Gate 深度报道与加密市场分析

韩国政府根据土地、基础设施和交通部（Ministry of Land, Infrastructure and Transport）提交的国会简报，宣布实施“双轨制”战略，推动将该国发展为“5극 3특”（五极、三特区）的超区域开发区。政府将于今年敲定面向企业主导的区域枢纽城市智慧城市場细化方案，在区域枢纽城市推进企业主导智慧城市建设，融合产业园区、城市融合型特别区和新城，同时自明年起启动第二波公共机构从首都圈的迁移。该举措旨在将企业对区域的投资与本地经济增长相衔接，作为“Honam（湖南）”地区半导体集群选址的光州军事机场已确认用于一个总投资800万亿韩元的项目，项目涉及4座新建晶圆厂。总统世宗办公楼预计将于2029年8月完成入驻，国会世宗大楼建设也将于同一年启动。该工作属于政府更广泛的行政首都完善计划的一部分。 政府计划企业主导智慧城市在区域枢纽 土地、基础设施和交通部（Ministry of Land, Infrastructure and Transport）将在区域枢纽城市培育企业主导智慧城市，这些城市将融合先进产业园区、城市融合型特别区和新城。该部计划在今年年底前，在对企业进行

国会议员金元怡计划提出一项修正案，允许控股公司的孙公司在由政府认证的先进技术企业中持有曾孙公司50%的股权。根据14日来自政治界人士的消息，该提案旨在应对不断上涨的半导体工厂制造成本，这些成本限制了单个企业仅依靠传统方式为大规模投资提供资金的能力。根据现行《公平贸易法》规定，控股公司的孙公司必须对附属持股维持100%的所有权，因而无法为投资项目使用外部资本。 修正案将非资本地区项目的持股要求降至50% 金元怡，现任国会产业、贸易、工业、能源、中小企业与初创企业委员会前执政党秘书，将就《提升竞争力与保护国家先进战略产业特别措施法》提出修正案。该法案允许孙公司对曾孙公司的股份持有50%，而非100%，适用于由贸易、工业和能源部认证为先进技术企业的公司。曾孙公司须将主要办公地设在非首都地区，地点不包括首尔、京畿道和仁川。 SK海力士获得半导体集群SPC的外部投资路径 如果该法案获得通过，SK海力士——控股公司SK Inc.的孙公司——在设立用于西南部半导体集群开发的特殊目的公司（SPC）时，可能纳入外部投资者。金元怡表示：“与过去相比，晶圆厂建设成本急剧上升，单个企业在仅使用传统融资方式的情

Homeplus因未能筹措应急经营资金，自13日起关闭全部67家在运营的大型门店。首尔重整法院为该零售商设定20日截止期限，要求其提交一份筹措2000亿韩元应急资金的方案，作为延长重整程序的条件。公司的最大债权人Meritz Financial Group拒绝了多次贷款申请。连带破产与一般破产程序之间的选择，将决定在重整程序期间累计的约1万亿韩元行政索赔的优先地位。 法院为资金设定截止期：Homeplus中止运营 首尔重整法院于3日决定终止Homeplus重整程序，但表示若公司在20日前提交一份筹措2000亿韩元应急运营资金的方案，法院可重新考虑延长该程序。Homeplus多次向Meritz Financial Group申请运营资金贷款，但均未获批准。即时上诉期限截至20日。运营资金已耗尽。Homeplus表示，由于无法正常运营门店并在情况改变前确保安全与安保，公司自13日起对总部及所有大型门店进入临时关闭状态。公司尝试通过出售核心门店物业来筹资，但尚未找到买家。 连带破产与一般破产的区别将影响1万亿韩元索赔 连带破产（견련파산）是一种与重整程序相连的破产程序，旨在防止那些已被中止重

KB Kookmin 银行在 Moon Soo-bok 近日因个人原因辞职后，启动了任命新外部董事的程序，使董事会从八人缩减至七人。Moon 是 KAIST 计算机科学教授，2022 年 3 月加入董事会，尽管他在 2024 年 3 月重新任命后仍有较长任期，却仍决定下台。银行立即着手填补该空缺，以确保其七个董事会专门委员会的运作顺畅，其中大多数委员会主要由外部董事组成。 KB Kookmin 银行董事会缩减至七名成员 据金融界人士 14 日消息，KB Kookmin 银行董事会在 Moon 辞职后，从八人结构调整为七人结构。该变动发生在 3 月股东大会完成董事会构成约三个月后。 Moon 自 2022 年 3 月起担任 KB Kookmin 银行董事会成员，于 2024 年并再次于 3 月获得连任。近日，他接受任命，出任韩国国家研究基金会（National Research Foundation of Korea）国家战略研究局局长。 目前的董事会由三名内部董事和四名外部董事构成。根据银行的公司章程，董事会必须至少保留三名外部董事，且外部董事构成全部董事中的多数。当前结构满足上述要求

Kraken 在 Arbitrum 网络上新增了对 USDT0 和 USDC.e 两种稳定币的支持。该交易所的上架旨在为用户提供比以太坊主网更低成本的稳定币转账选择。这一举措反映了更广泛的行业趋势：主要加密货币交易所正将二层网络 Layer-2 视为核心基础设施，而非实验性功能，尤其是在稳定币转移方面，成本效率直接影响其实用性。 Kraken 在 Arbitrum 网络上上架 USDT0 和 USDC.e Kraken 通过一篇官方博客宣布支持 Arbitrum 上的 USDT0 和 USDC.e。这次上架让用户能够在旨在降低交易费用的网络上使用这些稳定币版本。USDT0 和 USDC.e 是 Arbitrum 原生的、与美元挂钩的稳定币。该交易所确认，这些资产已在平台上线。 更低的交易成本推动用户采用 与以太坊主网相比，Arbitrum 提供了更低的费用，使稳定币转账对用户更具成本效益。以太坊主网虽然流动性深厚，但交易成本可能使普通转账变得昂贵。Arbitrum 网络提供了一条降低成本的替代路径，同时仍能访问以太坊生态系统。对 Kraken 来说，支持这些资产有助于服务已在 Laye

甲骨文（NASDAQ:ORCL），一家云服务和基础设施提供商，其股价在13日（当地时间）的纽约交易中下跌6.47%，至131.54美元。此前一周其信用评级被下调的影响持续发酵。下跌是在标准普尔（S&P）上周将甲骨文的信用评级从BBB下调至BBB-之后发生的，市场也出现担忧，称苹果对OpenAI的诉讼可能会间接影响甲骨文。由于甲骨文与OpenAI的合作关系，其云基础设施业务正面临审视；甲骨文去年与OpenAI签署了一份价值3000亿美元的计算合约。 S&P将甲骨文信用评级下调至BBB- 据Motley Fool援引的分析，上周S&P将甲骨文的信用评级从BBB下调至BBB-。该信用评级机构的举措发生在股价下跌之前，而下跌在13日的交易中继续延续。据Yonhap Infomax的数据，14日（7219屏）甲骨文股价收于131.54美元，较前一日下跌6.47%。 苹果起诉OpenAI及前雇员 苹果于10日（当地时间）向OpenAI以及两名前苹果高管提起诉讼，这两名高管此前转投了OpenAI，案件提交至加利福尼亚北区联邦法院（Northern District Federal Court of

比特币和以太坊交易所交易基金录得2.82亿美元的净流入，结束了根据Farside Investors数据显示的连续八周赎回趋势。此次流入标志着此前在近期受监管加密基金产品中持续的资金外流出现逆转。ETF资金流向已成为加密市场中最受关注的机构需求指标之一，能够在仅凭价格变动之外更具体地解读资金配置者的行为。 Farside Investors报告的2.82亿美元ETF流入数据 这2.82亿美元的净流入数据来自Farside Investors的追踪平台，该平台监测比特币和以太坊ETF产品的每日资金流。该数据反映了在所测期间内两类资产的合并资金活动。Farside的平台可在farside.co.uk/btc公开访问，以查看更详细的资金流拆分。 在此次逆转之前，资金连续八周出现流出，形成了持续的赎回模式。本次流入时期，机构资金开始回流至比特币和以太坊产品，打破了此前的连续趋势。 常见问题 比特币和以太坊ETF的总净流入是多少？ 根据Farside Investors的数据，比特币和以太坊ETF合计录得2.82亿美元的净流入。 在此次逆转之前，资金流出持续了多久？ 在出现2.82亿美元流入之前

美元/韩元（USD/KRW）汇率在早上6点收于1,497.50韩元，较此前下午3:30首尔收盘的1,503.40韩元下跌5.90韩元，因美伊冲突加剧。美国总统唐纳德·特朗普通过Truth Social宣布，他将重新实施对伊朗的封锁措施，并对所有通过霍尔木兹海峡的船舶货物收取20%的补偿。伊朗中央司令部警告称，它将“坚决回应”，并且“不允许美国介入”。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果本周核心通胀仍维持高位，美联储公开市场委员会（FOMC）“应考虑在不久的将来收紧货币政策”，同时补充称美元走强带来压力。这些变动反映出中东地缘政治紧张局势升级，以及美国货币政策可能出现转向。 美元/韩元在伦敦交易期间触及盘中低点1,491.80韩元 该汇率在前一天6点较24小时前下跌1.0韩元，至1,498.50韩元。前一日伦敦交易期间，USD/KRW跌至盘中低点1,491.80韩元，显示韩元走强。下跌是在韩华海洋进行20亿美元远期外汇出售之后发生的。消息称，卡塔尔、阿曼和巴基斯坦继续在美国与伊朗之间进行斡旋。该汇率在伦敦交易时段早盘至中段维持在1,490韩元以上至中段的区间。 特朗普宣布恢复对伊朗封锁措

韩国电力公社（KEPCO）通过 144A/RegS 成功发行了7亿美元的全球债券，利率低于国内以韩元计价的债务。该国有公用事业公司将此次发行拆分为一笔4亿美元、3年期浮动利率票据（FRN）和一笔3亿美元、5年期固定利率债券（FXD），两者均被设计为绿色债券，以吸引注重ESG的投资者。此次债券发行受益于全球对电力行业兴趣的升温，这种升温由人工智能和半导体行业扩张带动，从而提升了电力基础设施的战略重要性。KEPCO在簿记建档过程中大幅收紧定价，将3年期FRN的利差从最初指引的95bp降至SOFR+62bp，并将5年期FXD的利差从80bp收紧至UST+50bp。该发售吸引了来自亚洲、欧洲和美国市场的约25亿美元订单，表明尽管在最近一次联邦公开市场委员会会议后，投资者风险偏好有所降温，但对韩国信用仍有持续强劲的需求。 KEPCO以FRN和绿色债券特色打造7亿美元发行 据投行行业消息人士称，KEPCO通过在亚洲、欧洲和美国市场开展的簿记建档敲定了7亿美元融资。该公用事业公司将4亿美元分配给3年期浮动利率票据，将3亿美元分配给5年期固定利率债券。 3年期FRN的利差为SOFR+62bp，相较最初

根据 5 月 14 日发布的一份韩江证券报告，三星电子和 SK 海力士的盈利增长率在 5 月下滑至个位数。由于此结果，韩国股市波动率有所上升。韩江证券研究员李永源将放缓归因于产能限制，而非半导体需求走弱，并指出仅靠涨价无法维持持续增长。报告补充称，三星和 SK 海力士近期加快了大规模半导体设施的投资进度，以应对长期 AI 需求，而当前股价估值反映出过度悲观，未来市盈率约为 4 倍。 三星电子与 SK 海力士报告：5 月利润增长为个位数 根据韩江证券报告，5 月三星电子 12 个月远期净利润预估的环比增幅达到 9.3%，而 SK 海力士为 6.7%。这两个数据较 1 月显著下滑：当时两家公司分别录得 71.7% 和 76.9% 的增长率；较 4 月也回落至 58.7% 和 60.5%。李永源表示，“近期市场波动扩大背后的核心原因是担忧半导体增长势头放缓”，同时补充称，“当前股价反映的悲观程度超出可预期的增长放缓范围”。 近期 KOSPI 下跌 8.94%，跌破 7000 点。SK 海力士下跌 16.15%，三星电子下跌 9.65%，带动指数走低。相较于其成功推出美国存托凭证（ADR）带来

FSS 理事长（李灿镇）在 7 月 13 日承认，由于存在结构性问题，解决单一股票杠杆产品相关问题将会很困难，并表示预计不会有明确答案。李在与韩国金融投资协会举办的一场、20 家资产管理公司 CEO 参加的会议上作出上述言论。这些产品允许对 Samsung Electronics 和 SK Hynix 股票走势进行 2 倍杠杆押注，于 5 月 27 日推出，已被认为会放大市场波动。KOSPI 出现极端波动，且熔断器的触发频率以前所未有的速度增加。 FSS 理事长李灿镇承认：7 月 13 日CEO会议上难以解决杠杆产品问题 在 7 月 13 日与资产管理公司 CEO 的会议上，李表示政府主管部门将很快公布其立场，但强调该问题需要持续监测、修订和补充，而非一次性解决。李没有进一步解释具体的结构性问题，尽管他指出由于散户投资者已净买入该类产品近 10 万亿韩元，退市并不现实；此外，通过涉及青瓦台、金融委员会和韩国交易所的监管修订推出的产品，一旦撤回，可能会动摇法律信任。 李还补充称，此事看起来并非某个人能够作出决定性判断的那种类型，主管部门正在进行广泛讨论。他表示，FSS 将在自身能力范围内

Mirae Asset Life Insurance 正将其总部从汝矣岛迁往麻浦区（Mapo-gu）的新孔德德 i-Park 办公楼，计划从17日起持续三天。此次迁移结束了该公司在汝矣岛约九年的驻留期，该时期始于2017年7月，当时公司搬入Mirae Asset Securities大楼。此次搬迁是在Woori Financial Group于2024年收购该大楼后进行的；该保险公司随后决定在新“孔德德”（Gongdeok）地点租用九个楼层。 Mirae Asset Life自2017年7月起占用汝矣岛大楼 Mirae Asset Life于2017年7月将总部迁至汝矣岛的Mirae Asset Securities大楼。该大楼此前曾作为大宇证券的总部，直至Mirae Asset Securities与大宇证券于2016年合并，将该物业转入Mirae Asset集团。该保险公司将该大楼作为其主要办公地点，使用时间约为九年。 Woori Financial计划2031年完成重建办公塔楼 Woori Financial Group于2024年收购了Mirae Asset Securitie

Kioxia 股价本月下跌超过 20%，华尔街分析师 Mark Li（桑福德 C. 伯恩斯坦）预计该股还可能从当前水平再下跌 40%。这一下跌源于此前急涨后的获利了结，并反映出对中国 NAND 闪存制造商扬子江存储技术有限公司（Yangtze Memory Technologies Corporation，YMTC）竞争日益激烈的担忧。Kioxia 的股价走势也反映了存储半导体股票的整体走弱，包括韩国市场的三星电子和 SK Hynix；此前该股曾被视为 AI 半导体行情的关键受益者。 Kioxia 在东京交易所本月跌幅超 20% 据东京证券交易所（JPX）称，Kioxia 股价本月已下跌超过 20%。下跌发生在韩国市场存储半导体股（包括三星电子和 SK Hynix）走弱的同时，叠加了该股此前冲高后的获利了结。 日经 225 指数在连续三个交易日上涨后也随之下跌。尽管三菱 UFJ 金融集团等银行股表现强劲，但包括 Kioxia 和 Advantest 在内、对指数贡献较高的 AI 相关股票下跌，进而拖累指数。 松井证券（Matsui Securities）的首席市场分析师 Tomohir

Lawson 是日本三大便利店连锁之一，据《日经》报道，将于 8 月初在东京港区（Minato Ward）的 Takanawa Gateway City 店试点 JPYC 稳定币支付。该试点由数字资产钱包提供商 Hashport 提供支持，允许顾客通过现有的销售终端扫描智能手机电子钱包来完成商品支付。此次测试标志着日本首次将稳定币支付与零售 POS 系统实现直接集成，使与日元挂钩的数字货币更接近日常商业应用，也为日本金融部门和零售商探索更广泛采用稳定币提供了实践基础。 Hashport 为 JPYC 支付提供 POS 集成支持 试点支付流程类似于现有的移动支付方式。顾客在智能手机上展示钱包二维码，店员通过销售点终端扫描。随后，Hashport 会根据支付信息更新用户的稳定币余额。Lawson 表示，这是日本首个将稳定币支付直接与 POS 系统相连的试点。 POS 系统将稳定币交易链接至门店运营 该试点的意义在于其与 Lawson 现有门店管理基础设施的连接。通过将稳定币支付与 POS 系统绑定，Lawson 可以在日常运营中管理购买数据，例如商品数量、支付时间点和交易细节。公司计划评估

证券与交易委员会主席 Francis Lim 为其在 1 月对 Villar 家族提起刑事申诉的决定辩护，称该机构将起诉任何值得被起诉的当事方，不论其政治或经济实力。该申诉指控 Villar Land Holdings 以及家族成员（包括在任参议员 Mark 和 Camille Villar）、公司高管和相关公司存在内幕交易、市场操纵和误导性披露。该案源于 Villar Land 2024 年财务报表：最初披露的总资产约为 1.33 万亿披索，之后经审计的数字显示仅为 357 亿披索。Villar 一家否认有任何不当行为，并请求司法部撤销该申诉，但该申诉仍在审理中。Lim 强调 SEC 向菲律宾证券交易所（Philippine Stock Exchange）市场传达的讯息：监管机构将依据事实追究案件责任；他在 7 月 13 日（周一）的 Circle 论坛上对记者和证券经纪人表示：“如果你值得被起诉，我们就会起诉你。” SEC 就 Villar Land 1.33 万亿披索资产差异提交刑事申诉 SEC 于 1 月就 Villar Land Holdings、Villar 家族成员、公司

Duksan Hi-Metal 的子公司 Duksan Neochem 拟上市事项在韩国金融监督委员会以及韩国交易所发布双重上市指南后引发关注。科斯达克（KOSDAQ）上市的母公司 Duksan Hi-Metal 与首次公开募股（IPO）主承销商大信证券通过取得母公司一般股东的批准来回应双重上市担忧，而这一流程成为双重上市指南中的关键要素。金融监督委员会（FSC）资本市场局局长高泳浩（Ko Young-ho）表示，Duksan Hi-Metal 在 Duksan Neochem 上市过程中通过取得一般股东同意，“有效遵循了双重上市指南标准”。新指南旨在保护当上市母公司寻求子公司上市时的少数股东权益。 Duksan Hi-Metal 为子公司上市取得 92% 股东批准 Duksan Hi-Metal 为科斯达克上市公司，作为最大股东持有 Duksan Neochem 63.24% 的股份。公司于 2021 年收购 Duksan Neochem，并将其纳入子公司体系。Duksan Neochem 于去年年末选定大信证券为 IPO 主承销商，并于 11 月向交易所提交科斯达克上市初步审查申请

NH Investment & Securities 于 14 日表示，KOSPI 近期下跌已将负面因素计入价格，2-3 个交易日内可能出现反弹。分析师 Kim Byung-yeon 将这种快速的价格调整归因于半导体“见顶”争论、俄美-伊朗紧张局势再起、国内供需错配以及对美国加息的担忧。KOSPI 较其高点累计下跌已超 30%，KOSPI 200 波动率指数（VKOSPI）飙升至 96.9，超过 2008 年全球金融危机期间录得的 89.3 峰值。Kim 表示，一旦不确定性缓解，韩国股市将反弹，并指出极端的市场恐惧水平会限制对负面因素的进一步下行定价。 KOSPI 波动率指数超过 2008 年金融危机峰值 VKOSPI 近期升至 96.9，超过全球金融危机期间 89.3 的高点。这相当于长期均值 21.6 的约 4 倍。Kim 表示：“现在是时候回想 3-4 月深度下跌后快速反弹的经验了”，并补充称：“即使出现额外的突发下跌，这也是一个反弹可能在 2-3 天内发生的区域。”他预计，后续市场走势将涉及重新评估行业方向，同时确认大型科技公司的盈利结果，以及 AI 投资是否继续。 NH In

韩国进出口银行于7月24日通过覆盖亚洲、欧洲和美国的簿记建档会议发行了20亿美元的、在SEC注册的全球债券，3年期债券相较美国国债的创纪录利差为18个基点，5年期债券为26个基点。尽管中东地区紧张局势再度升级并影响全球债券市场，该发行仍吸引了高达63亿美元的订单。该国有出口信贷机构在簿记建档前举行普通话投资者电话会议，以扩大其投资者基础进入华语市场，延续其在所有大洲（包括亚洲、欧洲、拉丁美洲以及独立国家联合体）分散融资来源的战略。 韩国进出口银行在强劲需求后将债券利差收窄至18bp和26bp 韩国进出口银行将这20亿美元发行规模在3年期和5年期固定利率分档中平均分配，每档10亿美元。该行对3年期分档的初始定价指引为44个基点，对5年期分档的初始定价指引为47个基点，随后在簿记建档期间收到约63亿美元订单后，分别将利差收窄至18bp和26bp。 3年期分档创下纪录：这是除韩国共和国（外汇稳定基金债券）之外的本土发行人首次将对美国国债的利差收窄到十位数区间。5年期分档维持了26bp的利差水平，该水平在上一年创下历史低点。行业观察人士表示，新发行的溢价在接近公允价值水平附近交易。 3年期分档

参议院正在审议《CLARITY Act》（澄清法案），这是一项旨在界定美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）之间数字资产监管权限边界的数字资产法案。加密行业多年来一直呼吁更清晰的监管规则，而这项立法是其中一次试图建立相关框架。该法案涵盖注册路径、交易规则、代币处理、交易所职责以及执法程序，并可在官方 Congress.gov 平台上查阅详情。 CLARITY Act 旨在建立 SEC-CFTC 管辖框架 该法案的目标是明确由哪一机构负责数字资产运营的不同方面。SEC-CFTC 管辖划分将决定注册要求、交易规则合规、代币分类标准、交易所运营责任以及执法风险参数。这些监管差异会影响加密企业是否能够在美国推出产品，以及它们必须遵循哪些合规框架。该立法力求减少围绕哪些机构拥有特定数字资产活动权力的不确定性。 法案仍在国会审议中 《CLARITY Act》目前正在参议院接受审查。该立法尚未被立为法律。加密公司正在关注委员会活动、修正案流程以及日程安排的发展，以判断立法进展。该法案可通过 Congress.gov 平台获取，平台上记录了全文及立法状态。若该法案通过，拟议的

OpenAI 发布了一份针对 GPT-5.6 Sol 的提示词指南，它推翻了此前关于 prompt engineering（提示词工程）的建议。内部的编码代理测试显示，精简的系统提示词可以将评测得分提高约 10-15%，同时将总 tokens 减少 41-66%，成本降低 33-67%。该指南提出了“结果优先”的提示方式，建议开发者定义成功标准和停止条件，而不是编写详细的操作说明，并包含了关于“Programmatic Tool Calling”和 text.verbosity API 参数的新章节。 OpenAI 内部测试显示：精简提示词可带来 10-15% 的性能提升 OpenAI 用内部测试数据支持了这种新方法。在编码代理测试中，更精简的系统提示词将评测得分提高了约 10-15%。测试还表明，与更长的提示词相比，token 使用量下降了 41-66%，成本减少了 33-67%。核心建议是“结果优先”提示：明确什么才算达标，设定停止条件，并移除详细的操作说明、反复的风格规则，以及不会改变行为的示例。 OpenAI 从“脚手架”转向“结果优先”的提示 GPT-5 提示词指南在 202