Gate 深度报道与加密市场分析

剑桥另类金融中心在 6 月发布了一份题为《Ethereum after the Merge: A Change in Power》的报告，披露以太坊在将共识机制于 2022 年 9 月 15 日变更后，其能源消耗下降了将近 99.98%。该网络的年度功率需求从 2.4 GW 降至 7.87 GWh；而总排放从 10.3 MtCO₂ 降至 2.37 ktCO₂e。此次被称为 “The Merge（合并）” 的转型将以太坊从工作量证明切换为权益证明，并通过一次架构软件变更实现了这一减幅。 以太坊的年度能耗降至 7.87 GWh 该报告发现，合并前以太坊的能源需求攀升至 2.4 GW，相当于冰岛这样面积的国家的能源需求。2022 年 9 月 15 日事件之后，网络将其电力需求按 3.5 个数量级降至每年 7.87 GWh，相当于大约每天 0.90 MW。 剑桥的估算基于对每个节点加权后的平均功率为 105 瓦。该中心表示：“两项测算合在一起表明：尽管以太坊在绝对数值上是较大的耗能者之一，但与其经济权重相比，它相对更高效。” 以太坊网络的足迹达到了大英博物馆所需规模的一半，并且仅是像 Netf

李在 7 月 13 日于青瓦台国家财政战略会议上表示，韩国可能需要调整居民用电电价。目前居民用电电价为 150-160 韩元/千瓦时，而工业用电电价约为 180 韩元/千瓦时；调整与否取决于能否建立对低收入家庭的保护措施。李还强调，需要加快部署空气源热泵（air-source heat pumps），以提高用电效率并减少对进口燃料的依赖。气候与能源部长官金成焕解释称，当前的电价结构对钢铁和石油化工等出口竞争型行业不利。政府计划从今年起在济州岛以及韩国南部沿海地区扩大热泵的采用，并于明年将扩展至新公寓和独栋住宅，同时将首阶段对每户约 1400 万韩元安装成本的补贴力度维持在约 70%。 李提出：居民用电电价调整以低收入保障为条件 李在会议中表示，如果收入方面的问题并非因素，那么居民用电电价需要进行调整。金部长解释称，工业用电电价约为 180 韩元/千瓦时，而居民用电电价在 150 至 160 韩元之间，使得工业用电电价高出约 20 韩元。金指出，承担显著更高电力成本的企业在国际竞争中面临困难，尤其是在钢铁和石油化工等领域。 李建议：为低收入用电提供代金券制度 李表示，电价调整必须包含对低

李灿镇，韩国金融监督院（FSS）院长，于5月13日在首尔汝矣岛的韩国金融投资协会与资产管理公司CEO们主持了一场会议，但在他事先准备好的讲话中没有就单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）发表任何公开言论。李此前曾对三星电子与SK海力士单一股票杠杆及反向产品的推出表示遗憾；然而在5月13日的会议上，他照着准备好的讲稿念，重点转向了虚假宣传以及ETF跟踪误差管理。沉默发生之际，全国范围内对单一股票杠杆产品的关注升温，业内人士与官员表示，监管举措可能会在即将召开的F4会议中予以正式化，该会议将涉及韩国最高级别金融政策制定者。 FSS院长李灿镇在5月13日CEO会议上聚焦广告与跟踪误差 李灿镇在5月13日的会议上发表了准备好的讲话，偏离了他一贯会提出未事先公布议题的做法。他表示：“需要特别的自我监管努力，来应对诸如夸大宣传等市场秩序违规行为”，并补充说：“我敦促[资产管理机构]与流动性提供商证券公司一道，彻底管理ETF运行流程中的跟踪误差。”在其公开讲话中，李没有提及单一股票杠杆产品。会后在记者就该问题提问时，李在未作答的情况下进入电梯。 韩国金融投资协会会长黄成燮提到需要软着陆 韩国金融投资协

韩国政府于7月13日宣布史上最大规模的支出结构重组，并设立新的“未来应对基金”，以积累额外税收；同时承诺创造超过30万份青年岗位，并优先为青年提供新型公共租赁住房。企划财政部部长朴洪根于下午在国家财政战略会议上公布上述举措，该会议在青瓦台举行，由总统李在明主持。政府强调，在AI与产业的结构性变革背景下，尽管外部环境充满挑战（包括中东冲突），仍需进行大胆投资，把握当前“黄金时机”。共有130多名与会者参加，包括总理、内阁成员、执政党官员和私营部门专家，标志着现届政府上台以来首次进行全面的财政战略讨论。此次重组旨在通过财政支出在数量与质量上的创新来确保投资能力，而非仅依赖额外税收。 政府启动史上最大规模支出重组与未来应对基金 朴洪根表示，政府将开展史上最大规模的支出结构重组，以确保投资能力。新设立的“未来应对基金”将作为战略性投资平台，用于在未来准备性、生产性支出中使用大规模税收增收。该基金将累计超过长期趋势的新增税收，并将投资集中在四个领域：青年一代、增长引擎、地区和人力资源。朴强调，明年的积极财政运作将形成良性经济循环，提升潜在增长能力，使中期财政运作更为稳定，包括国债率等方面的表现将

SpaceX 的 IPO 纪念品在公司公开发行后，于 eBay 上以溢价价格出售，Business Insider 根据当地时间 9 日的报道。全球并购活动在今年上半年达到约 $3.2 万亿美元，较去年同期增长 45%，由寻求在人工智能能力方面获得竞争优势的公司推动。激增反映出一种战略转变，即企业正在重组运营，以避免在 AI 发展上落后。该趋势也伴随着运营方面的创新，例如 Uber 部署 AI 代理以缩短任务完成时间，以及金融机构在发生内幕交易事件后对预测市场实施交易限制。 SpaceX IPO 纪念品在 eBay 热卖溢价 Business Insider 根据当地时间 9 日的报道，一名 eBay 卖家正在以 150 美元出售一套两根在 IPO 派对上发放的发光手杖，而一份装裱的 S-1 文件标价 228 美元。筷子套装定价 1,400 美元，卖家称其由用于 SpaceX 的大型机器人机械臂的材料制成，该机械臂在第 5 次飞行及后续飞行中会在助推器下降时将其接住。卖家表示，这些筷子代表“对收藏者和爱好者而言都很有价值且很受欢迎的收藏品”，其中包含太空旅行进步带来的兴奋感。 其他物品

伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）表示其于13日对美国在约旦、巴林和科威特的军事目标发动了袭击。据伊朗国家运营的 IRNA 新闻机构报道，IRGC 称此次行动瞄准了约旦的哈桑亲王空军基地、巴林的美国无人机指挥中心以及科威特的阿里·阿尔·萨勒姆空军基地，并将该行动描述为针对美国袭击的报复行动，称其为“复仇行动的第1阶段”。 美国中央司令部在12日（当地时间）确认其已完成对多个地区数十处伊朗目标的精确打击，以削弱伊朗通过霍尔木兹海峡对国际航运进行打击的能力。霍尔木兹海峡是全球贸易的重要海上通道，但其控制权仍在美国与伊朗之间存在争议。 IRGC 打击多处美国军事设施 IRNA 援引的 IRGC 声明报道称，袭击目标包括约旦的哈桑亲王空军基地、巴林的美国无人机指挥中心以及科威特的阿里·阿尔·萨勒姆空军基地等其他空军基地。俄罗斯国家运营的 TASS 新闻机构援引 IRGC 表示：“此次攻击导致弹药库和燃料储存罐起火，而这次对约旦的打击只是我们报复行动的第一阶段。” 伊朗半官方的法尔斯新闻机构报道称，IRGC“彻底摧毁了位于科威特阿里·阿尔·萨勒姆的美国军事基地的燃料储存罐和爱国者防空系统”。该机构还

韩国政府债券期货在13日下午的跌幅收窄，得益于来自10年期国债拍卖的强劲需求，以及海外资金净买入的增加。10年期国债拍卖以4.255%的利率收盘，分配规模为2.8万亿韩元，鉴于拍卖期间市场利率在4.274%至4.280%区间交易，因而被认为执行力度较强。海外投资者扩大了债券期货的净买入，买入了3年期期货5,088份合约以及10年期期货3,373份合约，为市场走势提供了额外支撑。 10年期国债拍卖以4.255%利率收盘 13日上午进行的10年期国债拍卖以4.255%的利率收盘，分配规模为2.8万亿韩元。投标总额达到7.828万亿韩元。考虑到拍卖期间在交易所10年期国债利率在4.274%至4.280%水平交易，该次拍卖被认为相对执行强劲。一家证券公司债券经销商表示，尽管在拍卖之前，10年期国债基准的实物需求也已持续强劲。 外资净买入3年期债券期货5,088份 外资净买入3年期债券期货5,088份合约，以及10年期债券期货3,373份合约。就3年期债券期货而言，净买入规模通常约为1,000份合约，但在1点后扩大至超过5,000份合约。10年期债券期货的净买入也明显增加至超过3,000份合约。

BNK Investment & Securities 分析师李敏熙（Lee Min-hee）上周对SK海力士股票发布了“持有”评级，并给出了185万韩元的目标价，当时该股交易价格在220万韩元以上；该评级实际上相当于卖出建议。分析师指出，从下半年开始超大规模（hyperscaler）资本开支预计将放缓是主要原因，并表示半导体行情将在第二季度达到峰值。此举接着摩根士丹利建议降低对存储型半导体股票的敞口，进一步加剧了国内市场对需求见顶的担忧。 预计下半年起超大规模资本开支放缓 李在13日的一次采访中表示：“半导体将在第二季度见顶，下半年的动能将放缓。”分析师解释称：“最大的背景是超大规模可能调整其资本开支节奏的可能性增加”，并补充道：“超大规模在竞争性基础设施上的投资不再有效。”随着超大规模加速AI服务器基础设施投资，内存型半导体价格有所上行，但分析师的预测认为需求将从下半年起走弱。 美国国债收益率走高限制超大规模融资 分析师指出金融市场领先经济指标恶化，包括美国收益率曲线利差。李解释称：“美国国债收益率持续上升，而这一指标引领着超大规模AI资本开支的增长率”，并指出：“大多数资本开支成

开普敦市长 Geordin Hill-Lewis 参加了一次夜间行动，和地铁警察一起扣押了与欺诈性加密货币运作相关的、带有虚假牌照的豪华车辆。执法部门的目标是自称加密货币和外汇交易员的人，指控他们用高端汽车作为“身份地位”的实物象征来诱骗受害者进入欺诈性投资计划。在行动期间，警方扣押了一辆银色的 Mercedes-AMG GLE，估值超过 153,000 美元（250 万南非兰特），该车被欺诈性地登记为一辆白色 BMW，并逮捕了另一名未登记 BMW 3-Series 的司机。官员表示，这些车辆经常被“金融网红（finfluencers）”用来掩盖非法的数字资产计划。一份 3 月报告指出，开普敦和约翰内斯堡正逐渐成为由有组织的犯罪辛迪加运营的、以企业化运作方式为特征的国际加密货币诈骗中心所在地，这些团伙使用包括换脸深度伪造（deepfakes）和克隆应用在内的先进技术。 开普敦警方扣押欺诈性登记的 Mercedes-AMG GLE 并逮捕 BMW 司机 在这次定向夜间行动中，开普敦地铁警察扣押了一辆银色 Mercedes-AMG GLE，估值超过 153,000 美元（250 万南非兰特

日本首相高市早苗在7月13日于WebX 2026的视频致辞中，再次确认政府将支持初创企业和Web3创新，强调东京正努力将区块链、数字资产和新一代金融纳入其国家增长战略。高市早苗重点提到政府的“Startup Total Support Package（初创企业全面支持计划）”，该计划于2025年5月编制完成，并表示政企合作将是强化日本创新生态系统的关键。她的讲话之际，日本正努力在更严格的投资者保护与保持其作为数字资产企业、稳定币发行方以及区块链基础设施公司具备竞争力的枢纽的雄心之间取得平衡。 高市早苗将Web3连接到日本的初创企业全面支持计划 高市早苗将Web3开发与日本更广泛的初创企业议程联系起来。政府一直在努力增加风险投资、改善面向年轻公司的采购渠道，并支持大学与深科技研究的商业化。首相提及“Startup Total Support Package”表明，Web3企业或许会被视为更广泛创新经济的一部分，而非一个独立的投机性行业。这可能有助于区块链初创企业获得政府支持的计划、加速器网络、企业合作伙伴关系以及政策咨询渠道。 高市早苗的参与在政治上具有重要意义，因为这标志着又一年中，日

韩国公平贸易委员会制定了评估企业商标使用费合理定价的标准，标志着针对涉及商标权的内部交易的首个监管框架。FTC制定了详细标准和评估体系，以判断商标费用在业务集团内控股公司与附属公司之间支付时是否合理。该项进展回应了长期存在的执法空白，因为商标使用费已被认定为由控制家族股东进行利润掠夺的主要方式之一，但由于缺乏评估标准，监管行动一直未能开展。 FTC制定首个商标费用评估标准 公平贸易委员会近日制定了用于确定企业商标使用费合理定价的标准和体系。这类交易发生在集团控股公司与其附属公司之间，附属公司使用商标权并向控股公司支付费用。根据FTC的说法，这些标准的具体细节尚未向公众披露。业内观察人士在13日表示，这些准则的出台构成了评估商标费用交易合理性的首个监管框架。 控制家族股东主导商标费用交易 12月，FTC发布《2025年上市企业内部交易分析》，披露在拥有控制性股东的财阀中，80.2%（65个集团）参与了有偿商标交易。该比例显著高于无控制性股东的集团（7个集团）中的63.6%。在拥有控制性股东的集团中的受款公司（104家公司）中，超过一半（55.8%，或58家公司）存在20%或以上的控制性家

迈克尔·伯里的“Cassandra Unchained”通讯在231天内突破30万订阅用户，按每年379美元的订阅价格推算，代表一个理论性的年收入机会为1.137亿美元。伯里周日表示，该出版物在2025年11月上线后，短时间内在300,044名订阅用户和346,680名关注者之间达到了上述数字，时点是在他于2025年11月刚向美国证券交易委员会（SEC）注销对冲基金之后不久。快速增长源于伯里的实时投资组合更新、交易披露，以及对AI热潮的批评，吸引了覆盖212个国家的全球受众，其中52%的订阅用户来自美国以外。1.137亿美元这一数字假设所有订阅用户都采用付费年度计划，并未计入Substack的平台费用；伯里尚未披露实际有多少订阅用户为付费用户与免费套餐用户之分。 Cassandra Unchained 用时231天达成30万订阅用户 在一篇题为“Short & Thankful: 300”的帖子中，伯里透露，Cassandra Unchained在近八个月后已达到300,044名订阅用户和346,680名关注者。配套的图表显示，从1月约218,000名关注者稳定增长至7月接近347,0

台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，TSMC）周一公布，截至6月营收同比增长67.9%，并在本周晚些时候发布第二季度财报（Second-quarter earnings）前实现增长。增长主要由人工智能芯片需求以及基础设施投资推动。台积电是全球最大的代工芯片制造商，为包括Nvidia、Apple和Advanced Micro Devices在内的客户制造半导体。根据Counterpoint Research的数据，台积电在2026年第一季度占据全球纯代工市场73%的份额。 台积电公布2026年上半年营收2.4万亿新台币（NT$2.4 Trillion） 台积电公布6月营收为4,426.8亿新台币，较前一个月增长6.2%。在2026年上半年，台积电总营收达到2.4万亿新台币（749.9亿美元），较2025年同期增长35.6%。公司计划于7月16日（周四）公布第二季度财报（Second-quarter earnings）。 台积电发布营收后股价上涨1% 台积电股价在周一公布营收后上涨1%。根据Counterpoint Research的数据，

FOMO 是 Solana 上的一款社交交易应用，预计于 2025 年上线。据 DefiLlama 称，上周日实现约 23.45 万美元的 24 小时营收，超越 Phantom 钱包（约 12.35 万美元）以及 Jupiter 换币聚合器（约 8.1 万美元）。这波营收激增使 FOMO 在数周内按日营收排名位列 Solana 协议第七。FOMO 将复制交易与社交功能结合，允许用户跟随并镜像其他交易者的持仓，并于 6 月在 5.5 亿美元估值下完成 7500 万美元的 B 轮融资，由 Index Ventures 领投。 FOMO 上周日创造 23.45 万美元日营收 DefiLlama 显示，FOMO 在上周日的 24 小时营收约为 23.45 万美元，领先于 Phantom 钱包（12.35 万美元）以及 Jupiter 换币聚合器（8.1 万美元）。由于各应用的 24 小时统计窗口存在重叠，这一领先位置在当天有所变动，数据彼此波动。DefiLlama 将 Jupiter 的产品分开列示，分别将其永续合约交易所、借贷业务和换币聚合器作为独立条目统计。FOMO 还会从其在 Hyper

KOSPI在13日跌破7,000点，截止下午2:20报6,903.32点，较前一交易日下跌7.66%。Meritz Securities研究中心主任李振佑将此次下跌归因于调整阶段中的供需崩塌，他在接受Yonhap Infomax电话采访时表示：“没有任何因素能够解释这次下跌幅度。”此次下跌此前已接连发生数个事件，动摇了自Meta开始的市场预期，因为市场尚未找到足以扭转修正的强劲催化剂。 李振佑将下滑归因于自Meta开始的连续负面事件 李表示：“可以将市场解读为尚未找到能显著扭转调整阶段的材料”，并解释称：“自Meta开始，损害市场预期的事件正在接连出现。”他补充说，尽管三星电子公布了稳健的业绩，但“并未令市场感到意外”；而SK Hynix美国存托凭证（ADR）上市“需要时间来判断这是否会成为令市场惊讶的表现”。李进一步指出，13日提出“SK Hynix市场一致预期可能是错误”的可能性后，这次修正仍在继续。 Meritz Securities认为修正是在晚月财报前的供应真空 李强调，公司基本面并未发生变化，将当前的调整形容为“供应真空”，出现在美国大型科技公司和本土大型企业计划于本月底发

安迪·伯恩哈姆（Andy Burnham）被警告：如果他成为首相，不应实施对高收入者征收50%的所得税税率。该警告源于税务专家引用历史先例称，上一轮50%税率带来的财政收入出人意料地少。据《泰晤士报》（The Times）报道。伯恩哈姆去年对《每日电讯报》（The Telegraph）表示，提高当前从45%的最高所得税税率“确实存在一个理由”（definitely a case）。目前，额外45%的税率适用于英格兰、威尔士和北爱尔兰中超过£125,140的应税收入。政策争论的焦点在于：更高税率是否会带来有意义的财政收入，还是仅会促使富裕纳税人改变行为以规避更高税负。 税务专家预计增税带来的收入有限 会计师事务所Blick Rothenberg的董事罗伯特·萨尔特（Robert Salter）表示，额外税率带来的财政收入非常少。“增加1p大约会提高£230 million。相比之下，将基础税率提高相同幅度会增加约£7 billion，”萨尔特说。他总结称：“对安迪·伯恩哈姆来说，可能不值得，因为它能带来的增量实在太有限。” PKF Littlejohn的税务合伙人斯蒂芬·肯尼（Steph

未来资产证券预计将在第二季度净利润方面超过韩国投资证券，并继续保持证券行业的领军地位。据金融数据提供商 FnGuide 于13日发布的数据显示，未来资产的Q2合并净利润预测为1.3825万亿韩元，比去年同期的4059亿韩元增长240.6%。业绩由其对SpaceX的投资估值收益以及海外业务扩张带动。韩国投资控股的Q2净利润预测达到8026亿韩元，使两家公司之间的差距为579.9亿韩元。由于投行业务表现和权益估值的持续影响，证券行业面临激烈竞争。 未来资产证券公布Q2净利润预测为1.3825万亿韩元 据FnGuide于13日发布的数据，未来资产证券的Q2净利润预测为1.3825万亿韩元，相较去年同期的4059亿韩元增长240.6%。韩国投资控股的Q2预测为8026亿韩元，两家公司之间的利润差距为579.9亿韩元。如果仅与韩国投资证券本身对比，而非其控股公司，这一差距还将进一步扩大。未来资产在Q1成为行业首家季度净利润突破1万亿韩元的证券公司。若Q2业绩符合市场预期，该公司上半年净利润将超过2万亿韩元。 SpaceX投资估值达到3.3万亿韩元 未来资产证券对SpaceX的初始投资总额约为80

SK 海力士（SK Hynix）于13日在纳斯达克开始交易美国存托凭证（ADR），市场关注也从大规模融资转向国内股的潜在估值再定价。分析师预计，随着美国投资者可达性提升以及全球股东基础扩展，给予 SK 海力士的估值折价将收窄，或将缩小与美国存储芯片竞争对手美光（Micron）的估值差距。根据 DS Investment & Securities 应用 TSMC 案例的分析，剔除半导体行业条件或盈利改善等因素后，SK 海力士国内股票存在8.4%或18%的上行潜力。韩国股市历来会相较于美国同业，对国内半导体公司给予折价，尽管其市场地位强劲。 分析师期待估值倍数因交易壁垒降低而扩张 据金融投资行业于13日披露，ADR上市预计将直接影响估值倍数，如市盈率（PER）与市净率（PBR），而非企业盈利。通过ADR直接购买韩国股票时，美国投资者可减少交易、清算、换汇和托管等程序。该上市为此前无法持有韩国股票或面临持有比例限制的全球机构投资者开辟了新的投资渠道。 KB Securities研究员金敏奎（Kim Min-gyu）表示，考虑到国内半导体公司的市场主导地位与盈利优势，现有的倍数折价不但可能收窄

美国政府的国民总债务在 3 月 17 日至 3 月 18 日期间跨越 39 万亿美元，依据由负责任联邦预算委员会追踪的财政部数据。美国国会预算办公室预计 2026 财年将出现 1.9 万亿美元赤字，并将攀升至 2036 年的 3.1 万亿美元。参议员 Cynthia Lummis 提出了《BITCOIN Act》（S. 954），指示财政部在五年内最多收购 100 万枚比特币，作为长期对冲手段，尽管尚未确认任何官方买入。负责任联邦预算委员会主席 Maya MacGuineas 警告债务路径不可持续，部分分析师预测最早在 2026 年 9 月就可能达到 40 万亿美元。财政背景的加剧使得围绕替代储备资产的争论愈发激烈，原因是赤字预测创下新高。 美国国民总债务跨越 39 万亿美元 据财政部数据，在 3 月 17 日至 3 月 18 日期间，美国国民总债务超过 39 万亿美元。负责任联邦预算委员会确认了这一里程碑，指出此前 38 万亿美元的节点是在 10 月达到的。3 月 20 日，众议院预算委员会主席 Jodey Arrington 表示：“美国现在欠债 39,000,000,000,00

川普次子 Eric Trump 旗下比特币矿企 American Bitcoin（ABTC）于 7 月初执行 1 比 15 反向拆股，旨在维持那斯达克最低股价上市要求；公司股票自历史高点累计下跌逾 95%。ABTC 2026 年一季度营运亏损 1.182 亿美元，但仍新增约 500 枚 BTC，总持仓超过 8,000 枚。 ABTC 股票 1 比 15 反向拆股，自历史高点累计跌逾 95% 据报道，American Bitcoin（ABTC）于 2026 年 7 月初执行了 1 比 15 的反向拆股，每 15 股合并为 1 股；直接目的是维持那斯达克最低股价要求。反向拆股本身不创造价值，但释放出公司面临退市风险的信号，往往伴随股票流动性下降与投资者信心减弱。 公司股票自历史高点累计下跌逾 95%；根据链上分析师 Hupzy 的监测，在过去 10 个月内，Eric Trump 持有的约 6% ABTC 股份账面价值已缩水逾 6 亿美元。 Q1 营运亏损 1.182 亿美元，BTC 持仓仍超过 8,000 枚 根据财务报告，ABTC 2026 年一季度营运亏损达 1.182 亿美元，绝大部