Gate 深度报道与加密市场分析

韩国开发银行（KDB）于上月26日结算了一笔澳元6.5亿的袋鼠债券，获得超过14亿澳元的认购，定价比最初指导价收紧了5个基点。这次成功发行引发行业争议，因Natixis在该银行今年年初聘请前KDB融资团队负责人担任覆盖总监后，获得了其首个公开韩国袋鼠债券主承销商委托。有人质疑人员关系是否影响了选择，考虑到Natixis此前没有公开韩国袋鼠债券主承销商的经验。KDB表示，选择时考虑了具有丰富澳元发行经验的韩国债务资本市场（DCM）银行。袋鼠债券市场在选择主承销商时通常优先考虑交易业绩记录，因为发行人必须吸引本土澳大利亚和离岸投资者。 KDB袋鼠债券吸引14亿澳元认购，定价收紧 根据Yonhap Infomax的发行与到期列表，KDB于上月26日发行了一笔3年固定利率袋鼠债券，结算日为上月26日。债券定价为澳大利亚掉期利率（SQ ASW）加40个基点。KDB最初指导价为45个基点，但在簿记募集超过14亿澳元认购后，将利差收紧了5个基点。定价优于KDB的美元债券收益曲线。ANZ、瑞穗证券、Natixis和瑞银担任此次交易的主承销商。此次发行巩固了KDB在澳元市场作为主权、超国家和机构（SSA

Meta 超级智能实验室（MSL）于 7 月 9 日正式发布 Muse Spark 1.1；Meta AI 负责人 Alexandr Wang 在接受 CNBC 采访时表示，Muse Spark 1.1 是 Meta 目前“最强的代理任务和编码工作模型”。 Muse Spark 1.1 核心规格：100 万 Token 上下文 根据 Meta 官方说明，Muse Spark 1.1 的主要规格及功能如下： 上下文视窗：100 万 Token，可轻松检索历史记录、主动记忆并压缩关键步骤 多代理协作：可扮演统筹全局的“主代理”（收集情境、制定计划、委派子代理）或专注单一职责的“子代理”（智能判断何时升级回报） 电脑操控（Computer Use）：跨多个应用程序执行长流程动态工作，能以极少人工介入导航陌生 UI；示例：组织宴会时若订餐出现突发变化，可主动察觉并即时更新决策 高级编码：诊断复杂 Bug、实现企业级新功能、执行大规模代码迁移；已被 Meta 工程师与研究人员广泛使用 多模态视觉：视觉转代码生成、极细致的图片与视频描述；Facebook Marketplace 示例：仅用手机视频

韩国存储芯片厂商 SK 海力士（KRX: 000660）完成美国存托凭证（ADR）发行，共发行 1.779 亿份 ADR，每股 149 美元，合计募资 265 亿美元，成为美国史上第三大首次公开募股；认购超过计划发行量的七倍，需求接近 2 万亿美元。ADR 预计于 7 月 13 日开始常规交易。 ADR 发行规模与需求数据：265 亿美元、认购超 7 倍 根据 SK 海力士的招股说明书及彭博社报道，本次 ADR 发行的关键数字如下： 发行份数：1.779 亿份 ADR 发行价：每股 149 美元（较首尔 KRX 股票周四收盘溢价约 3%） 总筹资额：265 亿美元 认购倍率：超过计划发行量的七倍 投资者需求：接近 2 万亿美元 前十大订单账户：认购近半数 ADR 常规交易开始日期：2026 年 7 月 13 日 在基石投资者方面，Leopold Aschenbrenner 旗下的 Situational Awareness 和 Baillie Gifford 表示有意购买最多 70 亿美元的 ADR；若 SK 海力士接受全部要约，此次发行规模将接近沙特阿美（TADAWUL: 2222）

韩国股市在2026年经历了前所未有的波动，根据韩国交易所Korea Exchange截至7月10日的数据显示，2026年共触发了33次边车激活——较前一年的3次激增。交易暂停的激增源于以三星电子和SK海力士等半导体股票为集中标的的杠杆交易所交易基金（ETF）快速增长，这放大了现货和期货市场的价格波动。这一结构性变化引发了全球分析师的警告，摩根大通表示高波动性可能成为韩国市场的永久特征。 韩国交易所记录2026年33次边车激活 据韩国交易所Korea Exchange7月10日公布，2026年证券市场触发了33次边车激活（买方16次，卖方17次）。这一数字超过了2008年全球金融危机期间的26次激活，截止7月结束。在证券市场所有93次历史边车激活中，超过三分之一发生在2026年。根据截至7月9日的127个交易日，边车平均每3.9天激活一次。 当KOSPI指数一分钟内下跌8%或以上时，熔断机制会暂停所有交易，2026年共触发6次——占自2000年系统引入以来的12次激活的一半。KOSDAQ市场在2026年记录了18次边车激活，接近2008年创下的19次历史最高纪录。 杠杆ETF推动结构性波

SK海力士将其美国存托凭证（ADR）发行价格定为每股149美元，筹集了265.07亿美元（约40万亿韩元），在纳斯达克上市前。条件交易今晚开始，临时代码为SKHYV，正式交易将于13日以SKHY开始。此次上市已影响首尔外汇市场，美元/韩元汇率在8日和9日连续两个交易日跌破1,500韩元——为5月29日以来首次——主要受ADR相关远期外汇卖出和资本流入预期推动。 SK海力士ADR定价149美元，开启纳斯达克首秀 据10日金融投资行业消息，SK海力士确认ADR发行价格为每股149美元。募集资金总额为265.07亿美元，约合40万亿韩元。SK海力士ADR今晚开始临时交易，代码为SKHYV。从13日开始，正式交易以SKHY代码进行。 USD/KRW汇率因ADR相关卖出跌破1,500韩元 首尔外汇市场已反映ADR相关预期，8日美元/韩元汇率跌至1,498韩元区间，主要受SK海力士ADR相关远期外汇卖出、估算为外汇管理局平滑操作的交易量以及止损订单推动。这是自5月29日以来，美元/韩元首次进入1,400韩元区间。 9日，美元/韩元汇率短暂跌至1,496.80韩元，连续两天低于1,500韩元。然而，

据韩国旅游数据实验室于7月10日发布的数据，韩国5月旅游业实现了2.205亿美元的顺差，连续第三个月实现正向旅游收支。此次顺差源于受K-内容流行和韩元贬值推动的外国游客创纪录的涌入。然而，专家指出，尽管游客数量增加，但平均停留时间和人均消费仍低于COVID-19疫情前的水平，凸显了从数量向质量转变旅游增长重点的必要性。 日本面临过度旅游的挑战，京都作为前首都被游客挤爆，富士山脚下的便利店前也竖起了障碍，成为热门拍照点。从本月起，日本开始向所有离境旅客收取三倍的离境税，金额为3000日元，收入用于应对过度旅游问题。 日本通过国内旅游基础设施建立旅游基础 日本在2018年达到3000万年度游客，提前11年实现了韩国设定的2030年目标。随后，日本将2030年的目标提升至6000万游客和15万亿日元的旅游消费。 汉阳大学国际旅游研究生院教授李勋指出，日本大约在十年前开始超过韩国的外国游客人数。“日本早期发展的主要是本国公民的国内旅游，”李解释道。“由于国内旅游已相当活跃，区域旅游基础设施和内容都已完善。从2000年代中期开始，他们制定了旅游推广法，并建立了由首相直接审查和评估关键绩效指标的反

比特币（BTC）反弹势头乏力，7 月 10 日暂报 63,160 美元左右。预测市场平台 Polymarket 正寻求美国监管批准以提供保证金交易，允许用户以更少前期资本参与押注。 据 CoinDesk 报导引述知情人士透露，美国《CLARITY 法案》统一版本可能最早于下周公布。 宏观事件 & 幣圈热点 1、据 CoinDesk 报导，知情人士透露，美国《CLARITY 法案》统一版本可能最早于下周公布，合并了参议院银行委员会和农业委员会的工作成果，预计 7 月 20 日当周提交参议院全院表决。但知情人士称民主党支持尚未确保，核心障碍仍是限制总统等高级官员与加密行业保持商业关系的伦理条款。 合并文本增加了超 70 页内容，更侧重消费者保护。法案需在 8 月休会前推进，参议院仅有 7 月剩余三周和 8 月首周时间窗口，众议院还需批准，且特朗普此前已拒绝签署另一项两党住房法案，为法案前景增加不确定性。参议员 Ron Wyden 周三致信参议院领导层支持区块链监管确定性法案条款，为 DeFi 行业带来一丝希望。 2、据彭博社报导，预测市场平台 Polymarket 正寻求美国监管批准以提供

KB国民银行将有限购房抵押贷款额度至3亿韩元，信韩银行则从7月10日起暂停MCG（抵押贷款信用担保）和MCI（抵押贷款信用保险）产品的新登记，实际上将可贷额度减少5000万韩元，此举是在6月家庭贷款大幅增长之后发生的。6月，银行家庭贷款增加7.6万亿韩元，占上半年总额15.7万亿韩元的一半；其中抵押贷款增加4.3万亿韩元，达到去年6月以来的最高水平。韩阳大学教授李昌穆表示，住房阶梯正在被切断，因为抵押贷款的作用是基于年轻人的稳定未来收入，提供购房机会。首尔公寓平均价格为130亿韩元，而抵押贷款上限为3亿韩元，买家在首尔购房如今需要大约100亿韩元的自有资金。金融主管部门宣布计划在本月底出台针对非居民单户业主的额外监管措施。 银行抵押贷款限制制造100亿韩元自有资金门槛 KB国民银行对抵押贷款设定3亿韩元上限，而信韩银行自7月10日起暂停其MCG（抵押贷款信用担保）和MCI（抵押贷款信用保险）项目的新登记，实际上将可用贷款规模减少5000万韩元。这些限制是在6月银行家庭贷款增加7.6万亿韩元之后实施的，而该增幅占上半年15.7万亿韩元增长额的一半。仅抵押贷款在6月就增长4.3万亿韩元，成

韩国股市经历了剧烈波动，KOSPI指数从近期高点下跌近20%，单日净卖出1.2673万亿韩元。证券公司研究中心负责人表示，此次抛售由对人工智能基础设施投资可持续性和半导体盈利增长的疑虑加剧所驱动。市场分析师将7000点视为关键心理支撑线，未来走势取决于美国大型科技公司资本支出趋势和半导体公司财报。 个人投资者因对AI投资的疑虑退出 KOSPI的下跌加剧了投资者疲劳，指数未能连续多日收复失地，与两到三个月前的走势形成对比。证券研究中心负责人诊断称，卖压源于获利回吐欲望扩大，随着对AI资本支出持续性和半导体利润增长率的疑问增加，市场出现了多日下跌未能收复的情况。 央行行长申信号在适当时加息 韩国央行行长申玄松重申，在下周货币政策委员会会议前，有必要提高基准利率。他指出，通胀高于目标水平、增长动能改善以及金融稳定风险增加，是政策调整的依据，若半导体行业持续强劲，经济增长可能高于5月预测的2.6%。申行长表示，0.5个百分点的大幅加息不太可能，他之前的发言是一般考虑而非具体政策计划。他将近期韩元走弱形容为暂时的，预计基于经常账户盈余的累积，货币可能升值。 银行业股上涨，半导体行业走弱 7月，尽

黄金投资者在黄金期货第二季度下跌超过13%后，正在重新评估黄金在投资组合中的作用，这也是自2013年以来最差的季度表现，据CNBC报道。此前，黄金经历了波动剧烈的时期，今年年初曾创下纪录高点，但在与伊朗爆发战争后下跌了21%。这一剧烈反转引发了关于黄金在地缘政治紧张时期作为对冲工具的有效性的问题，尽管黄金历来被视为避险资产。先锋集团全球投资组合构建主管Roger Aliaga-Diaz表示，虽然黄金的对冲作用存在，但可能不如投资者预期那样稳定，并不能保证在每次股市下跌时都能抵消损失。 黄金期货创2013年以来最差季度表现 CNBC报道，黄金期货在第二季度下跌超过13%，为自2013年以来最差的季度表现。作为一种通常被视为避险资产的贵金属，今年在地缘政治紧张局势升温中表现出显著的波动性。年初黄金期货曾达到纪录高点，但在与伊朗爆发战争后随即下跌了21%。先锋集团的Aliaga-Diaz指出，黄金的对冲作用明显存在，但可能缺乏投资者预期的稳定性，强调黄金不能保证在每次股市下跌时都能抵消损失。 摩根大通数据显示黄金在地缘政治冲击期间优于股票和国债 根据摩根大通私人银行的分析，黄金在重大地缘政治

Toss Insight，Toss的金融管理研究机构，于7月10日发布了一份报告，建议韩国银行优先考虑风险-收益平衡管理，而非增长，因为行业面临盈利能力和稳健性趋势的分歧。题为《不确定时代的银行业展望与应对措施》的报告指出，国内银行应关注在宏观经济情景下盈利能力、稳健性和增长之间的权衡，并据此调整资本和拨备策略。随着地缘政治风险、主要国家货币政策路径的不确定性、家庭债务管理的加强以及近期股市繁荣，银行管理环境的不确定性扩大，使得难以用单一基准预测评估未来银行管理状况。 报告指出没有对银行有普遍有利的情景 报告分析认为，没有任何情景对银行表现出普遍有利或不利的条件。当利率上升、经济扩张时，净利息收入和贷款增长受益，但同时借款人面临更高的利息负担，逾期率和违约风险也同步增加。相反，当利率下降、经济放缓时，偿还负担略有减轻，但银行的盈利和增长基础可能削弱。报告强调，银行应关注每种情景下盈利、增长和稳健性之间的平衡变化，并根据情景敏感性调整资本和拨备策略，而非单纯评估特定情景的有利程度。 网络银行面临更大的盈利-稳健性权衡 报告指出，网络银行在同时实现盈利改善和稳健性负担方面的结构更为明显。网

据 CNBC 于 7 月 9 日引述知情人士透露，高盛与摩根大通已禁止其员工交易与该银行特定事件、选举、金融市场、宏观经济数据和地缘政治相关的预预测市場合约；此举发生在 Google 员工涉嫌利用 Google 内部数据在 Polymarket 上交易，获利约 120 万美元。 Michele Spagnuolo 案：谷歌员工内线交易获利 120 万美元 根据 CFTC 的起诉书，Google 员工 Michele Spagnuolo 使用「AlphaRaccoon」账户，在 Polymarket 上交易与 Google 浏览器「年度搜索榜单」相关的事件合约，涉嫌利用重大非公开信息（MNPI）获利约 120 万美元；此案为迄今首例涉及私人企业的事件合约内线交易起诉，由 CFTC 和司法部于 2026 年 5 月联合提出。 法律专家指出，预测平台上涵盖数量庞大的合约类型，潜在的 MNPI 滥用途径广泛：企业员工可能利用内部数据交易涉及本公司员工人数、新产品发布或公司未来方向等合约，形成难以逐一追踪的「打地鼠」式内线交易问题。 高盛、摩根士丹利、摩根大通等金融机构的合约政策现况 根据 CN

韩国银行7月将加息25个基点至2.75%，这是由韩国联合通讯社Infomax调查的19家国内外金融机构一致预期。此次于7月10日进行的调查显示，没有受访者预期连续加息，19家中有18家预测利率将维持在2.75%直到9月，然后在10月或11月再加一次息。专家指出，强劲的经济增长势头、通胀达到3%、债务融资投资增加以及汇率维持在1500韩元左右的水平，都是在增长、通胀和金融稳定方面需要收紧政策的因素。 调查显示对25个基点加息的共识 所有受访的19家金融机构都预测韩国银行将在7月将基准利率上调至2.75%，即加息25个基点。没有受访者预期连续加息。大多数——18位专家——预测利率将维持在2.75%直到9月，然后在10月或11月再加一次息。 专家指出增长、通胀和汇率压力 专家们认为多种因素支持7月加息的必要性。LS证券研究员吴惠英表示：“我们预测7月会议将一致加息25个基点。在5月货币政策委员会会议上，韩国银行上调了经济和通胀的预期，在通胀目标操作审查中，韩国银行预计通胀将在相当长一段时间内持续处于高位，尽管美国-伊朗停火协议缓解了油价上涨的风险。” 大信证券研究员孔东洛指出：“由于伊朗战争

韩国银行（BOK）与蒙古银行于7月9日签署了修订版谅解备忘录（MOU），以加强在货币政策、金融稳定和支付系统等核心中央银行职能方面的合作。此次修订是在两家中央银行于2011年签署的关于交流合作和技术支持的原始谅解备忘录基础上进行的。韩国银行表示，修订后的协议反映了先进的金融合作，并通过明确合作领域和操作方式，为更实质性的合作奠定了基础。 韩国银行与蒙古银行修订2011年合作协议 韩国银行于7月10日宣布，已于7月9日与蒙古银行签署了修订版谅解备忘录。两家中央银行最初于2011年建立了关于交流合作和技术支持的谅解备忘录。通过此次修订，双方在合作领域和操作方式上更加详细地进行了规定。 修订版谅解备忘录扩大合作范围和操作框架 修订版谅解备忘录明确指出合作和技术支持领域涵盖主要的中央银行职能：货币政策、金融稳定和支付系统。除了现有的研讨会和座谈会外，双方还增加了工作层级会议，以提升操作效率。韩国银行解释称，此次修订具有重要意义，因为它通过明确交流合作的范围和形式，为更实质性的合作奠定了基础。韩国银行还表示，期待该协议有助于加强与蒙古的战略合作关系，蒙古资源潜力丰富，预计将成为连接中亚和东北亚的

韩国财政经济部10日宣布，自8月5日起，将对进口自德国、法国、挪威和瑞典的PVC糊状树脂征收25.79%至31.55%的反倾销关税，期限为五年。此决定是在贸易部下属贸易委员会经过调查确认倾销行为并对韩国国内产业造成重大损害后作出的，调查基于韩华解决方案去年8月提交的申诉。PVC糊状树脂是一种细粉末塑料材料，混合增塑剂用于加工，广泛应用于人造革、壁纸、地板、手套及其他消费和工业产品。 政府确认关税税率及覆盖范围 财政经济部表示，反倾销关税将根据出口企业和国家不同，范围为25.79%至31.55%。关税适用于来自德国、法国、挪威和瑞典的PVC糊状树脂。政府此前在调查期间自2月25日起对这些产品暂时征收25.79%至42.81%的反倾销临时关税，以防止对国内产业造成损害。 财政经济部大楼【资料来源：联合新闻档案照片】 贸易委员会调查结果 贸易委员会于去年8月在收到韩华解决方案的反倾销申诉后启动调查。调查确认进口的PVC糊状树脂以倾销价格销售，此行为对韩国国内PVC糊状树脂产业造成了重大伤害。委员会的调查结果成为政府决定实施最终反倾销措施的法律依据。 实施时间表与退款流程 财政经济部将于10日

美国新罕布什尔州行政委员会于7月10日以3比2的投票结果否决了价值1亿美元的州政府比特币债券项目；该债券由新罕布什尔州商业金融管理局发行，被视为首个由州政府背书的比特币担保债券。州众议院多数党领袖Keith Ammon表示，这次决定极其短视，并指出委员会成员正值选举年，「只需一票即可扭转局势，我们不会放弃」。 新罕布什尔州行政委员会3比2否决，Keith Ammon称「极其短视」 据报道，被否决的比特币债券具有以下关键特点： · 由新罕布什尔州商业金融管理局发行； · 以比特币矿企及数据中心公司CleanSpark为支撑； · 穆迪（Moody's）数月前给予Ba2评级； · 被视为首个由州政府背书的比特币担保债券。 行政委员会以3比2投票否决后，州众议院多数党领袖Keith Ammon表示：「这是极其短视的决定」，并补充称委员会成员正值选举年，「只需一票即可扭转，我们不会放弃」。 去年，新罕布什尔州率先在全美建立加密储备，领先尚未完成的联邦层面努力。 CLARITY法案合并版本新增逾70页，最早7月20日提交参议院 据报道，《CLARITY法案》的合并版本由参议院银行委员会与农业委员

比特币（BTC）于 7 月 10 日反弹至 63,000 美元，但随后多头乏力。美国 5 月 PCE 通胀为 4.1%，Kalshi 预测市场显示年内加息概率 54%；美伊军事冲突升级，美军已攻击伊朗境内 90 个目标，霍尔木兹海峡通航再次受到威胁。 美伊冲突升级：美军攻击 90 个目标，伊朗反击波斯湾四国 据美国中央司令部及美联社的报道，美国于 2026 年 7 月 9 日（周四）对伊朗境内发动新一轮空袭，攻击目标达 90 处，包括机场跑道、飞弹发射装置、防空系统及指挥控制网络；美方声明此次袭击旨在“进一步削弱”伊朗“威胁海峡航行自由”的能力。 伊朗随即以美国在中东的盟友国家为目标展开报复：科威特军方声明击落三枚弹道飞弹、一枚巡航飞弹和十架无人机，坠落碎片造成一人受伤；巴林三度拉响警报；卡达和约旦亦遭飞弹袭击，约旦政府发言人称所有来袭炮火已被拦截。一名伊朗官员同时称，美军还攻击了伊朗唯一核电厂（布什尔）附近地区。 伊朗卫生部表示，两天以来的空袭已造成至少 14 人死亡、78 人受伤，大部分为军人。特朗普此前在北约安卡拉峰会上声明，停火协议“已经结束”；若冲突持续，霍尔木兹海峡能源运输

美国参议院委员会正在协商统一的《清晰法案》草案，以建立数字资产监管框架，但由于尚未获得民主党支持，通过仍不确定，知情人士在当地时间10日告诉 CoinDesk。银行委员会和农业委员会正在整合今年早些时候通过的法案，增加了超过70页内容，以应对消费者保护和其他民主党优先事项。尽管进行了修订，谈判人员报告称民主党支持仍不足以获得参议院通过所需的60票，关于高官持有数字资产利益的伦理条款未解决的争议威胁到最终批准。 参议院委员会为统一《清晰法案》草案增加70页内容 据 CoinDesk 引用的消息人士称，统一草案比原始法案多了超过70页，反映了民主党要求的消费者保护措施。两个委员会不仅仅是合并早期的立法，还进行了额外的谈判，重点解决未决问题。消息人士表示，农业委员会在谈判过程中尤为活跃。国会工作人员告诉 CoinDesk，尽管最近的修正案解决了民主党的关切，但草案尚未获得必要的民主党支持。 高官伦理条款仍未解决 消息人士称，统一法案尚未最终确定限制包括总统在内的高层官员持有数字资产业务利益的立场。多位立法者表示，如果未达成伦理规则的妥协，他们将不会支持最终版本。谈判人员讨论了包括允许州检察长

首尔的债券市场在下周货币政策委员会会议之前保持谨慎立场，据韩联社Infomax报道。市场情绪和国内货币政策预期在韩国银行向国家议会财务经济委员会提交工作报告后略偏看涨，报告中对激进加息（如大步幅50个基点升幅）或连续加息的担忧有所缓解。韩国银行行长申玄松在静默期内避免发表鹰派言论。纽约债市的温和走强也提供了支撑，国内和美国市场在半年期开始时保持资金流动，没有显著的流动性压力。 债券市场面临国债拍卖和Delta调整压力 由于下一交易日将进行10年期国债拍卖，市场供给状况可能变得不利。如果外部利率没有显著变动，可能在盘末出现Delta减仓动作，增加下行压力。 尽管持续的美伊军事冲突大大削弱了停火预期，债市表现依然坚韧。国际油价保持稳定而非预期的飙升。市场参与者似乎预期，考虑到美伊双方的利益，谈判最终将再次朝停火方向推进。 中东不确定性在加息周期初期的重新出现，对债市而言并非不利因素。虽然不确定性增加，但通过油价的供给渠道带来的有限通胀压力，可能成为抑制无序加息论点的因素。 国会听证会凸显加息影响辩论 债市参与者在财务委员会听证会后表示松了一口气。在韩国银行近期周年演讲和货币政策委员会新闻发

根据国际货币基金组织（IMF）本月初发布的报告，六年来，中央银行黄金持有量的市场价值约激增3.2万亿美元。外汇储备中黄金的比例从2019年1月的10%上升到8月的22%，推动市场价值从1.2万亿美元增长到4.3万亿美元——增长了268%。此次激增主要源于黄金价格的异常上涨，而同期中央银行持有的实物黄金数量仅增长了约8.5%。 自2019年以来黄金在中央银行储备中的比例翻倍 根据IMF报告，黄金在中央银行外汇储备中的比例从2019年1月的10%上升到8月的22%，黄金持有的市场价值在此期间从1.2万亿美元跃升至4.3万亿美元，增长了268%。同期，三分之二的中央银行保持其黄金持有量未进行额外购买，而实物黄金的总量仅增加了大约8.5%。 非黄金生产国主导储备积累 IMF表示，自2018年以来，没有国内黄金产出的国家的中央银行推动了大部分净黄金购买。“自2018年以来，大部分净购买发生在非国内黄金生产国，”IMF指出，并补充说，“这表明黄金储备的增加是由于主动的外汇储备多元化政策决策，而非自动保留国内矿产的产出。”在黄金生产国中，只有少数中央银行显著增加了实物黄金持有量，而大多数则维持或减少