กลยุทธ์ขายเหรียญเพื่อจ่ายเงินปันผล STRC จุดชนวนการถกเถียงเรื่องการกู้ยืมและการขาย Bitcoin

Strategy Inc.（MSTR）在 5 月 26 日至 31 日期间以均价 77,135 美元出售 32 枚比特币，所得用于支付 STRC 优先股股息。Ledn 执行长兼联合创始人 Adam Reeds 表示，此次出售触及每家比特币储备公司核心问题：“当需要现金时，应该出售最想持有的资产，还是用它作抵押借款？”

Strategy SEC 文件披露：出售细节与现金储备数据

Strategy 在 2026 年 6 月 1 日的 SEC 文件中披露的具体数字：

比特币出售：32 枚，均价 77,135 美元，合计约 250 万美元

MSTR 股票出售：801,994 股，净收益 1.283 亿美元

现金储备：9 亿美元（用于支付优先股股息和债务利息）

STRC 年化股息率：11.50%

6 月 STRC 每股股息：0.958333333 美元

STRC 剩余发行额度：175.1 亿美元

Ledn 执行长评估：2022 年后比特币抵押借贷的结构性改变

Adam Reeds 在评论 Strategy 出售行为时说明，在此之前，出售比特币是许多企业财务主管唯一可行的选择，因为机构级的比特币抵押借贷工具尚不存在。他指出，2022 年加密借贷机构倒闭后，企业财务部门不愿意将比特币交给有再抵押风险的贷款机构，而这一状况已在近年改变。

Reeds 说明当前机构级比特币抵押借贷具备四项条件：抵押品存放于隔离地址；零再抵押；储备金证明；以及背后有评级结构支撑。他表示：“机构级比特币支持信贷现在具备了这些借款人一直以来所需要的保障。”

STRC 资本结构与投资者关注点

STRC 的优先股设计为 Strategy 引入了持续的现金分配义务，并与公司的比特币持仓直接挂钩。投资者目前追踪的核心问题是：在股息、股权稀释、储备金和比特币持仓相互交织的情况下，Strategy 的资本运作将如何演进。STRC 剩余 175.1 亿美元的发行额度，意味着公司仍可继续增发优先股，进一步扩大股息义务规模。

常见问题

Strategy 此次出售 32 枚比特币的直接原因是什么？

根据 Strategy 2026 年 6 月 1 日的 SEC 文件，出售所得用于支付 STRC 优先股股息。STRC 设有 11.50% 年化股息率，2026 年 6 月每股派发 0.958333333 美元现金股息。

Ledn 提到的“零再抵押”在比特币借贷中具体指什么？

再抵押是指贷款机构将客户存入的抵押品用于自身的其他融资活动，2022 年部分加密借贷机构因此倒闭。“零再抵押”意味着比特币抵押品存放于客户的隔离地址，贷款机构无法挪用，是 Ledn 所提及的机构级借贷的核心保障条件之一。

STRC 剩余 175.1 亿美元发行额度对 Strategy 意味着什么？

剩余发行额度代表 Strategy 仍可继续增发 STRC 优先股。每增发一批优先股，公司的持续股息义务即相应增加，投资者以此数字评估 Strategy 未来可能面临的现金需求规模，以及比特币持仓在流动性压力下的稳定性。