ตลาดทำนายเติบโตอย่างระเบิดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และในแวดวงมีการยกย่องความสามารถในการคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำอย่าง “ถูกต้องแม่นยำ” นี้ว่าเกิดจาก “ปัญญาของฝูงชน” อย่างไรก็ตาม งานวิจัยเชิงวิชาการฉบับล่าสุดที่เผยแพร่ระบุว่า ความแม่นยำระดับสูงของแพลตฟอร์มนั้นแท้จริงแล้วถูกขับเคลื่อนโดย “ผู้ซื้อขายที่มีข้อมูล” เพียงส่วนน้อยเท่านั้น ขณะที่ฝูงชนส่วนใหญ่ไม่ได้มีส่วนช่วยให้การคาดการณ์แม่นยำ กลับกลายเป็นแหล่งเงินที่ทำให้พวกเขาทำกำไร
กำไร 30% ของแพลตฟอร์มกระจุกตัวอยู่ใน 3% ของบัญชี
รายงานการทำงานนี้ ซึ่งได้รับการแก้ไขเมื่อวันที่ 25 เมษายน เขียนร่วมกันโดยนักวิชาการจาก London Business School และมหาวิทยาลัยเยล ทีมวิจัยวิเคราะห์บันทึกการซื้อขายทั้งหมดบน Polymarket ระหว่างปี 2023 ถึง 2025 ครอบคลุมบัญชีสูงถึง 1,720,000 บัญชี ตลาด 210,322 ตลาด ปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ 13.76 พันล้านดอลลาร์ ผลการวิจัยชี้ให้เห็นว่า มีเพียง 3.14% ของบัญชีเท่านั้นที่ถูกจัดประเภทเป็นผู้ชนะที่มีความชำนาญ (Skilled winners) และพวกเขาได้ส่วนแบ่งกำไรมากกว่า 30% ของแพลตฟอร์ม
เพื่อแยกความแตกต่างระหว่าง “โชค” กับ “ความสามารถ” ผู้เขียนได้สร้างการทดสอบแบบสุ่ม และพบว่าการดูผลกำไร/ขาดทุนตามบัญชีเพียงอย่างเดียวเป็นตัวชี้วัดที่แย่มาก โดยมีถึง 60% ของบัญชีที่ในช่วงแรกถูกประเมินว่าเป็น “ผู้ชนะที่โชคดี” และต่อมาก็เปลี่ยนเป็นขาดทุนในการสุ่มตัวอย่างทดสอบแบบอิสระ ความสามารถในการซื้อขายที่แท้จริงมีความคงอยู่สูง ในกลุ่มตัวอย่างเริ่มต้น บัญชีที่ถูกมองว่าเป็นผู้ชำนาญ มี 44% ยังคงรักษาระดับการทำผลงานสูงได้ในช่วงการทดสอบถัดมา ขณะที่แพลตฟอร์มมีถึง 67% ที่ถูกจัดเป็นผู้แพ้ที่ไม่มีทักษะหรือโชคไม่ดีอย่างสิ้นเชิง ซึ่งดูดซับผลขาดทุนสะสมทั้งหมดของระบบไว้
เกิดข้อกังวลเรื่องการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน: บัญชีส่วนน้อยเดิมพันได้แม่นเพื่อรับผลตอบแทนก้อนโต
เพื่อตอบสนองต่อประเด็นปัญหาการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในที่ถูกให้ความสนใจอย่างมากจากสาธารณชน ทีมวิจัยได้ระบุบัญชีจำนวน 1,950 บัญชีที่มีลักษณะ “น่าสงสัยอย่างยิ่ง”: โดยบัญชีเหล่านี้มักจะเปิดทำการในช่วงก่อนหน้าที่เหตุการณ์สำคัญจะเกิดขึ้นเพียงไม่นาน และหลังจากเหตุการณ์สิ้นสุดลงก็เข้าสู่โหมดพักการใช้งานอย่างรวดเร็ว แม้บัญชีเหล่านี้จะไม่สามารถทำให้ความแม่นยำโดยรวมของการคาดการณ์เพิ่มขึ้นได้ แต่พวกมันกลับสร้างความผันผวนของราคาที่มากกว่าของผู้ซื้อขายที่มีความชำนาญถึง 7 ถึง 12 เท่า
ในบทความยังได้ชี้ให้เห็นกรณีสำคัญเป็นพิเศษ: บัญชีทั้งสามที่เปิดขึ้นระหว่างวันที่ 27 ธันวาคมถึง 3 มกราคม ได้ทุ่มเงินเดิมพันอย่างหนักว่าประธานาธิบดี Nicolás Maduro ของเวเนซุเอลาจะพ้นตำแหน่ง ก่อนที่ข่าวการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐต่อเวเนซุเอลาจะถูกเผยแพร่ สุดท้ายพวกเขาปิดบัญชีเพื่อทำกำไรได้มากกว่า 630,000 ดอลลาร์ เหตุการณ์นี้สอดคล้องกับคดีฟ้องร้องล่าสุดของสำนักงานกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าแห่งสหรัฐ (CFTC) ได้อย่างน่าทึ่ง เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทหารหน่วยปฏิบัติการพิเศษของสหรัฐที่เกี่ยวข้องกับปฏิบัติการจับกุม ถูกจับกุมและถูกฟ้องร้อง เนื่องจากต้องสงสัยว่ามีการใช้ข้อมูลลับเพื่อซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน และทำกำไรได้มากกว่า 400,000 ดอลลาร์
ตลาดทำนายคือพลังของปัญญาของฝูงชน หรือคือปัญญาของชนส่วนน้อยที่มีข้อมูล?
ตามรายงาน Polymarket กำลังเจรจาอย่างกระตือรือร้นเกี่ยวกับการระดมทุน 400 ล้านดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่า valuation จะสูงถึง 15 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม บทสรุปของงานวิจัยฉบับนี้กลับโต้แย้งคำกล่าวทางการตลาดที่อุตสาหกรรมยึดถือมายาวนานโดยตรง ก่อนหน้านี้ Tarek Mansour ซีอีโอของ Kalshi เคยย้ำว่าตลาดทำนายนั้นคือการใช้ “พลังของปัญญาของฝูงชน” ; และ Shayne Coplan ซีอีโอของ Polymarket ก็เคยกล่าวอ้างในการให้สัมภาษณ์กับสื่อเมื่อปีที่แล้วว่า การเดิมพันทางการเงินสามารถรวบรวมข้อมูลได้มีประสิทธิภาพมากกว่าเหล่าผู้เชี่ยวชาญ และเขาก็ยกย่องสิ่งนี้ว่าเป็น “เครื่องมือที่แม่นยำที่สุดที่มนุษย์มีอยู่ในปัจจุบัน”
แต่ข้อมูลเชิงวิชาการในตอนนี้ชี้ว่าความ “แม่นยำ” ที่กล่าวอ้างนั้นมักมาจากปัญญาของคนส่วนน้อยที่มีข้อมูล มากกว่าความเห็นร่วมกันของฝูงชน การทำของนิติบัญญัติจากวอชิงตัน นิวยอร์ก และแคลิฟอร์เนียก็ได้เสนอร่างกฎหมายหรือคำสั่งฝ่ายบริหาร เพื่อเตรียมดำเนินการกับผู้มีส่วนร่วมในการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน
การจำกัดการกำกับดูแลตลาดทำนายของ CFTC สหรัฐ ทำให้ตลาดเกิดความกังวล
เมื่อตลาดทำนายเติบโตอย่างรวดเร็ว ปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มในแต่ละสัปดาห์สูงถึงหลักหลายพันล้านดอลลาร์ และกำลังกลายเป็นเสมือนตลาดซื้อขายทางการเงินแห่งใหม่ 据 CNN รายงาน ว่าจำนวนพนักงานของ CFTC สหรัฐ ซึ่งรับผิดชอบการกำกับดูแลอุตสาหกรรมนี้ ลดลง 24% และนับตั้งแต่ที่ Trump เข้ารับตำแหน่ง ขนาดการลดลงก็เหลือต่ำสุดในรอบ 15 ปี ปัจจุบัน CFTC กำลังดำเนินการสอบสวนการซื้อขายสัญญาซื้อขายน้ำมันล่วงหน้าที่น่าสงสัย ซึ่งเกิดขึ้นก่อนหน้าที่ Trump จะประกาศการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญต่ออิหร่าน ในเมื่อความสงสัยเรื่องการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จำเป็นต้องให้ความสำคัญต่อความเสี่ยงทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นจากตลาดทำนายภายใต้การกำกับดูแลที่ไม่เข้มงวด
(ซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน? แทงขายน้ำมันดิบก่อนหน้าคำประกาศ “เจรจา” ของ Trump ถึง 14 นาที เทรดเดอร์ทำเงินได้ 60,000,000 ดอลลาร์)
บทความนี้ เปิดเผยว่า: ผู้เล่น 3% ของ Polymarket คว้ากำไร 30% ไปได้ และผู้เล่นมากกว่าร้อยละเจ็ดสิบดูดซับความขาดทุนทั้งหมด ตั้งแต่เริ่มปรากฏใน 鏈新聞 ABMedia。
