บทนำ
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คัดค้านข้อเสนอที่จะผ่อนคลายกฎสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่มีหน่วยเป็นยูโรระหว่างการประชุมรัฐมนตรีการคลังของสหภาพยุโรปที่เมืองนิโคเซียเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 โดยประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด (Christine Lagarde) และบรรดาผู้กำหนดนโยบายระดับธนาคารกลางอื่นๆ ได้ต่อต้านแผนที่มีเป้าหมายจะทำให้บริษัทเอกชนออกสเตเบิลคอยน์ยูโรได้ง่ายขึ้น ตามการรายงานของ Reuters เจ้าหน้าที่ของ ECB เตือนว่า การขยายการออกสเตเบิลคอยน์ยูโรอาจทำให้เงินทุนของธนาคารอ่อนแอลง ลดกิจกรรมการปล่อยสินเชื่อ และทำให้การควบคุมอัตราดอกเบี้ยทำได้ซับซ้อนขึ้น การถกเถียงครั้งนี้สะท้อนความตึงเครียดในวงกว้างของยุโรปเกี่ยวกับบทบาทของการเงินดิจิทัลและสเตเบิลคอยน์ของภาคเอกชนเมื่อเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานการธนาคารแบบดั้งเดิม
ความกังวลของ ECB ต่อเสถียรภาพด้านการธนาคาร
การต่อต้านของ ECB มุ่งเน้นความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน โดยอ้างอิงแหล่งข่าวของ Reuters ที่ถูกหยิบยกมาในการรายงาน ลาการ์ดเตือนว่า การนำสเตเบิลคอยน์ยูโรมาใช้อย่างกว้างขวางอาจกระตุ้นให้เงินไหลออกจากธนาคารแบบดั้งเดิมในรูปแบบเงินฝาก เมื่อผู้ใช้ย้ายเงินไปอยู่ในสเตเบิลคอยน์ ธนาคารจะสูญเสียส่วนหนึ่งของฐานเงินทุน ซึ่งอาจลดความสามารถในการปล่อยสินเชื่อทั่วทั้งเศรษฐกิจ
ผู้กำหนดนโยบายของ ECB ยังแสดงความกังวลว่า สเตเบิลคอยน์อาจทำให้ธนาคารกลางส่งผ่านนโยบายการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพผ่านทางอัตราดอกเบี้ยได้ลดลงจุดยืนของ ECB สอดคล้องกับแนวโน้มที่ให้ความสำคัญกับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์ที่ถูกทำให้อยู่ในรูปโทเคน มากกว่าสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยภาคเอกชน
จุดยืนล่าสุดของ ECB เกิดขึ้นในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังทบทวนกรอบ Markets in Crypto-Assets ของยุโรป ซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อ MiCA ศูนย์กลางของการถกเถียงคือข้อเสนอจาก Bruegel ซึ่งเป็นศูนย์วิจัยในกรุงบรัสเซลส์ ที่เสนอให้ผ่อนคลายข้อกำหนดด้านสภาพคล่องสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ และอาจอนุญาตให้บริษัทสเตเบิลคอยน์เข้าถึงสิ่งอำนวยความสะดวกด้านเงินทุนของ ECB ได้อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ของ ECB ได้ต่อต้านข้อเสนอนี้อย่างหนัก
ข้อโต้แย้งโต้กลับ: “การแปลงเป็นดอลลาร์ดิจิทัล” (Digital Dollarization)
ผู้สนับสนุนการปฏิรูปโต้แย้งว่า ยุโรปอาจตกขบวนด้านนวัตกรรมการเงินดิจิทัล Bruegel เตือนว่ากฎของสหภาพยุโรปที่เข้มงวดมากขึ้นอาจผลักดันกิจกรรมคริปโตไปอยู่นอกอาณาเขต และทำให้ผู้ใช้หันมาใช้สเตเบิลคอยน์ที่หนุนด้วยดอลลาร์ เช่น USDT และ USDC หากทางเลือกที่เป็นยูโรยังมีจำกัด Bruegel อธิบายแนวโน้มนี้ว่า “digital dollarization”
ความกังวลที่ Bruegel ระบุคือ ตลาดที่อยู่บนโทเคน แพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจ (decentralized finance) และการชำระเงินข้ามพรมแดนอาจถูกครอบงำอย่างถาวรด้วยสินทรัพย์ที่อิงดอลลาร์ เนื่องจากผลกระทบทางเครือข่ายและสภาพคล่องที่ลึกกว่า การเปรียบเทียบครั้งนี้ยิ่งเร่งความสำคัญหลังจาก U.S. GENIUS Act ซึ่งนำมาซึ่งข้อกำหนดสเตเบิลคอยน์ที่ผ่อนปรนกว่าในปี 2025 โดยมีรายงานว่า ช่วยเสริมบทบาทของดอลลาร์ในระดับโลกในด้านการเงินดิจิทัล
