ปีเตอร์ ชิฟฟ์ เตือน: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปรียบเหมือนระเบิดตั้งเวลา “การล่มสลายครั้งสุดท้าย” ยังไม่เกิดขึ้น

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ นักเศรษฐศาสตร์ที่ขึ้นชื่อว่ามีมุมมองเชิงลบต่อเศรษฐกิจสหรัฐในระยะยาว กล่าวว่าเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ในการให้สัมภาษณ์กับ TheStreet ว่า ตอนนี้ตลาดหุ้นสหรัฐเหมือน “ระเบิดเวลาที่ตั้งเวลาไว้” โดยตลาดกำลังกำหนดราคาหุ้น “ตามความหวัง ไม่ใช่ตามความเป็นจริง” และมองข้ามความเสี่ยงเชิงโครงสร้างอย่างเช่น มูลค่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ใกล้แตะ 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ชิฟฟ์อธิบายว่า คำเตือนจำนวนมากของเขาที่ให้ไว้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเริ่มถูกพิสูจน์ว่าถูกต้องต่อเนื่อง และสิ่งที่ยังไม่เกิดขึ้นคือ “การล่มสลายขั้นสุดท้าย”

ยืนยันข้อมูลตลาด

ดัชนี S&P 500: ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นสะสมราว 80%

ดัชนีแนสแด็ก: ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นสะสมราว 96%

อัตราส่วนราคาต่อกำไรตามแนวคิดชิลเลอร์ (Shiller P/E): ทะลุระดับ 40 เท่าแล้ว ซึ่งเป็นระดับหนึ่งในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1999

ขนาดหนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ: ใกล้ 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังคงไต่ระดับขึ้นต่อไป

ราคาทองในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา: เพิ่มขึ้นสะสมกว่า 35% (รวมถึงการย่อตัวเมื่อเร็ว ๆ นี้)

เหตุผลที่ชิฟฟ์แนะนำทอง: ธนาคารกลางเพิ่มการถือครองและการลดการพึ่งพาดอลลาร์

ชิฟฟ์กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า แรงหลักที่ผลักดันให้ทองพุ่งขึ้นในตอนนี้มาจากการที่ธนาคารกลางต่างประเทศยังคงเพิ่มการถือครองทองไว้ในสำรอง และมองว่าสิ่งนี้เป็นผลจากแนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์ที่กำลังเร่งตัวขึ้น เขายังชี้ว่า ทองไม่ได้ผูกกับผลกำไรของบริษัท ความสามารถในการชำระหนี้ของผู้ผู้ออก หรือการที่ธนาคารกลางอัดฉลากเงินเพิ่ม ซึ่งทำให้ทองมีความแตกต่างเชิงโครงสร้างจากหุ้น พันธบัตร และเงินตราตามกฎหมาย เจมี ไดมอนด์ ซีอีโอของ JPMorgan ก็กล่าวเช่นกันว่า ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ราคาทอง “มีโอกาสเป็นไปได้อย่างเต็มที่” ที่จะพุ่งขึ้นไปถึง 10,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

การประเมินจากสถาบันอื่น: โซโลมอน และระดับชิลเลอร์ P/E

เดวิด โซโลมอน ซีอีโอของโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า โอกาสที่ตลาดหุ้นสหรัฐจะเกิดการย่อตัว 10-20% ในอีก 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า “มีค่อนข้างสูง” อัตราส่วนราคาต่อกำไรตามแนวคิดชิลเลอร์ (CAPE ratio) ปัจจุบันทะลุ 40 เท่า ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ใช้ติดตามมูลค่าประเมินระยะยาวของตลาด ระดับดังกล่าวใกล้เคียงกับช่วงฟองสบู่ดอทคอมในปี 1999 ช่วงถามตอบแบบสั้นในการสัมภาษณ์ของชิฟฟ์ถูกถามว่าเศรษฐกิจสหรัฐ “มีความยืดหยุ่น” หรือ “ภาวะถดถอยถูกเลื่อนออกไป” คำตอบของเขาคือ “ถดถอย อาจเป็นการถดถอยแบบหนักก็ได้” นี่คือการประเมินส่วนตัวของชิฟฟ์ ไม่ใช่คำจำกัดความของข้อมูลทางการ

คำถามที่พบบ่อย

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ ที่พูดถึง “การล่มสลายขั้นสุดท้าย” หมายถึงอะไรโดยเฉพาะ？

ชิฟฟ์อธิบายในระหว่างการให้สัมภาษณ์ว่า คำเตือนของเขาในหลายปีที่ผ่านมาถูกยืนยันว่าถูกต้องแล้ว “สิ่งเดียวที่ยังไม่เกิดขึ้น คือการล่มสลายขั้นสุดท้าย—การล่มสลายที่สุดท้าย” เขากล่าวว่า นี่คือผลลัพธ์สุดท้ายหลังจากความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจต่าง ๆ สะสมมายาวนาน แต่ในการสัมภาษณ์เขาไม่ได้ให้การคาดการณ์เวลาที่ชัดเจน

เหตุใดอัตราส่วนราคาต่อกำไรตามแนวคิดชิลเลอร์ (Shiller P/E) ที่ทะลุ 40 เท่าจึงถูกจับตา？

อัตราส่วนราคาต่อกำไรตามแนวคิดชิลเลอร์ (CAPE ratio) ใช้การคำนวณอัตราส่วนราคาต่อกำไรจากกำไรเฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ปรับด้วยอัตราเงินเฟ้อ และถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายเพื่อประเมินระดับมูลค่าระยะยาวของตลาดหุ้น ปัจจุบันระดับ 40 เท่าขึ้นไปถือเป็นระดับสูงสุดระดับหนึ่งนับตั้งแต่ช่วงฟองสบู่ดอทคอมในปี 1999 และในเชิงประวัติศาสตร์ ระดับการประเมินมูลค่าสูงเช่นนี้มักตามมาด้วยการย่อตัวครั้งใหญ่ในภายหลัง

คำพูดเฉพาะของเดวิด โซโลมอน ซีอีโอของโกลด์แมน แซคส์ คืออะไร？

จากรายงาน โซโลมอนระบุว่า ในการประเมินของเขา โอกาสที่ตลาดหุ้นสหรัฐจะเกิดการย่อตัว 10-20% ในอีก 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า “มีค่อนข้างสูง” นี่คือมุมมองที่โซโลมอนแสดงต่อสาธารณะด้วยตัวเอง ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนอย่างเป็นทางการของโกลด์แมน แซคส์