SpaceX วางแผนกำหนดราคาการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนครั้งแรก (IPO) ไว้ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะออกหุ้นใหม่ประมาณ 556 ล้านหุ้น เพื่อระดมทุนราว 75 พันล้านดอลลาร์ ตามแหล่งข่าวที่สื่อท้องถิ่นต่างประเทศอ้างเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ตามเวลาท้องถิ่น บริษัทจรวดและเอไอที่ Elon Musk เป็นเจ้าของ ตั้งเป้ามูลค่าบริษัทประมาณ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ จากการเสนอขายแบบหุ้นใหม่ทั้งหมด (all-primary) ซึ่งนำเงินทั้งหมดเข้าบริษัทโดยตรงแทนที่จะเป็นผู้ถือหุ้นเดิม สำหรับการขยายธุรกิจในอนาคตและค่าใช้จ่ายด้านเงินทุน (capital expenditures) หากดำเนินการแล้วเสร็จตามแผน ธุรกรรมดังกล่าวจะทำลายสถิติเดิมของ Saudi Aramco ในปี 2019 เพื่อกลายเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์โลก
SpaceX ตั้งเป้าจดทะเบียน Nasdaq วันที่ 12 มิถุนายน ด้วยสัญลักษณ์ SPCX
แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ระบุว่า SpaceX ตั้งใจจะเข้าจดทะเบียนที่ Nasdaq ในช่วงต้นวันที่ 12 มิถุนายน ภายใต้สัญลักษณ์ “SPCX” โรดโชว์ของบริษัทสำหรับนักลงทุนสถาบันคาดว่าจะเริ่มในสัปดาห์นี้ การเสนอขายดังกล่าวรวมตัวเลือกการเพิ่มจำนวนหุ้นอีก 15% (greenshoe mechanism) เพื่อรองรับความต้องการเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นในตลาด ธนาคารเพื่อการลงทุนระดับแนวหน้าของวอลสตรีทที่เข้าร่วมเป็นผู้รับประกันการจำหน่าย (underwriting) ได้แก่ Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup และ JPMorgan Chase โดย Goldman Sachs และ Morgan Stanley ทำหน้าที่เป็น lead underwriters
โครงสร้างการเสนอขายแบบหุ้นใหม่ทั้งหมด ชี้เงิน 75 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่การดำเนินงานบริษัท
ต่างจาก IPO ขนาดใหญ่อีกหลายรายการ ธุรกรรมนี้ใช้โครงสร้างการเสนอขายแบบหุ้นใหม่ทั้งหมด (all-primary) หมายความว่าหุ้นที่ออกทั้งหมดมาจากหุ้นของ SpaceX ที่สร้างขึ้นใหม่ แทนที่จะเป็นการขายโดยผู้ถือหุ้นเดิม โครงสร้างดังกล่าวทำให้เงินที่ระดมได้ไหลเข้าสู่บัญชีของบริษัททั้งหมด เพื่อสนับสนุนแผนการขยายธุรกิจและการลงทุนด้านเงินทุนในอนาคต ไม่ใช่ทำหน้าที่เป็นช่องทางระบายเงินให้ผู้ลงทุนที่มีอยู่หรือผู้บริหารของบริษัท เนื่องจากขนาดธุรกรรมมหาศาล สื่อก่อนหน้านี้รายงานว่า SpaceX เจรจาค่าธรรมเนียมการรับประกันการจำหน่ายได้ต่ำกว่า 0.75% ซึ่งต่ำกว่าระดับปกติสำหรับ IPO เทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่างมาก
Morningstar ประเมินมูลค่า SpaceX ที่ 780 พันล้านดอลลาร์ เทียบเป้า IPO 1.75 ล้านล้านดอลลาร์
มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ที่บริษัทตั้งเป้าไว้ทำให้เกิดความสงสัยจากนักวิเคราะห์บางส่วน แม้จะได้รับแรงหนุนจากความกระตือรือร้นของตลาดสูงก็ตาม เมื่อเร็วๆ นี้ Morningstar เผยแพร่รายงานที่ประเมินมูลค่ายุติธรรมของ SpaceX ไว้ราว 780 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าเป้ามูลค่าการประเมิน IPO เกินกว่าครึ่งหนึ่งมาก นักวิเคราะห์ของ Morningstar ระบุถึงความไม่แน่นอนอย่างสูงในธุรกิจ AI ของบริษัท โดยชี้ว่า Grok ไม่ใช่โมเดลภาษาขนาดใหญ่ชั้นนำ และยังเผชิญข้อเสียเชิงการแข่งขันอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับ OpenAI พวกเขายังชี้ถึงวงจรการรับรู้ผลประโยชน์ที่ยาวนาน และความจำเป็นในการลงทุน R&D อย่างไม่สิ้นสุดสำหรับโครงการอวกาศระยะไกล เช่น Starship และศูนย์ประมวลผลในอวกาศ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังเตือนว่าอำนาจการลงคะแนนเสียงที่สูงมากเป็นพิเศษของ Musk อาจทำให้ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยได้รับการคุ้มครองไม่เพียงพอ จึงควรใช้ส่วนลดมูลค่าเพิ่มเติม
นักลงทุนบางส่วนยังมีความกังวลต่อการประเมินมูลค่าของ SpaceX เนื่องจากไม่มีบริษัทที่จดทะเบียนต่อสาธารณะซึ่งเทียบเคียงกันได้โดยตรง ในฐานะผู้ประกอบการอวกาศเชิงพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก SpaceX ไม่เข้ากับทั้งโปรไฟล์บริษัทอากาศยานแบบดั้งเดิม หรือโมเดลธุรกิจอินเทอร์เน็ตแบบทั่วไป โดยการดำเนินงานครอบคลุมบริการปล่อยจรวด การสื่อสารผ่านดาวเทียม เทคโนโลยีกลาโหม และปัญญาประดิษฐ์ในหลายภาคส่วน ความซับซ้อนนี้ทำให้การประเมินมูลค่าผ่านกรอบการวิเคราะห์แบบเดิมทำได้ยากสำหรับตลาด
Musk คุมอำนาจลงคะแนนเสียงมากกว่า 85% ภายใต้โครงสร้างหุ้นสองชั้น
การที่ Musk มีอำนาจควบคุม SpaceX ทำให้เกิดความกังวลในหลายสถาบันการวิเคราะห์และในกลุ่มนักลงทุน ตามเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล SpaceX จะยังคงใช้โครงสร้างหุ้นสองชั้น (dual-class share structure) แม้หลังบริษัทจะเสร็จสิ้นการเข้าจดทะเบียนต่อสาธารณะ Musk จะยังคงถืออำนาจลงคะแนนเสียงมากกว่า 85% ซึ่งหมายความว่า Musk จะยังรักษาการควบคุมแบบเด็ดขาดเหนือการตัดสินใจสำคัญ รวมถึงยุทธศาสตร์ในอนาคต การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (mergers and acquisitions) และการจัดสรรเงินทุน
หาก IPO ประสบความสำเร็จ SpaceX จะกลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนซึ่งมีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดทุนของโลก และจะยิ่งตอกย้ำตำแหน่งศูนย์กลางของ Musk ในทั้งเทคโนโลยีและตลาดทุน
FAQ
SpaceX ประกาศอะไรในวันที่ 2 มิถุนายน เกี่ยวกับการตั้งราคาพีไอพี (IPO)?
ตามแหล่งข่าวที่สื่อท้องถิ่นต่างประเทศอ้างเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ตามเวลาท้องถิ่น SpaceX วางแผนกำหนดราคาการเสนอขาย IPO ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะออกหุ้นใหม่ประมาณ 556 ล้านหุ้น เพื่อระดมทุนราว 75 พันล้านดอลลาร์ และบรรลุการประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ บริษัทตั้งเป้าจะจดทะเบียนใน Nasdaq ในช่วงต้นวันที่ 12 มิถุนายน ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX ด้วยโครงสร้างการเสนอขายแบบหุ้นใหม่ทั้งหมด ซึ่งนำเงินทั้งหมดไปใช้กับการดำเนินงานของบริษัท มากกว่าการขายโดยผู้ถือหุ้นเดิม
ทำไมการประเมินมูลค่าของ Morningstar จึงแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากเป้าหมาย IPO ของ SpaceX?
Morningstar ประเมินมูลค่ายุติธรรมของ SpaceX ไว้ราว 780 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าเป้ามูลค่าการเสนอขาย IPO ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์มากกว่าเท่าตัว มูลค่านี้มาจากการอ้างถึงความไม่แน่นอนอย่างสูงมากในธุรกิจ AI ของ SpaceX โดยชี้ว่า Grok เผชิญข้อเสียด้านการแข่งขันกับ OpenAI ขณะที่โครงการอวกาศระยะไกล เช่น Starship ต้องใช้เวลารับรู้ผลประโยชน์นาน และต้องลงทุน R&D อย่างต่อเนื่องไม่สิ้นสุด Morningstar ยังใช้ส่วนลดมูลค่าเพิ่มเติม เนื่องจากอำนาจลงคะแนนเสียงของ Musk ที่สูงเป็นพิเศษอาจทำให้ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยได้รับการคุ้มครองไม่เพียงพอ
หลังจาก SpaceX เข้าสาธารณะแล้ว Musk จะคงอำนาจลงคะแนนเสียงไว้เท่าใด?
ตามเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล Musk จะยังคงถืออำนาจลงคะแนนเสียงมากกว่า 85% แม้หลังจาก SpaceX เสร็จสิ้นการเข้าจดทะเบียนต่อสาธารณะผ่านโครงสร้างหุ้นสองชั้น ข้อตกลงนี้ทำให้ Musk มีอำนาจควบคุมแบบเด็ดขาดเหนือการตัดสินใจสำคัญ รวมถึงยุทธศาสตร์ในอนาคต การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ และการจัดสรรเงินทุน
