คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) อนุมัติสัญญาซื้อขายล่วงหน้าประเภทเพอร์เพเชวล (perpetual futures) แบบไม่มีกำหนดสิ้นสุดรายแรกที่อยู่ภายใต้การกำกับในสหรัฐ ซึ่ง Coinbase และ Kalshi เสนอ เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม ส่งผลให้เทอร์รี ดัฟฟี่ (Terry Duffy) ซีอีโอของ CME Group ออกมาเตือนเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวสร้างความเสี่ยงเชิงระบบสำหรับนักลงทุน ดัฟฟี่แสดงความกังวลว่านักลงทุนรายย่อยไม่เข้าใจว่าต้นทุนอัตราค่าธรรมเนียม/เรทการระดมทุน (funding rate) ส่งผลกัดกร่อนสถานะของพวกเขาเมื่อเวลาผ่านไปอย่างไร ผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนรายใหญ่ในสหรัฐเห็นปฏิกิริยาทันที โดย Cboe Global Markets ร่วงลง 9% และ CME Group กับ Intercontinental Exchange ลดลงราว 4% เท่ากันในช่วงไม่กี่วันหลังการอนุมัติ 29 พฤษภาคม ขณะที่นักลงทุนกังวลว่าเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สอาจขยายไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่นและเพิ่มการแข่งขัน
CFTC อนุมัติเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับในสหรัฐ รายการแรกเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม
CFTC อนุมัติสัญญาเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สภายใต้การกำกับในสหรัฐรายแรกที่ Coinbase และ Kalshi เสนอเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม ไม่เหมือนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบดั้งเดิม เพอร์เพเชวลคอนแทรคจะไม่หมดอายุ ทำให้นักเทรดสามารถถือมันได้ไม่จำกัดด้วยอัตราการใช้เลเวอเรจสูงสุดถึง 50 ต่อ 1 สัญญาลักษณะนี้เคยมีการซื้อขายบนแพลตฟอร์มนอกฝั่ง เช่น Binance, Bybit และ Hyperliquid มาก่อนหน้านี้ ก่อนการอนุมัติในสหรัฐครั้งนี้
ดัฟฟี่เรียกเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สว่า “หายนะที่กำลังจะเกิดขึ้น” ในการประชุมวันที่ 4 มิถุนายน
เมื่อกล่าวสุนทรพจน์ในงาน Piper Sandler Global Exchange and Fintech conference วันที่ 4 มิถุนายน ดัฟฟี่บรรยายการมาถึงของเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สว่า “เป็นหายนะที่กำลังจะเกิดขึ้น” เขาโต้แย้งว่าหน้าที่การทำงานของตลาดที่ถูกต้องตามหลักได้ถูกแทนที่ด้วยตลาดเชิงเก็งกำไร และเรื่องนี้ไม่เป็นประโยชน์ต่อใคร ดัฟฟี่กังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับนักลงทุนรายย่อยที่ไม่เข้าใจว่าค่าธรรมเนียมจาก funding rate ค่อยๆ กัดกร่อนสถานะของพวกเขาเมื่อเวลาผ่านไป ดัฟฟี่ดูแลผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเป็นผู้แทนผู้เข้าร่วมตลาดเชิงสถาบัน
นักวิเคราะห์มองคุกคามการแข่งขันในระยะใกล้เป็น “วงจำกัด”
บิล แคตซ์ (Bill Katz) นักวิเคราะห์จาก TD Cowen กล่าวว่า ประเด็นสำคัญจะอยู่ที่ความเร็วที่เพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สจะได้รับการอนุมัติในหมวดสินทรัพย์อื่นๆ แพทริก โอ’ชอห์เนสซี่ (Patrick O'Shaughnessy) นักวิเคราะห์จาก Raymond James กล่าวว่า เพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อการป้องกันความเสี่ยง แต่เป็นการเก็งกำไรที่มุ่งกลุ่มนักลงทุนรายย่อย ตามบันทึกของเขา แอนนิช ซาบัดรา (Ashish Sabadra) นักวิเคราะห์จาก RBC เห็นด้วย โดยกล่าวว่า ความเสี่ยงด้านการแข่งขันอยู่ในระดับที่จัดการได้ เนื่องจากความแตกต่างเชิงโครงสร้างระหว่างเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบดั้งเดิม
ไทม์ไลน์การทบทวนของ CFTC และความเป็นไปได้ของการดำเนินการของรัฐสภา
CFTC จะทบทวนคำขอเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สแต่ละรายการแยกกันตามคุณสมบัติของตัวเองตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 หากมีคำขอสำหรับผลิตภัณฑ์เกษตร โลหะมีค่า หรือหลักทรัพย์ด้านตราสารทุน อาจต้องมีการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเต็มรูปแบบตาม Regulation 40.3 รัฐสภาอาจหยิบยกประเด็นเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สไปพิจารณาในกฎหมายภาพรวมโครงสร้างตลาดคริปโตที่คาดว่าจะนำขึ้นลงคะแนนในช่วงก่อนพักสมัยอันเป็นช่วงหยุดยาวในเดือนสิงหาคม
คำถามที่พบบ่อย
CFTC อนุมัติอะไรเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม?
CFTC อนุมัติสัญญาเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สภายใต้การกำกับในสหรัฐรายแรกที่ Coinbase และ Kalshi เสนอเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม สัญญาเหล่านี้ไม่มีวันหมดอายุ และช่วยให้นักเทรดสามารถถือไว้ได้ไม่จำกัดด้วยอัตราการใช้เลเวอเรจสูงสุดถึง 50 ต่อ 1
ทำไมซีอีโอของ CME เทอร์รี ดัฟฟี่ถึงเตือนเรื่องเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน?
โดยการกล่าวในงาน Piper Sandler Global Exchange and Fintech conference วันที่ 4 มิถุนายน ดัฟฟี่เรียกเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สว่า “เป็นหายนะที่กำลังจะเกิดขึ้น” และแสดงความกังวลว่านักลงทุนรายย่อยไม่เข้าใจว่าค่าธรรมเนียมจาก funding rate ค่อยๆ กัดกร่อนสถานะของพวกเขาเมื่อเวลาผ่านไป เขาโต้แย้งว่าหน้าที่การทำงานของตลาดที่ถูกต้องตามหลักถูกแทนที่ด้วยกิจกรรมเชิงเก็งกำไร
ผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนตอบสนองต่อการอนุมัติของ CFTC อย่างไร?
Cboe Global Markets ลดลง 9% และ CME Group กับ Intercontinental Exchange ต่างลดลงราว 4% ในช่วงไม่กี่วันหลังการอนุมัติเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่าเพอร์เพเชวลฟิวเจอร์สอาจขยายไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่น และเพิ่มการแข่งขันกับตลาดแลกเปลี่ยนเดิมของผู้ประกอบการรายเดิม
