Gate 深度报道与加密市场分析

据 Farside 平台的数据，富达（Fidelity）的比特币交易所交易基金在近期市场波动期间录得资金流入。流入表明，经历近期市场压力后，机构配置者的需求有所恢复。ETF 流量数据已成为衡量机构对比特币敞口兴趣的关键指标，当前已有多家发行人正在现货比特币 ETF 领域展开竞争。 富达比特币 ETF 在市场波动中录得资金流入 据 Farside 平台发布的数据，富达在近期期间的现货比特币 ETF 资金流入中起到牵头作用。该流量数据指向在近期市场压力之后，配置者需求重新回升。ETF 流入仍是机构对比特币需求信号之一。 Farside 的表格允许市场参与者对发行人进行对比。富达的流量显示，部分投资者在市场走弱时增加敞口。数据来源于 farside.co.uk。 多家比特币 ETF 发行人竞争机构资本 目前，ETF 市场上已有数只基金提供类似的比特币敞口。产品差异化因素包括费用结构、日度资金流以及新的备案文件。费用减免、资金流反转或新的备案文件，都可能改变专业配置者对产品的比较方式。 在多个基金提供相近敞口的市场中，成本或日度资金流的细微变化，可能演变成机构决策的信号。竞争格局意味着发行人必

CASHCAT是一种基于Robinhood Chain的模因币，上周涨幅约为3000%。截至10日上午11点，CASHCAT的交易价格为0.1167美元，市值为1.1678亿美元，数据来自CoinMarketCap。涨势发生在7日（当地时间）Robinhood Chain主网上线之后，吸引了投资者资金流入早期生态模因币。由于其叙事与Robinhood的早期历史（Robinhood's early history）相关联，CASHCAT成为主要受益者——项目名称源自“Cash Cat”，这是Robinhood在采用现名之前考虑过的候选公司名。 CASHCAT继Robinhood Chain上线后录得3000%涨幅 根据CoinMarketCap，截至10日上午11点，CASHCAT的交易价格为0.1167美元，较一周前上涨约31倍（3000%）。该代币市值达1.1678亿美元。价格走势与7日（当地时间）Robinhood Chain主网上线同步，该上线引导资金流入早期生态模因币。 Vlad Tenev认可Robinhood Chain上的模因潜力 Robinhood首席执行官Vlad T

韩国民主党提出的遗产和赠与税改革，可能会消除大股东压低股价的动机，韩华投资与证券的分析称。研究员严修真表示，该研究员在10日发表的一份报告中称，“PBR 0.8x 法”将取消将股价维持在较低水平的动力，而是形成将估值推高至0.8x市净率阈值的激励。该法案由民主党议员李素英于2025年5月提出，规定对市净率低于0.8x的上市公司，将税基估值下限定为净资产价值的80%。现行遗产和赠与税法对所转让上市股票的估值，采用转让事项前后各两个月的市场平均价格，因此当股价持续处于低位时，税负会更低。 PBR 0.8x 法将税基下限定为净资产价值的80% 该拟议修正案也被称为“防止股价压制法”，其改变了市值低于净资产价值80%的上市公司的估值方法。在该改革下，对这类公司的遗产税和赠与税将使用类似于非上市股票的资产与盈利评估来计算，并将下限设定为净资产价值的80%。李素英议员于2025年5月提出该法案，并最近宣布计划将其纳入政府定于7月底发布的税制改革方案，同时还将推动其接受国会战略与财政委员会的审查。 分析师预测将取消压价激励 严修真表示，该改革的主要影响将是消除大股东维持低股价的激励，并为将股价抬升至

根据一份向美国证券交易委员会提交的文件，VanEck 更新了其以太坊 ETF 的注册申请，其中包含费用减免细节。该减免结构旨在在基金启动之初使其更具吸引力，因为在现货以太坊 ETF 市场中，发行方正通过争夺“先行者”资金流来竞争。随着以太坊 ETF 逐步推出，基金提供商之间的竞争愈发激烈，定价正成为关键差异点：当多个产品对标的资产提供相似敞口时，价格因素尤为重要。 VanEck 在以太坊 ETF 申报中引入费用减免 VanEck 向 SEC 提交了一份更新后的注册声明，其中包含其拟议以太坊 ETF 的费用减免细节。该减免方案旨在降低基金初期阶段早期投资者的成本。基金发行方通常会在发行初期采用“启动期费用减免”作为策略，以便在多个竞争产品同时进入市场时快速吸引资产。SEC 的申报文件确认包含该减免机制，但在公开可获取的文件中未披露具体费用比例以及减免持续期限。 以太坊 ETF 发行方之间的定价竞争进一步加剧 当多家发行方准备推出现货以太坊 ETF 产品时，费用结构正在成为首要竞争因素。若基金对同一标的资产提供相似敞口，成本差异会影响机构投资者如何对比并选择产品。资料显示，交易者与专业投资

美来资产、兴国资产管理和韩国投资信托管理本周主导了韩国ETF业绩排行榜。随着半导体与AI主题基金在极端KOSPI波动中占据首位，美来资产的TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF自4月21日上市至本月6日录得40.9%的回报，在55只国内备兑开仓（covered call）ETF中排名第一；而兴国的HK Best Eleven Active ETF自年初以来录得120.63%的回报。业绩飙升反映出投资者对AI半导体敞口的强劲需求，基金管理人也在7日同步推出新的太空与国防ETF，以把握新兴主题兴趣。 TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF 录得40.9%回报 美来资产的TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active ETF自4月21日上市至本月6日实现40.9%的回报，在55只国内备兑开仓（covered call）ETF中排名第一。个体投资者自上市以来的净买入额超过5000亿韩元（over 500 billion won）。该

Remedi，作为便携式X射线成像设备制造商，于7月13日在KOSDAQ市场上市，此前在两次申请未果后再次推进；同一周内，HLGenomics于7月13日至14日进行了公开认购。Remedi在7月1日至2日进行的公开认购中录得竞争比率为1,706.71:1，最终发行价定为20,700韩元，位于拟定区间的上限。随着企业为业务扩张和技术开发筹集资金，韩国IPO市场活跃度提升。 Remedi在两次失败尝试后完成KOSDAQ上市 Remedi开发并生产基于自有技术、面向低剂量、高分辨率X射线成像的便携式X射线成像设备。公司在2022年通过增资缴付资本方式，获得来自LG Electronics和纳斯达克上市的Nano-X的投资。LG Electronics作为战略投资者参与，并在发行后持有Remedi约3.85%的股份。 Remedi于2022年5月首次提交初步上市审查申请，随后撤回申请。公司在2024年尝试技术专场上市，但未能满足上市要求。此次和前次尝试中保荐券商发生变化：Mirae Asset Securities牵头了首次尝试，KB Securities与Shinhan Investmen

面向年轻投资者的移动交易应用使用游戏化功能——包括积分、徽章和排行榜——来提升参与度。据2025年经济新闻引用，20-30岁用户占用户总数的半数以上。这种设计会触发行动偏差和FOMO（害怕错过），促使投资者频繁交易，从而产生累积的交易成本和滑点损失。行为金融研究证实，更高的交易频率与散户投资者的平均回报较低相关，因为交易成本和情绪驱动的决策会随着时间不断复利叠加。 游戏化功能驱动频繁交易行为 在年轻用户中颇受欢迎的移动交易应用通过PBL框架运用游戏化机制：积分（P）提供即时数值奖励，例如通过完成日常签到等任务获得免费股票、现金或OTT订阅。徽章（B）提供视觉化的成就标识，激发成就感。排行榜（L）展示对比排名，以触发竞争与认可欲望。这些应用相比传统平台简化了交易界面：后者在没有充分解释的情况下提供超过15种订单类型，使用户只需轻点几下即可完成股票购买。用户会自动加入社区，获得基于任务的奖励，并通过游戏式进度系统完成任务，累积徽章。 更简化的用户体验帮助首次投资者熟悉股票交易。然而，频繁的应用互动会产生“做点什么”的强迫感，因为游戏化的UI/UX会利用人类的行为倾向。这个在行为经济学中被称

国家养老金服务在12日披露了其第二季度股票大额持股明细，显示其在K消费品公司中的持仓有所扩大，并在电力基础设施类股票中出现了新增持仓。新上市的持股包括Cosmekakorea，持股比例为12.98%；Daesang为10.67%；Samyang Foods为10.58%；GS Retail为9.47%；Hotel Shilla为8.03%。电力基础设施类股票如Hyosung Heavy Industries（10.13%）和Sanil Electric（8.29%）也首次出现在大额持股名单中。投资组合调整与近期证券行业观点一致，即更倾向于行业分散而非集中配置于特定行业。 国家养老金服务在Q2扩大K消费品持股 国家养老金服务在第二季度期间增加了其在现有K消费品公司的持仓。Korea Kolmar的持股比例由第一季度的10.52%上升至第二季度的12.68%，而Lotte Shopping由10.25%提高至12.37%。Dalba Global从7.53%扩大至9.58%，Cosmax从10.81%上升至12.85%，Lotte Tour Development从9.36%提高至10.4

Vitalik Buterin 在以太坊上发布了关于单槽最终性（single slot finality）的新研究。该提案旨在减少用户在基础层等待结算确认所需的时间。该概念通过力求让交易最终性更快发生，回应了以太坊核心的用户体验挑战之一。尽管以太坊的 rollup 路线图主导了扩容讨论，但基础链的最终性仍是网络可用性和用户对交易结算信心的关键问题。 Vitalik Buterin 提出单槽最终性机制 Vitalik Buterin 通过其官方平台发布了关于单槽最终性的想法。该提案重点在于缩短用户在以太坊获得结算信心所需的时间。单槽最终性旨在通过缩短交易提交与最终结算保证之间的间隔，使确认过程更具响应性。即便随着二层网络处理的交易量不断增加，该研究也体现了持续改进以太坊基础层性能的努力。 权衡包括验证者负载与网络安全 该提案在验证者负载、网络安全和密码学设计方面涉及特定权衡。要实现更快的最终性，需要改变验证者处理并确认交易的方式。网络安全考量包括在加速结算时间表的同时维持安全性保证。为满足单槽最终性的技术要求，必须对密码学设计进行调整，同时不损害协议的安全模型。 提案指向更快的结算确认

美元兑韩元汇率在首尔时间凌晨6点收于1,498.50韩元，较此前首尔交易时段下午3点30分收于1,501.40韩元下跌2.90韩元，受日元走强影响且韩国外汇监管机构加强监测，汇率跌破1,500韩元关口。与24小时前相比，该汇率下跌11.00韩元（1,509.50韩元）。韩国企划财政部（韩国经济与财政部）国际经济事务副部长级局长文智成（Moon Ji-seong）在接受Yonhap Infomax采访时表示，“当前汇率仍与经济基本面背离”，强调对外汇市场的监测，此后汇率转而下跌。日本财务大臣片山启（Katayama Satsuki）表示鼓励公共养老金基金扩大国内投资，日元在其发言后维持走强，这对未来24小时交易系统首周的美元兑韩元汇率形成了下行压力。 日元走强下，美元兑韩元收盘跌破1,500韩元 美元兑韩元汇率在首尔外汇市场本周收盘跌破1,500韩元的关口。该汇率在伦敦和纽约交易期间对前一场首尔时段的跌势出现部分回撤，随后在清晨交易中再次跌回1,500韩元以下。日本财务大臣片山启关于鼓励公共养老金基金扩大国内投资的言论后，日元持续走强。按24小时交易制首周计算，汇率周跌幅为31.50韩元

美国证券交易委员会根据 SEC 新闻稿 2026-67 任命 Paul Knight 为首席运营官（Chief Operating Officer）。该职位侧重于机构运营、预算、管理及内部执行，而非直接制定加密货币政策。随着该机构继续应对数字资产监管，此任命将强化支撑美国证券交易委员会执法与监管活动的行政基础设施。 SEC 任命 Paul Knight 为首席运营官 美国证券交易委员会将 Paul Knight 任命为首席运营官。该公告发布在 SEC 新闻稿 2026-67 中。首席运营官这一角色隶属于该机构的运营架构，而非其政策制定职能。 首席运营官角色聚焦运营基础设施 首席运营官负责机构运营、预算、管理和内部执行。该角色支撑美国证券交易委员会在市场结构、披露要求以及执法行动等方面的监管活动。该职位并不直接制定加密货币政策，而是管理使该机构能够落实其监管优先事项的运营能力。 任命强化执法行政能力 首席运营官的任命将补充美国证券交易委员会的行政基础设施。该机构同时管理执法、市场监管以及数字资产监管。该运营角色通过内部管理与资源配置支持这些优先事项的执行。 常见问题 美国证券交易委员会任

中央日报的债权人委员会在 7 月 10 日通过书面决议批准了该媒体公司的公司重整（workout）程序。该决议由韩亚银行（Hana Bank）牵头作出，距离中央日报于 6 月 19 日提交重整计划已过去三周。此次批准获得持有超过 75% 金融债权的债权人的同意，将使债权人权利暂停三个月，并为公司开展外部审计、以正式化重整流程铺路。此次重整源于流动性危机，促使中央日报提交以出售由中央日报控股公司（JoongAng Holdings）持有的控股 64.73% 股权为核心的自救计划，同时还将通过出售房地产及出售子公司资产来筹集资金。包括 Booyoung 集团和 Hoban 集团在内的中型建筑企业正浮现为潜在收购方，此前韩国媒体行业已形成一种既有模式：建筑公司收购报纸与广播电视台，以提升品牌认知度并扩大社会影响力。 债权人委员会批准中央日报的重整程序 债权人财务委员会于 7 月 10 日召开首次会议，并通过书面决议，批准中央日报进入公司重整（corporate workout）项目。该决定作出时距离该媒体公司于 6 月 19 日提交重整申请已过去三周。获得批准需至少取得持有总金融债权 75%

Janggle 研究员金俊成本周将美联储的利率路径以及中东地缘政治风险确定为影响加密货币市场的关键变量。在最近一份每周研究报告中，Janggle 诊断称，在“美联储紧缩警惕性”和“地缘政治风险”并存的环境下，加密市场的风险偏好仍受到制约。分析显示，围绕比特币的选择性买盘仍在持续，而降息预期仍然有限。根据11日发布的报告，与其激进买入比特币、以太坊以及多种山寨币，市场参与者更谨慎地接近相对更安全或更具流动性的资产。 美联储6月维持3.50-3.75%的利率不变：FOMC 本周的核心市场变量是美联储的利率路径。联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）在6月将基准利率维持在3.50-3.75%。不过，通胀仍高于美联储目标水平，且能源价格冲击被认定为额外的通胀压力因素。随后公布的FOMC会议纪要显示，部分成员审视了进一步加息的必要性。美国9日公布的初请失业金人数为215,000，低于市场预期的218,000，表明劳动力市场依然稳健。降息预期并未迅速扩大。 金俊成表示：“与其降息预期很快恢复，结构上需要在下周发布的美国通胀指标中确认通胀放缓趋势，

欧洲议会于周四以416票赞成、169票反对和22票弃权推进数字欧元倡议，将央行数字货币（CBDC）纳入与欧元区（eurozone）成员国之间的机构间谈判。该投票使议会能够就该货币的实施细节作出最终决定；数字欧元最初于2023年提出，旨在维护欧洲货币主权（European monetary sovereignty），并为公民提供数字现金。欧洲中央银行（ECB）正将数字欧元定位为应对私人稳定币影响并降低欧洲对外部支付服务提供商依赖的工具。 欧洲议会批准数字欧元框架：免费基础账户与持有上限 负责牵头谈判的报告员Fernando Navarrete Rojas表示，数字欧元将补充现金，而绝不会取代现金。“数字欧元将补充现金，而绝不会取代现金。任何人都不应被迫远离现金，任何人也不应没有一种安全、稳健且真正属于欧洲的数字支付选择，”他说。 议会的框架要求广泛接受数字欧元，并对不接受其他数字支付的小型和微型企业设置例外。将建立针对交易的隐私保护措施。基础服务（包括开设账户和管理资金）将免费提供，并将无偿提供至少一种支付工具的使用权限。 在初期阶段，将设定上限，以限制个人可持有的数字欧元最高数量，从而

四家主要的韩国加密货币交易所——Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit——在 7 月 10 日 9:00 至 7 月 11 日 8:00 这 23 小时期间内，覆盖 16 种数字资产，记录了显著的价格波动。PYR（Vulcan Forged）在 Bithumb 上涨幅最大，增长 44.39%，收于 270 KRW；而 H（Humanity）的跌幅最为陡峭，在 Bithumb 下跌 40.28%，在 Coinone 下跌 39.89%。这些数据反映了在韩国受监管的加密交易平台上进行的例行市场监测，追踪知名代币的价格变动、波动区间和交易量。 PYR 和 MMT 在韩国交易所领涨 PYR（Vulcan Forged）在 Bithumb 上涨 44.39%，收于 270 KRW，交易量约 106.6 亿 KRW。该代币在 23 小时内的波动区间达到了 55.08%。 MMT（Momentum）在三家交易所均上涨：Coinone 上涨 39.08%（收于 310 KRW），Bithumb 上涨 34.96%（收于 305 KRW），Upbit 上涨 33.77%（收于 30

Empery Digital 于 7 月 10 日披露称，公司在 5 月 7 日至 7 月 10 日期间出售了 1,400 比特币，交易额为 8710 万美元，约占其交易前比特币持仓的 48%。公司使用出售所得中的 1000 万美元，于 7 月 7 日偿还了未清债务，并计划投入 6500 万美元，以在一个 AI 数据中心项目中获得 25% 的股份。Empery Digital 以前是电动个人交通工具制造商 Volcon，于 2025 年 7 月转向比特币金库（treasury）策略，即公司将 BTC 持有在资产负债表上作为核心策略，通常通过股权或债务融资来建立储备。这一举措反映出，在市场回调期间，面向比特币金库公司的压力在于如何在加密货币敞口与债务义务以及运营成本之间取得平衡。 Empery Digital 从电动个人交通工具转向比特币金库策略 Empery Digital（纳斯达克：EMPD），此前为电动个人交通工具制造商 Volcon，于 2025 年 7 月转向比特币金库策略。比特币金库公司将 BTC 持有在资产负债表上，作为核心的企业策略，通常通过股权或债务融资来建立其储备。

韩国 KOSDAQ 市场于 7 月 10 日收于 837.43 点，上涨 42.42 点（5.47%），但指数仍低于投资者一直追求的 1,000 点门槛；7 月 1 日市场迎来成立 30 周年。小盘和中盘股指数表现落后，而主板 KOSPI 突破 9,000 点；投资资金流向了追踪三星电子和 SK Hynix 的单股杠杆 ETF，而非 KOSDAQ 上市标的。韩国交易所披露，7 月 3 日 KOSDAQ 信用余额为 8.1148 万亿韩元，仅为 KOSPI 29.6774 万亿韩元的三分之一，反映对小型公司的风险偏好下降。监管机构通过宣布分段式 KOSDAQ 系统、加速退市程序（针对低价股），以及对科技板块上市实施强制的价值增益披露来作出回应。 KOSDAQ 指数表现落后于上市增长 KOSDAQ 市场于 1996 年 7 月 1 日开盘，当时有 343 家上市公司；截至报道日，已增至 1,819 家公司（1,822 个上市）。规模实现 5.3 倍增长。指数在推出时起步为 100，并在 2004 年上调基准至 1,000。7 月 10 日收盘水平 837.43 点较上调基准起点有所下滑，表

上半年，韩国 IPO 市场急剧收缩，监管审查趋严与 KOSDAQ 走弱叠加，压低了新上市数量。根据韩国交易所及金融投资行业的数据，上半年共有 17 家公司完成了一般 IPO 上市（1 家 KOSPI、16 家 KOSDAQ），较上年上半年 38 家下降 55.3%。融资额下滑 48.7% 至 1.1327 万亿韩元，总上市市值下降 47.5% 至 7.3593 万亿韩元。收缩源于更严格的审查标准，重点关注业务可持续性、增长潜力与发行结构，促使不少企业推迟上市。金融监管部门将政策重点从扩大上市规模转向提升上市质量与投资者保护，特别是收紧科技专项上市的审查，并审视发行结构中是否存在过度的存量股东套现。 韩国 IPO 市场首半年上市数量下滑 55.3% 创纪录 韩国交易所及金融投资行业表示，上半年完成上市的一般 IPO 公司为 17 家（1 家 KOSPI、16 家 KOSDAQ，不包括 SPACs），较上年上半年 38 家下滑 55.3%。融资总额为 1.1327 万亿韩元，较 2.2095 万亿韩元减少 48.7%。上市市值从 14.0053 万亿韩元下降 47.5% 至 7.3593

Kiwoom Asset Management 推出债券-混合型交易所交易基金（ETF），旨在在韩国养老年金账户中最大化股票敞口。由于现行监管规定，这些账户目前仅允许将高风险资产配置比例限制在 70%。在 7 日，该公司推出“KIWOOM US Space Tech TOP2 Bond Hybrid 50”ETF，分别配置 25% 给 SpaceX、25% 给 Rocket Lab、并将 50% 投向境内短期债券。债券-混合型 ETF 在韩国养老账户规则中被归类为安全资产，使投资者通过将 70% 配置为股票 ETF、30% 配置为债券-混合型 ETF，获得最高 85% 的有效股票敞口。韩国交易所数据显示，截至前一日，债券-混合型 ETF 的净资产规模达 12.3376 万亿韩元，较去年年底增长 258.73%。Kiwoom Asset Management ETF Solution 团队负责人 Ma Ji-hye 表示，该产品面向希望在养老账户中获得高于传统纯债配置回报的持有人。 韩国养老账户将股票配置上限限制为 70% 现行法规允许养老年金账户投资的高风险资产（如股票）最高为 70%

根据韩国金融投资协会的数据，7 月 9 日，韩国散户投资者在证券账户中的存款降至 107.1279 万亿韩元，低于 2 月 20 日的 104.1291 万亿韩元，为自那时以来的最低水平。此次下滑是在 6 月 29 日记录的 132.4697 万亿韩元之后，连续 8 个交易日出现下跌。投资者存款的减少发生在 KOSPI 指数在 6 月 22 日创下 9,114.55 点的历史收盘高点后出现显著波动，随后跌至盘中低点 7,063.76 点，反映市场对买入力下降、难以消化海外抛售压力的担忧。 韩国投资者存款因市场波动跌至五个月低点 投资者存款代表证券账户中等待买入股票的现金，用作衡量市场备用资金的指标。韩国金融投资协会表示，自 6 月 29 日起，连续 8 个交易时段的存款余额持续下滑。分析人士将下降归因于散户投资者要么在股价下跌时入场抄底，要么将资金从账户中全部撤出。 元大证券研究员金永九表示，尽管个人投资者仍在为市场提供支持，但鉴于韩国央行加息、政府贷款监管以及存款余额的下滑，个人净买入能力无法无限扩张。 个人投资者净买入 9.37 万亿韩元对冲海外抛售 在 7 月 1 日至 7 月