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ゴールドマン・サックスのリサーチレポートによると、AIテーマは依然強い勢いを保っているが、触媒は比較的乏しく、年初からの利益を守る必要がある；AIのファンダメンタルズは堅調であり、引き続き強気を維持し、短期的な調整に対してヘッジすべきである。低品質株の評価はすでにファンダメンタルズから乖離しており、空売りの好機となる。エネルギー安全保障は世界的に最も注目されているテーマであり、ヨーロッパの電力には構造的な機会がある。消費セクターの空売りは混雑しており、短期的な業績改善は滞長圧力に直面しているため、リスクヘッジとポジション管理が方向性の判断よりも緊急性を増している。

一、株式市場で最も友好的環境は「デイビスの二重打ち」だが、多くの場合「両立困難」であり、26年のテクノロジー産業も同様である。
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一方、高い原油価格と地政学的状況により、米連邦準備制度の利下げ予想は振動している。年初、米連邦準備制度の年内利下げ予想は一時ほぼ100％に近づいたが、3月中旬の米イラン衝突が最も激しかった時期には、利下げ確率はほぼゼロになった。その後、米イラン情勢の緩和に伴い、利下げ予想は一時50％に回復した。しかし、交渉が膠着状態に陥ったため、過去1か月間、利下げ確率は継続的に低下し、今週、米国がイランの14の書面提案を拒否したことで、利下げ予想は再びゼロに戻った。下図の黄色の曲線が示すように、米国債の金利も同じリズムで動いている。
一方、AI産業の26年にわたる商業化の進展も加速しており、国

ウォール・ストリート・ジャーナルはAIストレージチップの繁栄に潜む自己破壊の種を警告：マイクロンを例に、HBMの需要が旺盛で高利益を伴う一方で、低株価収益率は安さのサインではなく、サイクルのピークを示す警告である。もしAIがメモリをより省エネにし、データセンターの拡張が鈍化し、または新たな競争者が参入すれば、利益は薄まるだろう。強いサイクルは生産能力の拡大を促し、最終的には利益を圧迫する可能性がある。

ホルムズ海峡の通行妨害は世界のエネルギー価格形成を深刻に変革しており、6月の再開は一般的に過小評価されている。Croftは、日々の生産停止が1250万バレルに達すれば、月末までに損失は10億バレルを超え、6月まで延長されれば約15億バレルに達すると警告している。これにより、原油価格は2008年のピークを超える可能性があり、債券市場と株式市場の両方に圧力をかける。再開の道筋は制限されており、軍事行動は実現しにくく、外交も困難である。イランは海峡の支配力を強めており、二重封鎖は揺るがない。たとえ再開されたとしても、流量は戦前の水準を大きく下回り、数週間を要するため、油価と金利は同時に上昇し、株式市場の調整を引き起こす。

宁德时代はナトリウムイオン電池を実験室から商業化へ推進：新世代ナトリウム電池を発表し、水分管理、硬炭ガス、アルミ箔接着、自生成負極などの大量生産の難題を克服；海博思创と3年間で60GWhのエネルギー貯蔵注文を締結し、規模化供給と拡張シナリオを検証；同時に40GWhの専用生産ラインを立ち上げ、福鼎時代が担当し、2026年に着工、2028-2029年に量産開始を計画、ナトリウム電池が独立した主ライン技術ルートとなることを示す。

2023年5月18日 - 5月24日週の重要経済イベント一覧、以下はすべて北京時間です：
来週の主要テーマは以下の通りです：
第一の主要テーマはAIテクノロジーの「決算発表＋カンファレンス」二重の圧力テストです。NVIDIAは水曜日の取引終了後に決算を発表し、市場予想では第1四半期の売上高は約800億ドルと見込まれています。注目点はBlackwell/Rubinの市場機会規模と粗利益率が75%を維持できるかどうかです。同時に、市場はGoogle I/O 2026カンファレンスでGemini 3や4.0の新モデルやAIメガネハードウェアの発表を期待しています。百度、ビリビリ、蔚来、NetEaseの決算も同時に発表されます。AMD開発者の日とMetaの最初のレイオフも同時に行われます。
次に、マクロ経済データと外交面です。プーチンは5月19日から20日にかけて中国を国賓訪問します。APEC高官会議が上海で開催されます。さらに、月曜日には中国の4月の工業付加価値指数などの経済指標も発表される予定です。

中科院などの機関は「宇宙クラウド」エコシステムの共同構築を提案し、リモートセンシング、通信、計算衛星を統合し、単一衛星からインテリジェントな星雲への跨越を推進している。4月の米中競争の状況は明確になりつつある：米国は月に18基のロケットを発射し、330基の衛星を軌道に投入、SpaceXのスターリンクは世界最大の星座となり、軌道密度は旅客化に近づいている；中国は月に8基のロケットと39基の衛星を発射し、「宇宙クラウド」などの複雑な計算ノードの展開で高品質を示している。競争は加速し、FOMO（Fear Of Missing Out、取り残される恐怖）が産業の推進力となる可能性がある。

ゲイツ財団信託は2026年第1四半期にMicrosoft株を全て売却し、約32億ドルとなり、基金はもはや株式を保有しない；しかしビル・ゲイツ個人は依然として約1億3000万株を保有している。理由：集中リスク、慈善資金流の需要、及び基金の20年以内の清算計画。同期に、TCIはほぼ全ての株を売却し、Alphabetに投資を切り替えた；アックマンはMicrosoft株を約24億ドル増持し、M365とAzureの価値を強調した。

ブラックロックはSpaceXのIPOに50億ドルから100億ドルで参加する予定であり、価格設定などの条件が理想的であれば、調達規模は750億ドルに達する可能性がある。ブラックロックは既に少なくとも3億ドルの保有を持ち、上場時にさらに増持する計画だ。機関投資家はこの歴史的な取引を好意的に見ているが、高い評価額、ガバナンス権の集中、主要なAI人材の流出などのリスクも存在している。

韓国の総理は、サムスン電子の給与交渉の双方が月曜日に妥協に達するよう促した。韓国の総理は、緊急仲裁を含むすべての選択肢を模索すると述べた。（韓聯社）
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美国債券利回りが5％を突破し、米国株も同時に新高を記録した。バンク・オブ・アメリカのチーフ投資戦略家マイケル・ハートネットは警告を発した：資産バブルの行き詰まりは、利回りの急激な上昇によって終わることが多い。市場資金が株式市場に集中し、インフレリスクが持続的に高まる中、6月初旬は利益確定の好機となるだろう。
追風取引台によると、ハートネットは最新のレポートで、30年物米国債の利回りが5.11％に達し、5％の重要な防衛ラインを超え、長年の抵抗線を突破しようとしていると述べた。これにより、歴史的なリスクバリューの衝撃を引き起こし、短期的に利回りが急上昇する可能性がある。歴史を振り返ると、バブル崩壊はしばしば利回りの急激な上昇と伴う。一度5％の防衛ラインを深刻に突破すれば、不運への扉が開かれる。
一方、ハートネットは『Flow Show』週報の中で、「買い手の株式やハイテク株への追い込み売りが、今後数週間以内に崩壊的な下落を引き起こす可能性がある」と記している。

5月14日、ブレント原油は約105ドル/バレルで、価格はほぼ変わらず；地球の反対側では約210隻のタンカーが物理的な供給中断のために2か月間滞留している。石油市場は矛盾した現象を示している：供給ギャップは1,000万バレル/日を超えるが、価格は静止している。なぜ価格は150ドルに上昇しなかったのか？なぜこのようなギャップにもかかわらず、4月の138ドルから価格が下落したのか？著者は、現在の静穏は不均衡ではなく、いくつかの一時的で持続不可能な「偽象」によって共同で作り出されており、それが徐々に崩壊しつつあると考えている。

5月から日本国債の売却が継続し、20年物の利回りは3.498％に上昇、10年物と30年物はそれぞれ2.59％と3.86％に達し、いずれも新高値に近づいている。中東情勢の不透明さ、原油価格の高止まり、輸入型インフレと米国のCPIの予想外の上昇が、日本国債と米国債の利回りを押し上げている。円は引き続き弱含みで約157.9まで下落。介入は基本的な状況を変えられず、円安を背景とした裁定取引の資金流入と決済リスクの上昇により、決済が行われれば株式市場に衝撃を与える可能性がある。

本文认为、日均Token调用量激增、AI成本上升将推动我国建设“算力网”——将全国数据中心与超算中心连成一体、按需付费购买算力、未来或推出算力券。国务院常务会、政治局及“十四五”规划均强调算力网与水电等公用基础设施同等重要、相关投资预计超7万亿元。算力网具乘数效应、能带动AI、大数据、工业互联网等升级、让AI变得“用得起”。

SpaceXはIPOを推進しており、目標は6月12日にナスダックで上場し、資金調達規模は800億ドルに達し、さらにはそれを超える可能性もあります。これは世界のIPO記録を更新する可能性があります。資金はStarshipの大規模打ち上げや近地軌道データセンターネットワークに充てられる予定です。目論見書には各事業と新たに加わったxAIなどの情報が開示され、株価を下げるために5対1の株式分割も実施されます。マスク氏はSpaceXの株式を売却しないと述べています。

美銀美林は今後10年間のマクロ経済を二段階で予測している：2025年から2030年代初頭にはAI主導の資本支出と熱運用財政の重ね合わせによりインフレ圧力が維持され、2031年から2035年にはAIによる生産性の飛躍的向上が深刻なデフレを引き起こす可能性がある。投資の核心は：期間を短縮し、利ざやを増やすこと、市政債、投資適格債、変動金利商品、株式を優先し、スキルの再構築や社会的コストなどのリスクに警鐘を鳴らしている。

高瓴旗下HHLR Advisors公布2026年一季度美股持仓：38只，中概股仍为核心，前五持仓为拼多多、阿里巴巴、百济神州、富途控股、传奇生物。季度增持半导体/光通信股，新增迈威尔科技、NVIDIA、Intel、Coherent、Corning、Lumentum，并加码叮咚买菜与唯品会等大消费股。行业普遍看好AI基础设施需求上行，相关机会值得关注。

零走一季度销量同比増25%、収益微増8%、粗利益率は9.4%に低下、季節性と車種構成の影響による。会社は50億の純利益目標を堅持し、下半期に回復と海外展開の拡大を目指す：4月の納車台数は7.1万台、A10/D19の生産能力が拡大中、第二四半期の指針は24万〜25万台。第二ブランドを立ち上げて高級車市場に進出し、外部に自主部品を供給、紅旗や欧宝などと提携。海外出荷比率は37.1%、欧州市場は急速に拡大中、年間の海外出荷目標は15万台超。