Спотові біткоїн ETF 21 травня зафіксували денний чистий відтік у розмірі 942 BTC, що еквівалентно приблизно 72,66 млн доларів США; за останні 7 днів сумарний чистий відтік становив 15 915 BTC — близько 1,23 млрд доларів США. У той самий день ETF на Ethereum зафіксували чистий відтік 15 222 ETH — приблизно 32,44 млн доларів США; за останні 7 днів сумарний чистий відтік становив 114 871 ETH — близько 244,79 млн доларів США.
Якщо розширити часові рамки на більш ранній тиждень, станом на тиждень до 15 травня спотові біткоїн ETF загалом зафіксували чисте погашення на суму близько 1 млрд доларів США, що припинило тренд попередніх шести тижнів із сукупним чистим припливом 3,4 млрд доларів США. Темп цієї хвилі відтоків демонструє чітке прискорення: у понеділок ще був незначний чистий приплив 27,29 млн доларів США; у вівторок швидко ситуація змінилася на чистий відтік 233 млн доларів США; у середу денний чистий відтік досяг 635 млн доларів США — це максимум за тиждень; у четвер відбулося короткочасне повернення 131 млн доларів США; у п’ятницю знову з’явився тиск — 11 спотових біткоїн ETF сумарно показали чистий відтік 290 млн доларів США. ETF на Ethereum також зіткнулися з послідовними п’ятьма торговими днями чистого відтоку: сумарне вилучення становило близько 254,46 млн доларів США, а загальний розмір активів скоротився до приблизно 12,93 млрд доларів США.
З погляду розміру довгострокових активів біткоїн ETF з моменту запуску у січні 2024 року накопичили чистий приплив приблизно 58,34 млрд доларів США, що все ще лишає прогалину близько 2,47 млрд доларів США порівняно з історичним піком близько 61,19 млрд доларів США, зафіксованим у жовтні 2025 року. Незважаючи на нещодавні відтоки коштів, загальний розмір активів ETF усе ще утримується вище 100 млрд доларів США, а інституційна «підкладка» не демонструє системного послаблення.
Які макро-фактори підштовхнули відтік коштів з ETF цього разу
Макроекономічним тлом для масштабного відтоку коштів з ETF цього разу стали інфляційні дані, що повністю перевершили очікування. У квітні CPI зріс у річному вираженні на 3,8% — це найвищий рівень з осені 2023 року; PPI в річному вираженні підскочив до 6,0%, наближаючись до пікових значень 2022 року. Базовий PPI зріс на 5,2% у річному вираженні — це найбільший приріст за більш ніж три роки. Вартість енергоносіїв різко зросла через зростання цін на нафту на тлі напруженості в близькосхідній геополітиці, а в CPI складова енергоносіїв у місяці підвищилася на 17,9%.
Ці інфляційні дані спричинили суттєву перебудову ринкових очікувань щодо траєкторії монетарної політики Федеральної резервної системи. Імовірність підвищення ставки ФРС у грудні 2026 року, що «вбудована» у CME FedWatch, виросла приблизно з 2% до 28%, а дохідність 30-річних держоблігацій повернулася до рівня 5%. Іншими словами, ринок змістив основний консенсус з «зниження ставок цього року» на «підвищення ставок надалі». Яструби́ний сигнал із протоколу засідання ФРС у квітні додатково підсилив це очікування, тиснучи на оцінку ризикових активів.
Паралельно формується ротація схильності до ризику в інші класи активів. На ринку акцій США AI-орієнтовані компанії, зокрема NVIDIA, Google, Apple тощо, продовжують просуватися до історичних максимумів, а зростання в перший день після лістингу нових акцій було суттєвим. У сукупності ці структурні чинники штовхнули темп відтоку коштів з крипто-ETF: по суті, це системне переоцінювання ризикових активів під впливом інфляційного шоку.
Чому Solana ETF змогли наростити чистий приплив у контексті масових відтоків BTC і ETH
Поки біткоїн- та ефіріумні ETF зазнавали значних чистих відтоків, Solana ETF демонстрували помітніші характеристики припливу коштів. Станом на 21 травня Solana ETF показали денний чистий приплив 8 312 SOL — приблизно 723 тис. доларів США; за останні 7 днів сумарний чистий приплив становив 203 326 SOL — близько 17,69 млн доларів США. Якщо розширити часовий горизонт до всього травня, Solana ETF накопичили чистий приплив понад 103 млн доларів США. Раніше — у попередній хвилі з 11 торгових днів — Solana ETF змогли залучити аж 1,12 млрд доларів США, і жодного дня не було чистого відтоку протягом усіх 11 днів.
Така диференціація потоків відображає глибинну зміну логіки інституційного розміщення. Великі інституційні інвестори переводять стратегію розподілу криптоактивів із підходу «покупка кошиком» на більш точкове «розділення по окремих монетах». Solana має диференційовані конкурентні переваги в продуктивності мережі, пропускній здатності та екосистемі розробників, формуючи особливу привабливість насамперед у напрямі споживчих криптопродуктів і DeFi-додатків.
Також варто звернути увагу на концентрацію припливів у Solana ETF. У певний тиждень Bitwise-івський BSOL ETF забезпечив близько 92% від усього обсягу чистих надходжень у сегмент Solana ETF, що означає: структурний ризик також значною мірою зосереджений в одному продукті.
Як звіт 13F за Q1 показує тактичні коригування позицій крипто ETF
Звіт про 13F-позиції за перший квартал 2026 року розкриває різні траєкторії дій провідних американських інституцій щодо крипто ETF. З погляду типів інституцій коригування позицій можна звести до трьох типових напрямів:
Перший тип — активне зменшення позицій із прагненням до захисту. IBIT-позиції інвестфонду-дарувальника Harvard Management при Гарвардському університеті знизилися з приблизно 266 млн доларів США на кінець 2025 року Q4 до приблизно 117 млн доларів США на кінець 2026 року Q1, скорочення — приблизно на 43%; при цьому ETHA, які він ще тримав у попередньому кварталі, були повністю продані. Goldman Sachs також суттєво скоротив крипто ETF-експозицію: скорочення спотової позиції iShares Ethereum Trust становило близько 74%, а також він повністю закрив усі ETF, пов’язані з XRP і Solana. Позиції IBIT у Millennium Management скоротилися приблизно на 43,8%, а ETHA — синхронно знизилися.
Другий тип — нарощування «на противагу» ринку. JPMorgan під час падіння ціни біткоїна послідовно нарощував обсяг покупок: приріст його IBIT-позиції — близько 174%, а нова вартість становила приблизно 162 млн доларів США. Така різниця в діях вказує на суттєві стратегічні розбіжності між інституціями й означає, що не всі інвестори одночасно скорочують позиції.
Третій тип — ротація між класами активів. Поки зазначені інституції стискали експозицію в крипто ETF, вони здебільшого перерозподіляли свої позиції у напрямах, пов’язаних із AI-обчислювальним ланцюгом, формуючи структурне «менше crypto — більше AI». Goldman Sachs значно збільшив позиції на стороні криптоакцій: Circle (приріст 249%) і Galaxy Digital (приріст 205%), тож у цілому проявляється стратегічний патерн «зменшення ETF-експозиції та перехід до вибіркових окремих акцій».
Чи є масовий відтік коштів з ETF довгостроковим сигналом виходу інституцій з криптоактивів
У площині даних поточний відтік коштів з ETF більше схожий на оборонне тактичне коригування, ніж на довгострокову тенденцію до виходу. Це підтверджують чотири аспекти:
Перше: накопичений залишок усе ще перебуває на високому рівні. До середини травня біткоїн ETF акумулювали чистий приплив приблизно 58,34 млрд доларів США; прогалина від історичного піку — близько 2,47 млрд доларів США, але абсолютні обсяги все ще залишаються біля історично високих значень. Для ETF на Ethereum накопичений чистий приплив становить 11,6 млрд доларів США.
Друге: структурна суперечність між тиском «китів» і попитом на ETF заслуговує на увагу. Адреси біткоїна з терміном утримання понад п’ять років з початку цього року вже продали близько 38 400 BTC, що еквівалентно попиту приблизно на три місяці типових біржових інвестфондомів. Кошельки, що тримають монети 3–5 років, з кінця 2025 року зменшили частку своїх утримань з 13% до менш ніж 10%. Така поведінка «старих грошей» із реалізацією позицій поглинає основну частину купівельного попиту, який генерує ETF-приплив, а також накладається на часові точки відтоку коштів з ETF.
Третє: довгострокові каталізатори все ще присутні. У березні 2026 року SEC і CFTC спільно оприлюднили рекомендації щодо класифікації цифрових активів за п’ятьма категоріями, чітко визначивши 16 криптоактивів як цифрові товари та вивівши їх із-під регуляції SEC. SpaceX у своїх IPO-документах розкрила володіння 18 712 BTC, що додатково посилює довгостроковий наратив «корпоративного розміщення в біткоїні». Ці структурні фактори не зникають через короткострокові фінансові збурення.
Четверте: відбувається ротація коштів усередині криптоактивів, а не системний вихід. Значний чистий приплив Solana ETF у травні та показники XRP ETF щодо припливів демонструють: інституції перерозподіляють позиції між різними криптоактивами. Така ознака «перемикання між активами» означає, що нинішній відтік ближчий до оборонної переваги/переналаштування, а не до виходу з самого класу криптоактивів.
У підсумку: станом на 21 травня тижневий чистий відтік коштів з американських біткоїн ETF склав 1,23 млрд доларів США, а тижневий чистий відтік з ETF на Ethereum — 245 млн доларів США. Цю хвилю відтоків спричинили макро-фактори разом: інфляційні дані, що перевершили очікування, посилення очікувань щодо підвищення ставок, зростання дохідності держоблігацій США тощо; інституції здійснюють оборонну відповідь, стискаючи експозицію в крипто ETF і коригуючи напрями розподілу активів. Водночас довгостроковий накопичений залишок ETF усе ще перебуває на історично високих рівнях, довгострокові структурні каталізатори не зникли, а гроші ротуєються всередині класу криптоактивів, а не відбувається системного виходу. Усе це вказує, що відтік коштів з ETF найімовірніше є тактичним коригуванням, а не трендовим розворотом.
Часті запитання
Питання: Який обсяг тижневого чистого відтоку з ETF на біткоїн і Ethereum?
Станом на 21 травня біткоїн ETF показали тижневий чистий відтік 15 915 BTC — приблизно 1,23 млрд доларів США; ETF на Ethereum — тижневий чистий відтік 114 871 ETH — близько 245 млн доларів США.
Питання: Які фактори є основними драйверами відтоку коштів з ETF цього разу?
Переважно 4-місячні CPI та PPI значно вище очікувань, посилення очікувань щодо підвищення ставок, зростання дохідності держоблігацій США, а також напруженість у близькосхідній геополітиці тощо.
Питання: Чим відрізняється спрямування коштів у Solana ETF від BTC та ETH?
Solana ETF у травні загалом зберігають чистий приплив: 21 травня денний чистий приплив становив 8 312 SOL, за останні 7 днів сумарний чистий приплив — 203 326 SOL; це створює помітну дивергенцію з BTC та ETH ETF.
Питання: Чи означає масовий відтік коштів з ETF, що інституції виходять з криптоактивів?
За наявними даними нинішній відтік ближчий до оборонного тактичного коригування. Довгостроковий накопичений залишок ETF усе ще на історично високому рівні, а характер ротації коштів всередині криптоактивів є виразним: інституції не здійснюють системного виходу з класу криптоактивів.
Питання: Які зміни в позиціях крипто ETF відбулися в інституцій у Q1?
Звітні документи 13F за Q1 показують істотну диференціацію дій: Гарвард і Goldman Sachs суттєво скоротили експозицію в крипто ETF; JPMorgan, навпаки, різко збільшив обсяг покупок біткоїн ETF — приблизно на 174%; частина інституцій переналаштувала позиції на напрями, пов’язані з AI-обчисленнями.
