ยวกับการขายบิตคอยน์ในอนาคต ตามที่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุ ซึ่งล่าสุดได้ปรับท่าทีระมัดระวังต่อสินทรัพย์ดิจิทัล นักวิเคราะห์กล่าวว่า ทุนสำรองดอลลาร์ปัจจุบันของ Strategy ครอบคลุมเพียงราว 6.3 เดือนของการจ่ายเงินปันผลเท่านั้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลให้กับนักลงทุน หลังจากที่บริษัทเพิ่งมีการตัดสินใจขาย 32 BTC Strategy ได้จัดตั้งทุนสำรองดอลลาร์สหรัฐมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนธันวาคม เพื่อคุ้มครองการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ และเพื่อชำระดอกเบี้ยของหนี้ที่ค้างอยู่ แต่ในรายงานที่เผยแพร่ในวันศุกร์ นักวิเคราะห์ระบุว่า อาจต้องมีการสร้างทุนสำรองดังกล่าวขึ้นมาใหม่ เพื่อให้ลดความกังวลว่าบริษัทจะขายบิตคอยน์เพิ่มเติม เพื่อรองรับภาระการจ่ายเงินปันผลรายปีมูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์
การครอบคลุมทุนสำรองดอลลาร์ของ Strategy ทำให้นักลงทุนกังวล
การตัดสินใจล่าสุดของ Strategy ที่จะขาย 32 BTC ทำให้ตลาดสะดุ้ง แม้การขายดังกล่าวจะเป็นเชิงสัญลักษณ์และเป็นการตัดสินใจโดยสมัครใจ ตั้งใจเพื่อแสดงถึงความมุ่งมั่นและความยืดหยุ่นของบริษัทต่อผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ตามที่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou กรรมการผู้จัดการกล่าว นักวิเคราะห์ระบุว่า ทุนสำรองดอลลาร์ปัจจุบันของบริษัทครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลได้เพียงราว 6.3 เดือน Strategy ตั้งทุนสำรองดอลลาร์สหรัฐมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม เพื่อคุ้มครองการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ และเพื่อชำระดอกเบี้ยของหนี้ที่ค้างอยู่
Strategy ถือ 843,706 BTC พร้อมขาดทุนเชิงกระดาษ 11.5 พันล้านดอลลาร์
ขณะนี้ Strategy ถือ 843,706 BTC ที่ต้นทุนเฉลี่ย 75,699 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นขาดทุนเชิงกระดาษราว 11.5 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน ในช่วงต้นวันอาทิตย์ Michael Saylor ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานบริหารของ Strategy ส่งสัญญาณถึงการซื้อบิตคอยน์ครั้งใหม่ โดยโพสต์บน X: "A good time to add more dots." ขณะนี้บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ราว 62,000 ดอลลาร์
JPMorgan คาดว่า Strategy จะซื้อ BTC มูลค่า 32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan คาดว่า Strategy จะยังคงซื้อบิตคอยน์ต่อไป หากอัตราการซื้อในช่วงตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันยังคงเดิม จะบ่งชี้ถึงการซื้อบิตคอยน์ราว 32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เทียบกับประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์ในทั้งปี 2025 และ 2024 นักวิเคราะห์กล่าว พร้อมปรับประมาณการจาก 30 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว นักวิเคราะห์ระบุว่า ครึ่งหลังของปีที่เป็นบวกจะขึ้นอยู่กับ Strategy ที่ชี้แจงแผนสำหรับการจ่ายเงินปันผลมูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ต่อปี และการผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต หรือ Clarity Act
JPMorgan มองว่ามีโอกาสน้อยกว่า 50% ที่ร่างกฎหมายคริปโตจะผ่าน
ขณะนี้นักวิเคราะห์มองว่า Clarity Act มีโอกาสผ่านไม่ถึง 50% ในปีนี้ ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ พวกเขาระบุว่ากฎหมายอาจมีเพียงหน้าต่างที่แคบสำหรับการผ่าน เนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐที่กำลังใกล้เข้ามา การถกเถียงเรื่องผลตอบแทนจากเหรียญ stablecoin ยังดำเนินต่อไป และยังมีอุปสรรคสำคัญอยู่ ในรายงานก่อนหน้านี้ที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ นักวิเคราะห์ระบุว่าพวกเขา “น้ำหนักเกิน” และมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับปี 2026 โดยคาดว่าจะมีเงินไหลเข้าสู่คริปโตมากขึ้นจากนักลงทุนสถาบัน การฟื้นตัวของกระแสเงินจากนักลงทุนสถาบันคาดว่าจะได้รับแรงสนับสนุนจากการผ่านกฎระเบียบคริปโตเพิ่มเติม รวมถึง Clarity Act
เงินไหลเข้าดิจิทัลแอสเซ็ตลดลงสู่ระดับราว 52 พันล้านดอลลาร์ต่อปีแบบต่อเนื่อง
ตอนนี้นักวิเคราะห์ปรับมุมมองให้ระมัดระวังต่อสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม พวกเขาชี้ถึงกระแสเงินทุนที่อ่อนแอลงเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลในปีนี้ โดยประเมินว่าเงินไหลเข้ารวมของสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่ราว 22 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งเมื่อคำนวณเป็นอัตราต่อปีแบบต่อเนื่องจะอยู่ที่ราว 52 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณครึ่งหนึ่งของระดับที่เห็นในปี 2025 การประเมินนี้รวมถึงกระแสเงินจากกองทุนคริปโต สถานะในสัญญา CME futures การระดมทุน venture capital ด้านคริปโต และการซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลของคลังสมบัติบริษัท (corporate treasury) รวมถึงการซื้อบิตคอยน์ของ Strategy
นักวิเคราะห์ยังระบุด้วยว่าในปีนี้ บิตคอยน์ส่วนใหญ่มักซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่พวกเขาประเมินไว้ ต้นทุนการผลิตบิตคอยน์หลักของพวกเขาลดลงจาก 90,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี เหลือ 77,000 ดอลลาร์ หลังจากแฮชเรตและความยากในการขุดลดลง ก่อนจะเด้งกลับขึ้นมาอยู่ที่ราว 87,000 ดอลลาร์ในช่วงหลัง นักวิเคราะห์กล่าวว่าในเชิงประวัติศาสตร์ ต้นทุนการผลิตของบิตคอยน์มักทำหน้าที่เป็น “พื้นรองรับ” แบบอ่อน (soft floor) หรือระดับพยุงราคาสำหรับราคาบิตคอยน์
แม้จะปรับเป็นระมัดระวัง แต่พวกเขากล่าวว่า ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอในตลาดคริปโตในปัจจุบันอาจกลายเป็นสัญญาณเชิงสวนทางที่เป็นบวกได้ในอนาคต ครึ่งหลังของปีที่เป็นบวกจะขึ้นอยู่กับ Strategy ที่ชี้แจงแผนสำหรับการจ่ายเงินปันผลมูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ต่อปี และการอนุมัติกฎหมายโครงสร้างตลาดของสหรัฐฯ ซึ่งขณะนี้พวกเรามองว่ามีโอกาสผ่านน้อยกว่า 50% นักวิเคราะห์สรุปไว้เช่นนั้น
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมนักวิเคราะห์ของ JPMorgan จึงปรับท่าทีให้ระมัดระวังต่อ Strategy?
นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ปรับท่าทีให้ระมัดระวัง เพราะทุนสำรองดอลลาร์ของ Strategy ครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลได้เพียงราว 6.3 เดือน และการขาย 32 BTC ล่าสุดของบริษัททำให้ตลาดตกใจ นักวิเคราะห์กล่าวว่า Strategy อาจจำเป็นต้องสร้างทุนสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์ขึ้นมาใหม่ เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนและลดความกังวลเกี่ยวกับการขายบิตคอยน์ในอนาคต ที่จะนำมาใช้ครอบคลุมภาระการจ่ายเงินปันผลรายปี 1.7 พันล้านดอลลาร์
Strategy ถือบิตคอยน์อยู่เท่าไหร่ในปัจจุบัน?
Strategy ถือ 843,706 BTC ที่ต้นทุนเฉลี่ย 75,699 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นขาดทุนเชิงกระดาษราว 11.5 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบันที่ราว 62,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ของ JPMorgan คาดว่า Strategy อาจซื้อบิตคอยน์ได้ราว 32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 หากอัตราตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงเดิม เทียบกับประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์ในทั้งปี 2025 และ 2024
มุมมองของ JPMorgan ต่อร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตคืออะไร?
ขณะนี้นักวิเคราะห์ของ JPMorgan มองว่า Clarity Act มีโอกาสผ่านไม่ถึง 50% ในปีนี้ พวกเขากล่าวว่ากฎหมายอาจมีเพียงหน้าต่างที่แคบสำหรับการผ่าน เนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐที่กำลังใกล้เข้ามา การถกเถียงเรื่องผลตอบแทนจากเหรียญ stablecoin ยังดำเนินต่อไป และยังมีอุปสรรคสำคัญอยู่ นักวิเคราะห์กล่าวว่าครึ่งหลังที่เป็นบวกสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลจะขึ้นอยู่กับการอนุมัติร่างกฎหมาย และ Strategy ที่ชี้แจงแผนการจ่ายเงินปันผล
