Gate 深度报道与加密市场分析

Stick Ventures 于5月9日在首尔江南区D.Camp Seolleung举办了题为“共同壮大太空产业生态系统”的太空产业论坛，吸引了来自风险投资公司、行业和学术界的130多名与会者。此次活动响应了SpaceX进入市场后，韩国航天领域投资者兴趣的升温，以及相关资产的随之上涨。韩国的太空产业仍处于早期阶段，主要集中在以国防为基础的企业集团，但投资者将该行业视为由SpaceX引领的未来核心产业中的低门槛机会。 韩国航空宇宙研究院研究员介绍太空经济现状与政府需求作用 韩国航空宇宙研究院（KARI）研究员白基泰就“新太空”乐观预期与现实进行了阐述，总结当前太空业务为三个方面：太空经济统计幻觉、政府需求的重要性以及韩国新太空市场的瓶颈。白基泰表示，预计到2035年太空经济将增长至1.8万亿美元，其中包括Uber等下游行业需要单独分析，尽管统计数据显示商业行业占比78%，但卫星基础设施和运载火箭制造仍高度依赖政府预算。他强调要区分宏观趋势与实际可供竞争的政府需求。 美国新太空成功与国防合同及制度框架密不可分 白基泰将美国新太空的成功归因于制度机制和国防需求。他解释Planet Labs和

美国 ETF 管理公司 Subversive ETFs 已向证券交易委员会（SEC）提交了两只名为 QQNE 和 SPNE 的“Ex-Elon ETF”产品的注册文件，旨在将由 Elon Musk 领导的公司排除在投资组合之外，据 MarketWatch 当地时间报道。拟议的 QQNE 和 SPNE 基金将分别跟踪纳斯达克-100 和 标准普尔500 指数，同时剔除特斯拉和 SpaceX 作为投资目标。该申请代表了首批系统性排除与特定个人相关公司的 ETF 产品，投资者希望在规避“马斯克风险”的同时获得指数敞口，这种风险源于他的政治活动、社交媒体平台 X 的运营以及集中的决策结构。这一举措反映出美国市场对符合投资者价值观的主题 ETF 需求日益增长，特别是在公司治理和政治考量方面。 QQNE 和 SPNE 排除特斯拉和 SpaceX 以跟踪指数 这两只拟议产品根据其基础指数采取不同的排除策略。QQNE 排除最近加入纳斯达克-100 的 SpaceX 和特斯拉在指数中的成分。SPNE 则剔除特斯拉，后者是标准普尔500 指数的成分股。在现行参数下，特斯拉和 SpaceX 是主要的排除目标

现代重工业预计由于高汇率和原材料成本上升，第二季度经营利润同比下降超过20%。韩联社Infomax汇总了五家主要国内证券公司的第二季度2026年盈利预测，预计经营利润为774亿韩元，比去年同期下降23.89%，而收入预计达到6.1298万亿韩元，增长3.1%。公司通过减少中国进口和扩大对北美数据中心（North American datacenters）的出口实现了外部增长，但由于货币波动和钢铁行业输入成本通胀，盈利压力增加。 现代重工业第二季度经营利润预测同比下降23.89% 韩联社Infomax在一个月内汇总了五家主要国内证券公司的盈利预测。市场普遍预计现代重工业第二季度合并经营利润为774亿韩元，比去年同期下降23.89%。收入预计增长3.1%，达到6.1298万亿韩元。 第二季度通常是钢铁需求的高峰期，出货量增加。然而，韩元兑美元汇率的上升在季度内增加了原材料采购成本。 高汇率和废钢价格压力利润空间 升高的汇率环境提高了进口原材料的成本。用于电弧炉的废钢价格大幅上涨，削弱了盈利能力。 国内钢铁厂增加产量以满足对钢筋出口到美国（US datacenters）的需求。这加剧了国内废

美国参议员罗恩·怀登于7月8日致信参议院多数党领袖约翰·索恩和少数党领袖查克·舒默，敦促他们在提交参议院表决的任何版本中保留《数字资产市场清晰法案》第604条。该条款已获参议院银行、住房和城市事务委员会批准，旨在保护非托管区块链开发者在发布软件但不控制用户资产时不被归类为资金转移者。怀登认为，发布允许用户管理自己数字资产的软件的开发者，不应仅因编写或发布代码而面临资金转移法规。此信得到了加密政策倡导者的支持，他们认为第604条对开源软件开发和互联网自由原则至关重要。 怀登信函敦促参议院领导在第604条中保留开发者保护措施 怀登的信函明确要求参议院领导在任何提交表决的《数字资产市场清晰法案》版本中保留第604条。他写道：“我写信是为了敦促你们确保任何提交到参议院表决的《数字资产市场清晰法案》（清晰法案）版本都能保留参议院银行、住房和城市事务委员会通过的第604条款。” 这位参议员辩称，发布非托管软件——开发者从不控制用户资产——的开发者，不应自动受到资金转移法规的限制。“开发者制作并发布允许人们管理自己数字资产的软件——尤其是在开发者不控制用户资产的情况下——不应仅仅因为他们创建或发布软

比特币挖矿和AI基础设施公司MARA Holdings与Bitdeer在10日因基础设施扩展公告而股价大幅上涨。MARA Holdings在纳斯达克上涨9.98%，至13.22美元，而Bitdeer上涨14.09%，至14.33美元。此次涨幅源于双方在9日（当地时间）分别宣布的消息：MARA与能源公司HIFUSA签订合同，收购德克萨斯州的一个大型电力供应站点，Bitdeer在内华达州动工建设一个先进的电子制造工厂。这两家公司都在比特币挖矿和高性能计算基础设施领域运营。 MARA Holdings以20亿瓦电力容量收购德克萨斯州站点 MARA Holdings在9日（当地时间）与能源公司HIFUSA签订合同，收购德克萨斯州的一个大型电力供应站点。该站点占地超过1200英亩，计划在明年十月实现1吉瓦的电网容量，至2028年4月达到2吉瓦。MARA Holdings计划将该站点开发为高性能计算和比特币挖矿基础设施。 Bitdeer在内华达州动工建设$36M 制造工厂 Bitdeer在9日动工建设一座价值3600万美元、占地187,000平方英尺的先进电子制造工厂。Bitdeer表示，此次投资

10日，韩国综合指数和高丽证券交易所创业板指数开盘大幅上涨，受美国半导体股反弹和对SK海力士ADR发行预期的推动。截至上午9:15，韩国综合指数报7,517.70点，较前一交易日上涨225.79点（3.10%），开盘时为7,552.49点，涨260.58点（3.57%），在两天的调整后收复了7,500点关口。高丽证券交易所创业板指数达到812.37点，涨18.37点（2.31%），开盘为807.00点，涨13.00点（1.64%），连续三天后重新站上800点。涨幅主要归因于费城半导体指数连续两天的反弹、对美伊谈判重启的希望，以及KOSPI200夜盘期货上涨4.5%，在周中9%的调整后出现逢低买盘。Kiwoom证券研究员韩智英指出，受美国带动的积极因素和低位买盘的流入支撑，推动了当天市场的表现。 美国半导体反弹与地缘政治因素推动市场上涨 韩国股市强劲开盘主要受到多重美国因素的推动。费城半导体指数连续两天上涨，为以科技股为主的韩国指数提供了动力。对SK海力士美国存托凭证发行的预期也增强了行业信心。此外，对美伊谈判重启的希望提升了风险偏好。KOSPI200夜盘期货上涨4.5%，显示市场在正式

现代Rotem预计在第二季度实现创纪录的盈利。该预测由加快的国防出口收入确认和铁路部门盈利能力恢复推动。来自四家主要韩国证券公司的共识预测显示，第二季度收入为1.7186万亿韩元，营业利润为2891亿韩元，净利润为2748亿韩元，分别同比增长21.23%、12.24%和45.01%。这一表现反映出第一季度运营利润环比下降16.2%的恢复，主要原因是铁路部门利润率压缩至0.5%，尽管国防部门保持27.2%的运营利润率。 Hyundai Rotem Q2 Earnings Forecast Shows Record Performance Yonhap Infomax汇总了四家主要韩国证券公司在过去一个月内提交的共识预估。如果实现，第二季度2891亿韩元的运营利润将超过去年第三季度创下的2777亿韩元的季度纪录。业绩改善归因于上一季度的基数效应以及各部门盈利能力的提升。铁路产量正常化和产品结构优化以及国防部门强劲的增长势头共同推动了业绩改善。 国防部门收入因波兰K2坦克交付达到1万亿韩元 Defense Solution部门的季度收入估计已激增至约1万亿韩元。波兰提前交付K2坦克是主要驱动

美国股市在7月9日（当地时间）上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.27%，标普500指数上涨0.81%，纳斯达克综合指数上涨1.3%。在市场预期美伊军事冲突将短暂的情况下，出现了抄底买入，微芯科技宣布大规模半导体设施投资计划也支撑了人工智能主题。道指和标普500指数录得三交易日来的首次上涨。 费城半导体指数在7月9日（当地时间）上涨3.06%。微芯科技披露的大规模半导体设施投资计划在交易中提振了与人工智能相关的股票。 美国每周失业救济申请降至215,000 美国劳工部报告，截至4日当周，季调后首次申请失业救济人数为215,000，比前一周减少2,000。该数据低于市场预期的218,000，前一周数据上调了2,000。 国债收益率下降，油价回落 7月9日（当地时间），美国国债价格在各期限普遍上涨，标志着三日内首次同步上涨。10年期国债收益率从前一交易日的下午3点参考利率下降2.80个基点至4.5390%。短期到期的债券表现相对强劲，因国际油价在美伊军事紧张局势未升级的情况下稳定。30年期国债的强劲拍卖也推动了反弹。 7月9日（当地时间），西德克萨斯中质原油每桶下跌1.44美元（1.96%），

Vitalik Buterin 发布了关于以太坊卷叠证明优化的技术论文，重点涉及多项式承诺和密码学证明系统的效率提升。该工作旨在降低卷叠证明的成本，使其更实用，直接支持以太坊的扩展路线图。以太坊扩展依赖于压缩和验证 Layer 2 活动的证明系统——证明效率的提升可以实现更低的交易成本和更高的吞吐量，同时不影响安全性。 证明优化降低卷叠成本 卷叠依赖密码学证明来压缩和验证活动。如果这些证明变得更高效，网络可以支持更便宜、更具扩展性的执行，而不影响基础的安全模型。Vitalik Buterin 关于多项式承诺的工作解决了这一技术难题。主流用户可能不需要理解多项式承诺，但如果技术使交易更快、更便宜或更易结算，他们会受益。 以太坊研究层持续发展 即使市场分心，以太坊的研究文化仍在继续。虽然交易者关注 ETF 或 gas 费，开发者和研究人员仍在不断推进实现下一轮扩展改进的系统。Vitalik 最新的说明符合这一模式。这不是营销公告，而是关于以太坊如何随着时间推移处理更多活动的持续技术讨论的一部分。 证明效率影响长期网络估值 技术研究并不总是立即反映在价格上。对于像以太坊这样的网络，长期估值部

Solana 的 SIMD-0096 提案通过将优先费用引导至区块生产者，解决了优先费用的分配问题，重新关注验证者经济学。该提案澄清了优先费用应如何在网络验证者基础设施中分配。这份技术规范非常重要，因为 Solana 的速度和成本优势依赖于验证者维持网络运行的经济激励。 SIMD-0096 将优先费用引导至区块生产者 SIMD-0096 提案将优先费用的经济学引导至区块生产者。根据 GitHub 上的提案细节，如果 100% 的优先费用流向区块生产者，激励结构将发生变化。在此分配模型下，验证者在处理高需求时期会获得更直接的奖励。 优先费用反映用户对交易速度的需求 当用户愿意支付更多以快速完成交易时，就会产生优先费用。在繁忙的网络中，这些费用可能成为验证者经济学的重要部分。支付优先费用的用户表明他们偏好在网络拥堵期间更快地完成交易。 验证者经济设计影响网络性能 Solana 在其运营过程中一直在性能指标上竞争。性能包括软件速度和经济设计元素。高速链要求验证者采取措施保持网络高效可靠。费用分配的争论是决定网络在实际使用条件下是否保持健康的机制之一。该提案旨在在保持低成本用户活动的同时，调整

BNK 投资证券和 Kiwoom 证券在 7 月 8-10 日下调了韩国半导体股 SK 海力士和三星电子的目标价，原因是对 AI 基础设施投资放缓和存储器价格增长减速的担忧。BNK 在 7 月 10 日将 SK 海力士的目标价定为 185 万韩元，低于 7 月 9 日的收盘价 218.6 万韩元，而 Kiwoom 在 7 月 8 日将三星电子的目标价从 43 万韩元下调至 39 万韩元。分析师指出，需求动能减弱以及预期下半年的每股收益（EPS）放缓是主要驱动因素。此次下调反映出韩国证券公司对以 AI 驱动的存储器超级周期可持续性的看法分歧，目标价预测越来越多地依赖于对长期 AI 投资轨迹的评估，而非短期盈利。 BNK 投资证券将 SK 海力士目标价定为 185 万韩元 据当天发布的报告，BNK 投资证券在 7 月 10 日将 SK 海力士的目标价定为 185 万韩元。报告的参考价为 207.6 万韩元，而 SK 海力士在 7 月 9 日收盘价为 218.6 万韩元，较前一交易日上涨 5.30%。分析师李敏熙表示，尽管 AI 服务器 DRAM 和企业固态硬盘（eSSD）仍处于供给短缺状态

新世界百货6月总销售额为 6505 亿元韩元，同比增长 14.4%。增长主要由外国游客持续消费以及奢侈品、时尚、家电等类别的消费增加推动。公司第二季度的销售增长率为 14.9%，超过第一季度的 13.5%，反映出韩国零售行业在国内股市上涨背景下的动能增强。 新世界第二季度销售增长快于第一季度表现 新世界百货第二季度的总销售增长加快。第一季度平均增长率为 13.5%，4 月为 13.9%，5 月为 16.5%，6 月为 14.4%，使第二季度的平均增长率达到 14.9%。总销售额包括新世界、光州、大邱和大田百货的合并数据。总销售额是指客户通过直接购买和寄售交易的购买金额总和，优于会计收入，后者不包括寄售交易中的供应商部分。 外国游客和多元化消费推动6月销售 新世界一位代表表示，增长已超出奢侈品范围，扩展到时尚、手表和珠宝。由于三星的促销活动，家电消费也有所增加。三星电子于6月8日至7月5日举行“感谢节”，在数字礼品券中提供最高 20% 返现。代表指出，消费在多个类别均有增长，而非仅集中在奢侈品。5 月的较高增长率为 16.5%，反映出假期重叠带来的影响，日本的黄金周（4 月 29 日至

韩国企业在第一季度录得创纪录的 20.8 万亿韩元现金盈余，但尽管半导体繁荣带来利润，国内投资却大幅下降。根据10日发布的韩国银行数据，储蓄-投资差距扩大，企业盈利逐渐流向海外而非国内投资，导致尽管经常账户盈余创纪录，汇率仍然持续高企。IBK投资证券的郑永泽分析师指出，当前2%的增长率能否在半导体繁荣周期之外持续存在令人担忧，因为2022年以来首次在第一季度金融杠杆率偏离趋势线超过标准差，显示金融资产相对于实体经济可能出现过热。 企业现金盈余在投资下降中创纪录达 20.8 万亿韩元 根据韩国银行数据，第一季度企业现金盈余达到创纪录的 20.8 万亿韩元。IBK投资证券的郑永泽研究员指出，投资下降是推动因素之一，此外半导体繁荣带来的利润增加也起到作用。第一季度储蓄总率减去投资总率显著上升，反映投资率快速下降。 郑永泽表示，投资下降引发对韩国经济长期增长潜力和当前增长率反弹可持续性的担忧。他质疑在半导体繁荣过去后，韩国当前2%的增长率是否能维持。 海外资金累计超过 63 万亿韩元，尽管经常账户盈余 企业投资下降被认为是解释尽管经常账户盈余创纪录，但汇率持续高企的原因之一。以半导体为主的出口

新韩投资证券于7月10日维持对现代汽车的“买入”评级，将目标价调整为78万韩元，较之前下降2.5%，同时预计从7月9日收盘价44.55万韩元来看，潜在上涨空间为75.1%。券商表示，2025年第二季度的业绩担忧已在股价中反映，预计生产正常化和混合动力汽车（HEV）销售扩展将推动下半年复苏。现代汽车在第二季度因安城工厂火灾导致零部件供应中断，影响了包括圣达菲在内的SUV产量，导致国内销量下降15.9%。新韩投资证券预测，现代汽车2025年第二季度营业利润为3万亿韩元，同比下降16.8%，但预计随着生产稳定和新车推出，第三季度营业利润将同比增长26.6%至3.2万亿韩元，第四季度利润将同比激增80.3%至3.1万亿韩元。 新韩投资证券维持买入评级，目标价调整至78万韩元 新韩投资证券维持对现代汽车股票的“买入”建议，同时将目标价从之前水平下调至78万韩元，降幅为2.5%。以7月9日收盘价44.55万韩元为基础，修正后的目标价意味着潜在上涨空间为75.1%。券商在7月10日的报告中表示：“第二季度的疲软已被反映，伴随机器人和SDV事件的下半年复苏在等待中，”并补充说：“尽管盈利公告前股价波动

香港股市周四回调，恒生指数升至自七月以来的最高点24353点后，收盘于24030点，下跌169点。此次回调源于周三（8日）美国与伊朗之间重新爆发的大规模冲突，这是自六月临时停火协议以来的首次重大升级，特朗普总统宣布停火结束，并威胁重新封锁霍尔木兹海峡。欧洲和美国股市在地缘政治局势发展下承压下跌。在反弹前，恒生指数五天累计上涨1318点，盘中曾短暂跌破24000点。中东地区的地缘政治紧张局势扰乱了香港股市近期的反弹势头。 大型科技股带动恒指反弹1836点 小盘股表现落后15.9% 恒生指数从6月26日22518点的超过一年的低点反弹，最大涨幅达1836点。中国科技股领涨，腾讯（00700）上涨18%，小米（01810）上涨22.82%，美团（03690）上涨28.36%，阿里巴巴（09988）上涨27.35%。资金集中在估值已降至低位的平台经济蓝筹股。 7月，大盘股与小盘股表现差异明显。恒生指数和恒生综合大型股指数的同比回报转为正值，而恒生综合中型股指数保持稳定。相比之下，恒生综合小型股指数在周四测试了上月低点，同比下跌15.9%，表现明显落后于大盘，差距近17个百分点。 市场广度指标显

Bright Sunshine Holdings（03774.HK），一家香港医疗美容服务提供商，于6月30日完成从创业板（GEM）转至主板的上市。公司在2025/26财年实现了约5.9亿港元的创纪录收入，同比增长35.5%，归属于股东的利润接近5,500万港元。主板上市反映公司在2022/23至2025/26财年持续的财务增长，并使其成为香港市值超过100亿港元的医疗美容股之一。近年来，香港医疗美容行业吸引了更多投资者关注，表现出稳定运营执行力的公司交出强劲的财务业绩。 Bright Sunshine Holdings 6月30日完成主板转股 Bright Sunshine Holdings于6月30日完成从创业板转至主板。转板后，公司须遵守更严格的监管要求和更高的市场门槛。公司在过去三个财年中每年归属于股东的利润均超过4,000万港元，2025/26财年达到近5,500万港元。 公司2025/26财年收入达5.9亿港元 公司在2025/26财年实现收入约5.9亿港元，同比增长35.5%，创下公司新高。在过去三个财年中，收入增长持续超过31.5%。归属于股东的利润在过去三个财年中每年

MakerDAO治理讨论概述了Spark代币的推出和空投机制，作为协议Endgame重组计划的一部分。讨论涉及过渡如何影响DAI用户和更广泛的Maker生态系统。这很重要，因为Maker运营着加密货币中最古老且最重要的稳定币系统之一，详细的推出机制有助于让长期的重组工作对用户和治理参与者变得更具体。 MakerDAO在过渡期间面临品牌复杂性 Maker面临的挑战在于其拥有深受认可的产品DAI以及背后复杂的治理结构。更改品牌、激励措施或代币架构可能会引起用户困惑，即使长期计划旨在促进增长。Spark作为协议未来战略的关键部分，位于这一过渡中。推出机制越详细，用户和治理参与者越容易判断实际发生了什么变化。 稳定币信任依赖熟悉度和流动性 稳定币依赖信任、熟悉度和流动性。任何品牌或结构的变动都必须谨慎处理，因为用户不希望对他们视为基础单位的资产产生不确定性。这也是Maker的Endgame过程重要的原因。它试图在不破坏使DAI具有意义的信心的前提下进行演变。 Spark推出显示Endgame进入执行阶段 Spark讨论表明Endgame路线图正变得更加操作化。代币推出、收益产品和治理激励可以增

贝莱德的 BUIDL 基金已突破 5 亿美元的流动性，标志着区块链网络上代币化国库产品的重要里程碑。该基金通过 Securitize 平台管理，展示了机构资本愿意超越试点阶段，采用代币化资产结构。这一发展巩固了代币化国库作为区块链生态系统中最成熟的实际资产应用案例之一，将熟悉的传统资产与链上结算基础设施相结合。 BUIDL 基金突破 5 亿美元流动性门槛 5 亿美元的流动性里程碑代表在代币化基金结构中部署的可衡量资本。贝莱德的品牌认知度和 Securitize 作为平台管理方，为机构提供了进入代币化资产的熟悉入口。该基金通过区块链分发和结算机制，为投资者提供国库产品的敞口。 Securitize 将 BUIDL 扩展至 Arbitrum 网络 据 Securitize 介绍，BUIDL 基金已扩展至 Arbitrum 网络。像 Arbitrum 这样的第二层网络降低了交易成本，同时保持与以太坊生态系统的连接。这种多链策略实现了代币化基金产品在不同区块链环境中的更广泛分发。 代币化国库获得机构关注 代币化国库代表一种将传统资产迁移到区块链基础设施的类别，无需投资者采用全新资产类别。产品结

印度股市吸引全球资金，据彭博社报道，上半年印度Nifty50指数在交易日中有38个交易日涨幅达1%或以上，约占总交易日的三分之一。对人工智能上涨可持续性以及韩国、台湾等人工智能重市的估值压力日益担忧，推动资金流向印度。印度对人工智能行业的敞口较少，使市场成为波动性对冲工具，而油价稳定和货币走强则支持投资逻辑。 Nifty50在上半年表现出比主要新兴市场指数更低的波动性 MSCI新兴市场指数和MSCI亚洲指数在同期各有59个交易日涨幅达1%或以上，明显高于Nifty50的38天。标普500指数有32个交易日涨幅达1%或以上，与Nifty50相近。韩国的KOSPI表现出最高的波动性，有79个交易日出现1%或以上的波动。 由于人工智能相关股票权重较高，全球资金在上半年大量流入韩国和台湾。随着对人工智能上涨可持续性和估值担忧的增加，资金流向发生了变化。 印度外资流出降至四个月最低 上月，Nifty50的涨幅超过MSCI新兴市场指数，差距为自去年十一月以来最大。在同期，印度的外资流出降至近四个月的最低水平。 迪拜Archevium Capital首席投资官Maxence Biso表示：“印度股市

韩国友利银行财富管理产品部副总经理朴锡炫在10日接受采访时表示，投资者应暂时将风险资产配置比例超出传统的60/40股票债券比例，特别是增加半导体的持仓。朴指出，这一转变源于美国科技巨头前所未有的人工智能投资，提升了全球对半导体的依赖，推动韩国出口和企业利润增长。他强调，一旦人工智能投资的触发因素发生变化，投资者必须回归传统的资产配置。 韩国6月出口总额达1022亿美元，同比增长70.9%，创历史新高，其中约一半归因于半导体，而韩国KOSPI上市公司经营利润中半导体的比重从年初的38%激增至目前的72%。 韩国6月半导体出口创纪录达1022亿美元 韩国6月出口总额为1022亿美元，比去年同期增长70.9%，刷新纪录。估算约一半的出口量来自半导体。截至5月，半导体在出口总额中的累计占比约为40%，几乎是去年的24%的两倍。朴指出，这一由半导体驱动的出口激增促进了国家GDP增长和经济复苏，得益于政府政策措施的支持。 KOSPI经营利润预测上调520万亿韩元 今年年初，KOSPI上市公司经营利润预测为427万亿韩元，目前已上调至943万亿韩元，增加约520万亿韩元。朴解释称，这一全部增长归因于