ทองและเงินปรับตัวลดลงอย่างหนักจากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2026 แม้ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านจะทวีความรุนแรงและเงินเฟ้อยังอยู่ในขาขึ้น ทองร่วงประมาณ 23% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2026 ที่ 5,608 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เหลือ 4,331 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 5 มิถุนายน 2026 ขณะที่เงินลดลงราว 44% จากระดับเหนือ 121 ดอลลาร์สหรัฐ ลงมาอยู่แถว 67.30 ดอลลาร์สหรัฐ การปรับลงเกิดขึ้นหลังจากเควิน วาร์ชสาบานตนเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม และรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมที่พบการจ้างงาน 172,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์เอกฉันท์ที่ 85,000 ตำแหน่ง ซึ่งผลักดันความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยให้สูงขึ้น การกลับตัวครั้งนี้ท้าทายพฤติกรรมเชิง “ที่หลบภัย” แบบดั้งเดิม เนื่องจากโลหะมีราคาขายทิ้งในช่วงสภาวะที่โดยประวัติศาสตร์มักสร้างแรงซื้อ ไม่ว่าจะเป็นสหรัฐ CPI แตะ 3.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน 2026 และการหยุดชะงักจากเหตุขัดข้องที่ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz)
ทองร่วง 23% จากจุดสูงสุดมกราคม 2026 ถึง 5 มิถุนายน
ทองทำจุดสูงสุดที่ 5,608 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม 2026 ก่อนจะกลับตัวอย่างรวดเร็ว ภายในวันที่ 5 มิถุนายน ราคาลดลงประมาณ 23% จากระดับสถิตินั้น การปรับฐานของเงินยิ่งรุนแรงกว่า โดยลดลงราว 44% จากจุดสูงสุดที่อยู่เหนือ 121 ดอลลาร์สหรัฐ สู่ราว 67.30 ดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลสปอต ณ วันที่ 5 มิถุนายน แสดงให้เห็นว่าทองราคาเสนอซื้ออยู่ที่ 4,328 ดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าลดลงรายวัน 3.27% ส่วนเงิน ราคาเสนอซื้ออยู่ที่ 67.72 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 8.19% ในวันนั้น
แพลทินัมและแพลเลเดียม (palladium) ก็เข้าร่วมการปรับฐานด้วย แพลทินัมร่วง 6.23% สู่ราคาเสนอซื้อ 1,775 ดอลลาร์สหรัฐ แพลเลเดียมร่วง 6.87% สู่ 1,207 ดอลลาร์สหรัฐ
สินทรัพย์หลบภัยลดลงท่ามกลางสงครามและเงินเฟ้อ
ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านทำให้เส้นทางขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงัก ผลักให้น้ำมันพุ่งแตะระดับเกิน 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในช่วงพีค และช่วยดันให้สหรัฐ CPI ขึ้นสู่ 3.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน 2026 ภายใต้สภาวะปกติ การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้มักจะสร้างแรงซื้อทองอย่างต่อเนื่อง
แต่ครั้งนี้เทรดเดอร์กลับทำในทิศทางตรงกันข้าม ข้อมูลเงินเฟ้อชุดเดียวกันที่ควรจะหนุนทองกลับเสริมเหตุผลให้มองเฟดที่เข้มงวดมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding) ผลตอบแทนจริง (real yields) ปรับขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังทรงตัวได้ดีจากแรงหนุนของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ทองคำที่ซื้อขายเป็นดอลลาร์สหรัฐแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ
บัญชี X Bull Theory เขียนไว้เช้าวันอาทิตย์ว่า “สินทรัพย์ที่ทั้งโลกซื้อเพื่อป้องกันสงครามและเงินเฟ้อกลับทำตรงกันข้ามกับสิ่งที่ควรทำ ทองทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 5,600 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 29 มกราคม เพิ่มขึ้น 31% ในเวลาเพียง 29 วัน และเพิ่ม 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับมูลค่าตลาด เงินทำที่ 121 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียวกัน เพิ่มขึ้น 68% ใน 29 วัน และเพิ่ม 3.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับมูลค่าตลาด ผู้ซื้อสินทรัพย์หลบภัยทุกคนอยู่ในตำแหน่งที่สมบูรณ์แบบ”
Bull Theory กล่าวเพิ่มเติมว่า “จากนั้นสงครามสหรัฐ-อิหร่านทวีความรุนแรงในเดือนกุมภาพันธ์ ช่องแคบฮอร์มุซปิด น้ำมันพุ่งไปที่ 93 และเงินเฟ้อไต่ขึ้นสู่ 3.8% นี่คือเงื่อนไขที่ทองและเงินควรจะเจริญเติบโตได้อย่างแน่นอน แต่ตอนนี้ทองกลับดิ่งลง 23% จากจุดพีค ลบมูลค่าตลาดไป 8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินดิ่งลง 44% ลบมูลค่าตลาดไป 3.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งสองตอนนี้เป็นลบสำหรับปี 2026”
เควิน วาร์ช เฟด และรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคม เปลี่ยนความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย
เควิน วาร์ชได้รับการสาบานตนเป็นประธานเฟดเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม การมาถึงของเขามาหลังรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมที่ระบุจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตร (nonfarm payrolls) อยู่ที่ 172,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์เอกฉันท์ที่ 85,000 ตำแหน่ง ตัวเลขดังกล่าว เมื่อรวมกับการปรับเพิ่มตัวเลขย้อนหลัง ทำให้สัญญาซื้อขายอัตรากองทุนเฟดล่วงหน้า (federal funds futures) ขยับไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยปลายทาง (terminal rate) ที่สูงขึ้น และเพิ่มโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม
ผลลัพธ์คือ เทรดเดอร์โลหะที่เข้ามาในปี 2026 โดยวางเดิมพันต่อการปรับลดดอกเบี้ย ได้ใช้เวลาห้่าเดือนในการทยอยคลายการเดิมพันเหล่านั้น
ธนาคารกลางเพิ่มทอง ขณะที่นักลงทุนฝั่งตะวันตกทยอยออก
มุมมองขาขึ้นเชิงโครงสร้างสำหรับทองยังคงอยู่ในเบื้องหลัง ธนาคารกลาง โดยมีโปแลนด์ จีน และอุซเบกิสถานนำต่อ ยังคงซื้อสุทธิอย่างต่อเนื่องตลอดไตรมาสที่ 1 ปี 2026 จีนกลับมาเดินหน้าซื้อในเดือนเมษายน เพิ่มขึ้นราว 19 ตัน ตลาดเงินทุนจริง (physical silver) ยังคงตึงตัวจากความต้องการแผงโซลาร์เซลล์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์
แต่ดีมานด์เชิงโครงสร้างนั้นยังไม่เพียงพอจะชดเชยกระแสเงินไหลออกของนักลงทุนฝั่งตะวันตกและการลดเลเวอเรจเชิงเก็งกำไรที่เกิดขึ้น การชุกราคาช่วงเดือนมกราคมดึงดูดการเข้าซื้ออย่างหนัก พอธีมการปรับลดดอกเบี้ยเริ่มเลือนหาย การทยอยคลายเลเวอเรจและการทะลุแนวทางเทคนิคก็ตามมา
กำหนดประชุม FOMC 16-17 มิถุนายน
คณะกรรมการตลาดกลางเปิดสหรัฐ (FOMC) จะประชุมวันที่ 16 และ 17 มิถุนายน ในการประชุมครั้งแรกของวาร์ชในฐานะประธาน มีการคาดกันอย่างกว้างว่าจะเป็นการคงระดับดอกเบี้ย (hold) จุดที่ต้องจับตาคือกราฟ dot plot, Summary of Economic Projections และโทนคำแถลงของวาร์ชในการแถลงข่าว
JPMorgan และสถาบันอื่นๆ ยังคงคงเป้าหมายราคาช่วงระยะยาวไว้ในกรอบ 5,000 ถึง 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ คาดการณ์ในระยะใกล้ถูกปรับลดลงเพราะสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย ฝ่ายสนับสนุนที่โฟกัสโลหะระบุว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากปี 2025 รวมถึงความไม่แน่นอนด้านนโยบาย เส้นทางค่าเงินดอลลาร์ ภูมิรัฐศาสตร์ และการประเมินมูลค่าในตลาดหุ้น ยังคงอยู่ในเชิงโครงสร้างแม้จะมีการปรับฐาน
FAQ
ทำไมทองและเงินถึงร่วง แม้เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในปี 2026?
ทองร่วง 23% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2026 ที่ 5,608 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เหลือ 4,331 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 5 มิถุนายน 2026 และเงินร่วง 44% จากระดับเหนือ 121 ดอลลาร์สหรัฐ ลงมาราว 67.30 ดอลลาร์สหรัฐ การลดลงเกิดขึ้นเพราะรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมที่พบ 172,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์เอกฉันท์ที่ 85,000 ตำแหน่ง ได้ผลักให้อัตรากองทุนเฟดล่วงหน้าขยับไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองและเงิน เพิ่มขึ้น ทำให้เทรดเดอร์ทยอยถอนสถานะ แม้จะมีความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่าน และสหรัฐ CPI แตะ 3.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน 2026
ธนาคารกลางทำอะไรกับการซื้อทองในเดือนเมษายน 2026?
ธนาคารกลางเพิ่มการซื้อทองประมาณ 19 ตันในเดือนเมษายน โดยจีนกลับมาเดินหน้าซื้อระหว่างเดือนนั้น โปแลนด์ จีน และอุซเบกิสถานเป็นผู้นำการซื้อสุทธิช่วงไตรมาสที่ 1 ปี 2026 อย่างไรก็ตาม ดีมานด์เชิงโครงสร้างนี้ยังไม่เพียงพอจะชดเชยกระแสเงินไหลออกของนักลงทุนฝั่งตะวันตกและการลดเลเวอเรจเชิงเก็งกำไรที่ตามมาหลังการเปลี่ยนความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve เมื่อเควิน วาร์ชได้รับการสาบานตนเป็นประธานเฟดในวันที่ 22 พฤษภาคม
การประชุมครั้งถัดไปของ Federal Reserve ภายใต้เควิน วาร์ช จะมีเมื่อไร?
คณะกรรมการตลาดกลางเปิดสหรัฐ (FOMC) จะประชุมวันที่ 16 และ 17 มิถุนายน ในการประชุมครั้งแรกของวาร์ชในฐานะประธาน มีการคาดกันอย่างกว้างว่าจะเป็นการคงระดับดอกเบี้ย จุดที่ต้องจับตาคือกราฟ dot plot, Summary of Economic Projections และโทนคำแถลงของวาร์ชในการแถลงข่าว ซึ่งเทรดเดอร์จะใช้เป็นสัญญาณเพื่อประเมินนโยบายอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
