ทองแซงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasuries) ในสัดส่วนสินทรัพย์สำรองทางการทั่วโลกเมื่อวัดมูลค่าตามตลาด ตามที่ ECB กล่าว การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงการพุ่งขึ้นของทอง 60% และความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการกระจายความหลากหลายด้านสินทรัพย์สำรอง
ประเด็นสำคัญ:
-
- ทองแตะ 27% ของสินทรัพย์สำรองทางการ แซง Treasuries ที่ 22%
-
- ผลจากการปรับมูลค่าขับเคลื่อนส่วนใหญ่ของความได้เปรียบด้านทองในตลาดสำรอง มากกว่าการปรับสัดส่วนพอร์ตเพียงอย่างเดียว
-
- ธนาคารกลางอาจยังคงเพิ่มการถือครองทองคำแท่งต่อไป ขณะที่ความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์กำลังเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์สินทรัพย์สำรอง
การขึ้นของทองกดดันตลาดสำรองที่ยึดตามดอลลาร์มากขึ้น
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2026 ว่า “บทบาทระหว่างประเทศของยูโร” ว่าทองได้แซง U.S. Treasuries และยูโรในแง่มูลค่าในฐานะสินทรัพย์สำรองทางการ ณ สิ้นปี 2025 โดยทองคิดเป็น 27% ของสินทรัพย์สำรองทางการทั่วโลก มากกว่า U.S. Treasuries ที่ 22% และยูโรที่ 15%
รายงานชี้ให้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในลำดับความสำคัญของสินทรัพย์สำรอง หลังจากทองได้รับแรงหนุนจากการปรับขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นเวลา 2 ปี อย่างไรก็ดี ECB ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนผลจากการประเมินมูลค่าเป็นหลัก มากกว่าการเปลี่ยนทดแทนการถือครองพันธบัตรโดยตรง ทองมีราคาพุ่งขึ้นประมาณ 60% ในปี 2025 หลังจากเพิ่มขึ้นราว 30% ในปี 2024 การปรับขึ้นนี้ทำให้สัดส่วนของทองในสินทรัพย์สำรองต่างประเทศทางการทั้งหมดเพิ่มขึ้นแบบอัตโนมัติ
รายงานของ ECB ระบุว่า:
“สัดส่วนของทองในขณะนี้สูงกว่าทั้งยูโร (15%) และ US Treasuries (22%)”
สินทรัพย์สำรองอันดับต้น ๆ ตามสัดส่วนของสินทรัพย์สำรองทางการทั่วโลก ณ ราคาสิ้นปี 2025 ที่มา: รายงานของ ECB
หากปรับตามราคาทอง ณ สิ้นปี 2023 ภาพจะเปลี่ยนไป ECB ระบุว่ายูโรและทองจะคิดอย่างละ 16% ของสินทรัพย์สำรองทางการ ขณะที่ U.S. Treasuries จะยังสูงกว่าอยู่ที่ 26% ทั้งนี้ ทองยังเผชิญข้อจำกัดด้านการสำรอง ราคาเป็นผันผวน ไม่ให้ผลตอบแทน การถือครองแบบกายภาพต้องใช้พื้นที่จัดเก็บ และอุปทานไม่สามารถขยายตัวได้อย่างราบรื่นเพื่อรองรับความต้องการสภาพคล่อง
ความต้องการของธนาคารกลางสะท้อนว่า ความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์กำลังเปลี่ยนรูปสินทรัพย์สำรอง
การซื้อทองคำของธนาคารกลางลดความร้อนแรงในปี 2025 แต่ยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับมาตรฐานช่วงหลัง การซื้อในภาคทางการอยู่ที่ราว 850 ตัน ต่ำกว่ามากกว่า 1,000 ตันที่ซื้อเป็นรายปีในช่วง 2022 ถึง 2024 ความต้องการลงทุนจากภาคเอกชนเกือบเพิ่มขึ้นเท่าตัวจากปี 2024 สู่เกือบ 2,200 ตัน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่หนุนด้วยทองคำยังดึงเงินไหลเข้าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 89 พันล้านดอลลาร์
ECB เชื่อมโยงความต้องการทองคำในภาคทางการเข้ากับการกระจายความหลากหลายและความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ นับตั้งแต่รัสเซียเริ่มปฏิบัติการรุกรานยูเครนแบบเต็มรูปแบบ จีนซื้อทองมากกว่า 350 ตัน โปแลนด์เพิ่ม 320 ตัน ขณะที่ Türkiye ซื้อ 220 ตัน และอินเดียได้มา 130 ตัน ในปี 2025 โปแลนด์ยังเป็นผู้ซื้อทองในภาคทางการรายใหญ่ที่สุด Tether ผู้ออก stablecoin ก็ซื้อเกิน 100 ตันเช่นกัน ECB ระบุว่าการซื้อนี้สะท้อนให้เห็นว่า การเติบโตของ stablecoin อาจมีนัยทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง
รายงานของ ECB ระบุว่า:
“การซื้อทองคำอาจสะท้อนความพยายามของธนาคารกลางบางแห่งในการเสริมความทนทานของงบดุล ท่ามกลางความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น”
ข้อมูลชี้ให้เห็นระบบสินทรัพย์สำรองที่ยังคงยึดศูนย์กลางอยู่ที่ดอลลาร์ แต่ไม่คงที่เท่าเดิม ความเป็นผู้นำของทองที่ขับเคลื่อนด้วยราคาสามารถกลับตาลปัตรได้หากทองคำแท่งลดลง อย่างไรก็ดี ความต้องการในภาคทางการที่ยังคงอยู่ต่อเนื่องบ่งชี้ว่าธนาคารกลางต้องการการป้องกันเพิ่มจากแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของตลาด และการพึ่งพาสินทรัพย์สำรองเพียงประเภทใดประเภทหนึ่ง
